Хаос на рынке Криптo : нет, Lido — это не «следующая Terra»

Так что, не уверен, смотрели ли вы сегодня в окно… но Ethereum (а также DeFi и NFT) могут оказаться в огне.

После прошлого месяцакрах на 40 миллиардов долларов блокчейн-экосистемы Terra , длинный список протоколов децентрализованного Финансы (DeFi) на этой неделе подвергается новому пристальному вниманию со стороны инвесторов, которые считают, что музыка для Криптo с рискованными (а в некоторых случаях и вовсе несуществующими) фундаментальными показателями закончилась.

Эта статья первоначально появилась вДействительные баллы, еженедельный информационный бюллетень CoinDesk, в котором анализируется эволюция Ethereum и его влияние на Криптo Рынки. Подпишитесь, чтобы получать рассылку каждую среду.

Вечеринка «роста цифр» закончилась, розничные инвесторы терпят убытки, а убытки исчисляются миллиардами.сообщилив балансах крупных компаний, что порождает опасения, что некоторые из крупнейших игроков DeFi будут вынуждены ликвидировать свои активы и выбросить их на рынок, что еще больше снизит цены.

На фоне беспорядков, сделанная ставкой эфира Lido Finance (stETH) — токен на основе Ethereum, представляющий ETH, «сделанный ставкой» на доказательстве доли владения Ethereum Цепь маяков, находится под пристальным вниманием. stETH, хотя и не «привязан» точно к цене фактического ETH, традиционно торговался примерно по той же цене, поскольку stETH представляет собой требование 1:1 к ETH , размещенному в Beacon Chain.

Читать дальше: Lido ненадолго становится ведущим протоколом DeFi по версии TVL с $20 млрд. инвестиций

Сегодня stETH, который поддерживает все более крупный сегмент заимствований, кредитования и экономики казино DeFi, торгуется примерно на 7% ниже цены ETH. Для тех, кто держал или занимал stETH, предполагая, что он и ETH являются синонимами, это большая стрижка.

Падение цены stETH вызвало некоторые опасения в Twitter и других местах, что Lido — это «следующая Terra». А что, если stETH, представляющая около 33% всего поставленного эфира (или около 5 миллиардов долларов), упадет до нуля?

К счастью, подобные опасения T основаны на реальном понимании того, как stETH работает «под капотом».

В выпуске этой недели мы BIT поговорим о том, что происходит на Рынки и что это означает для stETH и Ethereum в целом.

Что, черт возьми, происходит?

Децентрализованные Финансы, которые родились на Ethereum и затем резко возросли в популярности с DeFi летом 2020 года, были направлены на предоставление пользователям финансовых инструментов вне досягаемости регуляторов и централизованных финансовых учреждений. Кодированные смарт-контракты — а не письменные контракты или контролируемые компанией серверы — позволили бы пользователям торговать и совершать транзакции без посредников.

Со временем DeFi превратился в гиганта, поддерживающего всю Криптo . Но поскольку истории успеха DeFi, такие как Maker и Uniswap , предоставили пользователям новые парадигмы для заимствования, предоставления взаймы и обмена цифровыми активами, эксперименты с высоким кредитным плечом, такие как Olympus и Terra , которые обещали пользователям высокую доходность в обмен на их веру в непроверенные инвестиционные модели, потерпели крах и сгорели.

За последние месяцы, когда токены, связанные с проектами вроде Terra , упали до нуля, DeFi в целом также пострадал. Эти страдания ускорились на этой неделе. CoinDesk сообщил Во вторник Криптo Рынки увидели более 1 миллиард долларов в ликвидацияхвсего за 24 часа с понедельника по вторник.

Как сказал мой коллега из отдела Рынки CoinDesk Шаурья Малва: объяснил, «Ликвидация означает, что биржа принудительно закрывает позицию трейдера с кредитным плечом из-за частичной или полной потери первоначальной маржи трейдера. Это происходит, когда трейдер не в состоянии выполнить требования по марже для позиции с кредитным плечом (не имеет достаточных средств для KEEP торговли открытой)».

Главным катализатором хаоса ликвидации на этой неделе, по-видимому, стали массовые распродажи Celsius — инвестиционного продукта, который позволяет пользователям легко вносить средства в обмен на лидирующие на рынке доходности. За кулисами Celsius удалось предложить высокую годовую доходность до 20%, развернув пользовательские токены в бесчисленных протоколах DeFi. Celsius вознаградит вкладчиков прибылью, которую он заработает на этих протоколах, и срежет процент для себя.

