Почему снижение волатильности цены Bitcoin не является панацеей

До почти 20%-ного падения цены биткоина, которое мы наблюдали за последние 24 часа, было выплеснуто немало цифровых чернил, предполагающих, что волатильность цены биткоина может снижаться.

Роб Уайл изБизнес-инсайдер, Алекс Вильгельм изTechCrunch, и Тимоти Б. Ли из почтенногоВашингтон Пост все они написали статьи за последнюю неделю, предполагающие, что Bitcoin становится менее волатильным.

Прежде чем ответить на вопрос о том, действительно ли волатильность Bitcoin снижается, давайте разберемся, почему волатильность Bitcoin так важна?

На самом деле причин несколько, но все последние статьи явно или неявно подчеркивают ONE точку зрения, а именно, что принятие Bitcoin должно возрасти, если цена станет менее волатильной. Например, Алекс Вильгельм из TechCrunchговорит:

«По сути, чем сильнее колебания курса, тем менее полезен Bitcoin как инструмент торговли».

Я вернусь к точке зрения Вильгельма в конце этой статьи, но сначала давайте рассмотрим утверждение о том, что волатильность Bitcoin снижается.

Наблюдение за волатильностью Bitcoin

Не нужно быть доктором наук по статистике, чтобы сделать несколько замечаний относительно волатильности цены биткоина.

Выше Диаграмма 1 из поста Роба Уайла и используется для поддержки утверждения о том, что волатильность Bitcoin недавно снизилась. Период, который Роб выделяет красной стрелкой (январь 2014 года), определенно LOOKS очень ровным и стабильным.

TheИндекс цен на Bitcoin CoinDesk (BPI) с 7 января по 4 февраля более или менее согласуется с данными Уайла изСредний Bitcoin, при этом диапазон BPI за последний месяц составил $800-$900. [Примечание редактора: с тех пор ситуация изменилась после сегодняшнего отката.]

Когда наши глаза обманывают нас

Теперь, сравнивая недавний период, изображенный в произведении Уайла,Диаграмма 1с непосредственно предшествующим периодом (11 ноября – 20 декабря), изображенным ниже наДиаграмма 2, можно смело сказать, что наши глаза нас T обманывают.

В ноябре месяцецена биткоинаболее чем удвоился, но в декабре упал более чем на 50% после новостей о том, что Китайзапретил свои банки от торговли Bitcoin. Это ценовое действие визуально отражается в виде зубчатого «горного хребта» Диаграмма 2.

Короче говоря, даже ссегодняшний откатЗа последние несколько недель не наблюдалось ничего похожего на более резкие колебания цен и более высокую волатильность, которые наблюдались в ноябре и декабре.

Но вот вопрос: разве не было уже гораздо более длительных периодов относительной стабильности цен после резкого скачка и последующего падения цены биткоина, чем те, что наблюдались с начала января 2014 года?

Другими словами, не опережали ли Уайл и его коллеги события еще до сегодняшнего дня, намекая, что дракон волатильности Bitcoin повержен?

Диаграмма 3 Ниже представлены данные, взятые из индекса цен на Bitcoin CoinDesk за последние двенадцать месяцев.

В течение шестимесячного периода после апрельского обвала цен (с мая по октябрь 2013 года, отмечено красной стрелкой) цена Bitcoin LOOKS очень ровной и примерно такой же стабильной, как и цена Уайла. Диаграмма 1 изображение января 2014 года – но за гораздо более длительный период (шесть месяцев против ONE месяца у Уайла).

Но если увеличить масштаб красной стрелки,Диаграмма 3, мы видим, что наши глаза нас обманывают.

Диаграмма 4 При более внимательном рассмотрении становится ясно, что период с конца апреля по середину октября был совсем не «ровным».

Например, цена биткоина на Mt. Gox упала примерно на 50% с июньского пика до июльского минимума. Эта 50%-ная потеря стоимости, возможно, не была столь драматичной, как внезапное падение в декабре, но она равна ему с точки зрения процентного снижения рыночной капитализации биткоина.

