Сможет ли Bitcoin превзойти рыночную капитализацию Google в 384 миллиарда долларов?

Насколько велики финансовые возможности Bitcoin?

В последнее время Уолл-стрит начала задаваться этим вопросом, уделяя все больше внимания новой альтернативной валюте.

Первый анализ, проведенный зарегистрированным брокером-дилером, который попытался оценить стоимость биткоина, былопубликовано 1 декабря компанией Wedbush Securities.

Хотя базирующаяся в Лос-Анджелесе Wedbush является уважаемой фирмой по работе с ценными бумагами, она T причисляет себя к инвестиционным банкам первого эшелона или к «выступающей группе», как ее называют на Уолл-стрит. Исследовательский отчет Wedbush содержал некоторые новые анализы и перспективы, но он также был «легким», поскольку весил всего ONE страницы.

Короче говоря, пока не было ясно, насколько Уолл-стрит заинтересована в Bitcoin.

Однако, когда выпуклый кронштейн элементаБанк Америки Merrill Lynch (BAML) и ее уважаемый валютный аналитик Дэвид WOO последовали примеру Wedbush, представив подробный 11-страничный отчет и анализ оценки, стало ясно, что Уолл-стрит серьезно относится к Криптовалюта .

Цена биткоина — это лишь часть того, что интересует Уолл-стрит

Наибольшее внимание в исследовательских отчетах Wedbush и BAML привлек анализ цен на Bitcoin , предложенный конкурирующими компаниями.

[после цитаты]

Дэвид WOO и его команда в BAML дали максимальную оценку справедливой стоимости Bitcoin в $1300. Джил Лурия и Аарон Тернер из Webush воздержались от предоставления конкретной цифры, вместо этого предположив потенциальный диапазон в 10-100 раз выше его стоимости на момент их отчета.

Меньше всего заголовков, но, пожалуй, более интересными стали комментарии в каждом отчете о реальной возможности, которую представляет собой Bitcoin , разрушить существующую индустрию финансовых услуг.

По словам Лурии и Тернера: «По нашему Мнение, долгосрочная угроза, которую представляет эта Технологии , в основном касается платежных сетей (V, MA) и Технологии посредников, таких как CIW. Мы считаем, что Технологии [ Криптовалюта ] может иметь преимущества в плане внедрения новых возможностей и превосходной структуры затрат «точка-точка» по сравнению с текущими сетями с брендингом типа «хаб и спицы».

Из этого естественным образом вытекает вопрос: насколько велики платежные сети и Технологии посредники?

Измерение разрушительного потенциала биткоина

Таблица 1 Ниже представлен список компаний в четырех секторах, с которыми сталкивается Bitcoin и окружающая его экосистема: платежные процессоры, платежное оборудование, банковское программное обеспечение, а также аутсорсинг денежных переводов и банкоматов.

Таблица 1: Экосистема Bitcoin — рыночная капитализация сопоставимых компаний (млн. долл. США)

Первый момент, на который стоит обратить внимание, заключается в том, что совокупная общая рыночная капитализация корзины компаний вТаблица 1По состоянию на 10 января 2014 года она составляла 314 млрд долларов. Это значительная цифра, и она не так уж далека от текущей рыночной капитализации Google (384 млрд долларов).

Короче говоря, если вам просто интересно, почему венчурные капиталисты заинтересованы в инвестициях в Bitcoin , то вам не нужно искать дальше этой цифры.

(Примечание: Важной особенностью, которую следует отметить в корзине компаний, представленной выше, является то, что в ней в основном доминируют североамериканские компании. Хотя многие из вышеперечисленных компаний являются мировыми лидерами, в корзине отсутствуют европейские и азиатские компании из-за ограничений доступности данных. Таким образом, этот анализ может существенно исказить общую капитализацию мирового рынка для этих секторов индустрии финансовых услуг в сторону понижения.)

Из 314 млрд долларов общей рыночной капитализации также интересно отметить, что 210 млрд долларов рыночной капитализации (или две трети от общей капитализации этой корзины компаний) приходится всего на две компании:Виза и Мастеркард. Стоимость, сосредоточенная в этих двух платежных процессорах, красноречиво говорит о том, почему венчурные капиталисты сосредоточили свои самые крупные на сегодняшний день инвестиции в процессоры Bitcoin , такие как Coinbase.

Большая рыночная капитализация = большая норма прибыли

Почему некоторые компании вТаблица 1имеют гораздо большую рыночную капитализацию, чем другие?

Такие факторы, как общий доход, возможности роста и управленческая команда (среди прочих элементов), играют важную роль в определении оценки публичных компаний. Но единственный финансовый показатель, которым Уолл-стрит, пожалуй, одержима больше, чем любым другим, — это норма прибыли.

Таблица 2: Экосистема Bitcoin — сопоставимые показатели EBITDA компании

Таблица 2суммирует маржу EBITDA для той же корзины компаний. Здесь мы можем быстро увидеть часть истории, стоящей за тем, почему Visa и Mastercard имеют такую большую рыночную капитализацию. У двух платежных процессоров самая высокая маржа EBITDA в корзине — 66% и 58% соответственно. Такая высокая маржа делает их привлекательной целью для потенциальных нарушителей.

Хотя возникает соблазн сосредоточиться на крупнейших компаниях, которым Bitcoin может навредить, более мелкие операторы также должны опасаться Bitcoin.

Крупнейшая компания по аутсорсингу денежных переводов и банкоматов,Western Union, имеет рыночную капитализацию в размере 9 млрд долларов, что недалеко от рыночной капитализации Twitter по цене IPO. Одна из причин высокой рыночной капитализации Western Union заключается в том, что фирма может зарабатывать более 10% за транзакцию по международным денежным переводам, что приводит к высокой марже EBITDA в 25%.

Общий размер секторов, которые Bitcoin может потенциально разрушить, в сочетании с относительно высокой нормой прибыли объясняют важную причину, по которой инвесторы и Уолл-стрит видят большие перспективы для Bitcoin.

Изображение возможностичерез Shutterstock