Celsius был Криптo – повышение 400 миллионов долларов в октябре от инвесторов, которые считали, что у него есть потенциал для революции в Финансы (и хорошей прибыли), расширяя доступ потребителей к DeFi. Теперь он сталкивается с критикой, что его управляющие фондами вели себя как выродки (на криптоязыке это означает «дегенераты»), поддавшись влиянию тех же ошеломляющих прибылей, которые заставили ритейлеров делать сомнительные ставки, такие как злополучный проект Terra .

Celsius был никогда не бывает полностью прозрачным с как он использовал средства пользователейза кулисами, а также волна распродаж на платформе на этой неделе говорят о том, что в результате некоторых рискованных инвестиций в DeFi она сейчас находится на грани банкротства.

Celsius и Terra

ONE из основных направлений использования средств Celsius был Anchor — кредитная платформа, которая предлагала пользователям до 20% годовых за депозиты стейблкоина Terra UST , привязанного к доллару. Блок сообщил в мае Celsius вложил около $500 млн в Anchor, которые он быстро изъял, когда Terra начала колебаться. Пока его деньги были припаркованы в Anchor, Celsius забрал часть 20% доходности себе, а затем вложил остальную часть доходности в проценты, которые он вернул вкладчикам.

Хотя, как сообщается, Celsius вышла из Anchor еще до краха UST , единовременное участие компании в злополучном проекте Terra — в сочетании с более широким охлаждением (а теперь и обвалом) Рынки DeFi — породило подозрения, что инвестиции Celsius в DeFi могли настолько снизиться в цене, что у платформы больше нет денег, чтобы выплачивать деньги своим вкладчикам.

История о неплатежеспособности казалась особенно вероятной в воскресенье, когда Celsius разослала пользователям электронное письмо, информирующее их о том, что она будет приостановка всех свопов, переводов и снятийв целях обеспечения возможности выполнения своих обязательств в будущем.

Более того, волна недавних распродаж от Celsius предполагает, что некоторые игроки рынка, которые одолжили деньги платформам, теперь просят вернуть эти деньги — то, что ONE было бы ожидать во время медвежьего рынка. Похоже, что для того, чтобы расплатиться со своими кредиторами, Celsius был вынужден продать некоторые из своих крупнейших позиций. ONE из этих позиций была в stETH.

Понимание stETH

В соответствии с данные блокчейна, у Celsius есть около $500 млн. в Lido staked ether (stETH), замороженных в качестве обеспечения по стейблкоин-кредитам. Возможно, у них есть еще что-то в другом месте в их казне.

Внимание к stETH в этом месяце вызвано тем, что он больше не торгуется около 1:1 за ETH. Традиционно ETH и stETH торговались около паритета, поскольку каждый stETH представляет собой прямое требование к ETH , которое Lido, децентрализованный протокол, сделал на Beacon Chain от имени своих пользователей.

Загвоздка в том, что хотя Lido с радостью выдаст 1 stETH в обмен на 1 ETH, он пока не позволяет пользователям вывести свои ETH обратно из протокола. Это сводится к ограничению самого Ethereum : ETH, застейканные в Beacon Chain, невозможно будет вывести до обновления, следующего за «слиянием» Ethereum в сеть proof-of-stake (сегодня Ethereum продолжает работать, используя более энергоемкий механизм консенсуса proof-of-work, впервые разработанный Bitcoin).

Основная цель решения «ликвидного стейкинга», такого как Lido, заключалась в предоставлении пользователям способа делать стейкинг, защищать сеть и получать за это проценты, не теряя возможности использовать и торговать застейканными активами. (Оно также позволяет пользователям участвовать в стейкинге без необходимости вносить 32 ETH — а это то, что требуется, если вы настраиваете узел самостоятельно.)

Читать дальше: «Ставка эфира» становится центром Криптo : от Celsius до трех стрел

При таком большом количестве stETH, удерживаемом Celsius, есть опасения, что проблемная фирма может быть вынуждена продать свои stETH, чтобы остаться на плаву (если она этого еще T сделала). Это может привести к угнетению общего рынка stETH.

