La CFTC ha avuto ragione sui futures Bitcoin . Cosa riserva il futuro all'agenzia?

Il 29 settembre 2021, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) degli Stati Uniti ha annunciato di aver depositato14 reclami contro varie piattaforme di trading Cripto . È stato il giorno di azione più intenso per il principale regolatore delle materie prime della nazione e un notevole allontanamento dal suo solito corso. Tra il 2015 e la fine di giugno 2020, l'ente di controllo aveva avviato solo 19 azioni di coercizione separate relative alle attività Cripto .

Nonostante quel numero apparentemente esiguo di indagini, per anni molti partecipanti e osservatori del settore Cripto hanno visto la CFTC come il supervisore de facto delle valute virtuali. L'agenzia di circa 700 persone, responsabile del monitoraggio di centinaia di trilioni di dollari in trading di derivati, ha classificato per la prima volta Bitcoin come merce nel 2014.

Questo articolo di opinione fa parte di CoinDeskSettimana Politiche, un forum per discutere di come i regolatori stanno facendo i conti con le Cripto (e viceversa). È stato pubblicato per la prima volta nella newsletter The Node. Puoi abbonarti per ottenere l'intero newsletter qui.

In un settore in cui ci sono poche indicazioni positive, in cui i regolatori storicamente sembravano avversi a commentare il mercato, la CFTC si è fatta avanti per fornire un po' di chiarezza. Verso la fine del 2014, l'agenzia ha affermato in modo affermativo che le valute digitali rientrano nella definizione di merce e quindi nel suo mandato, nel Commodity Exchange Act (CEA). Nel 2018,Bloombergha definito la CFTC “l’autorità di controllo federale delle valute digitali”.

Tutto ciò è ampiamente soggetto a cambiamenti. E in effetti lo è già. L'agenzia che ci ha dato regolatori pro-cripto, tra cuiI sostenitori del “dollaro digitale”Chris Giancarlo e Daniel Gorfine,difensore di stablecoinBrian Quintenz eETH-positivo Heath Tarbert sta cambiando proprietario. Attualmente ci sono tre delle cinque posizioni vacanti di livello "commissario" che il presidente JOE Biden intende ricoprire. Chi nominerà avrà senza dubbio un effetto significativo sulla prossima fase di crescita delle Cripto.

La CFTC sta già cedendo terreno. All'inizio di quest'anno il CommissarioCeppo dell'alba, un repubblicano, ha affermato che l'agenzia gemella Securities and Exchange Commission (SEC) ha un ruolo importante da svolgere nella regolamentazione Mercati Cripto . Ciò è avvenuto dopo che il presidente della SEC Gary Gensler ha affermato che le criptovalute, in generale, non sono né valute né materie prime, ma titoli, collocandoli nel suo dominio.

“È stata spesso offerta una semplificazione grossolanamente inaccurata che suggerisce che [le Cripto ] sono titoli regolamentati dalla Securities and Exchange Commission o materie prime regolamentate dalla Commodity Futures Trading Commission”, ha affermato Stump. detto in agosto“Anche se un asset digitale è una merce, non è regolamentato dalla CFTC.”

Sembra che in futuro la CFTC si limiterà a gestire i derivati ​​Cripto , come i contratti futures e le opzioni, anziché le monete stesse.

Ciò contribuisce notevolmente a ridurre la tensione tra la CFTC e la SEC, in quella che alcuni commentatori chiamano una guerra territoriale tra agenzie con giurisdizioni sovrapposte. Le Cripto presentano una sfida unica per i framework legacy: le criptovalute pure disintermediano i costruttori e gli stakeholder dall'asset sottostante. Ma nelle loro fasi iniziali, prima che vengano ampiamente adottate o “sufficientemente decentralizzato”,assomigliano più spesso a contratti di investimento. Poi c'è la questione di chi è al centro di uno smart contract; Gensler vuole che i programmatori prendano possesso del loro codice.

Le dichiarazioni di Stump e Gensler sembrano anche ridurre l'importanza del presunto continuum tra titoli e materie prime. Per anni, gli sviluppatori hanno operato con la consapevolezza che una Cripto, emessa da un team, potrebbe alla fine "trasformarsi" in una materia prima che appartiene al mondo. È quello che è successo con la valuta nativa di Ethereum, ETH, che sia i funzionari della SEC che quelli della CFTC hanno dichiarato a bruciapelo essere un titolo durante l'offerta iniziale di monete (ICO).

