Кількісне визначення цінової фрагментації на найбільших біржах біткойнів

ONE з особливостей Bitcoin , яка чітко відмежовує його від інших основних валют, що знаходяться в обігу сьогодні, є різкі коливання його ціни на різних біржах.

Але чому в цьому відношенні Bitcoin так не схожий на основні національні валюти? Крім того, ця фрагментація цін характерна для всіх децентралізованих альтернативних валют чи лише тимчасове явище?

Закон ONE ціни

Долар США та інші основні національні валюти фактично торгуються за однаковою ціною, незалежно від того, чи обмінюються вони в Токіо, Лондоні, Нью-Йорку чи на будь-якому іншому великому валютному ринку.

Періодично можуть спостерігатися невеликі розбіжності в ціні, але вони швидко накидаються та стираються алгоритмічними арбітражниками, які прагнуть отримати прибуток від такої асиметрії.

[пост-цитата]

Коротше кажучи, ціна на долари США на основних світових біржах торгується паралельно.

Причина майже ідеальної синхронізації цін, яку ми бачимо в основних валютах, таких як долар США, пов’язана з економічною концепцією, відомою як «закон ONE ціни».

Простіше кажучи, ця концепція означає, що ціни на взаємозамінні предмети, якими вільно торгують, такі як валюта, мають бути однаковими на всіх відкритих Ринки.

Якби ми спостерігали будь-які суттєві, постійні варіації цін між доларами США, обмінюваними в Токіо, та доларами, обмінюваними в Лондоні, то це було б пов’язано з існуванням певних витрат або бар’єрів, як-от коливання комісії за транзакції, швидкість переміщення інформації, транспортні витрати або обмеження FLOW коштів.

Однак ми не спостерігаємо такої різниці через дуже низькі тертя на основних Ринки форекс.

Вимірювання різниці в ціні Bitcoin між біржами

На відміну від валютних Ринки для основних валют, таких як долар США, у будь-який момент обмінний курс Bitcoin може змінюватися на десятки або сотні доларів від ONE біржі до іншої.

Наприклад, приблизно за тиждень до того, як Bitcoin вперше перетнув позначку в 1000 доларів США на Mt. Gox, ціна Bitcoin вже досягла еквівалента 1000 доларів США в ренмінбі на найбільшій китайській біржі BTC China.

Після нещодавнього оголошення влади Китаю про те, що банки більше не зможуть здійснювати транзакції з Bitcoin (що, у свою чергу, призвело до рішення Baidu призупинити прийом Bitcoin), ціна 5 грудня станом на 08:30 GMT різко впала в Китаї приблизно на 177 доларів США в ренмінбі, ніж ціни на біржах, розташованих за межами Китаю (див. Діаграма 1).

Великі коливання цін, викликані раптовими потрясіннями відносно малоторгованої валюти, такої як Bitcoin, не є чимось дивним.

Однак значні коливання цін на різних біржах також спостерігаються протягом більш тривалих періодів часу, які характеризуються нижчими загальними рівнями волатильності цін, як це можна спостерігати в Таблиця 1.

Дивлячись на дані, отримані з CoinDesk Індекс цін на Bitcoin (BPI) протягом трохи більше ніж тримісячного періоду з кінця серпня до початку грудня ми можемо підтвердити значні відмінності в цінах на трьох біржах-компонентах індексу (Mt. Gox, Bitstamp і BTC-e) як у середній, так і в середній ціні.*

Значно вища середня ціна порівняно з медіаною вказує на наявність викидів, тобто більш екстремальних коливань цін на біржах протягом відносно коротших періодів часу.

Проте протягом останніх трьох місяців Mt. Gox все ще підтримує двозначну середню цінову дисперсію з Bitstamp і BTC-e, що означає, що фрагментація цін є постійною рисою бірж навіть у періоди відносно низької волатильності.

Кількісна оцінка премії Mt.Gox

Загальний рефрен, який можна почути в Bitcoin спільноті, полягає в тому, що ціна біткойнів, якими торгують на Mt. Gox, зазвичай вища, ніж на інших біржах.

Було припущено, що біткойни торгуються з премією на Mt. Gox через обмеження на зняття деяких національних валют, тобто деяким клієнтам Mt. Gox доводиться купувати біткойни, щоб перевести активи рахунку з біржі.

Завдяки «Mt. Gox преміум», ті, хто бажає побачити максимальну поточну вартість своїх цифрових гаманців, до буму Bitcoin у Китаї та високих цін BTC у Китаї традиційно зверталися до Gox.

Але наскільки в середньому ціна Mt. Gox вища, ніж на інших біржах Bitcoin ?

Дивлячись на той самий набір даних за три місяці, ми можемо підтвердити, що середня ціна на Mt. Gox значно вища, ніж на Bitstamp і BTC-e, і становить 21 і 34 долари відповідно.

Крім того, ми бачимо, що протягом досліджуваного періоду Mt. Gox досяг історичного максимуму ціни, який був вищим, ніж Bitstamp і BTC-e на 77 і 160 доларів США відповідно.

Дивлячись вперед

Якщо ринок Bitcoin продовжить зростати в наступні місяці та роки, було б розумно очікувати зниження фрагментації цін на різних біржах у міру збільшення обсягу торгів і ліквідності.

Однак поки що відносно неліквідні Ринки разом із бар’єрами, які були зведені навколо та між різними біржами Bitcoin, продовжуватимуть спричиняти фрагментацію цін.

Іншими словами, закон ONE ціни може ONE застосовуватися до Bitcoin, але не в осяжному майбутньому.

* Індекс цін CoinDesk використовує щохвилинні дані, отримані безпосередньо з бірж. Хоча ціни на Bitcoin часто можуть суттєво змінюватися протягом менших одиниць часу (секунд), малоймовірно, що спостережувана дисперсія буде суттєво вплинути або усунути дані з більшою частотою.

Фото діаграми запасів через Shutterstock