Perché una minore volatilità del prezzo Bitcoin non è una panacea

Prima del calo di quasi il 20% del prezzo del bitcoin a cui abbiamo assistito nelle ultime 24 ore, era stata versata una discreta quantità di inchiostro digitale, suggerendo che la volatilità del prezzo del bitcoin potrebbe essere in calo.

Rob Wile diInsider aziendale, Alex Guglielmo diNotizie TechCrunch, e Timothy B. Lee del venerabilePost di Washington tutti hanno scritto articoli la scorsa settimana suggerendo che il Bitcoin sta diventando meno volatile.

Prima di rispondere alla domanda se la volatilità Bitcoin sia effettivamente in calo, perché è importante ?

Ci sono infatti diverse ragioni, ma tutti gli articoli recenti sottolineano esplicitamente o implicitamente ONE punto di vista in particolare, ovvero che l'adozione Bitcoin dovrebbe aumentare se il prezzo diventa meno volatile. Ad esempio, Alex Wilhelm di Notizie TechCrunch dice:

"In sostanza, più sono selvagge le oscillazioni del suo valore, meno utile è il Bitcoin come strumento di commercio".

Tornerò sul punto di Wilhelm alla fine di questo post, ma prima esaminiamo l'affermazione secondo cui la volatilità Bitcoin è in calo.

Osservare la volatilità Bitcoin

Non serve un dottorato in statistica per fare qualche osservazione sulla volatilità del prezzo del bitcoin.

Quanto sopra Grafico 1 è tratto dal post di Rob Wile e viene utilizzato per supportare l'affermazione secondo cui la volatilità Bitcoin è recentemente diminuita. Il periodo che Rob evidenzia con una freccia rossa (il mese di gennaio 2014) LOOKS certamente molto piatto e stabile.

IL Indice dei prezzi Bitcoin CoinDesk(BPI) dal 7 gennaio al 4 febbraio più o meno concorda con i dati di Wile daMedia Bitcoin, con il BPI compreso tra $ 800 e $ 900 per il mese scorso. [Nota dell'editore: questo è cambiato da allora dopo il ritiro di oggi.]

Quando i nostri occhi ci ingannano

Ora, confrontando il periodo recente rappresentato nel libro di Wile,Grafico 1con il periodo immediatamente precedente (11 novembre – 20 dicembre) raffigurato di seguito inGrafico 2, è giusto dire che i nostri occhi T ci ingannano.

Nel mese di novembreprezzo del bitcoinpiù che raddoppiato, per poi scendere di oltre il 50% a dicembre in seguito alla notizia che la Cina avevaha vietato le sue banche dal commercio di Bitcoin. Questa azione di prezzo si riflette visivamente nell'aspetto frastagliato, a "catena montuosa" di Grafico 2.

Insomma, anche conritiro odiernoNelle ultime settimane non si è assistito a oscillazioni dei prezzi né a una maggiore volatilità come quelle osservate a novembre e dicembre.

Ma ecco la domanda: non ci sono già stati periodi molto più lunghi di relativa stabilità dei prezzi in seguito a un forte picco e poi a un calo del prezzo del bitcoin rispetto a quanto osservato dall’inizio di gennaio 2014?

In altre parole, anche prima di oggi, Wile e gli altri erano un po' troppo precipitosi quando lasciavano intendere che il drago della volatilità Bitcoin era stato ucciso?

Grafico 3 di seguito sono riportati i dati tratti dall'indice dei prezzi Bitcoin CoinDesk negli ultimi dodici mesi.

Per il periodo di sei mesi successivo al crollo dei prezzi di aprile (da maggio a ottobre 2013, evidenziato con la linea della freccia rossa) il prezzo del Bitcoin LOOKS molto piatto, apparentemente stabile quanto quello di Wile. Grafico 1 rappresentazione del gennaio 2014, ma per un periodo molto più lungo (sei mesi contro ONE mese per Wile).

Ma concentrandoci sul periodo della freccia rossaGrafico 3, possiamo vedere che i nostri occhi ci stanno ingannando.

Grafico 4 A un esame più attento, quanto sopra rivela che il periodo tra fine aprile e metà ottobre è stato tutt'altro che "piatto".

Ad esempio, il prezzo del bitcoin è sceso di circa il 50% su Mt. Gox dal picco di giugno al minimo di luglio. Questa perdita di valore del 50% potrebbe non essere stata così drammatica come il crollo improvviso di dicembre, ma la eguaglia in termini di calo percentuale della capitalizzazione di mercato del bitcoin.

