Чому зниження волатильності цін на Bitcoin не є панацеєю

До падіння ціни біткойна майже на 20%, свідками якого ми спостерігали за останні 24 години, було пролито чимало цифрових чорнил, що свідчить про те, що волатильність ціни біткойна може зменшуватися.

Роб Уайл з Business Insider, Алекс Вільгельм з TechCrunch, і Тімоті Б. Лі з преподобного Washington Post протягом останнього тижня всі писали статті про те, що Bitcoin стає менш волатильним.

Перш ніж відповісти на питання про те, чи волатильність Bitcoin справді знижується, чому волатильність Bitcoin важлива?

Насправді є кілька причин, але всі останні статті прямо чи опосередковано наголошують на ONE точці зору, яка полягає в тому, що впровадження Bitcoin має збільшитися, якщо ціна стане менш волатильною. Наприклад, Алекс Вільгельм з TechCrunch каже:

«По суті, чим більш дикі коливання його вартості, тим менш корисним є Bitcoin як інструмент торгівлі».

Я повернуся до думки Вільгельма в кінці цієї публікації, але спочатку давайте розглянемо твердження про те, що волатильність Bitcoin знижується.

Приголомшлива волатильність Bitcoin

Щоб зробити декілька зауважень щодо нестабільності ціни біткойна, не потрібен ступінь доктора наук зі статистики.

Вищезазначене Діаграма 1 є з допису Роба Вайла та використовується для підтвердження твердження про те, що волатильність Bitcoin нещодавно знизилася. Період, виділений Робом червоною стрілкою (місяць січень 2014), безумовно, LOOKS дуже рівним і стабільним.

The Індекс цін на Bitcoin CoinDesk (BPI) з 7 січня по 4 лютого більш-менш узгоджується з даними Wile з Середній Bitcoin, з діапазоном BPI в межах 800-900 доларів США за останній місяць. [Примітка редакторів: це змінилося після сьогоднішнього відкликання.]

Коли наші очі обманюють нас

Тепер, порівнюючи недавній період, зображений у Wile Діаграма 1 з періодом, який безпосередньо передував (11 листопада – 20 грудня), зображеним нижче в Діаграма 2, варто сказати, що наші очі T вводять нас в оману.

У листопаді місяці ціна біткоіна більш ніж удвічі, лише щоб впасти більш ніж на 50% у грудні після новин про те, що Китай мав заборонила свої банки від торгівлі Bitcoin. Ця цінова дія відображається візуально у вигляді зубчастого «гірського масиву». Діаграма 2.

Словом, навіть с сьогоднішній відкат за останні кілька тижнів не спостерігалося нічого подібного до більших коливань цін і більшої волатильності, які спостерігалися в листопаді та грудні.

Але ось питання: чи не було вже набагато довших періодів відносної цінової стабільності після значного сплеску, а потім зниження ціни біткойна, ніж те, що спостерігалося з початку січня 2014 року?

Іншими словами, навіть до сьогоднішнього дня чи Вайл та інші випереджали події, натякаючи, що дракон волатильності Bitcoin убитий?

Діаграма 3 нижче наведено дані, взяті з індексу цін на Bitcoin CoinDesk за останні дванадцять місяців.

Протягом шестимісячного періоду після квітневого обвалу цін (з травня по жовтень 2013 року, виділено червоною стрілкою) ціна Bitcoin LOOKS дуже рівною, приблизно такою ж стабільною, як у Wile. Діаграма 1 зображення січня 2014 року – але на набагато довший період (шість місяців проти ONE місяця у Вайла).

Але при наближенні червоної стрілки крапка збільшується Діаграма 3, ми бачимо, що наші очі нас обманюють.

Діаграма 4 вище, при більш детальному розгляді виявляється, що період з кінця квітня до середини жовтня був чим завгодно, але не «рівним».

Наприклад, ціна біткойна знизилася приблизно на 50% на Mt.Gox від червневого піку до липневого падіння. Ця 50-відсоткова втрата вартості, можливо, була не такою драматичною, як грудневе раптове падіння, але вона дорівнює їй з точки зору відсоткового зниження ринкової капіталізації біткойна.

