На фоне краха Криптo Coinbase делает большую ставку на Европу

Coinbase хочет, чтобы потенциальные клиенты в Европе оказали ей теплый прием, поскольку Криптo зима охлаждает торговую активность на ее внутреннем рынке. Но экспансия в Европу может оказаться недостаточной, чтобы переломить судьбу компании.

Во вторник утром публичная американская Криптo сократила 20% своей рабочей силы, закрыв большую часть своих операций в Японии. Увольнения — это еще один Flare бедствия от ONE из крупнейших в мире Криптовалюта бирж, которая ранее была вынуждена сократить 18% своих сотрудников в июне, чтобы переориентировать свои ресурсы на борьбу с серией встречных ветров.

Однако Coinbase T всегда переживала трудности.

В конце 2021 года Coinbase летала на волне мейнстримного момента криптовалют. Инвесторы, которые никогда не покупали BOND и не вкладывались в фондовый рынок, стекались на Криптo , чтобы торговать такими популярными токенами, как Dogecoin, Bitcoin и ether.

Наплыв клиентов помог Coinbase получить рекордный доход и прибыль в 2021 году. Доход вырос до $7,8 млрд. В том же году ежемесячное количество активных пользователей платформы выросло на 300%.

Однако в мае на Криптo Рынки произошел крупный крах стейблкоина, в результате чего цена Bitcoin упала до нового двухлетнего минимума и инвесторам пришлось выводить свои средства с централизованных Криптo бирж, таких как Coinbase. Это падение стало еще более резким после краха конкурента FTX в ноябре.

Исход трейдеров с рынка представляет собой серьезную экзистенциальную угрозу для Coinbase, которая получает около 90% своего дохода от торговых комиссий. Без постоянного притока новых пользователей компания может не выжить.

Компания надеется, что ее спасение находится в Европе, где Европейский союз готовится принять Регламент Рынки Криптo (MiCA) — общую структуру, призванную регулировать торговлю Криптo в 27 странах-членах европейского блока. Там Coinbase надеется найти новых трейдеров, чтобы поддержать свою в значительной степени зависящую от пользователей модель доходов.

Coinbase начала расширяться на Рынки Италии, Испании, Франции, Нидерландов и, за пределами ЕС, Швейцарии в прошлом году перед вероятным принятием и реализацией MiCA. Coinbase надеется, что более строгая нормативная среда в Европе даст ей преимущество перед ее частными конкурентами и облегчит ее план по захвату большей доли рынка.

«Для нас это почти экзистенциальный приоритет — убедиться, что мы способны реализовать нашу миссию, ускорив усилия по расширению», — заявила в сентябре агентству Bloomberg Нана Муругесан, вице-президент по международному и деловому развитию Coinbase.

Муругесан руководит выходом компании на рынок Европы, ему помогают пять региональных директоров, которые контролируют операции на каждом новом рынке.

Однако Coinbase, скорее всего, столкнется с препятствиями на пути к завоеванию большей доли рынка в ЕС.

Это связано с тем, что регулирующий сдвиг, на который рассчитывает Coinbase, может не наложить достаточно строгих правил, чтобы ограничить деятельность конкурирующих бирж в регионе. Coinbase сталкивается с серьезной конкуренцией со стороны конкурентов, включая Binance иКриптo.com, которые использовали свои конкурентоспособные сборы и специализированные торговые услуги для создания прочных позиций в Европе. Поскольку Coinbase борется с падающими доходами и падающей ценой акций, компании, возможно, придется собрать ресурсы для развития своего молодого сервиса торговли деривативами, который несет в себе большие регуляторные риски, чем другие формы торговли, и возглавить другие инициативы, которые WOO европейских клиентов.

Успех текущей модели доходов Coinbase зависит от способности биржи взимать с постоянного потока новых трейдеров высокие сборы за обработку Криптo транзакций. Но именно эти трейдеры оказываются среди первых, кто покидает рынок во время затяжного спада рынка, говорит Лиза Эллис, старший аналитик по акциям в MoffettNathanson LLC.

«Когда цены низкие и наступает Криптo зима, многие из этих [начинающих] розничных инвесторов как бы впадают в спячку», — сказал Эллис.

По данным аналитиков, опрошенных FactSet, ожидается, что выручка Coinbase в 2022 году снизится примерно на $3,2 млрд, или на 59% по сравнению с предыдущим годом. Компания ожидает, что выручка в 2023 году снизится из года в год, а убытки составят до $500 млн до вычета процентов, налогов, амортизации и износа.