Trucchi del mestiere della visualizzazione dei dati

La discussione e i grafici di cui sopra hanno lo scopo di sollevare due punti. Il primo è che il modo in cui i dati vengono visualizzati può avere un impatto significativo sulle conclusioni che probabilmente trarremo esaminando attentamente i grafici utilizzati per fare affermazioni sulla volatilità Bitcoin , ad esempio.

Perché? Beh, perché le regolazioni sia alla scala mostrata sulasse Y(verticale) e periodo di tempo rappresentato modificando ilAsse X(orizzontale) può alterare significativamente ciò che i dati sembrano "dire" nei grafici.

Ad esempio, di seguito, il grafico di Wile (a sinistra) è posizionato accanto a un grafico del BPI CoinDesk (a destra) per il periodo dal 7 gennaio al 4 febbraio 2014.

Qui puoi vedere come il periodo di tempo che appare piatto nel grafico di Wile sulla sinistra diventa una catena montuosa frastagliata quando mostrato con diverseE E Asse Xintervalli sul grafico BPI sulla destra. Wile realizza questo includendo i dati del periodo precedente fino a settembre, il che consente una scala più ampiaasse Y.

Questa possibilità che gli stessi dati raccontino una storia diversa a seconda di come vengono visualizzati non è qualcosa che Wile et al. menzionano quando fanno le loro affermazioni.

Questo mi porta al secondo punto, che riguarda più in particolare se le misure statistiche possano fornire un mezzo più valido per spiegare se la volatilità Bitcoin stia diminuendo.

Statisticamente parlando, la volatilità del prezzo del bitcoin sta diminuendo?

La recente discussione sulle tendenze della volatilità Bitcoin sembra essere stata avviata da un post sul blog del 20 gennaio da Elio Dorato, dottorando presso la George Mason University e ricercatore presso il Mercatus Center.

Il post del blog di Dourado, intitolato "La volatilità Bitcoin è in calo negli ultimi tre anni. Ecco il grafico che lo dimostra", mostra la volatilità storica di Bitcoin utilizzando i dati sui prezzi di Mt. Gox.

Possiamo immediatamente vedere ONE potenziale problema con l'approccio di Dourado: la sua scelta per i dati di origine. Affidandosi esclusivamente ai dati di ONE exchange, Mt. Gox Eli introduce nella sua analisi elementi di prezzo che potrebbero essere correlati solo a problemi di Mt. Gox.

Questi problemi includono tempi di inattività dovuti ad attacchi DDOS, così come il cosiddetto 'Mt. Gox Premium' dove Bitcoin può spesso essere scambiato fino al 20% in più su Gox rispetto ad altri exchange come Bitstamp o BTC-e che fanno parte del CoinDesk BPI. Dourado non riesce a riconoscere questo problema.

I suoi risultati, illustrati nel grafico sottostante, mostrano un andamento decrescente della volatilità e che tale andamento è statisticamente significativo con una regressione OLS univariata che produce un punteggio t sulla variabile data pari a 15.

Tralasciando la questione della fonte dei dati, l'argomentazione di Dourado chiude il caso e dimostra che la volatilità Bitcoin è in calo? Sfortunatamente la risposta non è così semplice.

In risposta al post di Dourado, Robert Sams suCriptonomia in pratica dice "non così in fretta, Eli", affermando che "l'affermazione di Dourado secondo cui 'esiste una chiara tendenza alla diminuzione della volatilità nel tempo' T è affatto difendibile".

Nel grafico sottostante, Sams analizza gli stessi dati, ma invece di usare il metodo della finestra mobile a 30 giorni di Dourado, impiega una finestra mobile a due anni. Questo, di fatto, fa sì che i primi mesi di Bitcoin escano dal periodo campione.

Come nota Sams, la sua analisi “racconta una storia molto diversa” da quella di Dourado.

Matthew Martin, sul suo blogSeparazione degli iperpiani, rimprovera anche Dourado per il suo metodo statistico, e concorda ampiamente con la critica di Sams. Dopo aver eseguito diversi test aggiuntivi, Martin conclude dicendo: "Non posso dirti in che direzione sta andando la volatilità Bitcoin , ma posso dirti che nemmeno Dourado può T ".

Tuttavia, Dourado ha risposto a Sams e Martin nella sezione commenti del suo post originale sul blog e, pur riconoscendo le loro critiche, sostanzialmente sostiene la conclusione principale della sua analisi originale.

