Хватит возиться с публичными раздачами токенов в Соединенных Штатах

В 2017 году я был главным операционным директором стартапа корпоративного блокчейна. По всем показателям мы были достаточно успешной компанией на ранней стадии; мы создали прототипы на нашей разрешенной виртуальной машине Ethereum для ряда банков, включая Дойче Банк, Barclays и Credit Suisse. SWIFTпостроил свой первый прототип блокчейн-системыс использованием нашего программного обеспечения. Мало кто из венчурных капиталистов был заинтересован.

Часто на разных встречах с представителями разных фирм в разных странах все задавали один и тот же вопрос:

«Итак. Ты делаешь символ?»

Мой ответ был однообразным. «Изкурс «Я не занимаюсь е*!@&ng токенами, вы, безмозглые дикари», — думал я, прежде чем вежливо ответить что-то вроде: «По моему взвешенному Мнение , текущая практика привлечения средств путем прямой продажи публике является нарушением закона о ценных бумагах». Не то чтобы кого-то это волновало, будь то блестящие новые венчурные капиталисты или старые и неинтересные венчурные капиталисты, уже в моей таблице капитализации. После закрытия раунда моста мои собственные венчурные капиталисты решили, что, действительно, продажа токенов будет в будущем компании; я покинул компанию, чтобы заняться другими делами (а именно, пройти повторную квалификацию в США), и компания привлекла больше денег.

Престон Бирн, обозреватель CoinDesk , является партнером в группе Anderson Kill's Технологии, Media and Distributed Systems Group. Эти мнения не являются юридическими консультациями и не отражают позицию его юридической фирмы, партнеров, прошлых или настоящих клиентов или бродячих толп разъяренных сурков.

В конце концов, компания T продала ни одного токена. Но, по крайней мере, я получил удовлетворение от того, что оказался прав насчет всей этой истории «не продавайте токены, потому что вас покарает регулятор» задолго до этого. В бурные дни 2014 года мой друг и эксперт по истории Криптo Тим ​​Свенсон написал эта статья в CoinTelegraph, где он необычно назвал токены ICO «криптоакцией» в соответствии с жаргоном Джоэла Дитца и ONE из первых инвестиционных проектов на блокчейне — децентрализованной краудфандинговой платформой под названием «Swarm».

То же самое повторилось в 2017 году, когда япредостерег что новая структура облигаций SAFT, которая разделила выпуск токенов на два этапа: ONE частную продажу и позднее ONE публичное распространение, означает, что «SEC T может прижать компанию за выпуск SAFT... но еще не созданные токены остаются предметом честной игры», что и произошло, когда судья П. Кевин Кастель постановил в деле Комиссии по ценным бумагам и биржам против Telegram, Inc., что токены иякобы юридически соответствующие «Соглашения о покупке GRAM», в соответствии с которыми они были проданы, представляли собой единую «схему» для целей Закона о ценных бумагах, и поэтому исключения, касающиеся частного размещения, которые Telegram считал применимыми к ее предложению, отпали.

В каждом из великих бумов s**tcoin прошлого — 2014 и 2017 — были голоса, которые предостерегали Криптo от осторожности, и те, кто говорил им, чтобы они рванули вперед. Из урожая 2014 года только несколько схем, которые были явно мошенническими (например, PayCoin), в конечном итоге были привлечены к ответственности; дело PayCoin привело к многомиллионное урегулирование с SEC и тюремное заключение.

Другие, такие как Ethereum, двигались вхолостую; не потому, что они T были ценными бумагами, когда были сделаны, а, как я подозреваю, и потому, что Билл Хинман намекнул, поскольку Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) сочла дальнейшие действия схожими с закрытием двери конюшни после того, как лошадь убежала.

В крипто-легальном или околокрипто-легальном сообществе найдутся апологеты дерьмовых монет, люди без клиентов, которые наверняка будут кричать с крыш, что «на этот раз все по-другому!»

