O Bitcoin pode ultrapassar o valor de mercado de US$ 384 bilhões do Google?

Quão grande é a oportunidade financeira do Bitcoin?

Ultimamente, Wall Street tem começado a fazer essa mesma pergunta, prestando cada vez mais atenção à moeda alternativa emergente.

A primeira análise feita por um corretor registrado que tentou avaliar o valor do bitcoin foipublicado em 1 de dezembropor Wedbush Securities.

Embora a Wedbush, sediada em Los Angeles, seja uma respeitada empresa de valores mobiliários, ela T se considera um dos bancos de investimento de primeira linha, ou a "bulge bracket", como é conhecida em Wall Street. O relatório de pesquisa da Wedbush continha algumas análises e perspectivas inovadoras, mas também era "leve", pois pesava apenas uma página e meia.

Resumindo, ainda não estava claro o quanto Wall Street estava interessada no Bitcoin.

No entanto, quando o membro do suporte de protuberânciaBanco da América Merrill Lynch (BAML) e seu respeitado analista de câmbio David WOO seguiram o exemplo da Wedbush com um relatório detalhado de 11 páginas e uma análise de avaliação, ficou claro que Wall Street estava levando a Criptomoeda a sério.

O preço do Bitcoin é apenas parte do que interessa a Wall Street

O que mais chamou a atenção nos relatórios de pesquisa da Wedbush e da BAML foi a análise de preço do Bitcoin oferecida pelas empresas concorrentes.

[post-citação]

David WOO e sua equipe na BAML deram uma estimativa máxima de valor justo para o Bitcoin de $ 1.300. Gil Luria e Aaron Turner da Webush evitaram fornecer um número específico, sugerindo, em vez disso, uma faixa potencial de 10x-100x acima de seu valor no momento de seu relatório.

O que atraiu menos manchetes, mas foi sem dúvida mais interessante, foram os comentários em cada relatório sobre a oportunidade real que o Bitcoin apresenta para revolucionar o setor de serviços financeiros existente.

Nas palavras de Luria e Turner: “a ameaça de longo prazo representada por essa Tecnologia é principalmente para as redes de pagamento (V, MA) e facilitadores de Tecnologia como a CIW, em nossa Opinião . Acreditamos que a Tecnologia [ de Criptomoeda ] pode ter vantagens na introdução de novos recursos e uma estrutura de custo ponto a ponto superior às atuais redes de marca hub-and-spoke.”

A pergunta natural que surge a partir disso é: quão grandes são as redes de pagamento e os facilitadores de Tecnologia ?

Medindo o potencial de disrupção do Bitcoin

Tabela 1 abaixo apresentamos uma lista de empresas em quatro setores nos quais o Bitcoin e seu ecossistema circundante atuam – processadores de pagamento, hardware de pagamento, software bancário e terceirização de transferência de dinheiro e caixas eletrônicos.

Tabela 1: Ecossistema Bitcoin - Capitalização de mercado de empresas comparáveis ​​(milhões de dólares)

O primeiro ponto que vale a pena destacar é que a capitalização de mercado total combinada para a cesta de empresas emTabela 1era de US$ 314 bilhões em 10 de janeiro de 2014. Este é um valor significativo e não muito distante da capitalização de mercado atual do Google (US$ 384 bilhões).

Resumindo, se você está se perguntando por que os capitalistas de risco estão interessados ​​em investir em Bitcoin , não precisa procurar além desse número.

(Nota: Uma característica importante a ser observada sobre a cesta de empresas apresentada acima é que ela é amplamente dominada por empresas norte-americanas. Embora muitas das empresas acima sejam líderes globais, a cesta não conta com empresas europeias e asiáticas devido a restrições de disponibilidade de dados. Esta análise pode, portanto, distorcer materialmente para baixo a capitalização de mercado global total para esses setores do setor de serviços financeiros.)

Dos US$ 314 bilhões em capitalização de mercado total, também é interessante notar que US$ 210 bilhões em capitalização de mercado (ou dois terços do total para esta cesta de empresas) são compostos por apenas duas empresas:Visa e MasterCard. O valor concentrado nesses dois processadores de pagamento diz muito sobre o motivo pelo qual os capitalistas de risco concentraram seus maiores investimentos até o momento em processadores de Bitcoin como a Coinbase.

Grandes capitalizações de mercado = grandes margens de lucro

Por que algumas das empresas emTabela 1têm capitalizações de mercado muito maiores do que outras?

Fatores como receita total, oportunidade de crescimento e equipe de gestão (entre outros elementos) desempenham um papel importante na determinação da avaliação de empresas de capital aberto. Mas a única medida financeira pela qual Wall Street sem dúvida é mais obcecada do que qualquer outra são as margens de lucro.

Tabela 2: Ecossistema Bitcoin - Margens EBITDA de empresas comparáveis

Tabela 2resume as margens EBITDA para a mesma cesta de empresas. Aqui podemos ver rapidamente parte da história por trás do motivo pelo qual Visa e Mastercard têm capitalizações de mercado tão grandes. Os dois processadores de pagamento têm as maiores margens EBITDA na cesta, 66% e 58%, respectivamente. Essas margens altas tornam-se um alvo atraente para possíveis disruptores.

Embora seja tentador focar nas maiores empresas que o Bitcoin tem a oportunidade de abalar, operadores menores também devem temer o Bitcoin.

A maior empresa de terceirização de transferência de dinheiro e caixas eletrônicos,Western Union, tem uma capitalização de mercado de US$ 9 bilhões, o que não está muito longe da capitalização de mercado do Twitter em seu preço de IPO. Parte da razão para a alta capitalização de mercado da Western Union é que a empresa pode ganhar mais de 10% por transação em remessas internacionais, levando a margens de EBITDA de 25%.

O tamanho geral dos setores que o Bitcoin tem o potencial de revolucionar, combinado com margens de lucro relativamente altas, explicam uma razão significativa pela qual os investidores e Wall Street veem grandes coisas reservadas para o Bitcoin.

Imagem de oportunidadevia Shutterstock