Покупець Обережно? Кредит проникає в Крипто

Марк Хохштайн є керуючим редактором CoinDesk і колишнім головним редактором American Banker.

Наступна стаття спочатку опублікована в Щотижневик CoinDesk, спеціалізований інформаційний бюлетень, який доставляється щонеділі виключно нашим передплатникам.

"Ні позикодавцем, ні позичальником бути."

Поради Полонія Лаерту в «Гамлеті» цілком могли бути закликом до об’єднання для перших прихильників Bitcoin , які шукали альтернативубанкінг з частковим резервуванням.

У блокчейні актив може бути у вашому гаманці або він може бути в моєму гаманці. Він не може бути в обох одночасно. Ви все одно можете позичити його мені, але якщо ви це зробите, це все одно, що дозволити мені позичити вашу газонокосарку – ви T зможете косити свій власний газон, доки я її не поверну. На відміну від банків, які ми знаємо, кредитори Bitcoin не можуть створювати грошіз повітря, незважаючи на коментарі Джеймі Дімона.

Не дивлячись на альтернативу центральному банку створення грошейоднак криптовалюти та блокчейни передбачають звільнення від більш прозаїчних форм кредитування.

Наприклад, однорангова архітектура Криптовалюта означає, що транзакції постійно розраховуються набрутто, або один до одного, замість того, щоб чекати чистий вихід набір дебетів і кредитів у книгах центрального посередника.

Тим часом блокчейн-платформи цінних паперів, такі як tZERO, прагнуть зруйнувати Уолл-стріт Руб Голдберг складальна лінія торгівля, кліринг і розрахункиу щось ближче до "ONE і готово".

І в новому типі Крипто транзакцій, який називаєтьсяатомарні міжланцюгові обміни, неможливо пройти лише ONE сторону торгівлі. Це робиться, або T.

Усі ці інновації, теоретично, мають зменшити потребу в кредиті для подолання розриву між торгівлею та розрахунками та привести нас до світу без незрозумілих відмінностей у наших банківських звітах, таких як «поточний баланс» проти «доступний баланс».

І все ж кредит у різних формах проникає в блокчейн-економіку.

Ставки з кредитним плечем

Зверніть увагу на наступне:

• У зв’язку з тим, що ціна біткойна досягла нових історичних максимумів і отримала висвітлення в ЗМІ, з’явилися невідомі повідомлення споживачів у США. заборгувати, щоб купити Криптовалюта. «Ми бачили, як беруть іпотечні кредити для купівлі Bitcoin», — сказав Джозеф Борг, президент Асоціації адміністраторів цінних паперів Північної Америки, в ефірі CNBC. «Люди використовують кредитні картки, лінії акцій», — сказав Борг, який також є директором Комісії з цінних паперів Алабами.
• Більшість або всі основні Крипто пропонують маржинальний трейдинг (включаючи, за іронією долі,Poloniex, який, очевидно, не прислухався до порад свого шекспірівського тезки). BitFlyer, що базується в Японії, наприклад, дозволяє трейдерам використовувати кредитне плече до 15 разівїх грошовий депозит. Чесно кажучи, кредитування на цих платформах часто є одноранговим між клієнтами обміну. «Ми T ризикуємо. Торгівля відбувається між нашими клієнтами», — нещодавно сказав Financial Times генеральний директор bitFlyer Юзо Кано.
• На конференції CoinDesk Consensus: Invest минулого місяця багато говорили про запровадження інших форм левериджу, таких як PRIME брокерські послуги та послуги кредитування цінних паперів, на Крипто ринок длязадовольнити попит від новоприбулих інституційних інвесторів.
• Є деякі припущення, що Tether, емітент Криптовалюта, прив’язаної до долара, друкує токени, щоб підвищити ціну Bitcoin на афілійованій Крипто Bitfinex. Для протоколу Tether заявив, що його токени повністю підтримані, і що майбутній аудит повинен розвіяти сумніви.

Деякі там скажуть: Сказала тобі так.

Відповідно до ONE школи думки, кредит, будь то чистий розрахунок або банкінг із частковим резервом, необхідний для функціонування фінансової системи, а думати інакше наївний утопізм.

