Circle T выигрывает гонку за прозрачность стейблкоинов

USD Coin — вторая по величине стейблкоин в мире. Tether, крупнейшая стейблкоин, всегда была более непрозрачным продуктом. Но преимущество прозрачности, которым обладает USD Coin , выпущенный Circle Internet Financial, похоже, снижается.

Чтобы выполнить условия соглашения с генеральным прокурором Нью-Йорка, Tether теперь предоставляет общественности квартальные отчеты об инвестициях, использованных для поддержки Tether стейблкоины. Tether также начал выпускать периодические отчеты об аттестации, раскрывающие стоимость этих инвестиций, практика, принятая USD Coin несколько лет назад.

Читать дальше: USDC на блокчейне TRON превысил $100 млн через 2 дня после публичного представления

Между тем, Circle инвестирует средства клиентов USD Coin в то, что он называет «одобренными инвестициями». У нас нет ясности относительно того, что это за инвестиции или сколько Circle выделил им.

Прошло больше года с тех пор, как Circle начал инвестировать средства USD Coin в одобренные инвестиции. До 28 февраля 2020 года, как раз перед началом пандемии, Circle хранил все средства своих клиентов на счетах в федерально застрахованных банках США. Такие продукты, как текущие счета и срочные депозиты, соответствовали требованиям. Мы знаем об этом из раскрытий в Circle Отчет об аттестации за февраль 2020 г. для USD Coin.

Регулярные отчеты об аттестации стали отраслевым стандартом для предоставления потребителям стейблкоинов прозрачности. Аудитор проверяет информацию об инвестициях, которые эмитент держит для обеспечения выпущенных им стейблкоинов. Затем Мнение аудитора публикуется на веб-сайте эмитента для публичного использования.

В своем последующем отчете об аттестации от31 марта 2020 г.Circle добавил категорию «одобренные инвестиции». Короче говоря, Circle начал инвестировать средства клиентов USD Coin не только в счета в федерально застрахованных банках США, но и в новый тип финансовых активов.

В то время, когда Circle внес это изменение, пандемия парализовала мировую экономику. Краткосрочные безрисковые процентные ставки рухнули с более чем 1,5% до почти 0% в марте 2020 года. Поскольку Circle зарабатывает на процентах, которые он собирает, инвестируя средства клиентов, его доход, вероятно, рухнул бы. Чтобы компенсировать снижение краткосрочных ставок, справедливо предположить, что Circle переводил инвестиции USD Coin в более долгосрочные долговые продукты, которые приносят большую доходность. Долгосрочные ценные бумаги, как правило, более рискованны, чем краткосрочные.

К сожалению, отчеты о подтверждении Circle T содержат никакой информации о характере ее одобренных инвестиций. Поэтому все, что мы можем сделать, это догадываться, что это может быть. Мы также не знаем, какая часть ее активов удерживается как одобренные инвестиции – 99%? 1%?

Если вы являетесь владельцем USD Coin и Circle соблюдает правила, установленные законодательством Техаса, вы можете вздохнуть с облегчением.

Вопрос об одобренных инвестициях USD Coin стал еще более актуальным по мере его роста. В начале 2020 года, когда Circle впервые начал покупать одобренные инвестиции, он выпустил всего $400 млн в USD Coin. Но сейчас в обращении находится около $25 млрд USD Coin. Это очень много. Это почти как PayPal.

Читать дальше: Стейблкоин USDC вскоре может расшириться еще на 10 блокчейнов

У нас есть некоторые подсказки относительно того, какими могут быть эти одобренные инвестиции. Circle — лицензированный денежный перевозчик, имеющий 44 государственные лицензии на денежные переводы. В качестве условия выдачи лицензий государственные лицензионные комиссии обычно ограничивают возможности лицензиата инвестировать средства клиентов в список «допустимых инвестиций».

Например, денежный передатчик сЛицензия на денежные переводы в Техасеможет инвестировать средства своих клиентов только в очень надежные активы, включающие счета или депозитные сертификаты (или и то, и другое) в банках, застрахованных на федеральном уровне, государственные облигации и фонды денежного рынка, инвестирующие в государственные облигации.

Это довольно внушающий доверие список инвестиций. Если вы являетесь владельцем USD Coin и Circle следует правилам, установленным законодательством Техаса, вы можете вздохнуть с облегчением. Это означает, что одобренные инвестиции Circle, вероятно, являются чем-то относительно безопасным, скажем, двухлетними казначейскими облигациями. И таким образом ваши запасы USD Coin надежно защищены.

В Нью-Йорке и Коннектикуте более мягкие ограничения на допустимые инвестиции. Они позволяют денежным переводам инвестировать в высококачественные коммерческие бумаги, тип краткосрочных долговых обязательств, выпущенных корпорациями, а также в привилегированные акции компаний, котирующихся на бирже.

Таким образом, если Circle следует правилам Нью-Йорка или Коннектикута при инвестировании части своих активов, ее одобренные инвестиции могут состоять из привилегированных акций Nike или коммерческих бумаг Exxon Mobil.

