La vision de Grayscale pour un ETF Bitcoin est en contradiction avec celle du président de la SEC, Gensler.

Grayscale, le plus grand gestionnaire d'actifs numériques au monde, déclare qu'il continuera à chercher l'approbation réglementaire pour un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin soutenu par des unités réelles de la Cryptomonnaie, même si le président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, Gary Gensler, a déclaré qu'il préférerais approuver un ETF soutenu par des contrats à terme sur le Bitcoin .

Certains analystes prédisent que le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), dont les actions sont déjà négociées sur les Marchés boursiers publics, n'a aucune chance d'obtenir l'approbation de sitôt pour son plan actuel visant à convertir le trust de 30 milliards de dollars en un ETF soutenu par la Cryptomonnaie.

La spéculation connexe est que la demande des investisseurs pour les actions GBTC pourrait s'éroder si la SEC approuve des propositions concurrentes pour un ETF Bitcoin , comme une récente vague de dépôts indexés sur le marché à terme. (Grayscale est une unité de Digital Currency Group, dont CoinDesk est une filiale indépendante.)

ONE est possible que la décote GBTC s'accentue si les prévisions se confirment. Cette décote représente la différence entre la valeur par action du Bitcoin détenu par GBTC et le cours de l'action sur les Marchés boursiers. En règle générale, plus la demande est faible, plus la décote est importante.

La décote par rapport à la valeur liquidative du fonds est actuellement NEAR de 15 %, mais elle a atteint 20 % en mai. Pendant la majeure partie de l'année dernière et jusqu'au début de 2021, les actions se négociaient avec une prime par rapport à la valeur liquidative. Cependant, la demande des investisseurs pour ce véhicule a diminué lorsque le marché du Bitcoin a entamé une tendance baissière à partir de mars et que des ETF Bitcoin ont été approuvés au Canada et ailleurs. La SEC n'a encore approuvé aucun ETF Bitcoin .

« Les risques pourraient être accrus si les frais des nouveaux ETF représentent la moitié des 2 % de GBTC », selon Bloomberg Intelligence.analystesJames Seyffart et Eric Balchunas.

Grayscale mise toujours sur l'ouverture de la SEC à un ETF Bitcoin spot. « Spot » désigne les « Marchés au comptant », c'est-à-dire les Marchés boursiers et de gré à gré, généralement non réglementés, où les traders échangent des Bitcoin. Cela contraste avec les contrats à terme Bitcoin négociés sur des bourses réglementées comme le CME de Chicago.

« Nous ne restons pas les bras croisés », a déclaré David LaValle, responsable des ETF chez Grayscale, lors d'une interview. « Les commentaires de Gensler n'ont pas modifié notre stratégie commerciale, et nous utiliserons et exploiterons une plateforme ETF pour commercialiser d'autres produits, tels que les ETF actions traditionnels. »

Quant à GBTC, « lorsque nous serons en mesure de le convertir en ETF, cette remise s'effondrera, et nous attendons avec impatience cette opportunité », a déclaré LaValle.

Mais certains analystes affirment que cette opportunité pourrait se présenter dans un avenir lointain, arguant qu'un ETF à terme sur Bitcoin sera approuvé par la SEC avant un ETF au comptant.

« Convertir des fonds d'une structure à une autre est difficile et nécessite un travail opérationnel et juridique important », a déclaré Dave Nadig, directeur de recherche chezETFTrends.comécrit dans unarticle de blog« En fait, je pense que cela place le GBTC en queue de peloton, et non en tête. »

Ce n’est pas si simple

LaValle de Grayscale a souligné lors de l'interview qu'un ETF Bitcoin basé sur des contrats à terme présente des complexités. Le trading de contrats à terme implique une structuration financière supplémentaire ; les contrats à terme sont considérés comme des dérivés des actifs sous-jacents d'origine. Un contrat à terme sur le pétrole, par exemple, n'est pas comparable à la négociation directe d'un baril de pétrole.

« Un ETF basé sur des contrats à terme, BTC ou autre, est une structure de coûts plus complexe et plus coûteuse, avec des obstacles opérationnels qui peuvent avoir un impact sur le flux de rendement », a déclaré LaValle.

Pendant ce temps, d’autres gestionnaires d’actifs tentent de faire franchir la ligne d’arrivée à un ETF à terme sur le bitcoin.

Mardi, le gestionnaire d'actifs numériques rival Bitwisesoumis une demande à la SEC pour son ETF Bitcoin Strategy, en vertu de l'Investment Company Act de 1940.

« Le Fonds n'investira pas directement dans le Bitcoin», précise le document. « Le Fonds entend s'exposer au Bitcoin principalement par le biais d'investissements indirects dans des contrats à terme standardisés sur Bitcoin , réglés en espèces et négociés sur des bourses de matières premières », enregistrées auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis.

« Pour la plupart des investisseurs, un ETF Bitcoin au comptant serait une meilleure solution qu'un ETF Bitcoin basé sur des contrats à terme », a déclaré Matt Hougan, directeur des investissements de Bitwise, à CoinDesk par e-mail. « Ce serait plus simple, moins coûteux et plus facile à comprendre. Mais un ETF Bitcoin basé sur des contrats à terme est préférable à pas d'ETF du tout. »