Объемы обмена могут быть поддельными, но ценность биткоина реальна

Майкл Дж. Кейси — председатель консультативного совета CoinDesk и старший консультант по исследованиям блокчейна в рамках инициативы цифровой валюты Массачусетского технологического института.

Следующая статья первоначально была опубликована в CoinDesk Weekly, специально подобранном информационном бюллетене, который рассылается каждое воскресенье исключительно нашим подписчикам.

Основная реакция наНедавний отчет Bitwise показал, что 95 процентов от общего объема зарегистрированных сделок с Bitcoin являются поддельными было, как и ожидалось, воспринять это как очередное доказательство беззакония и мошеннической природы мира Криптовалюта .

Но столь же важными, как и эта статистика, были те, которые управляющий активами использовал для описания торговой активности на 10 «реальных биржах», на которых размещаются 5 процентов, т.е.нетсостоящий из фиктивных сделок и других манипуляций.

В своей презентации, направленной на получение одобрения Комиссии по ценным бумагам и биржам на биржевой инвестиционный фонд (ETF) на основе биткоинов, Bitwise включила:ONE слайд со снимком экрана из Coinbase Pro, показывающий разницу в цене спроса и предложения всего в 0,0003 процентаи заявил, что это должен быть «один из самых узких спредов котировок среди всех финансовых инструментов в мире».

Это подтверждает ONE из ключевых аргументов в пользу криптовалют: исключая множество финансовых посредников, необходимых для совершения сделок в традиционной финансовой системе, эта Технологии обеспечивает впечатляющую эффективность и снижение издержек для участников рынка.

Таким образом, отчет Bitwise представляет собой не просто критику ценового манипулирования, распространенного на Рынки Bitcoin , а демонстрацию огромного потенциала криптовалют.

По иронии судьбы, в нем также убедительно подчеркивается, что для реализации этого потенциала необходимо более строгое регулирование торговли Криптo .

Низкая ликвидность, но высокая эффективность

Узкие ценовые спреды особенно примечательны, если учесть, что настоящая торговля Bitcoin представляет собой каплю в OCEAN по сравнению с традиционными Рынки , где ценовые спреды, как правило, узкие.

Например, ежедневный оборот на рынке казначейских облигаций США, который считается ONE из самых эффективных Рынки в мире, как правило, колеблется от 550 миллиардов до 1 триллиона долларов, тогда как Bitwise оценивает ежедневную аутентичную торговлю Bitcoin в мире всего в $273 млн. Примите во внимание также тот факт, что биржи Bitcoin , как правило, открыты для розничных инвесторов, тогда как казначейские облигации почти полностью торгуются институциональными инвесторами, перемещающими очень большие суммы денег.

На традиционных Рынки размер диктует ликвидность, которая в свою очередь определяет ценовую эффективность. Но эти данные показывают, что Bitcoin способен на высокоэффективные результаты в гораздо меньших масштабах.

Все эти повышения эффективности происходят, потому что Bitcoin устраняет доверенных посредников, взимающих плату, которые выполняют множество внутренних процессов исполнения и расчетов в рамках традиционной финансовой системы. Но вот в чем загвоздка: отчет Bitwise показывает, что для того, чтобы получить эти выплаты, трейдеры должны полагаться на надежные организации для выполнения фронтенд-функции поиска покупателей и продавцов.

Кроме того, из списка Bitwise из 10 реальных бирж следует, что, по крайней мере на данный момент, доверие заслуживают те, кто добровольно подвергает себя пристальному вниманию регулирующих органов.

Все эти раздражающе громоздкие и дорогостоящие процедуры «знай своего клиента» могут на самом деле того стоить. Они обеспечивают нормативную базу, в рамках которой может безопасно происходить другая магия биткоина, бэк-офисная.

Возможно, есть соблазн утверждать, что это преимущество регулируемой биржи исчезнет, когда появятся новые децентрализованные решения.например, модель, разработанная Арвенпозволяют трейдерам сохранять полную опеку над своими монетами, а биржам остается только выполнять функцию сопоставления цен. Но в то время как это поможет защитить инвесторов от злоупотреблений, которые приводят к потерям, таким как испарение190 миллионов долларов в QuadrigaCX, он T решает CORE функцию, которую обеспечивают биржи: Истории цен.

Сейчас, а может быть, и навсегда, невозможно обойти преимущества сетевого эффекта, которые централизованные платформы, такие как Coinbase Pro, привносят в процесс Истории . Но если биржа T принуждена регулятором воздержаться от манипулирования ценами, инвесторы T могут быть уверены, что она T торгует против нее. В таких случаях Истории — это иллюзия.

Регулируемое Истории

В этом контексте следует отметить, что ключевым аргументом, который Intercontinental Exchange использует для продвижения своей еще не запущенной платформы для торговли Bitcoin Bakkt, является то, что она обеспечит финансовым учреждениям душевное спокойствие благодаря «федерально регулируемому Истории». Только при полной поддержке федерального надзора, утверждает Bakkt, крупные учреждения могут быть уверены в надежных ценах и, таким образом, выполнять фидуциарные обязательства, которые они несут перед клиентами.

Coinbase и другие биржи, конкурирующие с Bakkt за потенциально очень большой институциональный рынок, конечно, не согласятся с этой оценкой. Они будут утверждать, что их нормативная база, основанная на правилах лицензирования денежных переводов по каждому штату, будет достаточно защищать инвесторов. Возможно, отчет Bitwise поможет им выдвинуть этот аргумент.

В любом случае, разоблачительный отчет Bitwise о мошеннических биржах не только не станет очередным ударом по репутации биткоина в глазах общественности, но и должен рассматриваться как серьезный стимул для легитимности биткоина в мире.

Это показывает скептикам, что эта Технологии может принести реальную пользу общественному интересу, а истинным приверженцам биткоина демонстрирует, что им выгодно подчиниться определенной степени регулирующего надзора.

Изображение из архива CoinDesk .