Професійні прийоми візуалізації даних

Наведене вище обговорення та діаграми мають на меті підняти два моменти. Перше полягає в тому, що спосіб візуалізації даних може мати значний вплив на висновки, які ми, ймовірно, зробимо з оглядових діаграм, які використовуються, щоб зробити заяви про, скажімо, волатильність Bitcoin .

чому Ну, тому що коригування обох шкал показані на Вісь Y (по вертикалі) і період часу, зображений зміною вісь X (горизонтальний) може суттєво змінити те, що «кажуть» дані на діаграмах.

Наприклад, нижче діаграма Wile (ліворуч) розташована поруч із діаграмою CoinDesk BPI (праворуч) за період з 7 січня по 4 лютого 2014 року.

Тут ви можете побачити, як період часу, який виглядає рівним на діаграмі Вайла ліворуч, перетворюється на зубчастий гірський хребет, коли показано різними Ю і вісь X діапазони на діаграмі BPI праворуч. Wile досягає цього, включаючи дані за більш ранній період до вересня, що дозволяє отримати більший масштаб Вісь Y.

Цей потенціал для одних і тих самих даних розповісти іншу історію на основі того, як вони візуалізовані, не є чимось, про що Вайл та інші згадують, висуваючи свої заяви.

Це підводить мене до другого моменту, який більшою мірою стосується питання про те, чи можуть статистичні вимірювання забезпечити більш надійний спосіб пояснити, чи зменшується волатильність Bitcoin .

З точки зору статистики, чи знижується волатильність ціни біткойна?

Схоже, нещодавнє обговорення тенденцій волатильності Bitcoin було розпочато публікацією в блозі 20 січня від Елі Дурадо, докторант Джорджа Мейсона та науковий співробітник Центру Меркатус.

Повідомлення в блозі Дурадо під назвою «Волатильність Bitcoin знизилася за останні три роки». Ось діаграма, яка це підтверджує», показує історичну волатильність біткойна з використанням даних про ціни з Mt. Gox.

Відразу ми можемо побачити ONE потенційну проблему з підходом Дурадо: його вибір вихідних даних. Покладаючись виключно на дані ONE біржі, Маунт-Гокс Елі вводить у свій аналіз цінові елементи, які можуть бути пов’язані лише з проблемами на Маунт-Гокс.

Ці проблеми включають простої через DDOS-атаки, а також так звані «Mt. Gox Premium», де Bitcoin часто можуть торгувати на 20% більше на Gox, ніж на інших біржах, таких як Bitstamp або BTC-e, які є частиною CoinDesk BPI. Дурадо не визнає цю проблему.

Його результати, зображені на діаграмі нижче, показують тенденцію до зниження волатильності, і що ця тенденція є статистично значущою з однофакторною регресією OLS, яка дає t-показник для змінної дати 15.

Залишаючи в стороні проблему джерела даних, аргумент Дурадо закриває справу та доводить, що волатильність Bitcoin знижується? На жаль, відповідь не така проста.

У відповідь на публікацію Дурадо Роберт Семс на Криптономіка в основному говорить «не так швидко, Елі», заявляючи, що «твердження Дурадо про те, що «існує чітка тенденція до падіння волатильності з часом» взагалі T виправдати».

На діаграмі нижче Семс аналізує ті самі дані, але замість використання методу 30-денного ковзного вікна Дурадо він використовує ковзне дворічне вікно. Це, по суті, призводить до того, що перші місяці Bitcoin випадають з періоду вибірки.

Як зазначає Семс, його аналіз «розповідає зовсім іншу історію», ніж аналіз Дурадо.

Метью Мартін у своєму блозі Розділення гіперплощин, також бере до уваги Доурадо щодо його статистичного методу та в основному погоджується з критикою Семса. Провівши кілька додаткових тестів, Мартін завершує словами: «Я не можу сказати вам, у якому напрямку рухається волатильність Bitcoin , але я можу сказати вам, що Dourado також T може».

Однак Дурадо відповів Семсу та Мартіну в розділі коментарів свого оригінального допису в блозі і, визнаючи їхню критику, в основному залишається при висновку заголовка зі свого оригінального аналізу.

