CFTC оказалась права в отношении фьючерсов на Bitcoin . Что дальше для агентства?

29 сентября 2021 года Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) объявила о подаче14 жалоб против различных Криптo торговых платформ. Это был самый загруженный день для главного национального регулятора сырьевых товаров и заметное отклонение от его обычного курса. В период с 2015 года по конец июня 2020 года надзорный орган возбудил всего 19 отдельных мер принудительного характера, связанных с Криптo бизнесом.

Несмотря на это, казалось бы, незначительное количество расследований, многие участники и наблюдатели Криптo годами считали CFTC фактическим надзорным органом виртуальных валют. Агентство, насчитывающее около 700 человек и отвечающее за мониторинг сотен триллионов долларов в торговле деривативами, впервые классифицировало Bitcoin как товар в 2014 году.

Эта статья является частью CoinDeskНеделя Политика, форум для обсуждения того, как регуляторы относятся к Криптo (и наоборот). Впервые опубликовано в информационном бюллетене The Node. Вы можете подписаться, чтобы получить полную информационный бюллетень здесь.

В отрасли, где мало позитивных указаний, где регуляторы исторически, казалось, не хотели комментировать рынок, CFTC выступила с инициативой внести немного ясности. В конце 2014 года агентство утвердительно заявило, что цифровые валюты подпадают под определение товара и, следовательно, под его компетенцию в Законе о товарных биржах (CEA). В 2018 годуБлумбергназвал CFTC «федеральным надзорным органом за цифровыми валютами».

Все это в значительной степени подлежит изменению. И это действительно уже произошло. Агентство, которое дало нам прокрипторегуляторы, включаяСторонники «цифрового доллара»Крис Джанкарло и Дэниел Горфайн,защитник стейблкоинаБрайан Куинтенц иETH-положительный Хит Тарберт меняет владельца. В настоящее время есть три из пяти вакантных должностей уровня «комиссара», которые президент JOE Байден намерен заполнить. Тот, кого он назначит, несомненно, окажет значительное влияние на следующую фазу роста Криптo.

CFTC уже сдает позиции. Ранее в этом году комиссарДон Стамп, республиканец, заявил, что родственное агентство Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) играет большую роль в регулировании Криптo Рынки. Это произошло после того, как председатель SEC Гэри Генслер заявил, что криптовалюты, по большому счету, не являются ни валютами, ни товарами, а ценными бумагами, отнеся их к своей вотчине.

«Часто предлагалось крайне неточное и чрезмерное упрощение, предполагающее, что [Криптo ] — это либо ценные бумаги, регулируемые Комиссией по ценным бумагам и биржам, либо товары, регулируемые Комиссией по торговле товарными фьючерсами», — Стамп сказал в августе«Даже если цифровой актив является товаром, он не регулируется CFTC».

В дальнейшем, судя по всему, CFTC ограничит свою деятельность Криптo , такими как фьючерсные и опционные контракты, а не самими монетами.

Это во многом способствует снижению напряженности между CFTC и SEC, в том, что некоторые комментаторы называют войной за территорию между агентствами с пересекающимися юрисдикциями. Криптo представляет собой уникальную проблему для устаревших фреймворков: чистые криптовалюты устраняют посредников между разработчиками и заинтересованными сторонами из базового актива. Но на начальных этапах, до того, как они будут широко приняты или «достаточно децентрализованный»,они чаще напоминают инвестиционные контракты. Затем возникает вопрос, кто находится в центре смарт-контракта; Генслер хочет, чтобы кодеры взяли на себя ответственность за свой код.

Заявления Стампа и Генслера также, по-видимому, снижают важность предполагаемого континуума между ценными бумагами и товарами. В течение многих лет разработчики работали, понимая, что Криптo, выпущенная командой, может в конечном итоге «превратиться» в товар, принадлежащий миру. Именно это произошло с собственной валютой Ethereum, ETH, которую и SEC, и CFTC прямо заявили как ценную бумагу во время первичного предложения монет (ICO).

Джанкарло отстаивал подход Гиппократа «не навреди» в отношении Криптo. Прежде чем занять пост председателя, он изложил свои взгляды, заявив, что блокчейны могут «произвести революцию в мире Финансы». Он хотел, чтобы агентство, основанное в 1974 году для мониторинга сельскохозяйственной продукции, стало «регулятором 21 века». В 2017 году он запустил LabCFTC, внутреннее подразделение по изучению цифровых активов, во главе с Дэниелом Горфайном.

Смотрите также:DeFi — это нечто, чего регуляторы еще не видели. Как им с этим бороться?

