Bernstein каже, що збереження Grayscale коштуватиме для Digital Currency Group

Розширене заморожування зняття коштів Genesis – кредитор повідомив своїм кредиторам, що це прийме тижні, а не дні щоб знайти рішення – продовжує тиснути на Крипто Ринки, сказав Бернштейн у звіті дослідження в четвер.

Материнська компанія Digital Currency Group (DCG) заборгувала Genesis близько 1,7 мільярда доларів. Бернштейн бачить три потенційні підходи для DCG: це може залучити капітал, продати нестратегічні активи та врятувати менеджера активів цифрової валюти Grayscale або розпустити Grayscale Bitcoin Trust (GBTC).

«Ядерним варіантом» і найменш бажаним вибором для DCG буде розпуск GBTC, йдеться у звіті. DCG може подати заявку Reg M полегшення і замість того, щоб Bitcoin

продавалися на відкритому ринку після ліквідації, їх можна було б обміняти на акції GBTC. Це залишило б власників GBTC з Bitcoin , спричинивши найменший вплив на ринок. Однак незрозуміло, чи хочуть власники GBTC володіти самим Bitcoin , оскільки багато хто купив фонд, щоб уникнути проблем із зберіганням Криптовалюта , додається у звіті.

Залучення капіталу може виявитися складним, оскільки оцінки на приватному ринку значно впали після останнього збору коштів DCG у листопаді 2021 року, йдеться в записці. А з 2 мільярдами доларів кредитів балансова позиція компанії набагато гірша. Таким чином, потенційна структура угоди DCG буде «всеосяжним стратегічним фінансуванням» з використанням поєднання боргу для фінансування позик і свіжого капіталу, додається в записці.

Враховуючи розмір кредитів і неліквідних активів, цілком ймовірно, що стан балансу вплине на залишкову вартість власного капіталу, сказав Бернштейн. Це означає, що будь-яка угода вимагатиме залучення більш стратегічного партнера.

«Реальною угодою може бути щось середнє між великим міноритарним партнером або структурою, схожою на викуп, у DCG, очолюваною більш стратегічними партнерами, можливо, фінансовими установами, які хочуть придбати доступ до галузі», — пишуть аналітики Гаутам Чхугані та Манас Агравал.

Оскільки Grayscale є «перлиною в короні» та найбільшим джерелом доходу в групі, засновники можуть вирішити продати непрофільні активи, включаючи CoinDesk, Luno, Foundry або інші венчурні активи, йдеться у примітці, але неясно, чи подолає це розрив у балансі чи станеться досить швидко.

Найкращим варіантом для DCG було б працювати над комплексним стратегічним фінансуванням групи, і будь-яка угода може передбачати, що засновник Баррі Сілберт «відмовляється від значної частини пирога», додається в записці.

Читайте також: Бернстайн каже, що Grayscale Bitcoin Trust захищено від несправностей у компанії-сестри Genesis Global