Хаос на Крипто ринку: ні, Lido не є «наступною Terra»

Тож, е-е, не впевнений, чи ви сьогодні взагалі дивилися у вікно… але Ethereum (а також DeFi та NFT) може горіти.

Після минулого місяця Крах на 40 мільярдів доларів екосистеми блокчейну Terra , цього тижня довгий список протоколів децентралізованого Фінанси (DeFi) піддається поновленій перевірці з боку інвесторів, які вважають, що музика припинилася для Крипто із ризикованими – а в деяких випадках і зовсім неіснуючими – основами.

Ця стаття спочатку опублікована в Дійсні бали, щотижневий інформаційний бюлетень CoinDesk, в якому розповідається про еволюцію Ethereum і його вплив на Крипто . Підпишіться, щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Вечірка «зростання цифр» закінчилася, роздрібні інвестори знищуються, а збитки становлять мільярди повідомили через баланси великих імен – розпалюючи побоювання, що деякі з найбільших імен DeFi будуть змушені ліквідувати свої активи та викинути їх на ринок, штовхаючи ціни ще далі вниз.

Серед потрясінь, стейк-ефір (stETH) Lido Finance – токен на основі Ethereum, який представляє ETH , «ставлений» на доказ ставки Ethereum Ланцюг маяків, знаходиться під уважним спостереженням. Незважаючи на те, що stETH не був точно «прив’язаний» до ціни фактичного ETH, традиційно торгувався приблизно за такою ж ціною, оскільки stETH представляє претензію 1:1 на ETH , поставлений на Beacon Chain.

Читайте також: Lido ненадовго стає найкращим протоколом DeFi від TVL із залученням 20 мільярдів доларів

Сьогодні stETH, який забезпечує все більший сегмент запозичень, кредитування та економіки казино DeFi, торгується приблизно на 7% нижче, ніж ціна ETH. Для тих, хто тримав або запозичив stETH, припускаючи, що він і ETH є синонімами, це велика стрижка.

Зниження цін на stETH викликало певні занепокоєння в Твіттері та інших місцях, що Lido – це «наступна Terra». Що, якби stETH, на який припадає близько 33% усіх ефірних акцій (або близько 5 мільярдів доларів), впав до нуля?

На щастя, такі хвилювання T ґрунтуються на фактичному розумінні того, як stETH працює під капотом.

У інформаційному бюлетені цього тижня ми BIT поговоримо про те, що відбувається на Ринки і що це означає для stETH і Ethereum в цілому.

Що в біса відбувається?

Децентралізовані Фінанси, які народилися на Ethereum і потім різко зросли в популярності з DeFi влітку 2020 року, мали на меті надати користувачам фінансові інструменти поза межами досяжності регуляторів і централізованих фінансових установ. Закодовані смарт-контракти, а не письмові контракти чи сервери, контрольовані компанією, дозволять користувачам торгувати та здійснювати транзакції без посередників.

З часом DeFi перетворився на гіганта, який підтримує всю Крипто . Але оскільки історії успіху DeFi, такі як Maker і Uniswap, надали користувачам нові парадигми для запозичення, позичання та обміну цифровими активами, експерименти з високим кредитним плечем, такі як Olympus і Terra , які обіцяли високі прибутки користувачам в обмін на їхню віру в неперевірені інвестиційні моделі, зазнали краху та згоріли.

За останні місяці, коли токени, пов’язані з такими проектами, як Terra, впали до нуля, DeFi в цілому також постраждав. Ці страждання прискорилися цього тижня. Про це повідомляє CoinDesk Вівторок, який закінчився на Крипто Ринки 1 мільярд доларів ліквідації лише за 24 години з понеділка по вівторок.

Як Шаурія Малва, мій колега з відділу Ринки CoinDesk, пояснив, "Ліквідація означає, коли біржа примусово закриває позицію трейдера за кредитним плечем через часткову або повну втрату початкової маржі трейдера. Це трапляється, коли трейдер не може виконати вимоги щодо маржі для позиції за кредитним плечем (не має достатньо коштів, щоб KEEP угоду відкритою)".

Основним каталізатором хаосу ліквідації цього тижня, схоже, стали масові розпродажі Celsius – інвестиційного продукту, який дозволяє користувачам легко вносити кошти в обмін на найкращі на ринку доходи. За лаштунками Celsius змогла запропонувати високі річні прибутки приблизно до 20%, розгорнувши токени користувачів у безлічі протоколів DeFi. Celsius винагороджував би вкладників прибутками, отриманими від цих протоколів, і знімав би собі відсоток.

