Caos nel mercato Cripto : no, Lido non è "la prossima Terra"

Quindi, ehm, non so se oggi avete guardato fuori dalla finestra... ma Ethereum (e DeFi e NFT) potrebbero essere in piena espansione.

Dopo il mese scorsoCrollo da 40 miliardi di dollari dell'ecosistema blockchain Terra , un lungo elenco di protocolli Finanza decentralizzata (DeFi) sta affrontando un nuovo esame questa settimana da parte degli investitori che ritengono che la musica si sia fermata per i prodotti Cripto con fondamentali rischiosi e, in alcuni casi, del tutto inesistenti.

Questo articolo è apparso originariamente inPunti validi, la newsletter settimanale di CoinDesk che analizza l'evoluzione di Ethereum e il suo impatto sui Mercati Cripto . Iscriviti per riceverlo nella tua casella di posta ogni mercoledì.

La festa del “numero che sale” è finita, gli investitori al dettaglio vengono spazzati via e miliardi di perdite sono state registratesegnalatonei bilanci dei grandi nomi, alimentando il timore che alcuni dei più grandi nomi della DeFi saranno costretti a liquidare i propri asset e a riversarli sul mercato, spingendo ulteriormente i prezzi verso il basso.

In mezzo ai tumulti, l'ether puntato (stETH) di Lido Finance, un token basato su Ethereum che rappresenta ETH "puntato" sulla proof-of-stake di Ethereum Catena di fari, è attentamente monitorato. stETH, sebbene non sia esattamente "ancorato" al prezzo ETH effettivo, è stato tradizionalmente scambiato più o meno allo stesso prezzo perché stETH rappresenta un diritto 1:1 su ETH puntato sulla Beacon Chain.

Continua a leggere: Lido diventa brevemente il protocollo DeFi principale di TVL con $ 20 miliardi puntati

Oggi, stETH, che alimenta un segmento sempre più ampio dell'economia di prestiti, prestiti e casinò-lite di DeFi, viene scambiato a circa il 7% in meno rispetto al prezzo di ETH. Per coloro che hanno posseduto o preso in prestito stETH partendo dal presupposto che esso ed ETH siano sinonimi, questo è un grande taglio di capelli.

Il calo del prezzo di stETH ha alimentato alcune preoccupazioni su Twitter e altrove sul fatto che Lido sia "la prossima Terra". Cosa succederebbe se stETH, che rappresenta circa il 33% di tutto l'ether puntato (o circa 5 miliardi di $), dovesse scendere a zero?

Fortunatamente, queste preoccupazioni T sono basate sulla reale comprensione del funzionamento interno dello stETH.

Nella newsletter di questa settimana parleremo un BIT' di cosa sta succedendo sui Mercati e cosa significa per stETH ed Ethereum nel suo complesso.

Che diavolo sta succedendo?

La Finanza decentralizzata, nata su Ethereum e poi salita alle stelle in popolarità con l'estate DeFi del 2020, si è prefissata di fornire agli utenti strumenti finanziari al di fuori della portata degli enti regolatori e delle istituzioni finanziarie centralizzate. Smart contract codificati, non contratti scritti o server controllati dall'azienda, consentirebbero agli utenti di fare trading e transazioni senza intermediari.

Nel tempo, la DeFi è diventata un colosso che sostiene l'intera economia Cripto . Ma mentre storie di successo della DeFi come Maker e Uniswap hanno fornito nuovi paradigmi per gli utenti per prendere in prestito, prestare e scambiare asset digitali, esperimenti ad alta leva come Olympus e Terra , che promettevano alti rendimenti agli utenti in cambio della loro fiducia in modelli di investimento non testati, sono crollati e bruciati.

Negli ultimi mesi, mentre i token associati a progetti come Terra sono scesi a zero, anche la DeFi nel suo complesso ha sofferto. Questa sofferenza si è accelerata questa settimana. CoinDesk ha segnalato Martedì i Mercati Cripto hanno visto oltre 1 miliardo di dollari in liquidazioniin sole 24 ore tra lunedì e martedì.