Профессиональные приемы визуализации данных

Приведенное выше обсуждение и диаграммы призваны поднять два вопроса. Первый заключается в том, что способ визуализации данных может оказать существенное влияние на выводы, которые мы, вероятно, сделаем, глядя на диаграммы, используемые для заявлений, скажем, о волатильности Bitcoin .

Почему? Ну, потому что корректировки как масштаба, показанного наОсь Y(вертикальный) и период времени, изображенный путем измененияОсь X(горизонтально) может существенно изменить то, что данные «говорят» на диаграммах.

Например, ниже график Уайла (слева) расположен рядом с графиком CoinDesk BPI (справа) за период с 7 января по 4 февраля 2014 года.

Здесь вы можете увидеть, как период времени, который на диаграмме Уайла слева выглядит плоским, становится зубчатой горной грядой, если его отобразить с помощью разныхИ и Ось Xдиапазоны на графике BPI справа. Уайл достигает этого, включая данные за более ранний период вплоть до сентября, что позволяет использовать более крупный масштабОсь Y.

Эту возможность того, что одни и те же данные могут рассказать разную историю в зависимости от того, как они визуализированы, Уайл и его коллеги не упоминают, когда делают свои заявления.

Это подводит меня ко второму пункту, который скорее касается вопроса о том, могут ли статистические показатели предоставить более надежные средства для объяснения того, снижается ли волатильность Bitcoin .

Снижается ли волатильность цены биткоина со статистической точки зрения?

Недавнее обсуждение тенденций волатильности Bitcoin , по-видимому, началось с сообщения в блоге от 20 января от Эли Доурадо, аспирант Университета Джорджа Мейсона и научный сотрудник Центра Меркатус.

Запись в блоге Доурадо под названием «Волатильность Bitcoin снизилась за последние три года. Вот график, который это доказывает», показывает историческую волатильность биткоина с использованием данных о ценах от Mt. Gox.

Сразу же мы видим ONE потенциальную проблему подхода Доурадо: его выбор исходных данных. Опираясь исключительно на данные ONE биржи, Эли Mt. Gox вносит в свой анализ ценовые элементы, которые могут быть связаны только с проблемами на Mt. Gox.

К этим проблемам относятся простои из-за DDOS-атак, а также так называемая «Mt. Gox Premium», когда Bitcoin часто может торговаться на Gox на 20% дороже, чем на других биржах, таких как Bitstamp или BTC-e, которые являются частью CoinDesk BPI. Доурадо не признает эту проблему.

Его результаты, представленные на диаграмме ниже, демонстрируют тенденцию к снижению волатильности, а также то, что эта тенденция является статистически значимой с одномерной регрессией OLS, дающей t-критерий для переменной даты, равный 15.

Оставив в стороне вопрос источника данных, закрывает ли аргумент Доурадо дело и доказывает ли, что волатильность Bitcoin снижается? К сожалению, ответ не так прост.

В ответ на пост Доурадо Роберт Сэмс изКриптономика По сути, он говорит: «Не так быстро, Эли», утверждая, что утверждение Доурадо «о том, что «существует четкая тенденция к снижению волатильности с течением времени», T необоснованно».

На диаграмме ниже Сэмс анализирует те же данные, но вместо метода 30-дневного скользящего окна Доурадо он использует скользящее двухлетнее окно. Это, по сути, приводит к тому, что первые месяцы Bitcoin выпадают из периода выборки.

Как отмечает Сэмс, его анализ «рассказывает совершенно иную историю», чем анализ Доурадо.

Мэтью Мартин в своем блогеРазделение гиперплоскостей, также критикует статистический метод Доурадо и в целом соглашается с критикой Сэмса. После проведения нескольких дополнительных тестов Мартин заключает: «Я не могу сказать вам, в каком направлении движется волатильность Bitcoin , но я могу сказать вам, что Доурадо тоже T может».

Однако Дурадо ответил Сэмсу и Мартину в разделе комментариев к своему первоначальному посту в блоге и, признавая их критику, в целом придерживается основного вывода из своего первоначального анализа.