Это более рискованно, но не запредельно.

Все становится немного более тревожным в соответствии с правилами государственных органов лицензирования в Алабаме, Делавэре, Джорджии, Нью-Гемпшире, Пенсильвании, Западной Вирджинии и Висконсине. Лицензионные советы в этих штатах не накладывают ограничений на виды инвестиций, в которые может инвестировать лицензиат. (Я в долгу перед статьей Дэна ОреяПлохие деньги(Для получения данных о допустимых правилах инвестирования.)

Итак, если Circle использует закон Пенсильвании о денежных переводах в качестве основы для определения своих одобренных инвестиций, теоретически она может владеть чем угодно. Акции Tesla? Фьючерсы S&P 500? Bitcoin? Tether?

Теперь, справедливости ради, я очень сомневаюсь, что Circle решит инвестировать средства клиентов в рискованные активы. Однако Circle T предоставляет общественности никаких подробностей о том, какие правила допустимых инвестиций в штатах она соблюдает. Без более подробного Раскрытие информации о том, как сопоставить требования штатов с инвестициями USD Coin, посторонним невозможно опровергнуть такие, безусловно, безумные теории.

Для того, кто держит всего $50 USD Coin, это, вероятно, не будет большой проблемой, если Circle перешел на более рискованные инвестиции. Если эти активы обесценены, это может означать убыток в $1 или $2 на $50. Но для того, кто держит USD Coin на миллионы долларов (MakerDAO в настоящее время является крупнейшим владельцем, с $3,2 млрд USD Coin), то характер одобренных инвестиций Circle становится очень важным вопросом. Этим крупным и искушенным держателям необходимо провести должную проверку своих инвестиций. Отсутствие прозрачности Circle препятствует этому.

Отвечая на вопрос CoinDesk о характере одобренных инвестиций Circle, Circle сообщил нам следующее: «USDC стал самой надежной и хорошо регулируемой долларовой цифровой валютой в мире в немалой степени благодаря нашей приверженности строгому управлению резервами и политике распределения активов. Они разработаны для того, чтобы превзойти требования USDCв обращении с наличными деньгами, эквивалентами денег и краткосрочными активами инвестиционного уровня в соответствии с нашими нормативными требованиями и надзором в соответствии с банковским законодательством штатов США».

Это проливает BIT больше света на одобренные инвестиции Circle, предполагая комбинацию денежных эквивалентов, возможно, коммерческих бумаг и фондов денежного рынка и краткосрочных активов инвестиционного уровня. Шагом вперед было бы предоставление дополнительных подробностей в ежемесячных отчетах об аттестации. Это означало бы ежемесячное раскрытие того, какие одобренные инвестиции и сколько средств он на них выделил.

Иными словами, в долгосрочной перспективе игра со стейблкоинами — это гонка за прозрачность.

Также вызывает беспокойство постоянное замедление публикации отчетов об аттестации Circle, посколькупервый рассказанный Эндрю Реннхак. В прошлом году Circle обычно публиковал свои отчеты по USD Coin примерно через 15 дней после окончания месяца. Теперь отчеты появляются на сайте Circle с опозданием почти в два месяца. Последний отчет Circle об аттестации USD Coin датируется 30 апреля, более двух месяцев назад.

Я T думаю, что происходит что-то злонамеренное. Проблема в том, что информация двухмесячной давности T представляет особой ценности для потребителей стейблкоинов.

Другие эмитенты стейблкоинов предлагают более быструю обработку. Paxos и Gemini, например, уже опубликовали свои отчеты за 28 мая. TrueUSD лидирует с круглосуточными подтверждениями в реальном времени. Circle, должно быть, сможет набрать темп.

Представитель Circle предположил в интервью CoinDesk , что быстрый рост USD Coin усложняет эту задачу: «Своевременность выдачи аттестатов была нарушена ростом спроса на USDC и его расширением на нескольких блокчейнах, при этом компания остается бескомпромиссной в отношении тщательности этих проверок».

Наконец, недавно Circle прекратила раскрывать точную сумму долларов США, которые она держит на хранении, как сообщаетДумберг. Вероятно, у Circle есть веские причины для этого, но почему они T раскрыли эти причины в своем отчете об аттестации USD Coin ?

В целом, относительное преимущество USD Coin в прозрачности снижается. С несколькими исправлениями у него есть шанс WIN первое место в прозрачности стейблкоинов.

Я бы предположил, что в интересах Circle стремиться к большей прозрачности. Стейблкоины T приносят процентов потребителям стейблкоинов. Это означает, что потребители стейблкоинов не получают компенсацию за риски, возникающие из-за инвестиционных решений эмитента стейблкоинов. Таким образом, решение потребителя о том, какой стейблкоин купить, сводится к очень простому правилу: держите только те стейблкоины, которые имеют самую безопасную инвестиционную политику.

Иными словами, в долгосрочной перспективе игра в стейблкоины — это гонка за прозрачностью. Самые общительные и предусмотрительные получают добычу.