Расследования ограничивались довольно ясными, идентифицируемыми мошенническими схемами; предприятиями, которые не зарегистрировались в CFTC; незаконными внебиржевыми операциями; посредниками и ценовыми манипуляторами.

В 2018 году Джанкарло совершил немыслимое и одобрил торговлю фьючерсами на Bitcoin . А именно, он позволил CME Group и Cboe Global Рынки «самостоятельно сертифицировать» эти продукты. В 2019 году тогдашний председатель Хит Тарберт заявил, что ETH является товаром. Год спустя ErisX, платформа Криптовалюта деривативов, запустила первую фьючерсный контракт на эфир.

«Разумное регулирование, тщательно разработанное для решения идентифицируемых нормативных рисков, полезно для продвижения массового внедрения новых технологий и инноваций. Однако важно найти подходящий баланс и не загонять преждевременно инновации, которые все еще находятся на ранних стадиях развития», — сказал Горфайн CoinDesk по электронной почте.

Исторически ограниченная роль SEC в Криптo была положительной. Она отошла на второй план, и новаторам было разрешено заниматься инновациями. Они контролировали конкретные учреждения, так же, как штаты контролируют применение Криптo в качестве денежных переводов, но оставили рынок в целом в руках CFTC. И деятели, от BitMEX к CabbageTechCorp., все равно были привлечены к ответственности, если нарушали правила.

У CFTC все еще есть способы обеспечить себе большую роль на рынке. В прошлом году бывший REP США Майк Конауэй предложил «Закон о цифровой товарной бирже», который создал бы путь для регулирования Криптo бирж регуляторами сырьевых товаров. Законопроект умер, но REP Том Эммер (республиканец, Миннесота) все еще говорят об этом.

Кроме того, существует вероятность, что некоторые криптовалюты будут соответствовать исключению «de minimis», что сделает их более похожими на иностранные валюты.

Президент Байденвыбрать, чтобы подняться наверх CFTC — это Ростин Бехнам, который в настоящее время исполняет обязанности председателя; профессор права Кристин Джонсон и правительственный наблюдатель Кристи Голдсмит Ромеро, вероятно, будут назначены комиссарами. У всех есть опыт работы с Криптo , и они могли бы стать хорошими наблюдателями.

«Исполняющий обязанности председателя Бехнам — отличный выбор на пост председателя CFTC. Он хорошо разбирается в вопросах и, я считаю, обеспечит сохранение прогрессивного подхода CFTC в надзоре за Рынки», — сказал Горфайн.

В 2018 году Бехнам даже отметил, как цифровые валюты могут интегрироваться в «более мелкие экономики». «Эти валюты будут находиться за пределами традиционных денежных посредников, таких как правительство, банки, инвесторы, министерства или международные организации», — сказал он.

Это было тогда, это сейчас. Неясно, как CFTC завтра будет относиться к Рынки . Но если комментарии Белого дома, SEC и Министерства финансов США являются каким-либо показателем, правоприменение усилится, а подход «не навреди», скорее всего, будет сведен к минимуму. Но место CFTC в истории Криптo все еще ощущается.

Вчера SEC наконец-то разрешила выход на рынок биржевого фонда, ориентированного на фьючерсы на Bitcoin . Я спросил Джанкарло об этом:

«Предложение SEC на этой неделе дать зеленый свет ETF на фьючерсах на Bitcoin , а не на спотовых Рынки Bitcoin , свидетельствует о сохраняющихся сомнениях в SEC относительно стабильности и здоровья спотового рынка.

Так будет ли новая CFTC похожа на старую?

ОБНОВЛЕНИЕ (19 октября 2021 г. 20:28 UTC):Добавляет цитату из Горфина оБехнам.

Больше отНеделя Политика

Ник Де: Что я узнал о регулировании Криптo за неделю в Вашингтоне

Дэвид З. Моррис: Заарканивание жеребца: как Gensler может подойти к обеспечению соблюдения DeFi

Bitcoin ETF T новость. Вот как они себя проявили за пределами США

Некоторые NFT, вероятно, незаконны. Волнует ли это SEC?

Стейблкоины, а не CBDC: интервью с REP Томом Эммером

Криптo учится играть в игру влияния DC

Gensler на один день: регулирование DeFi с генеральным директором Fireblocks Майклом Шауловым

Кристин Смит: Криптo слишком велика для партийной политики

Рауль Каррильо: В защиту кандидата от OCC Сауле Омаровой

DeFi — это нечто, чего регуляторы еще не видели. Как им с этим бороться?

Генслер на один день: как Рохан Грей будет регулировать стейблкоины