Регуляторы постепенно начинают понимать: токены Utility реальны

Майкл Дж. Кейси — председатель консультативного совета CoinDesk и старший консультант по исследованиям блокчейна в рамках инициативы цифровой валюты Массачусетского технологического института.

Следующая статья первоначально появилась в CoinDesk еженедельно, специально подобранная информационная рассылка, рассылаемая каждое воскресенье исключительно нашим подписчикам.

«Я хочу развеять эту ложную историю, которая циркулирует последние два года, о том, что можно отделить блокчейн от Криптo. Это T».

Нет, это говорит не Bitcoin максималист, не HODLer и не криптоанархист. Это говорит регулятор.

И Сопненду Моханти, главный финтех-директор Валютного управления Сингапура, тоже T проповедовал приверженцам криптовалют, когда напомнил им, что собственные токены являются неотъемлемой частью децентрализованного блокчейна.

Вместо этого он обращался к аудитории, полной любопытных, но настороженных руководителей центральных банков и должностных лиц по вопросам международного развития, которые все присутствовали на форуме G20 в Эр-Рияде (Саудовская Аравия), посвященном Технологии и финансовой доступности.

Было приятно услышать, как кто-то из официального сектора не согласен с упрощенным лозунгом «блокчейн без Bitcoin», который навязывают руководителям корпораций и правительств, T всегда понимающим, что их проблемы можно было бы лучше решить с помощью менее громоздкой распределенной базы данных.

Это было T только потому, что людям было важно понимать, как собственные цифровые токены являются неотъемлемой частью моделей стимулирования и безопасности, на которых строятся открытые, не требующие разрешения и устойчивые к цензуре системы записи транзакций. Это было также потому, что намерением Моханти было помочь сформировать разумное Криптo .

Он призывал регуляторов принять гибкую политику, которая признает, что определенные криптотокены принадлежат к новому типу Технологии для улучшения экономической координации, ONE T втиснуть в рамки десятилетнего законодательства о ценных бумагах. И также обнадеживает то, что он не одинок в своих взглядах.

Различные регулирующие органы по всему миру начинают понимать, что если токены играют четко функциональную роль в сети блокчейн, то лучше управлять ими с помощью существующих законов о защите прав потребителей и борьбе с отмыванием денег, чем с помощью обременительного регулирования ценных бумаг.

Конечно, они делают это несколько нервно: многие, как и следовало ожидать, обеспокоены тем, что инвесторы могут быть обмануты мошенническими ICO на Рынки токенов Дикого Запада.

Тем не менее, их постепенные, но серьезные попытки определить эти концепции открывают путь к более значимой интеграции технологии блокчейн в мировую экономику.

Дальновидные государства

Здесь лидирует центральный банк Сингапура. В своей мартовской речиУправляющий директор MAS Рави Менон изложил четкое обоснование необходимости отличать «хорошие» токены от «плохих и уродливых»."

TheШвейцарский орган по надзору за финансовым рынком, или FINMA, также проявил активность. Онпридумал полезную таксономию который делит токены на три категории: платежные токены (Bitcoin, Litecoin и т. д.), утилитарные токены (эфир и, по крайней мере, теоретически, различные виды токенов ERC-20) и токены активов, причем только последние подпадают под действие законов о ценных бумагах.

Другие юрисдикции развитых стран также принимают участие в этом процессе.Мальтаи Великобритания, зависимая территория Гибралтарпродемонстрировали открытую регулирующую позицию по отношению к ICO и биржам токенов. Между тем, страны Карибского бассейна, такие какБермудские островаразрабатывают нормативную базу для токенов, которая будет способствовать развитию инноваций в сфере блокчейна, сохраняя при этом их статус доверенных юрисдикций для иностранных финансовых учреждений.

Правительства также принимают меры на провинциальном уровне.Законодательное собрание штата Вайоминг приняло закон, определяющий токены полезности как новый класс активови освобождение их от регулирования рынка ценных бумаг.

До прошлого месяца казалось, что Комиссия по ценным бумагам и биржам США придерживается совершенно противоположного подхода. В феврале председатель Джей Клейтон, выступая перед Сенатом, сказал: "Я считаю, что каждое ICO, которое я видел, — это ценная бумага.«Вывод был ясен: большинство, если не все, из сотен токенов, уже проданных таким образом, должны были быть зарегистрированы в SEC и соответствовать соответствующим требованиям по Раскрытие информации и соблюдению нормативных требований.

Это заявление, подогревающее страхи перед подходом SEC к всеобщим токенам, побудило эмитентов ICO отгородиться от Рынки США. Оно также дало толчок поставщикам «токенов безопасности», которые T притворяются, что изобретают что-то большее, чем более эффективный способ продажи ценных бумаг инвесторам.

Но с тех пор SEC также смягчила свою позицию. Клейтон позжесообщил CNBC, что Bitcoin не будет классифицирован как ценная бумага. И, затем, взнаменательная речь в прошлом месяце, Уильям Хинман, директор отдела корпоративных Финансы SEC, ответил на вопрос, который беспокоил сообщество Ethereum . Хотя Хинман предположил, что Ethereum мог быть ценной бумагой во время прото-ICO Ethereum в 2014 году, он сказал, что сегодня он не соответствует этому определению из-за того, как он функционирует в сети Ethereum .