Come afferma Shaurya Malwa, la mia collega del reparto Mercati di CoinDesk, spiegato, "La liquidazione si riferisce a quando un exchange chiude forzatamente la posizione con leva di un trader a causa di una perdita parziale o totale del margine iniziale del trader. Accade quando un trader non è in grado di soddisfare i requisiti di margine per una posizione con leva (non ha fondi sufficienti per KEEP aperta la negoziazione)."

Un catalizzatore primario per il caos di liquidazione di questa settimana sembra essere stato il massiccio sell-off di Celsius , un prodotto di investimento che consente agli utenti di depositare facilmente fondi in cambio di rendimenti leader di mercato. Dietro le quinte, Celsius è stata in grado di offrire alti rendimenti annuali fino a circa il 20% distribuendo token utente in una miriade di protocolli DeFi. Celsius avrebbe ricompensato i depositanti con i profitti guadagnati da questi protocolli e si sarebbe tagliata una percentuale.

Celsius era un unicorno Cripto – aumentando 400 milioni di dollari in ottobre da investitori che credevano avesse il potenziale per rivoluzionare la Finanza (e trarne grandi profitti) espandendo l'accesso dei consumatori alla DeFi. Ora deve affrontare critiche per il fatto che i suoi gestori di fondi si comportavano come dei degeneri (termine cripto per "degenerati"), influenzati dagli stessi rendimenti sbalorditivi che hanno spinto i rivenditori a puntare su scommesse incerte come lo sfortunato progetto Terra .

Celsius era mai completamente trasparente con come ha distribuito i fondi degli utentidietro le quinte, e un'ondata di vendite dalla piattaforma questa settimana suggeriscono che, a seguito di alcuni investimenti DeFi rischiosi, questa sia ora sull'orlo dell'insolvenza.

Celsius e Terra

ONE delle principali destinazioni dei fondi di Celsius era Anchor, la piattaforma di prestito che forniva agli utenti fino al 20% all'anno per i depositi della stablecoin UST ancorata al dollaro di Terra. Il Blocco ha riferito a maggio Celsius ha depositato circa 500 milioni di $ in Anchor, che ha rapidamente ritirato quando Terra ha iniziato a vacillare. Mentre i suoi soldi erano parcheggiati in Anchor, Celsius ha preso parte del rendimento del 20% per sé, e poi ha incorporato il resto del rendimento nell'interesse che ha restituito ai depositanti.

Sebbene Celsius si sia ritirata da Anchor prima del crollo di UST , il coinvolgimento dell'azienda nel progetto sfortunato Terra , unito a un raffreddamento più ampio (e ora al crollo) dei Mercati DeFi, ha alimentato il sospetto che gli investimenti DeFi di Celsius possano aver perso così tanto valore che la piattaforma non ha più abbastanza soldi per ripagare i suoi depositanti.

La narrazione dell'insolvenza sembrava particolarmente probabile domenica, quando Celsius ha inviato un'e-mail agli utenti informandoli che sarebbe stato sospendendo tutti gli scambi, i trasferimenti e i prelievinel tentativo di garantire che sarà in grado di onorare i propri impegni in futuro.

Inoltre, un'ondata di recenti vendite da parte di Celsius suggerisce che alcuni operatori di mercato che hanno prestato denaro alle piattaforme ora stanno chiedendo indietro quel denaro, cosa che ONE aspetterebbe di vedere durante un mercato ribassista. Sembra probabile che, per ripagare i suoi creditori, Celsius sia stata costretta a vendere alcune delle sue posizioni più grandi. ONE di queste posizioni era in stETH.

Capire stETH

Secondodati blockchain, Celsius ha quasi 500 milioni di dollari di Lido staked ether (stETH) bloccati come garanzia in prestiti stablecoin. È possibile che ne abbiano di più altrove nella loro tesoreria.

