Инвестиционные банки утверждают, что цикл повышения ставок ФРС достиг пика

• По мнению ряда инвестиционных банков, Политика Федеральной резервной системы в настоящее время является достаточно ограничительной, чтобы вернуть инфляцию на целевой уровень центрального банка в 2%, и T требует дальнейшего повышения ставок.
• Окончание цикла ужесточения T подразумевает QUICK возврата к Политика нулевых процентных ставок, а это значит, что бурные дни Криптo бычьего рынка 2021–2021 годов могут остаться недостижимыми еще какое-то время.

Агрессивный цикл повышения процентных ставок Федеральной резервной системы, которыйстартовал в марте прошлого года и отчасти ответственный за потрясения на рынке Криптo , завершился, по данным нескольких инвестиционных банков.

В июле ФРС повысила свою базовую ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов до диапазона 5,25%-5,5%, доведя совокупное ужесточение с марта 2022 года до 525 базисных пунктов, или 5,25 процентных пунктов. Банк сохранил позицию, зависящую от данных, косвенно оставляя дверь открытой для дальнейшего ужесточения в ближайшие месяцы.

Однако главный международный экономист ING Джеймс Найтли T ожидает, что ФРС подтвердит свои слова делами.

«В целом, это [пятничные данные о занятости в США]отчет «T предполагает необходимости в возобновлении импульса для повышения процентных ставок ФРС в сентябре. ФРС дала понять о желании ужесточать Политика медленнее, и отчет, похоже, согласуется с постепенным охлаждением рынка труда», — сказал Найтли в записке, отправленной клиентам после отчета.

Найтли добавил, что еще пара показателей индекса потребительских цен на 0,2% в месячном исчислении «ослабят разговоры о повышении ставки в сентябре». Данные по ИПЦ за июль, которые должны быть опубликованы позднее на этой неделе, скорее всего, покажут, что уровень инфляции в июле оставался стабильным на уровне 0,2% в месячном исчислении, а данные по инфляции за август также будут доступны до предстоящего заседания ФРС по установлению ставки в следующем месяце.

Рынки выполняют работу ФРС

Финансовые условияужесточались в последнее время отчасти благодаря росту индекса доллара США на 2,6% за последние три недели. Между тем, доходность 10-летних казначейских облигаций выросла на 40 базисных пунктов до 4,10%. Это, как утверждает Найтли, должно позволить ФРС оставаться стабильной.

«Рост доходности казначейских облигаций и доллара в результате понижения рейтинга агентством Fitch и объявления о финансировании казначейства США только укрепляет нашу уверенность в том, что ФРС T придется повышать процентные ставки еще больше. Эти рыночные движения в сочетании с повышенной волатильностью ужесточают денежно-кредитные условия, а также приведут к росту ставок по ипотеке и стоимости корпоративных заимствований», — сказал Найтли, имея в виду понижение агентством Fitch Ratings кредитного рейтинга правительства США на прошлой неделе и увеличение казначейством размера своих квартальных продаж BOND .

Банки ужесточают кредитование

Опрос Мнение старших кредитных офицеров Федеральной резервной системы выпущен на прошлой неделепоказал, что 50% банков ужесточили стандарты кредитования для коммерческих и промышленных кредитов во втором квартале, по сравнению с 46% в предыдущем исследовании. Также было сказано, что 40% банков, вероятно, еще больше ужесточат стандарты кредитования.

«Тот факт, что банки ожидают дальнейшего ужесточения стандартов кредитования во второй половине года, увеличивает вероятность дополнительного замедления экономического роста. Об этом следует помнить, поскольку экономика переживает предстоящие кварталы», — заявила в пятницу группа экономических исследований Wells Fargo в записке для клиентов.

Политика достаточно ограничительная

По данным, отслеживаемым Piper Sandler, с повышением процентной ставки в июле до 5,25–5,5% реальная или скорректированная с учетом инфляции базовая процентная ставка выросла до более чем 2%, что является самым высоким показателем с 2007 года.

Это ослабляет аргументы в пользу дальнейшего повышения ставок. Положительные реальные процентные ставки являются широко принятой мерой ограничительной Политика или мер, которые возвращают инфляцию на путь к целевому показателю ФРС в 2%.

«Наш базовый сценарий заключается в том, что это было последнее повышение ставки ФРС в этом цикле ужесточения, поскольку реальная ставка по федеральным фондам выросла до самого высокого уровня с 2007 года (правый график ниже), что свидетельствует о том, что экономические условия стали заметно более ограничительными», — говорится в исследовательской записке Пайпер Сэндлер от 28 июля.

Возвращение животных духов?

Потенциальное завершение цикла ужесточения T обязательно означает QUICK поворот к снижению ставок, стимулирующему ликвидность, и возврат к бычьему рынку, как в 2020–2021 годах.

Тогда большинство центральных банков, включая ФРС, закачивали рекордные суммы денег в систему посредством Политика нулевой процентной ставки и неограниченной покупки BOND , чтобы помочь мировой экономике пережить шок от пандемии коронавируса. Вряд ли они вернутся к сверхлегкой Политика в NEAR будущем. Недавно Банк Японии, последний тяжеловес, проводящий свободную денежно-кредитную Политика, начал становиться ястребиным.

«Мы видим, что центральные банки вынуждены KEEP жесткую Политика , чтобы противостоять инфляционному давлению. Это неблагоприятный фон для доходности широкого класса активов, знаменующий собой перерыв в четырех десятилетиях устойчивого роста и инфляции, известных как Великая умеренность», — заявила компания BlackRock в еженедельном обзоре рынка от 31 июля.