Снижение выручки и прибыли Coinbase снизилось по мере сокращения пользовательской базы компании. В третьем квартале 2022 года Coinbase сообщила о 8,5 миллионах активных пользователей в месяц, что меньше, чем 9,2 миллиона в первом квартале. Возможно, что еще важнее, те, кто остается на платформе, торгуют меньше.

«С наступлением Криптo зимы в начале этого года объемы торговли существенно переместились за пределы Европы», — сказал Эллис.

Согласно письму, которое Coinbase направила своим акционерам в конце прошлой осени, ежемесячные объемы торгов в США снизились более чем на 50% с января по сентябрь 2022 года по сравнению с всего лишь 18% на мировом ежемесячном спотовом рынке Криптo за тот же период.

По словам Дэниела Сейферта, вице-президента и регионального управляющего директора подразделения Coinbase EMEA [Европа, Ближний Восток и Африка], более высокие объемы торговли за рубежом, а также огромные размеры и численность населения Европейского союза побудили Coinbase выйти на европейские Рынки.

«ONE понимать, что из восьми миллиардов человек на этой планете только около 300 миллионов проживают в Соединенных Штатах», — сказал Сейферт CoinDesk. «Мы хотим быть уверены, что побеждаем в регионе EMEA, потому что мы считаем, что он имеет характер маяка в мировом масштабе».

Предварительное одобрение ЕС правил MiCA также делает регион готовым к тому, чтобы Coinbase пустила корни по всему ЕС, сказал Сейферт. Правила, если они получат окончательное одобрение законодателей в феврале, должны вступить в силу в начале 2024 года.

«Как компании, акции которых котируются на бирже, мы уже давно имеем очень, очень высокий уровень прозрачности», — сказал Сейферт. «Наличие независимых аудиторов, которые регулярно, каждый квартал, проверяют наши финансовые отчеты, наши счета… — это, вероятно, ONE из самых сильных вещей с точки зрения [получения регулирующего] одобрения, которую вы можете иметь».

Соперники и правила

Однако впереди нас ждут нелегкие испытания, и Coinbase — T единственная биржа, которая набирает обороты, чтобы увеличить свою долю рынка в ЕС.

Бинанс иКриптo.com, две крупнейшие биржи Европы по объему ежедневных торгов, уже обслуживают пользователей на целевых Рынки Coinbase, где они иногда осуществлялась без лицензий.

Теперь обе биржи работают над получением регулирующих лицензий или, по крайней мере, предварительных одобрений на этих Рынки и за их пределами. На этой неделе Binance получила зеленый свет от шведских регуляторов, закрепив свое седьмое регулирующее одобрение в ЕС.

Однако публичная биржа Coinbase может выйти на первое место на европейских Рынки , когда частная биржа Binance, Криптo.comи другие борются за то, чтобы скрыть от СМИ пристальное внимание к их непрозрачным корпоративным структурам и финансам, а также к их репутации нарушителей правил в прошлые годы, сказал Эллис.

«Тот факт, что [Coinbase] постоянно действует в рамках нормативных требований, является важным фактором, отличающим Coinbase от конкурентов, [и] который должен помочь им подняться на вершину», — сказал Эллис.

Это особенно актуально после ноябрьского краха FTX, который усилил контроль со стороны регулирующих органов за Криптовалюта биржами и усилил беспокойство трейдеров по поводу активов, которые поддерживают эти биржи.

Но остается неясным, достаточно ли дружеских отношений Coinbase с регуляторами, чтобы склонить европейских клиентов размещать свои активы на платформе компании. Binance взимает комиссию за торговлю в размере 0,10% за большинство транзакций, в то время как Coinbase взимает фиксированную комиссию в размере от 99 центов до 2,99 долларов за транзакции до 200 долларов и процентную комиссию до 3,99% за транзакции свыше 200 долларов.

Более высокие комиссии могут отпугнуть новых клиентов от перехода на биржу, поскольку высокая инфляция продолжает отнимать значительную часть зарплат европейцев.

Binance также управляет бизнесом по торговле деривативами, услугой, которую Coinbase не предлагает в Европе, что может поставить Coinbase в невыгодное положение. По данным поставщика данных CryptoCompare, торговля деривативами в настоящее время составляет более 60% всех транзакций по торговле Криптo , и может продолжить расти во время спада рынка.

Тем не менее, новые правила ЕС в Криптo могут позволить регулирующим органам пресечь торговлю Криптo деривативами в Европе, уравнивая возможности Coinbase. MiCA дает отдельным национальным регуляторам право запрещать Криптo продукты, которые они считают рискованными, и есть некоторые свидетельства того, что крупные страны попытаются использовать его против розничного использования деривативов.

