Видение Grayscale относительно Bitcoin ETF расходится с мнением председателя SEC Генслера

Grayscale, крупнейшая в мире компания по управлению цифровыми активами, заявляет, что продолжит добиваться одобрения регулирующих органов для биржевого фонда Bitcoin (ETF), обеспеченного реальными единицами Криптовалюта, даже несмотря на то, что председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) Гэри Генслер заявил, что предпочел бы одобрить ETF, обеспеченный фьючерсными контрактами на Bitcoin .

Некоторые аналитики прогнозируют, что Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), акции которого уже торгуются на публичных фондовых Рынки, не имеет шансов в ближайшее время получить одобрение своего текущего плана по конвертации траста стоимостью 30 миллиардов долларов в ETF, обеспеченный Криптовалюта.

Связанное с этим предположение заключается в том, что спрос инвесторов на акции GBTC может снизиться, если SEC одобрит конкурирующие предложения по Bitcoin ETF, такие как недавний поток заявок, привязанных к фьючерсному рынку. (Grayscale является подразделением Digital Currency Group, независимой дочерней компанией которой является CoinDesk .)

ONE из возможностей заключается в том, что так называемая скидка GBTC может расшириться, если прогнозы окажутся точными. Эта скидка представляет собой разницу между стоимостью Bitcoin на акцию, удерживаемого GBTC, и ценой акций, торгуемых на публичных Рынки. В общем, чем ниже спрос, тем шире скидка.

Дисконт к чистой стоимости активов фонда в настоящее время составляет NEAR 15%, хотя в мае он увеличился до 20%. Большую часть прошлого года и в начале 2021 года акции торговались с премией к чистой стоимости активов. Но спрос инвесторов на этот инструмент пошел на убыль, поскольку рынок Bitcoin вошел в нисходящий тренд, начиная с марта, и поскольку Bitcoin ETF были одобрены в Канаде и других странах. SEC еще не одобрила ни одного Bitcoin ETF.

«Риски могут возрасти, если комиссии за новые ETF составят половину от 2% GBTC», — сообщает Bloomberg Intelligence.аналитикиДжеймс Сейфарт и Эрик Балчунас.

Grayscale по-прежнему делает ставку на возможность того, что SEC открыта для спотового Bitcoin ETF. «Спот» относится к «спотовым Рынки», или в данном случае к в основном нерегулируемым биржевым и внебиржевым Рынки , где трейдеры обменивают Bitcoin. Это контрастирует с фьючерсными контрактами на Bitcoin , торгуемыми на регулируемых биржах, таких как Чикагская CME.

«Мы не сидим сложа руки», — заявил в интервью Дэвид ЛаВалле, глава отдела ETF компании Grayscale. «Комментарии Генслера не изменили нашу бизнес-стратегию, и мы будем использовать и использовать оболочку ETF для вывода на рынок других продуктов, таких как традиционные ETF на основе акций».

Что касается GBTC, «когда мы сможем конвертировать их в ETF, эта скидка рухнет, и мы с нетерпением ждем этой возможности», — сказал ЛаВалль.

Однако некоторые аналитики полагают, что такая возможность может появиться в отдаленном будущем, утверждая, что ETF на фьючерсы на Bitcoin будет одобрен SEC раньше, чем спотовый ETF.

«Перевод средств из одной структуры в другую — сложная задача, требующая значительной операционной и юридической работы», — говорит Дэйв Надиг, директор по исследованиямETFTrends.comнаписал вблогпост«Я на самом деле думаю, что это ставит GBTC в конец очереди, а не в начало».

Это не так просто

ЛаВалле из Grayscale отметил в интервью, что фьючерсный Bitcoin ETF сопряжен со сложностями. При торговле фьючерсами есть дополнительный уровень финансового структурирования; фьючерсные контракты считаются производными от исходных базовых активов. Например, фьючерсный контракт на нефть — это не то же самое, что прямая торговля баррелем нефти.

«ETF на основе фьючерсов, BTC или других, представляет собой более сложную и затратную структуру с операционными препятствиями, которые могут повлиять на доходность», — сказал ЛаВалль.

Тем временем другие управляющие активами пытаются вывести на финишную прямую ETF на основе биткоин-фьючерсов.

Во вторник конкурирующий управляющий цифровыми активами Bitwiseподал заявку в SEC за свой Bitcoin Strategy ETF в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года.

«Фонд не будет инвестировать напрямую в Bitcoin», — говорится в заявке. «Фонд намерен получить доступ к Bitcoin в первую очередь через косвенные инвестиции в стандартизированные фьючерсные контракты на Bitcoin с наличными расчетами, торгуемые на товарных биржах», зарегистрированных в Комиссии по торговле товарными фьючерсами США.

«Спотовый Bitcoin ETF был бы лучшим решением для большинства инвесторов, чем фьючерсный Bitcoin ETF», — сказал главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган CoinDesk в электронном письме. «Это было бы проще, дешевле и понятнее. Но фьючерсный Bitcoin ETF лучше, чем вообще никакого ETF».