Maaaring Peke ang Mga Dami ng Palitan, Ngunit Totoo ang Halaga ng Bitcoin

Si Michael J. Casey ay ang chairman ng advisory board ng CoinDesk at isang senior advisor para sa blockchain research sa Digital Currency Initiative ng MIT.

Ang sumusunod na artikulo ay orihinal na lumabas sa CoinDesk Weekly, isang custom-curated na newsletter na inihahatid tuwing Linggo ng eksklusibo sa aming mga subscriber.

Ang pangunahing reaksyon sa Ang kamakailang ulat ng Bitwise na nagpapakita na 95 porsiyento ng kabuuang naiulat na Bitcoin trading ay peke ay, predictably, upang makita ito bilang karagdagang patunay ng kawalan ng batas at scammy kalikasan ng Cryptocurrency mundo.

Ngunit kasinghalaga ng istatistikang iyon ang ginamit ng asset manager para ilarawan ang aktibidad ng pangangalakal sa 10 “totoong palitan” na nagho-host ng 5 porsiyento na hindi binubuo ng mga wash trade at iba pang manipulasyon.

Sa loob ng pagtatanghal nito na humihingi ng pag-apruba mula sa Securities and Exchange Commission para sa isang bitcoin-based exchange-traded fund (ETF), kasama ang Bitwise ONE slide na may screenshot mula sa Coinbase Pro na nagpapakita ng 0.0003 porsyento lang na spread ng bid/offer price at sinabi na ito ay dapat na "kabilang sa pinakamahigpit na sinipi na pagkalat ng anumang instrumento sa pananalapi sa mundo."

Sinusuportahan nito ang ONE sa mga pangunahing argumento na pabor sa mga cryptocurrencies: na sa pamamagitan ng pagputol sa maraming mga tagapamagitan sa pananalapi na kailangan upang magsagawa ng mga kalakalan sa tradisyonal na sistema ng pananalapi, nakakamit ang Technology ito ng kahanga-hangang kahusayan at pagbawas ng gastos para sa mga kalahok sa merkado.

Higit pa sa isang pagpuna sa laganap na pagmamanipula ng presyo sa mga Markets ng Bitcoin , kung gayon, ang ulat ng Bitwise ay isang pagpapakita ng malaking potensyal ng mga cryptocurrencies.

Kabalintunaan, nakakumbinsi rin itong nagbibigay ng punto na upang makamit ang potensyal na iyon, kailangang magkaroon ng higit na regulasyon ng Crypto trading.

Manipis na pagkatubig, ngunit mataas ang kahusayan

Ang manipis na mga spread ng presyo ay lalong kapansin-pansin kapag isinasaalang-alang mo na ang tunay na Bitcoin trading ay kumakatawan sa isang pagbaba sa OCEAN kumpara sa mga tradisyunal Markets kung saan ang mga spread ng presyo ay malamang na mahigpit.

Halimbawa, ang pang-araw-araw na turnover sa US Treasurys market, na itinuturing na ONE sa mga Markets na may pinakamaraming presyo sa mundo., ay may posibilidad na nasa pagitan ng $550 bilyon at $1 trilyon, samantalang tinatantya ng Bitwise sa buong mundo na ang tunay na kalakalan ng Bitcoin sa buong mundo ay $273 milyon lamang. Isaalang-alang din na ang mga palitan ng Bitcoin ay karaniwang bukas sa mga retail na mamumuhunan, samantalang ang Treasury ay halos ganap na kinakalakal ng mga institusyonal na mamumuhunan na naglilipat ng napakalaking halaga ng pera.

Sa tradisyunal Markets, ang laki ay nagdidikta ng pagkatubig, na siya namang tumutukoy sa kahusayan ng presyo. Ngunit ang data na ito ay nagpapakita na ang Bitcoin ay may kakayahang lubos na mahusay na mga resulta sa isang mas mababang antas.

