Logo
Share this article

Почему снижение волатильности цены Bitcoin не является панацеей

Было выплеснуто немало цифровых чернил, свидетельствующих о том, что волатильность цены биткоина может снижаться.

pill

До почти 20%-ного падения цены биткоина, которое мы наблюдали за последние 24 часа, было выплеснуто немало цифровых чернил, предполагающих, что волатильность цены биткоина может снижаться.

Роб Уайл изБизнес-инсайдер, Алекс Вильгельм изTechCrunch, и Тимоти Б. Ли из почтенногоВашингтон Пост все они написали статьи за последнюю неделю, предполагающие, что Bitcoin становится менее волатильным.

jwp-player-placeholder
STORY CONTINUES BELOW
Don't miss another story.Subscribe to the Crypto Daybook Americas Newsletter today. See all newsletters

Прежде чем ответить на вопрос о том, действительно ли волатильность Bitcoin снижается, давайте разберемся, почему волатильность Bitcoin так важна?

На самом деле причин несколько, но все последние статьи явно или неявно подчеркивают ONE точку зрения, а именно, что принятие Bitcoin должно возрасти, если цена станет менее волатильной. Например, Алекс Вильгельм из TechCrunchговорит:

«По сути, чем сильнее колебания курса, тем менее полезен Bitcoin как инструмент торговли».

Я вернусь к точке зрения Вильгельма в конце этой статьи, но сначала давайте рассмотрим утверждение о том, что волатильность Bitcoin снижается.

Наблюдение за волатильностью Bitcoin

Не нужно быть доктором наук по статистике, чтобы сделать несколько замечаний относительно волатильности цены биткоина.

: Цена Bitcoin , 3 сентября 2013 г. – 29 января 2014 г.
: Цена Bitcoin , 3 сентября 2013 г. – 29 января 2014 г.

Выше Диаграмма 1 из поста Роба Уайла и используется для поддержки утверждения о том, что волатильность Bitcoin недавно снизилась. Период, который Роб выделяет красной стрелкой (январь 2014 года), определенно LOOKS очень ровным и стабильным.

TheИндекс цен на Bitcoin CoinDesk (BPI) с 7 января по 4 февраля более или менее согласуется с данными Уайла изСредний Bitcoin, при этом диапазон BPI за последний месяц составил $800-$900. [Примечание редактора: с тех пор ситуация изменилась после сегодняшнего отката.]

Когда наши глаза обманывают нас

Теперь, сравнивая недавний период, изображенный в произведении Уайла,Диаграмма 1с непосредственно предшествующим периодом (11 ноября – 20 декабря), изображенным ниже наДиаграмма 2, можно смело сказать, что наши глаза нас T обманывают.

, 11 ноября 2013 г. – 20 декабря 2014 г.
, 11 ноября 2013 г. – 20 декабря 2014 г.

В ноябре месяцецена биткоинаболее чем удвоился, но в декабре упал более чем на 50% после новостей о том, что Китайзапретил свои банки от торговли Bitcoin. Это ценовое действие визуально отражается в виде зубчатого «горного хребта» Диаграмма 2.

Короче говоря, даже ссегодняшний откатЗа последние несколько недель не наблюдалось ничего похожего на более резкие колебания цен и более высокую волатильность, которые наблюдались в ноябре и декабре.

Но вот вопрос: разве не было уже гораздо более длительных периодов относительной стабильности цен после резкого скачка и последующего падения цены биткоина, чем те, что наблюдались с начала января 2014 года?

Другими словами, не опережали ли Уайл и его коллеги события еще до сегодняшнего дня, намекая, что дракон волатильности Bitcoin повержен?

Диаграмма 3 Ниже представлены данные, взятые из индекса цен на Bitcoin CoinDesk за последние двенадцать месяцев.

: Индекс цен на Bitcoin CoinDesk , 4 февраля 2013 г. – 4 февраля 2014 г.
: Индекс цен на Bitcoin CoinDesk , 4 февраля 2013 г. – 4 февраля 2014 г.

В течение шестимесячного периода после апрельского обвала цен (с мая по октябрь 2013 года, отмечено красной стрелкой) цена Bitcoin LOOKS очень ровной и примерно такой же стабильной, как и цена Уайла. Диаграмма 1 изображение января 2014 года – но за гораздо более длительный период (шесть месяцев против ONE месяца у Уайла).

Но если увеличить масштаб красной стрелки,Диаграмма 3, мы видим, что наши глаза нас обманывают.

: Индекс цен на Bitcoin CoinDesk , 20 апреля 2013 г. – 16 октября 2014 г.
: Индекс цен на Bitcoin CoinDesk , 20 апреля 2013 г. – 16 октября 2014 г.