Так как же обстоят дела в дебатах о тенденциях волатильности Bitcoin ?

Суть здесь в том, что статистические методы могут, по сути, сталкиваться с теми же проблемами, что и визуализация данных, когда дело доходит до урегулирования вопросов о волатильности биткоина. Источники, выбранные периоды времени, методы и другие решения по дизайну теста часто делают статистические результаты менее чем определенными.

Проще говоря, имеет значение, где вы размещаете статистические цели.

С точки зрения альтернативных мер волатильности, какранее обсуждалось, существует ряд причин, по которым расчет бета-коэффициента биткоина (или «бета»), общепринятой меры измерения волатильности ценных бумаг, может показаться сомнительным.

Чего не хватает в недавних дебатах о волатильности Bitcoin

Хотя существуют доказательства в поддержку обеих сторон спора о тенденциях волатильности Bitcoin , есть еще один важный аспект волатильности Bitcoin , который упускается из виду.

Тимоти Б. Ли изВашингтон Пост состояния что он видит закономерность в ценовом действии биткоина, сравнивая этот недавний отскок и стабилизацию с более ранними эпизодами ценового действия Bitcoin . Он заключает, заявляя, что «Bitcoin стабилизируется в будущем».

И, возможно, Bitcoin действительно стабилизируется в «будущем», когда бы это ни произошло. Но Ли и все остальные не решают, является ли желательным, с точки зрения сторонников биткойна, снижение волатильности цены Bitcoin ?

В сообществе Bitcoin бытует мнение, отраженное в более ранней цитате Вильгельма, что «по сути, чем более резкие колебания его стоимости, тем менее полезен Bitcoin как инструмент торговли», что не совсем верно.

Конечно, если вы заинтересованы в том, чтобы больше людей держали биткоины, то да, ONE утверждать, что более низкая волатильность может сделать более привлекательным хранение биткоинов изо дня в день, так же, как люди держат в своих кошельках банкноты долларов США. Снижение волатильности должно повысить доверие к Bitcoin как к стабильному средству сбережения.

Снижение волатильности Bitcoin — не панацея

Однако обратная сторона низкой волатильности заключается в том, что Bitcoin потеряет большую часть своих обеспеченные инвесторы импульса кого привлекает относительно высокая волатильность биткоина по сравнению с другими классами активов. И хотя может возникнуть соблазн поверить, что Bitcoin будет лучше без этих трейдеров импульса, Bitcoin сообществу нужно быть осторожным в своих желаниях.

Сегодня Bitcoin имеет относительно небольшую стоимость общая рыночная капитализация около $9 млрд. Более низкая общая рыночная капитализация также означает меньшую общую потенциальную ликвидность, а ликвидность является чрезвычайно важным фактором на Рынки сегодня.

Например, ONE из причин, по которой инвесторов так привлекает рынок казначейских BOND США, является то, что с общим объемом публично торгуемых облигаций в размере около 11 трлн долларов США это самый глубокий и ликвидный рынок активов в мире на сегодняшний день.

На рынке казначейских облигаций присутствует очень большое количество активных покупателей и продавцов, что позволяет мировым инвесторам быстро переводить очень большие суммы денег в казначейские облигации США и из них.

Напротив, относительно мизерная рыночная капитализация биткоина и соответственно слабая ликвидность делают его невозможным для многих. ONE , что могло бы помочь изменить это, — это если рыночная капитализация биткоина увеличится.

Рост рыночной капитализации Bitcoin может иметь ряд положительных последствий, таких как появление новых предприятий решение принять Bitcoinи институциональные инвесторы, включающие Bitcoin в свои долгосрочные портфельные активы.

Инвесторы Momentum могли бы помочь еще больше повысить рыночную капитализацию биткоина и общую ликвидность в ходе текущей фазы роста. Однако если волатильность исчезнет, ​​то T ждите, что эти быстрые трейдеры останутся.

Изображение таблеткичерез Shutterstock