Висловлюючи таку точку зору, Перрі Мерлінг, професор економіки в коледжі Барнард Колумбійського університету, закликав технарів прокинутися і відчути запах взаємозалежності у вересні. публікація в блозі:

«...[М]ринки створюються для конвертації ONE Криптовалюта в іншу, і ... Ринки створюються для конвертації Криптовалюта в так звану фіатну валюту. Хтось або щось створює ці Ринки, і таким чином розширює та скорочує баланс у пошуках очікуваного прибутку... Криптовалюти бояться кредиту, але я підозрюю, що незабаром вони виявлять, що кредит — це функція, а не помилка, і це вимагатиме від них повторного вивчення неявна монетарна теорія, яка лежить в основі їх кодування».

Але є інший спосіб поглянути на ситуацію, який можна описати так: ось іде околиця.

Примарна загроза

Іншими словами, наплив тих, хто швидко збагачується, чи то люди, які беруть кредити, щоб купити Крипто , чи інституційні інвестори, які прагнуть підвищити прибуток за допомогою кредитного плеча, може сприяти поведінці, якій Bitcoin був розроблений, щоб уникнути.

Як, скажімо, постачальник розміщених гаманців, який позичає Bitcoin клієнтів, не повідомляючи їм про це.

«Я боюся фінансіалізаціяBitcoin в тому сенсі, що він може створити фантомний Bitcoin , який насправді може не існувати», – сказала Кейтлін Лонг, президент і голова правління Symbiont, корпоративного блокчейн-стартапу.

Як ветеран Уолл-стріт, Лонг T відповідає типовому профілю біткойнера, але вона особисто інвестувала в Криптовалюта ще з 2013 року, коли її щоденною роботою було управління пенсійним бізнесом у Morgan Stanley.

«Оскільки все більше нефілософських власників Bitcoin приходять до Bitcoin, де ви спостерігаєте все більший поштовх до його фінансізації, я вважаю, що це було б прикро», — сказала вона. «Незважаючи на те, що це підвищить ціну в короткостроковій перспективі, це позбавить Bitcoin статусу справжнього засобу збереження вартості».

Повертаючись до Ринки цінних паперів, Лонг сказала, що вона T погоджується з аргументом про те, що чисті розрахунки необхідні для функціонування системи. З ONE боку, така практика створює малооцінені ризики.

«Поки ви дозволяєте нетто-розрахунки, ви не змушуєте a правка у кожній угоді є ONE покупець і ONE продавець, - сказала вона. - Якщо ви дозволяєте чистий розрахунок, ви насправді дозволяєте кільком покупцям тільки для ONE активу».

Звідси такі ситуації, як судова справа цього року, коли брокерські фірми продали більше акцій Dole Food ніж компанія фактично випустила.

Крім того, сказав Лонг, світові фінансові Ринки зволікають із прискоренням часу розрахунків не тому, що статус-кво є ефективним, а тому, що це вигідно для діючих компаній.

«Вся причина у нас є T+3, T+2 поселення для кредитування цінних паперів", - сказала вона. "Уся справа в брокерських фірмах, які хочуть мати можливість позичати цінні папери своїх клієнтів іншим клієнтам і отримувати спред".

Перевірка реальності

У цьому світлі блокчейни — це не просто фантазія гурту анархо-капіталістів і головних героїв Силіконової долини, як вважають цю Технології скептично налаштовані вчені, журналісти та блогери.

Швидше, якщо впровадити в ширшу практику, блокчейни можуть розвіяти багато сучасних, широко поширених фантазії.

Правда, можуть бути випадки, коли кредиту (зрештою, інше слово для «довіри») справді не уникнути. Довіряючи мені не вибігти за двері, не заплативши, бакалійник у певному сенсі надає мені кредит на хвилину чи близько того між моментом, коли я беру банку солоних огірків з полиці, і моментом, коли я розплачуюся на прилавку.

І коли ви замовляєте нарізку для солоних огірків на Amazon, ви певним чином надаєте кредит роздрібному продавцю, сплачуючи та чекаючи кілька днів на доставку.

Але це транзакції, пов’язані з фізичними об’єктами, і терміни «позики» тривають лише стільки, скільки потрібно. Коли речі, якими обмінюються, є суто електронними абстракціями (як гроші та цінні папери все частіше), якій меті служить кредит (що очікує винагороди)?

Це питання, яке ми повинні принаймні поставити та вимагати кращих відповідей, ніж «це завжди робилося так».

Це перш за все: бути вірним своїм ремеслам.

Тінь зображення через Shutterstock