L'attenzione su stETH questo mese deriva dal fatto che non viene più scambiato a circa 1:1 per ETH. Tradizionalmente, ETH e stETH sono stati scambiati a circa la parità perché ogni stETH rappresenta una richiesta diretta su ETH che Lido, un protocollo decentralizzato, ha puntato sulla Beacon Chain per conto dei suoi utenti.

Il problema è che mentre Lido distribuirà volentieri 1 stETH in cambio di 1 ETH, non consente ancora agli utenti di ritirare i propri ETH dal protocollo. Ciò si riduce a una limitazione di Ethereum stesso: gli ETH puntati sulla Beacon Chain saranno impossibili da ritirare fino a un aggiornamento successivo alla "fusione" di Ethereum in una rete proof-of-stake (oggi, Ethereum continua a funzionare utilizzando il meccanismo di consenso proof-of-work più dispendioso in termini di energia, introdotto da Bitcoin).

Il punto principale di una soluzione di "staking liquido" come Lido era quello di fornire agli utenti un modo per fare staking, proteggere la rete e guadagnare interessi per farlo senza perdere la possibilità di usare e scambiare asset in staking. (Consente inoltre agli utenti di partecipare allo staking senza la necessità di mettere 32 ETH , che è ciò che è richiesto se si sta impostando un nodo da soli.)

Continua a leggere: "Ether puntato" diventa il fulcro dello stress Cripto , da Celsius a Three Arrows

Con così tanto stETH detenuto da Celsius, c'è un po' di timore che la società in difficoltà possa essere costretta a vendere il suo stETH per restare a galla (se T lo ha già fatto). Ciò avrebbe l'effetto di deprimere il mercato complessivo dello stETH.

Andrew Thurman della società di analisi blockchain Nansen (ed ex collega CoinDesk ) ha detto Decifrare questa settimana che Celsius "ha inviato migliaia di stETH a FTX negli ultimi giorni, presumibilmente per venderli, anche se T possiamo verificarlo perché è off-chain... Probabilmente sono stati particolarmente colpiti dal fatto che stETH ha perso il suo ancoraggio a ETH".

La preoccupazione che Celsius (e altre aziende) saranno costrette a sbarazzarsi di altro stETH, sommata alle vendite di altri possessori di stETH ansiosi di incassare durante il mercato ribassista, potrebbe aver contribuito a far scendere il prezzo di stETH del 7% rispetto a quello di ETH questa settimana.

Sebbene stETH ed ETH alla fine dovrebbero essere intercambiabili, alcuni detentori sembrano così disperati da voler uscire dalle loro posizioni da essere disposti a scambiare stETH con un forte sconto.

L'stETH può entrare in una spirale mortale?

La separazione di stETH da ETH ha suscitato interrogativi sul fatto che Lido sia “la prossima Terra”, ma questo non è un paragone alla pari.

Innanzitutto, mentre la stablecoin UST di Terra era "ancorata" al prezzo di 1$, stETH non è mai stata ancorata al prezzo di ETH.

Finché stETH non sarà convertibile in ETH, non c'è nulla che garantisca che i due saranno venduti allo stesso prezzo finché non saranno intercambiabili.

"Il prezzo di [Lido] ha puntato sui prezzi ETH in un certo rischio di non effettuare la fusione, in un certo rischio che [Ethereum non consenta] prelievi e in un certo costo opportunità di avere i tuoi ether bloccati per lungo tempo", ha detto a CoinDesk Ben Edgington, responsabile del prodotto presso la società di sviluppo Ethereum ConsenSys.

Secondo Edgington, a meno che tu non creda che Ether andrà a zero o che non riuscirà mai a fondersi con successo in una rete proof-of-stake, puoi stare tranquillo sapendo che puoi aspettare e alla fine scambiare stETH di nuovo con ETH.