Эндрю Турман из аналитической компании Nansen, занимающейся блокчейном (и бывший коллега из CoinDesk ) рассказал Расшифровать на этой неделе Celsius «в последние дни отправил тысячи stETH на FTX, предположительно, для продажи, хотя мы T можем это подтвердить, поскольку это происходит вне блокчейна… Вероятно, они особенно сильно пострадали от потери stETH привязки к ETH».

Опасения, что Celsius (и другие компании) будут вынуждены сбросить больше stETH, в сочетании с продажами других держателей stETH, стремящихся обналичить средства во время медвежьего рынка, могли способствовать падению stETH на 7% ниже цены ETH на этой неделе.

Хотя stETH и ETH в конечном итоге должны стать взаимозаменяемыми, некоторые держатели, похоже, настолько отчаянно хотят выйти из своих позиций, что готовы торговать stETH с большой скидкой.

Может ли stETH войти в смертельную спираль?

Разделение stETH и ETH вызвало вопросы о том, является ли Lido «следующей Terra», но это не прямое сравнение.

Во-первых, в то время как стейблкоин Terra UST был «привязан» к цене 1 доллара, stETH никогда не был привязан к цене ETH.

Пока stETH нельзя обменять на ETH, нет никаких гарантий, что эти два актива будут продаваться по одинаковой цене, пока они не станут взаимозаменяемыми.

«Цена [Lido] поставила цены ETH на определенный риск невыполнения слияния, определенный риск [Ethereum не позволит] вывода средств и определенную альтернативную стоимость того, что ваш эфир будет заблокирован на долгое время», — рассказал Бен Эджингтон, руководитель продукта в компании CoinDesk , занимающейся разработкой Ethereum .

По словам Эджингтона, если вы не верите, что эфир обнулится или что он никогда успешно не сольется с сетью Proof-of-Stake, вы можете быть спокойны, зная, что вы можете подождать и в конечном итоге обменять stETH обратно на ETH.

С другой стороны, предполагалось, что UST будет привязан ровно к ONE доллару на основе сложного танца с LUNA, его родственным токеном.

Но из-за механики, лежащей в основе этих отношений, падение цены UST привело бы к инфляции предложения LUNA и снижению ее цены. И то же самое произошло наоборот – когда цена LUNA достаточно снизилась, UST в конечном итоге с трудом удалось сохранить привязку к $1.

Читать дальше: Падение Terra: хронология стремительного взлета и крушения UST и LUNA

Падение Terra было T просто следствием ухудшения рыночных настроений. Оно было ускорено базовым механизмом, который в определенных условиях заставил UST и LUNA войти в «спираль смерти» до нуля.

Взаимоотношения между stETH и ETH не имеют той обратной связи, которая обрекла Terra.

Те, кто продает stETH со скидкой к ETH , либо должны обналичить его сейчас (как Celsius , которому нужно погасить кредиты), либо считают, что цена ETH будет ниже, чем сегодня, даже после The Merge. Даже если сейчас он торгуется со скидкой к ETH , stETH вряд ли рухнет (как и Terra), если только сам эфир не рухнет.

Цена ETH в PoS

Хотя все эти разговоры о рынке могут показаться второстепенными для информационного бюллетеня, посвященного протоколу Ethereum , Эджингтон объясняет, что цена эфира, которая упал на 67%с начала года становится актуальным в системе Proof-of-Stake.

Читать дальше: Что такое «Доказательство доли»?

Как говорит Эджингтон, «Proof-of-stake принципиально отличается от proof-of-work с точки зрения модели безопасности. Мы можем очень четко определить стоимость атаки на цепочку».

Он продолжил: «Грязный Secret доказательства работы заключается в том, что атака на цепочку может быть бесплатной, потому что если вы WIN в атаке 51%, вы действительно можете получить прибыль, предполагая, что с ценой монеты не произойдет ничего слишком плохого... более мелкие цепочки подверглись атаке, и цена их монет осталась на прежнем уровне».

По словам Эджингтона, в системе Proof-of-Stake «атака обойдется как минимум в треть всего поставленного эфира — то есть сегодня это будет примерно 4 миллиона ETH ». (Примечание: Это о том, насколько Лидо контролирует, хотя он распределяет свою долю между различными сторонами, ответственными за валидацию сети).

В мире, где эфир имеет относительно высокую цену, стоимость атаки также будет высокой – поэтому разработчики вроде Эджингтона утверждают, что он более безопасен. Конечно, это работает и в другую сторону. Если цена эфира упадет достаточно низко, атака будет дешевле.

