¡Atención, comprador! El crédito se infiltra en las Cripto.

Marc Hochstein es el editor gerente de CoinDesk y ex editor en jefe de American Banker.

El siguiente artículo apareció originalmente en CoinDesk Semanal, un boletín personalizado que se envía todos los domingos exclusivamente a nuestros suscriptores.

"Ni un prestamista ni un prestatario deben ser.... "

El consejo de Polonio a Laertes en "Hamlet" bien podría haber sido un grito de guerra para los primeros usuarios de Bitcoin que buscaban una alternativa abanca de reserva fraccionaria.

En una cadena de bloques, un activo puede estar en tu billetera o en la mía. No puede estar en ambas a la vez. Puedes prestármelo, pero si lo haces, es como si me prestaras tu cortadora de césped: no puedes cortar tu propio césped hasta que te lo devuelva. A diferencia de los bancos, los prestamistas de Bitcoin no pueden crear dinero.de la nada, a pesar de los comentarios de Jamie Dimon.

Además de proporcionar una alternativa al banco central,creación de dineroSin embargo, las criptomonedas y las cadenas de bloques implican una liberación de formas de crédito más prosaicas.

Por ejemplo, la arquitectura peer to peer de las Criptomonedas significa que las transacciones se liquidan continuamente en unabruto, o uno a uno, en lugar de esperar asalida netaun lote de débitos y créditos en los libros de un intermediario central.

Mientras tanto, las plataformas de valores blockchain como tZERO buscan colapsar Wall Street.Rube Goldberglínea de montaje deComercio, compensación y liquidaciónen algo más cercano a "ONE y listo".

Y en un tipo emergente de transacción Cripto llamadaintercambios atómicos entre cadenasEs imposible que solo una parte de una transacción se concrete. Se concreta o no.

Todas estas innovaciones deberían, en teoría, reducir la necesidad de crédito para salvar la brecha entre el comercio y la liquidación, y llevarnos a un mundo sin distinciones desconcertantes en nuestros extractos bancarios como "saldo actual" versus "saldo disponible".

Y, sin embargo, el crédito, en diversas formas, se está infiltrando en la economía blockchain.

Apuestas apalancadas

Considere lo siguiente:

• Con el precio de Bitcoin alcanzando nuevos máximos históricos y obteniendo cobertura de los principales medios de comunicación, hay informes de segunda mano de consumidores estadounidensesendeudarse para comprar Criptomonedas"Hemos visto hipotecas solicitadas para comprar Bitcoin", declaró Joseph Borg, presidente de la Asociación Norteamericana de Administradores de Valores, en CNBC. "La gente usa tarjetas de crédito y líneas de crédito con garantía hipotecaria", añadió Borg, quien también es director de la Comisión de Valores de Alabama.
• La mayoría o todos los principales intercambios de Cripto ofrecen operaciones con margen (incluido, irónicamente,Poloniex, que aparentemente no hizo caso del consejo de su homónimo shakespeariano). BitFlyer, con sede en Japón, por ejemplo, permite a los operadores aprovecharhasta 15 vecesSu depósito en efectivo. Para ser justos, los préstamos en estas plataformas suelen ser entre pares, entre clientes de la plataforma. "No asumimos ningún riesgo. El intercambio se realiza entre nuestros clientes", declaró recientemente el director ejecutivo de bitFlyer, Yuzo Kano, al Financial Times.
• En la conferencia Consensus: Invest de CoinDesk del mes pasado, se habló mucho de incorporar otras formas de apalancamiento, como servicios de corretaje PRIME y préstamos de valores, al mercado de Cripto parasatisfacer la demandade inversores institucionales recién llegados.
• Existe cierta especulación sobre queTether, el emisor de una Criptomonedas vinculada al dólar, ha estado imprimiendo tokens para impulsar el precio del Bitcoin en Bitfinex, una plataforma de intercambio de Cripto afiliada. Cabe mencionar que Tether ha declarado que sus tokens están totalmente respaldados y que una próxima auditoría debería disipar las dudas.

Algunos por ahí dirán:Te lo dije.

Según una escuela de pensamiento, el crédito, ya sea de liquidación neta o de reserva fraccionaria, es necesario para el funcionamiento del sistema financiero, y pensar lo contrario es utopismo ingenuo.