Бум 2017 года был встречен несколько более быстрым и широким ответом. Несколько небольших схем, таких как Paragon и Airfox, и децентрализованных бирж (DEX), таких как EtherDelta, изначально подверглись нападкам в конце 2018 года, а более крупные особи, такие как EOS , были оштрафованы в 2019 году. Картина значительно запуталась, когда директор Билл Хинман из отдела корпоративных Финансы SEC выступил с речью "Когда Хауи встретил Гэри (пластик)«в июне 2018 года, что, казалось, подразумевало, что функциональные децентрализованные сети будут освобождены от уплаты налога — точка зрения, которую позже использовал Кик в защитуПротив него подан иск SECпочти год спустя, по-видимому, безуспешно. Эта волна принуждения продолжается: только на этой неделе,Unikrnбыло приказано выплатить штраф в размере 6 миллионов долларов инеисправностьего монета и многочисленные другие эмитенты монет с 2017 года, несомненно, все еще находятся под прицелом SEC или ведут переговоры по урегулированию своих споров.

И вот, снова, в 2020 году, новое поколение предпринимателей полагает, что нашло пресловутый философский камень, который превратит свинец s**tcoin в золото. Члены «Криптo » предупреждают сообщество не доверять юристам, которые осмеливаются предполагать, что этот новый бренд s**tcoin категорически недопустим. Криптo Twitter гудит от обычных вопросов о том, является ли продажа монет ради развлечения и прибыли, которые позволяют голосовать на DEX, ценной бумагой или нет.

Так ли это, будет, как и во всех случаях, зависеть от фактов, которые соответствуют трехчастному тесту SEC против W.J. Howey и прецеденту, который следует за ним. Однако, если обобщить, то чаще всего монета, которая выбрасывается или предварительно продается в огромных количествах американским гражданам, привлечет внимание американских регуляторов и, как это часто бывает, скорее всего, удовлетворит зубцам Howey.

См. также: Редель/Андони -DeFi — это как бум ICO, и регуляторы кружат вокруг него

По мере расширения этого бума в крипто-легальном или крипто-легальном сообществе появятся апологеты s**tcoin, люди без клиентов, которые наверняка будут кричать с крыш, что «на этот раз все по-другому!» в длинных твиттер-тредах, оптимизированных для вовлечения. Другие чирлидеры скажут, что предприниматели бросают деньги на пол, не делая эйрдроп в стиле Uniswap для американской общественности, и какой вы неудачник, если держитесь подальше! Наслаждайтесь тем, что остаетесь бедными!

Факты таковы: не все токены являются ценными бумагами; это мы знаем из выпуска нескольких писем о непринятии мер по этому поводу. Но с практической точки зрения многие, если не большинство, из них будут таковыми. Никакие умственные упражнения, никакие аналитические статьи, никакая криптографическая магическая пыль, никакие новые соглашения об именах и никакие «подводные камни!» не могут обойти тот факт, что суды работают с экономической реальностью, а экономическая реальность в этом последнем эйрдропе токенов DEX очень LOOKS на инвестиционный контракт.

Также верно, что в мире, без сомнения, есть страны, которые поддерживают предложение токенов. Отправляйтесь туда. Законы США о ценных бумагах не предназначены для ограничения продажи токенов в этих местах. Однако после дела Telegram не может быть никаких сомнений — вообще никаких — в том, что существуют серьезные ограничения на участие в деятельности по продаже токенов в США, которая включает в себя эйрдропы, а также эйрдропы, связанные с DEX.

См. также: Престон Бирн -Telegram TON был построен на SAND. Его провал T так уж плох для Криптo

Многие из нас предпочли бы, чтобы это было не так. Я отношу себя к их числу. Либеральный режим предложения токенов в США создал бы гораздо больше юридической работы для юристов, разбирающихся в криптовалютах. Если это так, то американские стартапы могут получить меньшее принятие и меньший доступ к капиталу.

Несмотря на это,это так,и если вы не хотите тратить годы на судебные разбирательства с федеральным правительством, я предлагаю подойти к этому рынку с холодной головой и не поддаваться искушению — или давлению — «сделать что-то», чтобы максимально его эксплуатировать.

SEC не может двигаться ни сегодня, ни завтра, ни даже через год в отношении какой-либо конкретной эмиссии. Также не существует требования, чтобы наличные деньги переходили из рук в руки для того, чтобы эмиссия считалась продажей. Руководство SEC предупредило, что так называемые «воздушные капли» могут подпадать под эту категорию. Рассмотрение — это не только деньги — это может быть работа, усилия и сопутствующее увеличение стоимости, которое возникает из этого.

Медлительность SEC – тот факт, что она ничего не сделала в отношении Uniswap прямо сейчас – не является отказом от своих полномочий по обеспечению соблюдения закона, и получение ONE из его повесток не менее болезненно просто потому, что он ждал несколько лет, чтобы вручить ее вам.