Проверка пульса

Ниже представлен обзор сетевой активности в Ethereum Beacon Chain за последнюю неделю. Для получения дополнительной информации о метриках, представленных в этом разделе, посетите наше 101 объяснение по метрикам ETH 2.0.

Отказ от ответственности: вся прибыль, полученная от стейкинга ETH 2.0 компанией CoinDesk, будет передана на благотворительность по выбору компании, как только переводы будут разрешены в сети.

Проверенные дубли

Aave v3 был развернут в тестовой сети Ropsten.

• ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО: После успешного объединения 8 июня тестового слоя Ropsten с консенсусной цепочкой Proof-of-Stake Beacon Chain разработчикам и пользователям предлагается начать тестирование версии Aave 3 в тестовой сети Ropsten. Недавнее развертывание Aave v3 в Ropsten является ONE из примеров того, как многие протоколы готовятся к Merge в основной сети. Поощрение к тестированию Aave подчеркивает важность участников экосистемы Ethereum в выявлении уязвимостей и ошибок до Merge.Подробнее читайте здесь.

Coinbaseувольнятьоколо 1100 сотрудников.

• ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО: В своем плане сокращения расходов Coinbase (COIN) сокращает штат сотрудников примерно на 18%. Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг сказал: «Похоже, мы вступаем в рецессию после 10+ лет экономического бума», добавив, что компания росла слишком быстро на бычьем рынке Криптo . Coinbase присоединяется к нескольким Криптo , таким как BlockFi, Криптo.comи Gemini, объявив о сокращении рабочих мест.Подробнее читайте здесь.

PayPalпозволяет клиентам передавать свои эфир и другие Криптo вне его платформы.

• ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО: По словам генерального директора Дэна Шульмана, переход к переводу Криптовалюта с платформы PayPal (PYPL) на внешние кошельки является первым шагом на пути к переходу от мира, ориентированного на фиат, к ONE цифровой валюты. Криптo не была стартовым вариантом, когда дело касалось способа оплаты, но звезды выстраиваются в соответствии с стейблкоинами, регулированием и инновациями в области цифровой идентификации, добавил Шульман. Более того, Шульман сказал, что текущая Криптo — это время удвоить ставки.Подробнее читайте здесь.

Стоимостью 15 миллионов долларовЖетоны Optimismбыли отправлены внеправильный адрес кошелька и украден.

• ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО: 8 июня сеть 2-го уровня объявила, что $15 млн токенов управления OP были отправлены на неправильный адрес блокчейна. Optimism намеревался отправить средства Криптo Wintermute, но Wintermute предоставил неправильный адрес кошелька. Хотя генеральный директор Wintermute Евгений Гаевой взял на себя ответственность за ошибку, кошелек, в котором хранятся эти токены управления, по - прежнему сможет голосовать за управление сообществом Optimism . Сообщество решит, как Optimism будет обращаться с украденными средствами.Подробнее читайте здесь.

Голдман Саксначал торговатьтип производной, привязанный к эфиру.

• ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО: Глобальная инвестиционная банковская фирма осуществила свой первый беспоставочный форвард Ethereum , производный инструмент, который выплачивается на основе цены эфира и предлагает институциональным инвесторам косвенный доступ. Несмотря на то, что общая рыночная капитализация Криптo упала ниже $1 трлн впервые примерно за 18 месяцев в понедельник, действия Goldman (GS) свидетельствуют о сохраняющемся институциональном аппетите к криптовалютам.Подробнее читайте здесь.

Фактоид недели

Открытые коммуникации

Valid Points включает информацию и данные о собственном валидаторе Ethereum от CoinDesk в еженедельном анализе. Вся прибыль, полученная от этого стейкингового предприятия, будет передана на благотворительность по нашему выбору, как только переводы будут включены в сеть. Для полного обзора проекта, ознакомьтесь с наш пост-объявление.

Вы можете проверить активность валидатора CoinDesk ETH 2.0 в режиме реального времени с помощью нашего открытого ключа валидатора, который:

0xad7fef3b2350d220de3ae360c70d7f488926b6117e5f785a8995487c46d323ddad0f574fdcc50eeefec34ed9d2039ecb.

Найдите его на любом сайте обозревателя блоков ETH 2.0.