Bitcoin potrebbe superare la capitalizzazione di mercato di Google, pari a 384 miliardi di dollari?

Quanto è grande l'opportunità finanziaria rappresentata Bitcoin?

Di recente, Wall Street ha iniziato a porsi proprio questa domanda, prestando sempre più attenzione alla nuova moneta alternativa.

La prima analisi condotta da un broker-dealer registrato che ha tentato di valutare il valore di bitcoin è statapubblicato il 1 dicembredi Wedbush Securities.

Sebbene Wedbush, con sede a Los Angeles, sia una rispettata società di titoli, T si annovera tra le banche di investimento di primo livello, o tra le "bulge bracket" come è conosciuta a Wall Street. Il rapporto di ricerca di Wedbush conteneva alcune analisi e prospettive innovative, ma era anche "leggero" in quanto pesava solo ONE pagina e mezza.

In breve, non era ancora chiaro quanto Wall Street fosse interessata a Bitcoin.

Tuttavia, quando il membro della staffa di rigonfiamentoBanca d'America Merrill Lynch (BAML) e il suo stimato analista valutario David WOO hanno seguito l'esempio di Wedbush con un rapporto dettagliato di 11 pagine e un'analisi delle valutazioni, è diventato chiaro che Wall Street stava prendendo sul serio la Criptovaluta .

Il prezzo del Bitcoin è solo una parte di ciò che interessa a Wall Street

Ciò che ha attirato più attenzione nei report di ricerca di Wedbush e BAML è stata l'analisi del prezzo Bitcoin offerta dalle società concorrenti.

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David WOO e il suo team di BAML hanno fornito una stima massima del fair value per Bitcoin di $ 1.300. Gil Luria e Aaron Turner di Webush hanno evitato di fornire un numero specifico, suggerendo invece un potenziale intervallo di 10x-100x al di sopra del suo valore al momento del loro rapporto.

Ciò che ha attirato meno attenzione, ma che è stato probabilmente più interessante, sono stati i commenti in ogni rapporto sulla reale opportunità che Bitcoin offre di rivoluzionare l'attuale settore dei servizi finanziari.

Nelle parole di Luria e Turner: "la minaccia a lungo termine posta da questa Tecnologie è principalmente rivolta alle reti di pagamento (V, MA) e ai facilitatori Tecnologie come CIW, a nostro Opinioni . Crediamo che la Tecnologie [ Criptovaluta ] possa avere vantaggi nell'introdurre nuove capacità e una struttura dei costi punto-punto superiore alle attuali reti di marca hub-and-spoke".

La domanda che sorge spontanea è: quanto sono grandi le reti di pagamento e i facilitatori Tecnologie ?

Misurare il potenziale dirompente di Bitcoin

Tabella 1 di seguito è riportato un elenco di aziende in quattro settori in cui operano Bitcoin e l'ecosistema circostante: elaboratori di pagamenti, hardware di pagamento, software bancario e outsourcing di trasferimenti di denaro e bancomat.

Tabella 1: Ecosistema Bitcoin - Capitalizzazione di mercato delle società comparabili (milioni di $)

Il primo punto degno di nota è che la capitalizzazione di mercato totale combinata per il paniere di società inTabella 1era di 314 miliardi di dollari al 10 gennaio 2014. Questa è una cifra significativa e non così lontana dall'attuale capitalizzazione di mercato di Google (384 miliardi di dollari).

In breve, se vi stavate semplicemente chiedendo perché i capitalisti di rischio siano interessati a investire in Bitcoin , allora non avete bisogno di guardare oltre questo numero.

(Nota: una caratteristica importante da osservare riguardo al paniere di aziende presentato sopra è che è ampiamente dominato da aziende nordamericane. Mentre molte delle aziende di cui sopra sono leader globali, il paniere non include aziende europee e asiatiche a causa di vincoli di disponibilità dei dati. Questa analisi potrebbe quindi sostanzialmente distorcere verso il basso la capitalizzazione di mercato globale totale per questi settori del settore dei servizi finanziari.)

Dei 314 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato totale, è anche interessante notare che 210 miliardi di dollari di capitalizzazione di mercato (o due terzi del totale per questo paniere di aziende) sono costituiti da sole due aziende:Visa E MasterCardIl valore concentrato in questi due processori di pagamento la dice lunga sul motivo per cui i capitalisti di rischio hanno concentrato i loro maggiori investimenti fino ad oggi in processori Bitcoin come Coinbase.

Grandi capitalizzazioni di mercato = grandi margini di profitto

Perché alcune aziende inTabella 1hanno una capitalizzazione di mercato molto più elevata rispetto ad altri?

Fattori quali fatturato totale, opportunità di crescita e team dirigenziale (tra gli altri elementi) svolgono tutti un ruolo importante nel determinare la valutazione delle società quotate in borsa. Ma l'unica misura finanziaria su cui Wall Street è probabilmente ossessionata più di ogni altra sono i margini di profitto.

Tabella 2: Ecosistema Bitcoin - Margini EBITDA delle società comparabili

Tabella 2riassume i margini EBITDA per lo stesso paniere di aziende. Qui possiamo vedere rapidamente parte della storia dietro al motivo per cui Visa e Mastercard hanno capitalizzazioni di mercato così elevate. I due processori di pagamento hanno i margini EBITDA più elevati nel paniere, rispettivamente al 66% e al 58%. Margini così elevati li rendono un obiettivo attraente per i potenziali disruptor.

Anche se è allettante concentrarsi sulle aziende più grandi, che Bitcoin ha l'opportunità di rivoluzionare, anche gli operatori più piccoli dovrebbero temere Bitcoin.

La più grande delle società di trasferimento di denaro e di esternalizzazione di sportelli bancomat,Unione Occidentale, ha una capitalizzazione di mercato di 9 miliardi di dollari, che non è lontana dalla capitalizzazione di mercato di Twitter al prezzo della sua IPO. Parte del motivo dell'elevata capitalizzazione di mercato di Western Union è che l'azienda può guadagnare più del 10% per transazione sulle rimesse internazionali, portando a un margine EBITDA elevato del 25%.

La dimensione complessiva dei settori in cui Bitcoin ha il potenziale di rivoluzionare, insieme ai margini di profitto relativamente elevati, spiegano una delle ragioni principali per cui gli investitori e Wall Street vedono grandi cose in serbo per Bitcoin.

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