D'altro canto, si supponeva che UST fosse agganciato esattamente a ONE dollaro, sulla base di una complessa correlazione con LUNA, il suo token gemello.

Ma a causa dei meccanismi che sostengono questa relazione, un calo del prezzo di UST causerebbe un aumento dell'offerta di LUNA e una diminuzione del suo prezzo. E la stessa cosa è accaduta al contrario: quando il prezzo di LUNA è sceso abbastanza, UST alla fine ha fatto fatica a mantenere il suo peg a 1 $.

Continua a leggere: La caduta di Terra: una cronologia dell'ascesa e del crollo meteorico di UST e LUNA

Il calo di Terra T è stato semplicemente un caso di pessimo sentiment del mercato. È stato accelerato da un meccanismo sottostante che ha costretto UST e LUNA in una "spirale mortale" a zero in determinate condizioni.

La relazione tra stETH ed ETH non presenta il tipo di feedback ciclico che ha condannato Terra.

Le persone che vendono stETH a uno sconto rispetto a ETH devono incassare subito (come Celsius che deve saldare i prestiti) o calcolare che il prezzo di ETH sarà più basso di quanto non sia oggi anche dopo The Merge. Anche se attualmente viene scambiato a uno sconto rispetto a ETH , è improbabile che stETH crolli (similmente a Terra) a meno che non crolli ether stesso.

Il prezzo ETH in PoS

Mentre tutto questo parlare di mercato può sembrare un evento secondario per una newsletter incentrata sul protocollo Ethereum , Edgington spiega che il prezzo dell'etere, che è giù del 67%anno fino ad oggi, diventa rilevante in un sistema proof-of-stake.

Continua a leggere: Che cosa è la Proof of Stake?

Come dice Edgington, "Proof-of-stake è fondamentalmente diverso da proof-of-work in termini di modello di sicurezza. Possiamo stabilire un costo molto chiaro per l'attacco alla catena".

Ha continuato, "Il Secret sporco della proof-of-work è che può essere gratuito attaccare la catena, perché se WIN un attacco del 51%, puoi effettivamente realizzare un profitto, supponendo che non accada nulla di troppo grave al prezzo delle monete... catene più piccole sono state attaccate e il prezzo delle loro monete è rimasto invariato".

In un sistema proof-of-stake, dice Edgington, “un attacco costerebbe almeno un terzo di tutto l’ether puntato, quindi oggi sarebbero circa 4 milioni di ETH ”. (Nota a margine: questo è circa quanto Lido controlla, sebbene distribuisca la sua partecipazione tra le diverse parti responsabili della convalida della rete).

In un mondo in cui l'etere ha un prezzo relativamente alto, anche il costo dell'attacco sarà alto, ecco perché sviluppatori come Edgington sostengono che sia più sicuro. Ovviamente, questo funziona anche nella direzione opposta. Se il prezzo dell'etere scende abbastanza, un attacco sarà più economico.

Controllo del polso

Di seguito è riportata una panoramica dell'attività di rete sulla Ethereum Beacon Chain nell'ultima settimana. Per maggiori informazioni sulle metriche presentate in questa sezione, consulta la nostra spiegazione 101 sulle metriche ETH 2.0.

Disclaimer: tutti i profitti realizzati dall'iniziativa di staking ETH 2.0 di CoinDesk saranno donati a un ente benefico scelto dall'azienda una volta abilitati i trasferimenti sulla rete.

Prese convalidate

Aave v3 era distribuito sul testnet Ropsten.

• PERCHÉ È IMPORTANTE: Dopo che la rete di test Ropsten ha unito con successo il suo livello di esecuzione proof-of-work con la catena di consenso proof-of-stake di Beacon Chain l'8 giugno, sviluppatori e utenti sono incoraggiati a iniziare a testare Aave versione 3 sulla testnet Ropsten. La recente distribuzione di Aave v3 su Ropsten è ONE esempio di molti protocolli che si stanno preparando per essere pronti per il Merge sulla mainnet. L'incoraggiamento a testare Aave evidenzia l'importanza dei partecipanti all'ecosistema Ethereum nell'individuare vulnerabilità ed errori prima del Merge.Per saperne di più clicca qui.