Celsius був Крипто єдинорогом – підвищення 400 мільйонів доларів у жовтні від інвесторів, які вважали, що це може революціонізувати Фінанси (і отримати значний прибуток), розширивши доступ споживачів до DeFi. Тепер його розпорядники фондів критикують поводилися як дегени (крипто-говір для «дегенератів»), під впливом тих самих приголомшливих прибутків, які об’єднали роздрібних торговців у невизначені ставки, як-от злощасний проект Terra .

Celsius був ніколи не є повністю прозорим з як він розподіляв кошти користувачів за лаштунками, і хвиля розпродажів платформи цього тижня свідчить про те, що в результаті деяких ризикованих інвестицій DeFi вона зараз на межі банкрутства.

Celsius і Terra

ONE із основних місць призначення коштів Celsius був Anchor – кредитна платформа, яка надавала користувачам до 20% на рік для депозитів стейблкоїна Terra, прив’язаного до долара, UST . Про це повідомляє The Block у травні Celsius вклав близько 500 мільйонів доларів на Anchor, які швидко зняв, коли Terra почала коливатися. Поки його гроші були припарковані в Anchor, Celsius забрав частину прибутку в 20% собі, а потім включив решту прибутку в відсотки, які повернув вкладникам.

Хоча Celsius , як повідомляється, вийшла з Anchor до того, як UST зруйнувався, одноразова участь фірми в злощасному проекті Terra – у поєднанні з ширшим охолодженням (а тепер і крахом) Ринки DeFi – підігріла підозру, що інвестиції Celsius у DeFi, можливо, настільки впали в ціні, що у платформи більше не вистачає грошей, щоб повернути вкладникам.

Розповідь про неплатоспроможність здавалася особливо вірогідною в неділю, коли Celsius надіслав користувачам електронний лист із повідомленням, що це буде призупинення всіх обмінів, переказів і зняття коштів намагаючись переконатися, що він зможе виконувати свої зобов’язання надалі.

Більше того, хвиля нещодавніх розпродажів від Celsius свідчить про те, що деякі гравці ринку, які позичали гроші платформам, тепер вимагають повернути ці гроші – те, чого ONE очікувати під час ведмежого ринку. Схоже, що для того, щоб розплатитися зі своїми кредиторами, Celsius був змушений продати деякі зі своїх найбільших позицій. ONE з цих посад була в stETH.

Розуміння stETH

Відповідно до дані блокчейну, Celsius має майже 500 мільйонів доларів ефіру Lido staked (stETH), заблокованого як забезпечення кредитів у стейблкойнах. Цілком можливо, що вони мають більше в інших місцях у своїй скарбниці.

Увага до stETH цього місяця зумовлена ​​тим фактом, що він більше не торгується приблизно 1:1 за ETH. Традиційно ETH і stETH торгуються навколо паритету, оскільки кожен stETH представляє пряму претензію на ETH , яку Lido, децентралізований протокол, зробив ставку на Beacon Chain від імені своїх користувачів.

Заковика в тому, що хоча Lido із задоволенням роздасть 1 stETH в обмін на 1 ETH, він поки що не дозволяє користувачам вилучати свій ETH з протоколу. Це зводиться до обмеження самого Ethereum : ETH , поставлений на Beacon Chain, буде неможливо вивести до оновлення після «злиття» Ethereum у мережу proof-of-stake (сьогодні Ethereum продовжує працювати з використанням більш енергоємного консенсусного механізму proof-of-work, запровадженого Bitcoin).

Головна мета такого рішення «ліквідного стейкингу», як Lido, полягала в тому, щоб надати користувачам спосіб робити ставки, захищати мережу та отримувати відсотки за це, не втрачаючи можливості використовувати та торгувати ставленими активами. (Це також дозволяє користувачам брати участь у стекінгу без необхідності вкладати 32 ETH — це те, що потрібно, якщо ви налаштовуєте вузол самостійно.)

Читайте також: «Стайкий ефір» стає центром Крипто стресу, від Celsius до трьох стрілок

З такою великою кількістю stETH у Celsius є деякі побоювання, що проблемна фірма може бути змушена продати свій stETH, щоб утриматися на плаву (якщо вона цього ще T зробила). Це призведе до пригнічення загального ринку STETH.

Про це розповів Ендрю Турман з аналітичної компанії блокчейнів Nansen (і колишній колега з CoinDesk ). Розшифрувати Цього тижня Celsius «останніми днями надіслав тисячі stETH на FTX, імовірно, щоб продати, хоча ми T можемо це перевірити, оскільки це поза мережею… Ймовірно, вони особливо сильно постраждали від того, що stETH втратив прив’язку до ETH».