Giancarlo ha sostenuto un approccio ippocratico, "non nuocere" nei confronti Cripto. Prima di assumere la carica di presidente, ha esposto le sue opinioni, affermando che le blockchain potrebbero "rivoluzionare il mondo della Finanza". Voleva che l'agenzia, fondata nel 1974 per monitorare i prodotti agricoli, diventasse un "regolatore del 21° secolo". Nel 2017, ha lanciato LabCFTC, un'unità interna per studiare le risorse digitali, guidata da Daniel Gorfine.

Vedi anche:DeFi è qualcosa che i regolatori non hanno mai visto prima. Come dovrebbero affrontarlo?

Le indagini si sono limitate a schemi fraudolenti piuttosto chiari e identificabili: aziende che non si sono registrate presso la CFTC; transazioni illegali fuori borsa; gatekeeper e manipolatori dei prezzi.

Nel 2018, Giancarlo ha fatto l'impensabile e approvato trading di futures Bitcoin . Più specificamente, ha permesso a CME Group e Cboe Global Mercati di "autocertificare" questi prodotti. Nel 2019, l'allora presidente Heath Tarbert ha dichiarato che ETH è una commodity. Un anno dopo ErisX, una piattaforma di derivati ​​Criptovaluta , ha lanciato il primo contratto futures su etere.

"Una regolamentazione ragionevole, attentamente studiata per risolvere i rischi normativi identificabili, è utile per promuovere l'adozione diffusa di nuove tecnologie e innovazioni. Tuttavia, è importante trovare un equilibrio appropriato e non incasellare prematuramente l'innovazione che è ancora nelle sue prime fasi di sviluppo", ha detto Gorfine a CoinDesk via e-mail.

Il ruolo storicamente limitato della SEC nel settore Cripto è stato positivo. È passata in secondo piano e agli innovatori è stato permesso di innovare. Hanno supervisionato istituzioni specifiche, nello stesso modo in cui gli stati supervisionano le applicazioni delle Cripto utilizzate come money transmitter, ma hanno lasciato il mercato in generale nelle mani della CFTC. E gli attori, da BiteMEX A CavoloTecnologiaCorp., venivano comunque processati quando infrangevano le regole.

Ci sono ancora modi per la CFTC di garantire il suo ruolo più importante nel mercato. L'anno scorso, l'ex REP degli Stati Uniti Mike Conaway ha proposto il "Digital Commodity Exchange Act" che creerebbe un percorso per gli exchange Cripto da regolamentare da parte degli enti di regolamentazione delle materie prime. Il disegno di legge è morto, ma il REP Tom Emmer (R-Minn.) è ne sto ancora parlando.

Poi, c’è la possibilità che alcune criptovalute possano beneficiare di un’eccezione “de minimis”, rendendole più simili alle valute estere.

Il presidente Bidenscegli di andare su la CFTC è Rostin Behnam, che attualmente ricopre il ruolo di presidente ad interim; la professoressa di legge Kristin Johnson e il watchdog del governo Christy Goldsmith Romero saranno probabilmente nominati commissari. Tutti hanno esperienza nel settore Cripto e sarebbero degli ottimi watchdog.

"Il presidente facente funzione Behnam è una scelta eccellente per ricoprire il ruolo di presidente della CFTC. Ha una profonda comprensione delle questioni e credo che assicurerà che la CFTC rimanga orientata al futuro nella sua supervisione dei Mercati", ha affermato Gorfine.

Nel 2018, Behnam ha persino notato come le valute digitali potrebbero essere integrate in “economie più piccole”. “Queste valute saranno al di fuori degli intermediari monetari tradizionali, come governo, banche, investitori, ministeri o organizzazioni internazionali”, ha affermato.

Questo era allora, questo è adesso. Non è chiaro come la CFTC di domani tratterà i Mercati Cripto . Ma se i commenti della Casa Bianca, della SEC e del Dipartimento del Tesoro degli Stati Uniti sono un'indicazione, l'applicazione delle norme aumenterà e l'approccio "non nuocere" sarà probabilmente ridotto al minimo. Ma il posto della CFTC nella storia Cripto si fa ancora sentire.

Ieri, la SEC ha finalmente permesso a un fondo negoziato in borsa incentrato sui future Bitcoin di andare sul mercato. Ho chiesto a Giancarlo in merito:

"La proposta della SEC di dare il via libera questa settimana agli ETF sui future Bitcoin anziché sui Mercati spot Bitcoin suggerisce una persistente esitazione presso la SEC circa la stabilità e la salute del mercato spot.

La nuova CFTC sarà simile alla vecchia?

AGGIORNAMENTO (19 ottobre 2021 20:28 UTC):Aggiunge una citazione di Gorfine suBehnam.

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