Los volúmenes de intercambio pueden ser falsos, pero el valor de Bitcoin es real

Michael J. Casey es el presidente del consejo asesor de CoinDesk y asesor principal de investigación de blockchain en la Iniciativa de Moneda Digital del MIT.

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La reacción generalizada aEl reciente informe de Bitwise muestra que el 95 por ciento del comercio total de Bitcoin reportado es falso Como era de esperar, lo vería como una prueba más de la ilegalidad y la naturaleza fraudulenta del mundo de las Criptomonedas .

Pero tan importantes como esa estadística fueron las que el administrador de activos utilizó para describir la actividad comercial en las 10 "bolsas reales" que albergan el 5 por ciento que esnocompuesto de operaciones de lavado y otras manipulaciones.

En su presentación en busca de la aprobación de la Comisión de Bolsa y Valores para un fondo cotizado en bolsa (ETF) basado en bitcoin, Bitwise incluyóUna diapositiva con una captura de pantalla de Coinbase Pro que muestra un diferencial de precio de oferta/demanda de tan solo el 0,0003 por ciento.y afirmó que tenía que estar “entre los spreads cotizados más ajustados de cualquier instrumento financiero del mundo”.

Esto respalda ONE de los argumentos clave a favor de las criptomonedas: al eliminar los numerosos intermediarios financieros necesarios para ejecutar transacciones en el sistema financiero tradicional, esta Tecnología logra una eficiencia impresionante y una reducción de costos para los participantes del mercado.

Más que una mera crítica a la manipulación de precios que abunda en los Mercados de Bitcoin , el informe Bitwise es una demostración del gran potencial de las criptomonedas.

Irónicamente, también demuestra de manera convincente que, para lograr ese potencial, es necesaria una mayor regulación del comercio de Cripto .

Liquidez escasa, pero alta eficiencia

Los estrechos diferenciales de precios son especialmente notables si tenemos en cuenta que el comercio auténtico de Bitcoin representa una gota en el OCEAN en comparación con los Mercados tradicionales donde los diferenciales de precios tienden a ser estrechos.

Por ejemplo, el volumen de negocios diario en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerado ONE de los Mercados con mayor eficiencia de precios del mundo., tiende a oscilar entre 550 mil millones y 1 billón de dólaresMientras que Bitwise estima que el comercio diario auténtico de Bitcoin a nivel mundial es de tan solo 273 millones de dólares. Considere también que las plataformas de intercambio de Bitcoin suelen estar abiertas a inversores minoristas, mientras que los bonos del Tesoro son negociados casi en su totalidad por inversores institucionales que mueven grandes cantidades de dinero.

En los Mercados tradicionales, el tamaño dicta la liquidez, lo que a su vez determina la eficiencia del precio. Sin embargo, estos datos demuestran que Bitcoin es capaz de alcanzar resultados altamente eficientes a una escala mucho menor.

Todas estas mejoras de eficiencia se deben a que Bitcoin elimina los intermediarios de confianza que cobran comisiones y que realizan diversos procesos administrativos de ejecución y liquidación dentro del sistema financiero tradicional. Pero aquí está el problema: el informe de Bitwise muestra que, para disfrutar de estas ventajas, los operadores deben confiar en entidades confiables para que realicen la función de primera línea de encontrar compradores y vendedores.

Además, de la lista de 10 exchanges reales de Bitwise se desprende que, al menos por ahora, aquellos que se someten voluntariamente al escrutinio de los reguladores son los que se ganan esa confianza.

Todos esos procedimientos de "conozca a su cliente", tan engorrosos y costosos, podrían valer la pena. Proporcionan el marco regulatorio dentro del cual la magia administrativa de Bitcoin puede ocurrir con seguridad.

Quizás sea tentador argumentar que esta ventaja de intercambio regulado desaparecerá cuando surjan nuevas soluciones descentralizadas.como el modelo desarrollado por ArwenPermite a los comerciantes conservar la custodia total de sus monedas y las plataformas de intercambio se encargan únicamente de la función de igualación de precios. Sin embargo, si bien esto ayudará a proteger a los inversores de abusos que conducen a pérdidas, como la evaporación de...190 millones de dólares en QuadrigaCX, no resuelve la función CORE que proporcionan los intercambios: el Explora de precios.

Por ahora, y quizás para siempre, no hay forma de obviar las ventajas del efecto de red que plataformas centralizadas como Coinbase Pro aportan al proceso de Explora de precios. Pero si un regulador no obliga a la plataforma a abstenerse de manipular los precios, los inversores no pueden tener la seguridad de que no esté operando en su contra. En esos casos, el Explora de precios es una ilusión.

Explora de precios regulados

En este contexto, cabe destacar que el argumento clave que utiliza Intercontinental Exchange para promocionar su plataforma de comercio de Bitcoin , Bakkt, aún no lanzada, es que brindará a las instituciones financieras la tranquilidad de un " Explora de precios regulado por el gobierno federal". Solo con el respaldo total de la supervisión federal, afirma Bakkt, las grandes instituciones pueden garantizar precios confiables y, por lo tanto, cumplir con el deber fiduciario que tienen con sus clientes.

Coinbase y otras plataformas de intercambio que compiten con Bakkt por el mercado institucional, potencialmente muy grande, discreparán, por supuesto, de esta evaluación. Argumentarán que su marco regulatorio, basado en normas de licencias para transferencias de dinero estatales, protegerá suficientemente a los inversores. Quizás el informe de Bitwise les ayude a argumentar esto.

En cualquier caso, lejos de representar otro golpe perjudicial para la reputación de Bitcoin a los ojos del público, el informe condenatorio de Bitwise sobre los intercambios fraudulentos debería verse como un gran impulso a la apuesta de Bitcoin por la legitimidad en el resto del mundo.

Muestra a aquellos escépticos que existen beneficios reales de interés público que se pueden obtener de esta Tecnología , mientras que demuestra a los verdaderos creyentes de Bitcoin que es beneficioso para ellos someterse a cierto grado de supervisión regulatoria.

Imagen vía archivos de CoinDesk .