Nangyayari ang lahat ng mga nadagdag na kahusayan dahil inaalis ng Bitcoin ang mga pinagkakatiwalaang tagapamagitan na naniningil ng bayad na nagsasagawa ng iba't ibang proseso ng pagpapatupad at pag-aayos sa back-office sa loob ng legacy na sistema ng pananalapi. Ngunit narito ang catch: ang ulat ng Bitwise ay nagpapakita na upang tamasahin ang mga kabayarang iyon, ang mga mangangalakal ay dapat umasa sa mga mapagkakatiwalaang entity upang isagawa ang front-end na function ng paghahanap ng mga mamimili at nagbebenta.

Dagdag pa, ito ay lilitaw mula sa listahan ng Bitwise ng 10 tunay na palitan na, hindi bababa sa ngayon, ang mga kusang-loob na inilalagay ang kanilang sarili sa ilalim ng pagsisiyasat ng mga regulator ay ang mga nakakakuha ng tiwala na iyon.

Ang lahat ng mga nakakainis na masalimuot at magastos na mga pamamaraan na kilala-iyong-customer ay maaaring talagang sulit. Nagbibigay ang mga ito ng balangkas ng regulasyon kung saan ligtas na maganap ang iba pang mahika sa back-office ng bitcoin.

Marahil ay nakatutukso na magtaltalan na ang kinokontrol na kalamangan sa palitan na ito ay mawawala kapag may mga bagong desentralisadong solusyon tulad ng modelong binuo ni Arwen payagan ang mga mangangalakal na panatilihin ang buong pag-iingat ng kanilang mga barya at ang mga palitan ay natitira upang maisagawa lamang ang pagpapaandar ng pagtutugma ng presyo. Ngunit habang makakatulong iyon na protektahan ang mga mamumuhunan mula sa mga pang-aabuso na humahantong sa mga pagkalugi tulad ng pagsingaw ng $190 milyon sa QuadrigaCX, T nito nalulutas ang CORE function na ibinibigay ng mga palitan: Discovery ng presyo .

Sa ngayon, at marahil magpakailanman, walang pag-ikot sa mga benepisyo ng epekto ng network na dinadala ng mga sentralisadong platform tulad ng Coinbase Pro sa proseso ng Discovery ng presyo. Ngunit kung ang palitan ay T pinilit ng isang regulator na pigilin ang pagmamanipula ng mga presyo, ang mga mamumuhunan ay T makatitiyak na T ito nakikipagkalakalan laban dito. Sa mga kasong iyon, ang Discovery ng presyo ay isang ilusyon.

Reguladong Discovery ng presyo

Sa kontekstong ito, kapansin-pansin na ang pangunahing selling point na ginagamit ng Intercontinental Exchange upang i-promote ang hindi pa nailunsad na Bitcoin trading platform nito, ang Bakkt, ay ang magbibigay sa mga institusyong pampinansyal ng kapayapaan ng isip ng “federally regulated price Discovery.” Tanging sa buong backstop ng pederal na pangangasiwa, sabi ni Bakkt, makakatiyak ang malalaking institusyon ng maaasahang mga presyo at sa gayon ay mapanatili ang tungkulin ng fiduciary na utang nila sa kanilang mga customer.

Ang Coinbase at iba pang mga palitan na nakikipagkumpitensya sa Bakkt para sa potensyal na napakalaking institusyonal na merkado, siyempre, ay hindi sasang-ayon sa pagtatasa na ito. Magtatalo sila na ang kanilang regulatory framework, na itinatag sa state-by-state money transmission licensing rules, ay sapat na magpoprotekta sa mga investor. Marahil ang ulat ni Bitwise ay makakatulong sa kanila na gawin ang argumentong iyon.

Sa anumang kaso, malayo sa kumakatawan sa isa pang mapanirang dagok sa reputasyon ng bitcoin sa mata ng publiko, ang nakapipinsalang ulat ng Bitwise sa mga scammy exchange ay dapat tingnan bilang isang malaking tulong sa bid ng bitcoin para sa pagiging lehitimo sa mas malawak na mundo.

Ipinakikita nito sa mga nag-aalinlangan na may mga tunay na benepisyo ng pampublikong interes na makukuha mula sa Technology ito habang ipinapakita sa mga tunay na naniniwala sa bitcoin na para sa kanilang kalamangan ang magsumite sa ilang antas ng pangangasiwa sa regulasyon.

Larawan sa pamamagitan ng CoinDesk archive.