Количественная оценка фрагментации цен на крупнейших биржах биткоина

ONE из особенностей Bitcoin , которая четко отличает его от других основных валют, находящихся в обращении сегодня, является резкий разброс его цены на разных биржах.

Но почему Bitcoin так отличается от основных национальных валют в этом отношении? Кроме того, является ли эта ценовая фрагментация характеристикой всех децентрализованных альтернативных валют или это просто временное явление?

Закон ONE цены

Доллар США и другие основные национальные валюты фактически торгуются по одной и той же цене, независимо от того, где они обмениваются: в Токио, Лондоне, Нью-Йорке или на любом другом крупном валютном рынке.

Периодически могут наблюдаться небольшие расхождения в цене, но они быстро улавливаются и стираются алгоритмическими арбитражерами, стремящимися извлечь выгоду из такой асимметрии.

[после цитаты]

Короче говоря, цена доллара США на основных мировых биржах колеблется в унисон.

Причина почти идеальной синхронизации цен, которую мы наблюдаем в основных валютах, таких как доллар США, связана с экономической концепцией, известной как «закон ONE цены».

Проще говоря, эта концепция означает, что цены на взаимозаменяемые, свободно продаваемые товары, такие как валюта, должны быть одинаковыми на всех открытых Рынки.

Если бы мы наблюдали какие-либо существенные, устойчивые колебания цен между долларами США, обмениваемыми в Токио, и долларами США, обмениваемыми в Лондоне, то это было бы связано с существованием некоторых издержек или барьеров, таких как различия в комиссиях за транзакции, скорости передачи информации, транспортных расходах или ограничениях на FLOW средств.

Однако мы не наблюдаем никаких подобных отклонений ввиду очень низкого уровня трения на основных валютных Рынки.

Измерение разницы в цене Bitcoin на разных биржах

В отличие от валютных Рынки для основных валют, таких как доллар США, в любой момент времени курс Bitcoin может меняться на десятки или сотни долларов от ONE биржи к другой.

Например, примерно за неделю до того, как Bitcoin впервые пересек отметку в 1000 долларов на Mt. Gox, цена Bitcoin уже достигла эквивалента 1000 долларов в юанях на крупнейшей бирже Китая BTC China.

После недавнего заявления китайских властей о том, что банки больше не смогут проводить транзакции с Bitcoin (что, в свою очередь, побудило Baidu принять решение приостановить прием Bitcoin), цена на 5 декабря по состоянию на 08:30 по GMT резко упала в Китае на эквивалент юаня примерно на 177 долларов США больше, чем цены на биржах, расположенных за пределами Китая (см. Диаграмма 1).

Большие колебания цен, вызванные внезапными потрясениями в такой относительно редко торгуемой валюте, как Bitcoin , не вызывают удивления.

Однако существенные колебания цен на разных биржах наблюдаются и в течение более длительных периодов времени, которые характеризуются более низкими общими уровнями волатильности цен, как это можно наблюдать вТаблица 1.

Рассматривая данные, полученные с CoinDeskИндекс цены Bitcoin (BPI)за период чуть более трех месяцев с конца августа по начало декабря мы можем подтвердить существенные различия в ценах на трех биржах, входящих в индекс (Mt. Gox, Bitstamp и BTC-e), как по средней, так и по медианной цене.*

Значительно более высокая средняя цена по сравнению с медианой свидетельствует о наличии выбросов, то есть более резких колебаний цен на биржах за относительно короткие периоды времени.

Тем не менее, на протяжении последних трех месяцев Mt. Gox по-прежнему сохранялась двузначная разница в медианных ценах с Bitstamp и BTC-e, что означает, что фрагментация цен является устойчивой характеристикой для всех бирж, даже в периоды относительно низкой волатильности.

Количественная оценка премии Mt. Gox

В сообществе Bitcoin часто можно услышать мнение, что цена биткоинов, торгуемых на Mt. Gox, обычно выше, чем на других биржах.

Было высказано предположение, что биткоины торгуются на Mt. Gox с наценкой из-за ограничений на вывод средств в некоторых национальных валютах, а это означает, что некоторым клиентам Mt. Gox приходится покупать биткоины, чтобы вывести активы со счета с биржи.

Из-за «премии Mt. Gox» те, кто хотел увидеть максимальную текущую стоимость своих цифровых кошельков, до бума Bitcoin в Китае и высоких цен на BTC в Китае традиционно обращались к Gox.

Но насколько в среднем цена на Mt. Gox выше, чем на других биржах Bitcoin ?

Рассматривая тот же трехмесячный набор данных, мы можем подтвердить, что средняя цена на Mt. Gox значительно выше, чем на Bitstamp и BTC-e, и составляет $21 и $34 соответственно.

Кроме того, мы видим, что за период выборки Mt. Gox достигла исторического максимума цены, который оказался выше, чем у Bitstamp и BTC-e на 77 и 160 долларов соответственно.

Взгляд вперед

Если рынок Bitcoin продолжит расти в ближайшие месяцы и годы, было бы разумно ожидать снижения фрагментации цен на различных биржах по мере увеличения объема торгов и ликвидности.

Однако на данный момент относительно неликвидные Рынки , а также барьеры, возведенные вокруг и между различными биржами Bitcoin, продолжат способствовать фрагментации цен.

Другими словами, закон ONE цены может ONE применяться к Bitcoin , но не в обозримом будущем.

* Индекс цен CoinDesk использует поминутные данные, полученные непосредственно с бирж. Хотя цены на Bitcoin часто могут значительно меняться в течение меньших единиц времени (секунд), маловероятно, что наблюдаемая дисперсия будет существенно изменена или устранена с помощью данных с более высокой частотой.

Фото биржевой диаграммычерез Shutterstock