A che punto è dunque il dibattito sulle tendenze della volatilità Bitcoin ?

La conclusione è che i metodi statistici possono, in effetti, affrontare problemi simili alla visualizzazione dei dati quando si tratta di risolvere questioni sulla volatilità di bitcoin. Fonti, periodi di tempo scelti, metodi e altre decisioni di progettazione dei test spesso rendono i risultati statistici meno che definitivi.

In parole povere, è importante dove si posizionano i parametri statistici.

In termini di misure alternative di volatilità, comeprecedentemente discusso, ci sono una serie di ragioni per cui il calcolo del coefficiente beta di bitcoin (o "beta"), una misura comune per misurare la volatilità dei titoli, sembrerebbe offrire un valore dubbio.

Cosa manca nel recente dibattito sulla volatilità Bitcoin

Sebbene possano esserci prove a sostegno di entrambe le posizioni nel dibattito sulle tendenze della volatilità Bitcoin , c'è un altro aspetto importante della volatilità Bitcoin che viene trascurato.

Timothy B Lee delPost di Washington stati che vede un pattern nell'andamento dei prezzi di bitcoin, confrontando questo recente rimbalzo e stabilizzazione con precedenti episodi di andamento dei prezzi Bitcoin . Conclude affermando che "Bitcoin si stabilizzerà in futuro".

E forse il Bitcoin si stabilizzerà in effetti nel "futuro", qualunque esso sia. Ma ciò che Lee e tutti gli altri non riescono ad affrontare è se, da una prospettiva pro-bitcoin, una minore volatilità del prezzo Bitcoin sia auspicabile?

Nella comunità Bitcoin c'è un'opinione, espressa nella precedente citazione di Wilhelm, secondo cui "in sostanza, più sono selvagge le oscillazioni del suo valore, meno utile è Bitcoin come strumento di commercio", il che non è del tutto vero.

Certamente, se sei interessato a vedere più persone detenere bitcoin, allora sì, ONE potrebbe sostenere che una minore volatilità potrebbe rendere più attraente detenere bitcoin giorno per giorno, nello stesso modo in cui le persone detengono banconote in dollari USA nei loro portafogli. Una ridotta volatilità dovrebbe creare fiducia in Bitcoin come riserva di valore stabile.

Una minore volatilità Bitcoin non è una panacea

Tuttavia, il rovescio della medaglia della minore volatilità è che il Bitcoin perderà gran parte del investitori benestanti che puntano al momentum che sono attratti dalla volatilità relativamente elevata di bitcoin rispetto ad altre classi di asset. E mentre potrebbe essere allettante credere che Bitcoin starebbe meglio senza questi trader di momentum, la comunità Bitcoin deve stare attenta a ciò che desidera qui.

Oggi, il Bitcoin ha un valore relativamente piccolo capitalizzazione di mercato totale di circa 9 miliardi di $. Una capitalizzazione di mercato totale inferiore equivale anche a una minore liquidità potenziale totale, e la liquidità è un fattore estremamente importante nei Mercati odierni.

ONE dei motivi per cui gli investitori sono così attratti dal mercato BOND del Tesoro statunitense, ad esempio, è che, con un totale di circa 11.000 miliardi di dollari di debito quotato in borsa, è il mercato di attività più profondo e liquido al mondo oggi.

Il mercato dei titoli del Tesoro è caratterizzato da un numero molto elevato di acquirenti e venditori attivi, consentendo agli investitori globali di spostare rapidamente ingenti somme di denaro dentro e fuori dai titoli del Tesoro USA.

Al contrario, la capitalizzazione di mercato relativamente minuscola di bitcoin e la liquidità corrispondentemente esigua lo rendono un non-starter per molti. ONE cosa che aiuterebbe a cambiare questo è se la capitalizzazione di mercato di bitcoin aumentasse.

Una crescente capitalizzazione di mercato Bitcoin potrebbe avere diversi effetti positivi a catena, come nuove attività decidere di accettare Bitcoine investitori istituzionali che includono Bitcoin nei loro portafogli a lungo termine.

Gli investitori di momentum potrebbero contribuire a incrementare ulteriormente la capitalizzazione di mercato e la liquidità complessiva di bitcoin durante l'attuale fase di crescita. Tuttavia, se la volatilità svanisce, T aspettatevi che questi trader in rapida evoluzione restino in giro.

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