Профессор Стэнфорда Даррелл Даффи о нашем большом будущем стейблкоинов

Эта публикация является частью обзора CoinDesk за 2019 год, представляющего собой сборник из 100 статей, интервью и обзоров состояния блокчейна и мира. Даррелл Даффи — профессор Финансы в Стэнфордском университете <a href="https://www.darrellduffie.com/">https://www.darrellduffie.com/</a> .

Даррелл Даффи работает на факультете Высшей школы бизнеса Стэнфордского университета, где он преподает и исследует проектирование финансовых рынков.

Следуя академической поговорке «публикуйся или погибни», Даффи много пишет. Его работа охватывает моделирование финансовых экосистем и постановку под сомнение достоверности LIBOR (иногда манипулируемого ориентира для установления процентных ставок по кредитам). Он также пишет о разрушительных неизбежностях Криптовалюта, в частности, стейблкоинов, обеспеченных фиатом.

В октябре на выдающемся мероприятииГруппа Тридцати На мероприятии Даффи выступил с презентацией вместе с соавтором Libra Дэвидом Маркусом и генеральным директором Банка международных расчетов Агустином Карстенсом о влиянии стейблкоинов на банковские системы. Криптo преобразует экономику, снижая неэффективность на межличностном, межбанковском и международном уровнях, сказал он.

Я отправил профессору Даффи много вопросов о стейблкоинах в течение нескольких недель. Ниже приведена скомпилированная и сжатая транскрипция нашей переписки по электронной почте, касающаяся самых основ стейблкоинов, того, что такое цифровая валюта центрального банка, и, конечно же, Libra.

Что такое стейблкоин?

Стейблкоин — это цифровой актив, цена которого постоянна или почти постоянна по отношению к национальной фиатной валюте, который хранится и передается криптографическим способом.

Что изначально подстегнуло ваш интерес к стейблкоинам?

Низкое качество и высокая стоимость существующих платежных систем, особенно в США.

Какие, по вашему мнению, были самые крупные Мероприятия в сфере стейблкоинов в прошлом году?

Говоря с точки зрения моего интереса к платежным финтехам: самые крупные Мероприятия прошлого года — это разоблачение серьезные проблемыв Tether, первоначальном предложении Libra и решении ФРС продолжить работу с FedNow, что является еще одним подходом к удовлетворению потребности в улучшении платежной системы.

Вы работали над Libra или являетесь наблюдателем проекта?

Да. Я встречался с некоторыми людьми из Libra пару раз. Я T работаю ни с одной фирмой в платежной сфере. Я просто наблюдаю и учусь.

Что вы думаете о негативной реакции властей ЕС, Конгресса США и Политика Китая на Libra?

Реакции естественны и уместны: «Нет, вы не будете предлагать эту услугу, пока мы не будем уверены, что она соответствует нашим правилам, которые призваны защищать пользователей».

Есть ли у Libra потенциал улучшить платежные системы?

Если Libra будет соответствовать правилам, то да, это может повысить эффективность платежей и снизить расходы на платежи. Это было бы позитивным событием. Платежи будут быстрее и дешевле.

Но выполнить требования будет непросто, и они уже сами себе вырыли яму с точки зрения восприятия со стороны регулирующих органов.

Как это «разоблачение», о котором вы упоминали ранее, повлияет на будущее Tether ?

Прокуроры Нью-Йорка утверждали, что у Tether был конфликт интересов при предоставлении займа из траста, удерживающего активы, обеспечивающие Tether , аффилированным лицам. Таким образом, ONE предположить, что «стабильная монета» на самом деле нестабильна. Это ставит под сомнение ее надежность в отношении наличия стабильной стоимости.

Какова роль Tether в Криптo ?

Стабильность цены способствует использованию в качестве средства обмена. Я думаю, что Tether довольно популярен, потому что его цена довольно стабильна, на данный момент.

А как насчет других стейблкоинов, таких как USDC от Circle или Binance Token, будут ли они играть более важную роль за пределами своей экосистемы?

Я ожидаю, что Tether поднял ставки для других, демонстрируя сильный независимый контроль качества их поддержки. До сих пор действующие стейблкоины не представили веских аргументов в пользу своих технологий. Да, различные стейблкоины эффективно конкурируют друг с другом, учитывая серьезные внешние эффекты сети: любой, как правило, предпочитает использовать платежное средство, которое используют другие.

Что вы думаете о стейблкоинах, привязанных к криптовалютам, таких как DAI?

Я открыт для новых идей, но ожидаю, что стейблкоинам, привязанным к криптовалютам, будет сложно набрать критическую массу пользователей для платежных приложений.

Какое влияние оказали криптовалюты на банковский и Финансы секторы?