Отже, як стоять справи в дебатах про тенденції волатильності Bitcoin ?

Суть полягає в тому, що статистичні методи насправді можуть стикатися з проблемами, подібними до візуалізації даних, коли справа доходить до вирішення питань про волатильність біткойна. Джерела, вибрані періоди часу, методи та інші рішення щодо розробки тестів часто роблять статистичні результати менш ніж остаточними.

Простіше кажучи, місце, де ви розмістите статистичні стійки воріт, має значення.

З точки зору альтернативних показників волатильності, як обговорювалося раніше, існує низка причин, чому розрахунок бета-коефіцієнта біткойна (або «бета»), звичайного показника для вимірювання волатильності цінних паперів, може мати сумнівну цінність.

Чого не вистачає в останніх дебатах щодо волатильності Bitcoin

Хоча можуть бути докази, що підтверджують обидві сторони дискусії щодо тенденцій волатильності Bitcoin , існує ще один важливий аспект волатильності Bitcoin , який ігнорується.

Тімоті Б Лі з Washington Post держави що він бачить закономірність у ціновій дії біткойна, порівнюючи цей нещодавній відскок і стабілізацію з попередніми епізодами цінової дії Bitcoin . На завершення він заявив, що «Bitcoin стабілізується в майбутньому».

І, можливо, Bitcoin справді стабілізується в «майбутньому», коли б це не сталося. Але те, на що Лі та всі інші не звертають увагу, це те, чи є бажаною з точки зору пробіткойнів зниження волатильності цін на Bitcoin ?

У Bitcoin спільноті існує думка, викладена в попередній цитаті Вільгельма, що «по суті, чим більш дикі коливання його вартості, тим менш корисним Bitcoin є інструментом торгівлі», що не зовсім вірно.

Звичайно, якщо ви зацікавлені в тому, щоб більше людей тримали біткойни, тоді, так, ONE стверджувати, що менша волатильність може зробити більш привабливим щоденне зберігання біткойнів так само, як люди тримають банкноти доларів США у своїх гаманцях. Зменшення волатильності має зміцнити довіру до Bitcoin як до стабільного засобу збереження вартості.

Зменшення волатильності Bitcoin не є панацеєю

Однак зворотною стороною нижчої волатильності є те, що Bitcoin втратить багато з них заможні інвестори яких приваблює відносно висока волатильність біткойна порівняно з іншими класами активів. І хоча може виникнути спокуса повірити, що Bitcoin було б краще без цих імпульсних трейдерів, Bitcoin спільнота повинна бути обережною, чого вона хоче тут.

Сьогодні Bitcoin має порівняно невеликий обсяг загальна ринкова капіталізація близько 9 мільярдів доларів. Нижча загальна ринкова капіталізація також дорівнює меншій загальній потенційній ліквідності, а ліквідність є надзвичайно важливим фактором на сьогоднішніх Ринки .

ONE з причин, чому інвесторів так приваблює ринок казначейських BOND США, наприклад, полягає в тому, що з приблизно 11 трильйонами доларів загального боргу, що торгується на біржі, це найглибший і найбільш ліквідний ринок активів у світі сьогодні.

Ринок казначейських зобов’язань має дуже велику кількість активних покупців і продавців, що дозволяє глобальним інвесторам швидко переміщувати дуже великі суми грошей у та з казначейських зобов’язань США.

Навпаки, відносно невелика ринкова капіталізація біткойна та, відповідно, низька ліквідність роблять його непотрібним для багатьох. ONE річ, яка допоможе змінити це, це збільшення ринкової капіталізації біткойна.

Зростаюча ринкова капіталізація Bitcoin може мати кілька позитивних побічних ефектів, наприклад, створення нового бізнесу вирішивши прийняти Bitcoin, а інституційні інвестори включають Bitcoin у свої довгострокові портфельні активи.

Інвестори Momentum можуть допомогти ще більше підвищити ринкову капіталізацію біткойна та загальну ліквідність під час поточної фази зростання. Однак, якщо волатильність зникне, T очікуйте, що ці трейдери, що швидко рухаються, залишаться.

Зображення таблетки через Shutterstock