Диаграмма 4 При более внимательном рассмотрении становится ясно, что период с конца апреля по середину октября был совсем не «ровным».

Например, цена биткоина на Mt. Gox упала примерно на 50% с июньского пика до июльского минимума. Эта 50%-ная потеря стоимости, возможно, не была столь драматичной, как внезапное падение в декабре, но она равна ему с точки зрения процентного снижения рыночной капитализации биткоина.

Профессиональные приемы визуализации данных

Приведенное выше обсуждение и диаграммы призваны поднять два вопроса. Первый заключается в том, что способ визуализации данных может оказать существенное влияние на выводы, которые мы, вероятно, сделаем, глядя на диаграммы, используемые для заявлений, скажем, о волатильности Bitcoin .

Почему? Ну, потому что корректировки как масштаба, показанного наОсь Y(вертикальный) и период времени, изображенный путем измененияОсь X(горизонтально) может существенно изменить то, что данные «говорят» на диаграммах.

Например, ниже график Уайла (слева) расположен рядом с графиком CoinDesk BPI (справа) за период с 7 января по 4 февраля 2014 года.

диаграмма 5
диаграмма 5

Здесь вы можете увидеть, как период времени, который на диаграмме Уайла слева выглядит плоским, становится зубчатой горной грядой, если его отобразить с помощью разныхИ и Ось Xдиапазоны на графике BPI справа. Уайл достигает этого, включая данные за более ранний период вплоть до сентября, что позволяет использовать более крупный масштабОсь Y.

Эту возможность того, что одни и те же данные могут рассказать разную историю в зависимости от того, как они визуализированы, Уайл и его коллеги не упоминают, когда делают свои заявления.

Это подводит меня ко второму пункту, который скорее касается вопроса о том, могут ли статистические показатели предоставить более надежные средства для объяснения того, снижается ли волатильность Bitcoin .

Снижается ли волатильность цены биткоина со статистической точки зрения?

Недавнее обсуждение тенденций волатильности Bitcoin , по-видимому, началось с сообщения в блоге от 20 января от Эли Доурадо, аспирант Университета Джорджа Мейсона и научный сотрудник Центра Меркатус.

Запись в блоге Доурадо под названием «Волатильность Bitcoin снизилась за последние три года. Вот график, который это доказывает», показывает историческую волатильность биткоина с использованием данных о ценах от Mt. Gox.

Сразу же мы видим ONE потенциальную проблему подхода Доурадо: его выбор исходных данных. Опираясь исключительно на данные ONE биржи, Эли Mt. Gox вносит в свой анализ ценовые элементы, которые могут быть связаны только с проблемами на Mt. Gox.

К этим проблемам относятся простои из-за DDOS-атак, а также так называемая «Mt. Gox Premium», когда Bitcoin часто может торговаться на Gox на 20% дороже, чем на других биржах, таких как Bitstamp или BTC-e, которые являются частью CoinDesk BPI. Доурадо не признает эту проблему.

Его результаты, представленные на диаграмме ниже, демонстрируют тенденцию к снижению волатильности, а также то, что эта тенденция является статистически значимой с одномерной регрессией OLS, дающей t-критерий для переменной даты, равный 15.

диаграмма 6
диаграмма 6

Оставив в стороне вопрос источника данных, закрывает ли аргумент Доурадо дело и доказывает ли, что волатильность Bitcoin снижается? К сожалению, ответ не так прост.

В ответ на пост Доурадо Роберт Сэмс изКриптономика По сути, он говорит: «Не так быстро, Эли», утверждая, что утверждение Доурадо «о том, что «существует четкая тенденция к снижению волатильности с течением времени», T необоснованно».

На диаграмме ниже Сэмс анализирует те же данные, но вместо метода 30-дневного скользящего окна Доурадо он использует скользящее двухлетнее окно. Это, по сути, приводит к тому, что первые месяцы Bitcoin выпадают из периода выборки.

Источник: Роберт Сэмс, Криптономика
Источник: Роберт Сэмс, Криптономика

Как отмечает Сэмс, его анализ «рассказывает совершенно иную историю», чем анализ Доурадо.

Мэтью Мартин в своем блогеРазделение гиперплоскостей, также критикует статистический метод Доурадо и в целом соглашается с критикой Сэмса. После проведения нескольких дополнительных тестов Мартин заключает: «Я не могу сказать вам, в каком направлении движется волатильность Bitcoin , но я могу сказать вам, что Доурадо тоже T может».