Это было не так активно, как шаги других юрисдикций по явному выделению концепции утилитарного токена. Хинман просто определял, чем не является эфир. Но, придя к такому выводу, он осознал уникальные качества этого конкретного токена: как эфир является своего рода «Криптo », используемым для оплаты децентрализованных вычислений, с помощью которых смарт-контракты выполняются на платформе Ethereum .

Важно то, что регуляторы делают свою домашнюю работу и начинают осознавать, что здесь, по крайней мере, потенциально происходит что-то иное, чем то, что они привыкли видеть. Еще многому предстоит научиться, но лампочки тихо гаснут в разных уголках мира регулирования.

Независимо от того, относитесь ли вы к лагерю, который приветствует ясность регулирования для укрепления доверия общественности к этой Технологии, или к тем членам Криптo , которые считают вмешательство правительства проклятием для денежной системы, изначально разработанной для обхода государства, эта растущая осведомленность о регулировании представляет собой знаменательный момент.

Гонка началась

Очевидно, что многие страны, предпринимающие эти шаги, рассчитывают на потенциальную экономическую выгоду, которую может принести свободно развивающийся рынок ICO, на ONE на сегодняшний день собрано 20 миллиардов долларов США, а с объемом в 275 миллиардов долларов США (правда, плохо подсчитанным) рыночная капитализация, стал представлять собой значительный параллельный рынок капитала. Здесь есть налоговые выгоды, и есть реальная награда за привлечение инноваций к их берегам.

Однако им нужно быть осторожными, поскольку это исключительно быстроногая форма капитала. Они рискуют поощрять глобальный «регулятивный арбитраж». Когда Технологии настолько независима от географии, ее пользователи часто выбирают свою домашнюю базу в зависимости от того, где регулирование самое легкое, что обостряет конкуренцию между юрисдикциями. Учитывая чрезмерное количество мошенников в бизнесе ICO, опасность заключается в том, что худшие игроки получают слишком много свободы и, как следствие, слишком большое влияние на то, как эта отрасль воспринимается в целом.

В прошлые времена американские регуляторы могли бы подняться выше таких проблем. Огромный объем денег, собранных в США, не оставил глобальным игрокам иного выбора, кроме как соблюдать их правила, чтобы обеспечить доступ к ним. Но с более глубоким погружением иностранных Рынки капитала в эпоху глобализации, глобально распределенные команды разработчиков блокчейнов решают, что США, возможно, просто не стоят того. Мы уже видим, как эмитенты ICO решают, что они могут без проблем собрать все, что им нужно, от азиатских инвесторов.

Я надеюсь, что все это указывает на необходимость скоординированных международных усилий по лучшей гармонизации подхода к регулированию.

Моханти сказал мне, что он видит, как шесть или около того из наиболее важных регуляторов мира приходят к общему соглашению по утилитарным токенам и тому, что отличает их от платежных и защитных средств. Например, необходимо определить насущные вопросы о том, какой уровень функциональности платформы и когда токен должен иметь, чтобы получить освобожденный утилитарный статус. И, помимо исключений из законов о ценных бумагах, регуляторы должны договориться о стратегиях применения существующих законов о защите прав потребителей, чтобы гарантировать, что эмитенты ICO по-прежнему будут нести ответственность за обещания, которые они дают людям, вкладывающим деньги в предварительные продажи их токенов.

Некоторые настойчиво утверждают, что выработка четких законодательных определений полезного токена –а-ляВайоминг – чрезмерно ограничивает новаторов этими определениями и создает противоречия между юрисдикциями. Лучше полагаться на существующие законы, чем добавлять что-то в свод законов, говорят они. Но такие опасения не должны мешать регуляторам создавать четко обозначенные руководящие принципы для участников сообщества разработчиков блокчейна о том, как они будут применять существующие законы к различным сценариям.

Еще многое предстоит сделать для улучшения и масштабирования Технологии блокчейна и для укрепления широкого доверия среди будущих покупателей Криптo . Необходимо разработать лучшие практики среди эмитентов, бирж и инвесторов/покупателей. Но поощрение расширения моделей утилитарных токенов — достойная цель, ONE будет гораздо сложнее достичь, если бремя законов о ценных бумагах будет возложено на всех тех, кто их создает.

Чтобы понять это, ONE взглянуть на цели финансовой доступности конференции в Эр-Рияде, о которой Моханти рассказал по адресу <a href="https://www.gpfi.org/sites/default/files/documents/180626_forum_agenda.pdf">https://www.gpfi.org/sites/default/files/documents/180626_forum_agenda.pdf</a> . Мероприятие, организованное Глобальным партнерством по финансовой доступности под руководством Аргентины, которая в настоящее время председательствует в G20, среди прочих целей рассмотрело, как поощрять предпринимательство в развивающихся странах с низким уровнем дохода.

Если мы хотим, чтобы весь мир, включая предприимчивых людей в таких странах, имел доступ к мощным экономическим преимуществам децентрализованных пиринговых приложений и бизнес-моделей, необходимо смягчить нормативные барьеры для входа.

Другими словами, это дело человечества.

Восход солнца у памятника Линкольнучерез Shutterstock.