Al expresar esta opinión, Perry Mehrling, profesor de economía en el Barnard College de la Universidad de Columbia, exhortó a los técnicos a despertar y percibir la interdependencia en un mercado de septiembre.entrada de blog:

Se están creando mercados para convertir una Criptomonedas en otra, y se están creando Mercados para convertir Criptomonedas en lo que se conoce como moneda fiduciaria. Alguien o algo está creando esos Mercados y, al hacerlo, expandiendo y contrayendo un balance general en busca de la ganancia esperada. Las criptomonedas temen al crédito, pero sospecho que pronto descubrirán que el crédito es una característica, no un defecto, y eso les obligará a reexaminar la teoría monetaria implícita que subyace a su código.

Pero hay otra manera de ver la situación, que podría resumirse así: ahí se va el barrio.

La amenaza fantasma

En otras palabras, una afluencia de personas que buscan enriquecerse rápidamente, ya sean individuos que piden préstamos para comprar Cripto o inversores institucionales que buscan aumentar sus ganancias con apalancamiento, podría alentar el tipo de comportamiento que Bitcoin fue diseñado para evitar.

Como, por ejemplo, un proveedor de billeteras alojadas que presta Bitcoin a sus clientes sin avisarles.

"Temo quefinanciarización"de Bitcoin, en el sentido de que puede crear un Bitcoin fantasma que en realidad puede no existir", dijo Caitlin Long, presidenta y directora de Symbiont, una startup de blockchain empresarial.

Como veterana de Wall Street, Long no encaja en el perfil típico de bitcoiner, pero ha estado invirtiendo personalmente en la Criptomonedas desde 2013, cuando su trabajo diario era dirigir el negocio de pensiones en Morgan Stanley.

"A medida que más propietarios de Bitcoin sin filosofía se adentran en Bitcoin, donde se observa un creciente impulso hacia su financiarización, creo que sería una lástima", dijo. "Aunque impulsaría el precio a corto plazo, haría que Bitcoin dejara de ser una verdadera reserva de valor".

Volviendo a los Mercados de valores, Long afirmó que no cree en el argumento de que la liquidación neta sea necesaria para el funcionamiento de un sistema. Para ONE , la práctica genera riesgos poco apreciados.

"Siempre que se permita la liquidación neta, no se está forzando unaajuste "En cada operación hay un comprador y un vendedor", dijo. "Si se permite la liquidación neta, en realidad se permiten múltiples compradores para un solo activo".

De ahí situaciones como la del caso judicial de este año en el que las empresas de corretaje habían vendido más acciones enDole Food de lo que la empresa realmente había emitido.

Además, dijo Long, los Mercados financieros globales han demorado la aceleración de los tiempos de liquidación no porque el status quo sea eficiente sino porque es rentable para los operadores tradicionales.

"La razón principal por la que tenemosT+3, T+2El acuerdo es parapréstamo de valores", dijo. "Se trata de casas de bolsa que quieren prestar los valores de sus clientes a otros clientes y obtener un diferencial".

Verificación de la realidad

Desde esta perspectiva, las cadenas de bloques no son una mera fantasía de un grupo de anarcocapitalistas y fanáticos de Silicon Valley, como muchos académicos, periodistas y blogueros escépticos presentan la Tecnología .

Más bien, si se pusieran en práctica de forma más amplia, las cadenas de bloques podrían disipar muchas creencias actuales y ampliamente aceptadas.fantasías.

Sin duda, puede haber momentos en los que el crédito (en definitiva, otra palabra para "confianza") sea realmente inevitable. Al confiar en que no saldré corriendo sin pagar, el tendero, en cierto modo, me está otorgando crédito por el minuto que transcurre entre que cojo un frasco de pepinillos del estante y el momento de pagar en el mostrador.

Y cuando pides un cortador de pepinillos en Amazon, de alguna manera estás extendiendo crédito al minorista al pagar y esperar unos días para la entrega.

Pero estas son transacciones que involucran objetos físicos, y las condiciones del "préstamo" son solo las necesarias. Cuando los objetos intercambiados son abstracciones puramente electrónicas (como lo son cada vez más el dinero y los valores), ¿qué propósito tiene el crédito (a la espera de ser remunerado)?

Es una pregunta que al menos deberíamos hacernos y exigir respuestas mejores que "así se ha hecho siempre".

Esto sobre todo: sé fiel a tus propios oficios.

Sombraimagen vía Shutterstock