Однако Дурадо ответил Сэмсу и Мартину в разделе комментариев к своему первоначальному посту в блоге и, признавая их критику, в целом придерживается основного вывода из своего первоначального анализа.

Так как же обстоят дела в дебатах о тенденциях волатильности Bitcoin ?

Суть здесь в том, что статистические методы могут, по сути, сталкиваться с теми же проблемами, что и визуализация данных, когда дело доходит до урегулирования вопросов о волатильности биткоина. Источники, выбранные периоды времени, методы и другие решения по дизайну теста часто делают статистические результаты менее чем определенными.

Проще говоря, имеет значение, где вы размещаете статистические цели.

С точки зрения альтернативных мер волатильности, какранее обсуждалось, существует ряд причин, по которым расчет бета-коэффициента биткоина (или «бета»), общепринятой меры измерения волатильности ценных бумаг, может показаться сомнительным.

Чего не хватает в недавних дебатах о волатильности Bitcoin

Хотя существуют доказательства в поддержку обеих сторон спора о тенденциях волатильности Bitcoin , есть еще один важный аспект волатильности Bitcoin , который упускается из виду.

Тимоти Б. Ли изВашингтон Пост состояния что он видит закономерность в ценовом действии биткоина, сравнивая этот недавний отскок и стабилизацию с более ранними эпизодами ценового действия Bitcoin . Он заключает, заявляя, что «Bitcoin стабилизируется в будущем».

И, возможно, Bitcoin действительно стабилизируется в «будущем», когда бы это ни произошло. Но Ли и все остальные не решают, является ли желательным, с точки зрения сторонников биткойна, снижение волатильности цены Bitcoin ?

В сообществе Bitcoin бытует мнение, отраженное в более ранней цитате Вильгельма, что «по сути, чем более резкие колебания его стоимости, тем менее полезен Bitcoin как инструмент торговли», что не совсем верно.

Конечно, если вы заинтересованы в том, чтобы больше людей держали биткоины, то да, ONE утверждать, что более низкая волатильность может сделать более привлекательным хранение биткоинов изо дня в день, так же, как люди держат в своих кошельках банкноты долларов США. Снижение волатильности должно повысить доверие к Bitcoin как к стабильному средству сбережения.

Снижение волатильности Bitcoin — не панацея

Однако обратная сторона низкой волатильности заключается в том, что Bitcoin потеряет большую часть своих обеспеченные инвесторы импульса кого привлекает относительно высокая волатильность биткоина по сравнению с другими классами активов. И хотя может возникнуть соблазн поверить, что Bitcoin будет лучше без этих трейдеров импульса, Bitcoin сообществу нужно быть осторожным в своих желаниях.

Сегодня Bitcoin имеет относительно небольшую стоимость общая рыночная капитализация около $9 млрд. Более низкая общая рыночная капитализация также означает меньшую общую потенциальную ликвидность, а ликвидность является чрезвычайно важным фактором на Рынки сегодня.

Например, ONE из причин, по которой инвесторов так привлекает рынок казначейских BOND США, является то, что с общим объемом публично торгуемых облигаций в размере около 11 трлн долларов США это самый глубокий и ликвидный рынок активов в мире на сегодняшний день.

На рынке казначейских облигаций присутствует очень большое количество активных покупателей и продавцов, что позволяет мировым инвесторам быстро переводить очень большие суммы денег в казначейские облигации США и из них.

Напротив, относительно мизерная рыночная капитализация биткоина и соответственно слабая ликвидность делают его невозможным для многих. ONE , что могло бы помочь изменить это, — это если рыночная капитализация биткоина увеличится.

Рост рыночной капитализации Bitcoin может иметь ряд положительных последствий, таких как появление новых предприятий решение принять Bitcoinи институциональные инвесторы, включающие Bitcoin в свои долгосрочные портфельные активы.

Инвесторы Momentum могли бы помочь еще больше повысить рыночную капитализацию биткоина и общую ликвидность в ходе текущей фазы роста. Однако если волатильность исчезнет, ​​то T ждите, что эти быстрые трейдеры останутся.

Изображение таблеткичерез Shutterstock

Garrick Hileman

Garrick Hileman is an economic historian at the London School of Economics and the founder of MacroDigest.com. His research has been covered on CNBC, NPR, the BBC, Al Jazeera and Sky News. He has 15+ years of private sector experience including work with both startups and established companies such as Bank of America, IDG, and Allianz. Previously, he co-founded and led the investment team for a $300 million San Francisco-based tech incubator. Garrick also worked in both equity research and corporate finance at Montgomery Securities and executed over $1 billion in M&A and underwriting transactions for financial services and technology companies.

Picture of CoinDesk author Garrick Hileman