Занепокоєння щодо того, що Celsius (та інші фірми) будуть змушені демпінгувати більше stETH, у поєднанні з продажами інших власників stETH, які прагнуть отримати готівку під час ведмежого ринку, могло сприяти тому, що stETH впав на 7% нижче ціни ETH цього тижня.

Незважаючи на те, що з часом stETH і ETH повинні стати взаємозамінними, деякі власники, здається, досить відчайдушно бажають вийти зі своїх позицій, щоб вони були готові торгувати stETH із значною знижкою.

Чи може stETH увійти в спіраль смерті?

Відокремлення stETH від ETH спровокувало запитання щодо того, чи є Лідо «наступною Terra», але це не порівняння яблук з яблуками.

По-перше, хоча стейблкоїн UST від Terra був «прив’язаний» до ціни 1 долар, stETH ніколи не був прив’язаний до ціни ETH.

Поки stETH не можна обміняти на ETH, немає жодних гарантій, що вони продаватимуться за однаковою ціною, доки вони не стануть взаємозамінними.

«Ціна [Lido] поставила ціни ETH на певний ризик невиконання злиття, певний ризик [Ethereum не дозволяє] відкликати кошти, а також певні альтернативні витрати, пов’язані з тим, що ваш ефір буде заблоковано на довгий час», — сказав CoinDesk Бен Еджінгтон, керівник продукту фірми розробки Ethereum ConsenSys.

За словами Еджінгтона, якщо ви не вірите, що ефір скоротиться до нуля або не думаєте, що він ніколи не об’єднається в мережу proof-of-stake, ви можете бути спокійні, знаючи, що можете почекати і врешті-решт обміняти stETH на ETH.

UST, з іншого боку, мав бути прив’язаний рівно до ONE долара на основі складного танцю з LUNA, його дочірнім токеном.

Але через механіку, що лежить в основі цього зв’язку, падіння ціни UST призведе до зростання пропозиції LUNA і зниження ціни. І те ж саме сталося навпаки – коли ціна LUNA досить знизилася, UST зрештою намагався зберегти прив’язку в 1 долар.

Читайте також: Падіння Terra: хронологія метеоритного піднесення та краху UST і LUNA

Падіння Terra було T просто випадком погіршення ринкових настроїв. Це було прискорено основним механізмом, який змусив UST і LUNA в «спіраль смерті» до нуля за певних умов.

Відносини між stETH і ETH не мають таких петель зворотного зв'язку, які прирекли Terra.

Людям, які продають stETH зі знижкою порівняно з ETH, потрібно або перевести готівку зараз (як Celsius , який потребує погашення позик), або вважати, що ціна ETH буде нижчою, ніж сьогодні, навіть після злиття. Навіть якщо зараз він торгується зі знижкою до ETH , stETH навряд чи впаде (подібно до Terra), якщо не впаде сам ефір.

Ціна ETH в PoS

Незважаючи на те, що всі ці розмови про ринок можуть здатися другорядним для інформаційного бюлетеня, орієнтованого на протокол Ethereum , Еджінгтон пояснює, що ціна ефіру, яка знизився на 67% року до сьогоднішнього дня стає актуальним у системі підтвердження частки.

Читайте також: Що таке Proof of Stake?

Як каже Еджінгтон, "Proof-of-stake принципово відрізняється від proof-of-work з точки зору моделі безпеки. Ми можемо визначити дуже чітку вартість атаки на ланцюг".

Він продовжив: «Брудний Secret proof-of-work полягає в тому, що атака на ланцюжок може бути безкоштовна, тому що якщо ви WIN атаку 51%, ви можете отримати прибуток, якщо припустити, що нічого страшного не трапиться з ціною монети… менші мережі зазнали атаки, і їхня ціна монети залишилася незмінною».

У системі підтвердження ставки, каже Еджінгтон, «атака коштуватиме щонайменше третину всього ефіру, поставленого на ставку, тож сьогодні це буде приблизно 4 мільйони ETH ». (Додаткова примітка: це скільки Lido контролює, хоча він розподіляє свою частку між різними сторонами, відповідальними за перевірку мережі).

У світі, де ефір має відносно високу ціну, вартість атаки також буде високою – тому розробники, такі як Еджінгтон, стверджують, що це більш безпечно. Звичайно, це працює і в іншому напрямку. Якщо ціна ефіру впаде досить низько, атака буде дешевшою.