На сегодняшний день основное влияние на банковское дело и Финансы оказали возросшая осведомленность о пробелах и возможностях в платежной системе, а также некоторые научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы, такие как JPM Coin.

Как вы думаете, частные стейблкоины разрушат традиционные банковские услуги?

На самом деле, я не ожидаю, что частные стейблкоины возобладают. Однако угроза выхода стейблкоинов на рынок действующих поставщиков платежных услуг вызовет сбои, включая вероятные улучшения в платежных услугах. Например, неясно, будет ли JPM Coin использоваться для общего использования в широких платежах. Во-вторых, маловероятно, что JPMorgan станет ранним разрушителем своих традиционных франшиз в сфере платежей.

Каких результатов стейблкоин JPMorgan, скорее всего, достигнет в межбанковских и внутрибанковских процессах?

Монета JPM иUSC(утилитарный расчетный денежный знак) будет полезен для расчетов по оптовым сделкам с ценными бумагами и другим крупным межбанковским сделкам.

Это серьезная идея, и в принципе она может хорошо сработать. Я не уверен, что ФРС пойдет на сотрудничество. Некоторые банки могут выступить против.

Будет ли он изначально более заслуживающим доверия?

JPM Coin будет таким же безопасным, как депозиты в JP Morgan Chase, поэтому он пользуется большим доверием. Учитывая необходимые соглашения с центральными банками, USC будет поддержан центральными банками, поэтому он, очевидно, заслуживает доверия.

Что вы думаете о стейблкоине, обеспеченном долларом США, предложенном бывшими руководителями CFTC Горфайном и Джанкарло?

Это серьезная идея, и в принципе она может хорошо работать. Я не уверен, что ФРС будет сотрудничать. Некоторые банки могут выступить против. Эффективная CBDC (цифровая валюта центрального банка) существенно изменит характер платежной индустрии частного сектора. Например, комиссии за обмен кредитными картами окажутся под давлением.

Кроме того, достижение эффекта масштабирования сети будет нелегким. (Libra автоматически преодолевает эту проблему, учитывая огромную базу пользователей Facebook.)

Не могли бы вы подробнее остановиться на проблеме масштабных эффектов при внедрении стейблкоина центрального банка?

Эффект масштаба применим к любой форме денег, включая стейблкоины центральных банков, примерно таким же образом. Данное потенциальное средство обмена может быть эффективной формой денег, только если большинство агентов в экономике предполагают, что большинство других агентов готовы и желают использовать его в качестве средства обмена. Это внешний эффект сети: чем больше людей, которые его используют, тем больше людей, которые хотят его использовать. Довольно простая экономика.

Центральный банк имеет огромное преимущество в создании необходимых эффектов масштаба, поскольку он уже поставляет деньги, которыми все пользуются. Он мог бы просто начать заменять устаревшие формы денег центрального банка (например, бумажные деньги) собственным стейблкоином. Центральный банк мог бы также разрешить банкам и потенциально другим посредникам поставлять свой стейблкоин любому, кто этого хочет.

Как вы думаете, ФРС реализует эту идею?

Я сомневаюсь, что ФРС или США в целом введут поддерживаемую государством стейблкоин. Это технически сложно и политически рискованно. Если это T будет работать хорошо, даже иногда, правительственные чиновники подвергнутся жесткой критике.

Где в мире эта Технологии будет внедрена в первую очередь?

Среди крупных стран, LOOKS , первым, кто внедрит CBDC, станет Китай.

Хотя вы пишете, что ФРС вряд ли выпустит стейблкоин, считаете ли вы, что цифровая монета центрального банка может быть разработана независимо от блокчейна?

То, что квалифицируется как «блокчейн» в CBDC, становится определяющим и не обязательно столь важным для функциональных свойств CBDC. Я ожидаю, что Народный банк Китая вскоре предложит CBDC, возможно, даже в следующем году.

Может ли поддерживаемая государством цифровая валюта помочь сохранить контроль над денежно-кредитной Политика?

Если бы она была деноминирована в национальной фиатной валюте, эффективная поддерживаемая государством цифровая валюта усилила бы денежный контроль и, в частности, улучшила бы трансмиссию денежно-кредитной Политика . Это так, потому что это уменьшило бы сегментацию рынка и способствовало бы конкуренции в платежных и депозитных услугах. Если бы иностранная или глобальная стейблкоин стала широко использоваться в малой открытой экономике, контроль денежно-кредитной Политика в местной валюте стал бы более сложным.

Есть ли какие-то конкретные научно-исследовательские проекты, за которыми вы следите?

Все вышеперечисленное, а также быстрые платежные системы, которые хорошо зарекомендовали себя в других странах. FedNow, если будет реализован правильно, может стать переломным моментом в США. Token X обладает удивительно мощной новой Технологии для модернизации банковских платежных систем — это самая крутая идея, которую я видел.