Base monetarialicenziarecirca 1.100 dipendenti.

• PERCHÉ È IMPORTANTE: Nel suo piano di riduzione dei costi, Coinbase (COIN) sta riducendo la sua forza lavoro di circa il 18%. Il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha affermato: "Sembra che stiamo entrando in recessione dopo un boom economico durato più di 10 anni", aggiungendo che l'azienda è cresciuta troppo rapidamente nel mercato rialzista Cripto . Coinbase si unisce a diverse aziende Cripto come BlockFi, Cripto.come Gemini nell'annunciare tagli al personale.Per saperne di più clicca qui.

Pagamento tramite PayPalconsente ai clienti di trasferire i propri ether e altre Cripto fuori dalla sua piattaforma.

• PERCHÉ È IMPORTANTE: Secondo il CEO Dan Schulman, la mossa di trasferire la Criptovaluta dalla piattaforma di PayPal (PYPL) a wallet esterni è il primo passo per passare da un mondo orientato alla moneta fiat a ONE sulla valuta digitale. La Cripto non è mai stata un punto di partenza quando si tratta di un metodo di pagamento, ma le stelle si stanno allineando in termini di stablecoin, regolamentazione e innovazione dell'identità digitale, ha aggiunto Schulman. Inoltre, Schulman ha affermato che l'attuale inverno Cripto è il momento di raddoppiare.Per saperne di più clicca qui.

15 milioni di dollari di valoreGettoni di Optimismsono stati inviati al'indirizzo del portafoglio sbagliato e rubato.

• PERCHÉ È IMPORTANTE: L'8 giugno, la rete di rollup di livello 2 ha annunciato che 15 milioni di dollari di token di governance OP sono stati inviati all'indirizzo blockchain sbagliato. Optimism intendeva inviare i fondi a un market Maker Cripto , Wintermute, ma Wintermute ha fornito l'indirizzo di portafoglio sbagliato. Mentre il CEO di Wintermute Evgeny Gaevoy si è assunto la responsabilità dell'errore, il portafoglio che detiene questi token di governance potrà comunque votare sulla governance della comunità Optimism . La comunità deciderà come Optimism gestirà i fondi rubati.Per saperne di più clicca qui.

Società di consulenza Goldman Sachsha iniziato a fare trading atipo di derivato legato all'etere.

• PERCHÉ È IMPORTANTE: La società di investment banking globale ha eseguito il suo primo forward non consegnabile Ethereum , un derivato che paga in base al prezzo dell'ether e offre agli investitori istituzionali un'esposizione indiretta. Nonostante la capitalizzazione di mercato complessiva per le Cripto sia scesa sotto i 1 trilione di $ per la prima volta in circa 18 mesi lunedì, la mossa di Goldman (GS) rivela un persistente appetito istituzionale per le criptovalute.Per saperne di più clicca qui.

Curiosità della settimana

Comunicazioni aperte

Valid Points incorpora informazioni e dati sul validatore Ethereum di CoinDesk in analisi settimanali. Tutti i profitti realizzati da questa iniziativa di staking saranno donati a un ente benefico di nostra scelta una volta che i trasferimenti saranno abilitati sulla rete. Per una panoramica completa del progetto, consulta il nostro post di annuncio.

Puoi verificare l'attività del validatore CoinDesk ETH 2.0 in tempo reale tramite la nostra chiave di validazione pubblica, che è:

0xad7fef3b2350d220de3ae360c70d7f488926b6117e5f785a8995487c46d323ddad0f574fdcc50eeefec34ed9d2039ecb.

Cercalo su qualsiasi sito di esplorazione blocchi ETH 2.0.