Перевірка пульсу

Нижче наведено огляд мережевої активності в Ethereum Beacon Chain за минулий тиждень. Щоб дізнатися більше про показники, представлені в цьому розділі, перегляньте наш 101 пояснювач показників ETH 2.0.

Відмова від відповідальності: усі прибутки, отримані від компанії CoinDesk ETH 2.0, будуть передані благодійній організації за вибором компанії, щойно перекази будуть увімкнені в мережі.

Перевірені бере

Aave v3 був розгорнуто в тестовій мережі Ropsten.

• ЧОМУ ЦЕ ЗНАЧЕННЯ: Після того, як 8 червня тестова мережа Ropsten успішно об’єднала свій рівень виконання proof-of-work з консенсусним ланцюжком proof-of-stake Beacon Chain, розробникам і користувачам пропонується почати тестування Aave версії 3 у тестовій мережі Ropsten. Нещодавнє розгортання Aave v3 на Ropsten є ONE із прикладів багатьох протоколів, які готуються до злиття в основній мережі. Заохочення до тестування Aave підкреслює важливість для учасників екосистеми Ethereum виявлення вразливостей і помилок до злиття.Детальніше тут.

Coinbase звільняти близько 1100 співробітників.

• ЧОМУ ЦЕ ЗНАЧЕННЯ: У своєму плані скорочення витрат Coinbase (COIN) скорочує свою робочу силу приблизно на 18%. Генеральний директор Coinbase Брайан Армстронг сказав: «Здається, ми вступаємо в рецесію після 10+ років економічного буму», додавши, що компанія зростала надто швидко на Крипто . Coinbase приєднується до кількох Крипто , таких як BlockFi, Крипто.com і Близнюки в оголошенні про скорочення робочих місць.Детальніше тут.

PayPal дозволяє клієнтам передавати свої ефір та іншу Крипто зі своєї платформи.

• ЧОМУ ЦЕ ЗНАЧЕННЯ: За словами генерального директора Дена Шульмана, перехід до перенесення Криптовалюта з платформи PayPal (PYPL) на зовнішні гаманці є першим кроком у переході від світу, орієнтованого на фіат, до ONE цифрової валюти. Шульман додав, що Крипто не була початківцем, коли мова зайшла про спосіб оплати, але зірки збігаються з точки зору стейблкоїнів, регулювання та інновацій у сфері цифрової ідентифікації. Крім того, Шульман сказав, що поточна Крипто зима – це час подвоїти.Детальніше тут.

Вартістю 15 мільйонів доларів Жетони Optimism були відправлені до неправильну адресу гаманця та його вкрали.

• ЧОМУ ЦЕ ЗНАЧЕННЯ: 8 червня зведена мережа рівня 2 оголосила, що маркери управління OP на суму 15 мільйонів доларів США були відправлені на неправильну адресу блокчейну. Optimism мав намір надіслати кошти Maker Крипто Wintermute, але Wintermute надав неправильну адресу гаманця. Хоча генеральний директор Wintermute Євген Гаєвий взяв на себе відповідальність за помилку, гаманець, який містить ці токени управління, все одно зможе голосувати за управління спільнотою Optimism . Як «Optimism» розпорядиться вкраденими коштами, вирішуватиме громада.Детальніше тут.

Goldman Sachs почав торгувати а тип похідної, пов'язаної з ефіром.

• ЧОМУ ЦЕ ЗНАЧЕННЯ: Глобальна інвестиційно-банківська фірма виконала свій перший безпоставочний форвард Ethereum , похідний інструмент, який виплачується на основі ціни ефіру та пропонує інституційним інвесторам непрямий ризик. Незважаючи на те, що в понеділок загальна ринкова капіталізація Крипто впала нижче 1 трильйона доларів США вперше за приблизно 18 місяців, крок Goldman (GS) показує, що інституційний апетит до криптовалют залишається незмінним.Детальніше тут.

Факт тижня

Відкрити повідомлення

Valid Points містить інформацію та дані про власний валідатор Ethereum від CoinDesk у щотижневому аналізі. Весь прибуток, отриманий від цього підприємства, буде передано благодійній організації за нашим вибором, коли перекази будуть увімкнені в мережі. Щоб отримати повний огляд проекту, перегляньте наш анонс.

Ви можете перевірити активність валідатора CoinDesk ETH 2.0 у реальному часі за допомогою нашого публічного ключа валідатора, який:

0xad7fef3b2350d220de3ae360c70d7f488926b6117e5f785a8995487c46d323ddad0f574fdcc50eeefec34ed9d2039ecb.

Знайдіть його на будь-якому сайті дослідника блоків ETH 2.0.