«Деривативы на основе криптоактивов являются ONE из ключевых областей, где может возникнуть такая несогласованность [в рамках MiCA]», — написала Международная ассоциация по доверенным блокчейн-приложениям (INATBA), некоммерческая группа по защите блокчейн-технологий, в записке для европейских регуляторов в прошлом году. «В случаях, когда производный продукт ссылается на базовые активы, которые рассчитаны в криптоактивах, а не в фиатной валюте, неясно, будет ли инструмент финансовым инструментом или криптоактивом во всех государствах-членах ЕС».

Coinbase также отстает от своих конкурентов по расходам на Реклама в регионе, а это значит, что ей придется тратить больше, чтобы догнать своих соперников и захватить долю рынка. В 2021 году Криптo.com По данным компании Sensor Tower, занимающейся рыночной аналитикой, компания Coinbase потратила около 2,5 млн долларов на рекламу в Великобритании, в то время как Coinbase потратила всего 5% от этой суммы. Coinbase отказалась раскрыть сумму, которую она потратит на рекламу в рамках своего последнего европейского проекта, но правила Криптo рекламы затрудняют планирование рекламных кампаний на некоторых европейских Рынки , таких как Великобритания, которая не является частью ЕС.

Тем не менее, некоторые трейдеры сомневаются, что Coinbase сможет выделить необходимые ресурсы для поддержки своей европейской экспансии, поскольку Криптo зима сильно снижает прибыль компании, говорит Крис Брендлер, старший аналитик по акциям в DA Davidson Companies.

«Многие люди считают, что объемы [торговли] Криптo падают, а [эти объемы] составляют 90% доходов Coinbase, и у них огромная база расходов», — сказал Брендлер. «Есть опасения не только по поводу доходов компании, но и по поводу ее финансового благополучия».

Акции Coinbase упали примерно на 86% в 2022 году по сравнению с падением индекса S&P 500 на 19% за тот же период. Сейчас акции торгуются по $43, что выше исторического минимума в $31,55 на прошлой неделе. Coinbase сообщила об убытке на акцию в размере $2,43 в третьем квартале 2022 года, что свидетельствует о спаде компании после прибыльного первого года в качестве публичной компании в 2021 году.

Успех стейблкоинов

Но хотя на Уолл-стрит все выглядит неопределенно, для биржи есть ONE светлое пятно. Партнерство Coinbase с эмитентом стейблкоинов Circle может позволить бирже увеличить доход на фоне спада рынка. Интерес инвесторов к стейблкоинам, которые привязаны один к одному к доллару США или другому активу и призваны поддерживать относительно стабильную цену, резко возрос благодаря падению цен на Криптовалюта и возросшей волатильности рынка в последние месяцы.

Предложение стейблкоинов Coinbase позволит компании получать больше дохода за счет чистого процентного дохода, получаемого от краткосрочных казначейских облигаций, которые поддерживают выпущенную Circle USD Coin, что может помочь бирже привлечь необходимый капитал для вложения средств в ее продвижение в Европе.

В то же время Coinbase стремится к глобальному принятию USDC , устраняя барьеры для входа, такие как отмена комиссий за конвертацию фиатных денег в USDC.

В Италии, как и в других частях Европы, партнерство может оказаться особенно прибыльным.

Марко Галлази, Криптo из Италии, ведущий блог об инвестировании в Криптo «Mind the Chart», говорит, что европейцы предпочитают стейблкоины, привязанные к доллару США, а не к евро, поэтому стимул Coinbase с нулевой комиссией за USDC , вероятно, привлечет на платформу часть итальянцев.

«Мы не используем евро в качестве базовой валюты, а предпочитаем стейблкоины, привязанные к стоимости доллара», — сказал Галлази CoinDesk. «В евро меньше ликвидности, и сложнее определять движения».

По данным Европейского центрального банка, европейские Криптo в основном избегают стейблкоинов, деноминированных в евро, на долю которых приходится всего 0,2% объемов торговли. отчет.

Однако положение текущей версии MiCA может наложить ограничения на выпуск стейблкоинов, обеспеченных долларами США, что ограничит возможности Coinbase извлечь выгоду из своего партнерства с Circle и стимулирования выпуска стейблкоинов с нулевой комиссией.

Однако Coinbase готова учитывать любые изменения нормативно-правовой базы, которые могут быть внесены в последнюю минуту, и соответствующим образом скорректирует свою стратегию, заявил Сейферт.

«[Наши команды] изучают [проект законодательства], который у нас есть в данный момент, и анализируют его буквально построчно, чтобы понять, какие изменения нам нужно внести [для соблюдения]», — сказал Зайферт.