Ні, не всі ICO є цінними паперами

Пол Парай — адвокат з Аллендейла, штат Нью-Джерсі, спеціалізується на питаннях Політика конфіденційності та Технології .

У своєму 8 лют твір Погляди для CoinDesk Хуліо Фаура із Сантандера припускає, що «корисні токени — це погана ідея», тому що було б «брехнею собі» припустити, що первинні пропозиції монет (ICO) насправді не були продажем цінних паперів.

Швидше, на Погляди Фаури, «ми повинні колективно працювати над структурою для побудови чітко визначеної схеми для ICO, визнаючи з самого початку, що вони є цінними паперами». І цей «процес ICO має бути розроблений у співпраці з регуляторами для дотримання законодавства про цінні папери».

Погляди Фаури не існує у вакуумі. В а звіт від 5 лютого, глобальний керівник відділу інвестиційних досліджень Goldman Sachs припускає, що інвестори в ICO можуть втратити всі свої інвестиції – що пов’язано з основною передумовою Фаури про те, що ICO слід регулювати «для захисту інвесторів».

Незрозуміло, як запропоноване ним гібридне рішення коли-небудь буде реалізовано, враховуючи, що воно вимагає повної участі Ринки капіталу та регуляторів, тому воно не стане стартовим з ONE дня.

Навіщо існуючим фінансовим установам і регуляторам руйнувати існуючі методи залучення капіталу або намагатися стиснути ICO відповідно до традиційного законодавства про цінні папери, навіть якщо це вважається продажем цінних паперів?

Відповідь: вони б не хотіли. пульсація – компанія, яка частково фінансується Santander InnoVentures – пропонує уявлення про те, як традиційні банки та фінансові Ринки будуть конкурувати за допомогою Технології блокчейну та «монет».

Погляди стаття Фаури малює всі ICO одним і тим же пензлем, стверджуючи, що кожна з них насправді пропонує цінні папери, які підлягають перевірці Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Це просто не так.

Справді, чи цікавиться Фаура, чому SEC не постукала у двері «цифрових активів» XRP Ripple? Навіть незважаючи на те, що офіційного ICO для запуску цього, можливо, не було централізований маркер, зараз він торгує на 18 біржах де окремі особи можуть придбати монету XRP . Дійсно, після підвищення майже 94 мільйони доларів венчурного капіталу, Ripple, ймовірно, не потребує ICO.

ONE ICO, яке SEC не торкнулася, було «збережено» юридичною фірмоюПеркінс Кой і передбачав продаж корисного токена, який зібрав 35 мільйонів доларів менш ніж за хвилину. Токен Brave створює екосистему цифрової реклами, прив’язану до уваги споживачів, тому його називають Basic Attention Token. Така екосистема, безсумнівно, була б модернізацією поточної схеми цифрової реклами, яка поєдналася з веб-екосистемою 1995 року.

Розумне регулювання

Загалом, схоже, що SEC та інші регулюючі органи фактично застосували дуже виважений підхід у цій сфері – агресивно зосереджуючись спочатку на очевидних шахраях, щоб стримувати наступних шахраїв, водночас дозволяючи Технології BIT пограти в дикій природі.

Не дивно, що адвокатура позивача добре справлялася зі своєю роботою в тих випадках, коли SEC ще не зрушила з місця. див Дейві проти Paragon Coin, Inc. та ін., справа № 18-cv-00671 (N.D. Cal. 30 січня 2018 р.) і Пейдж проти Bitconnect Intern. PLC та ін., справа № 3:18-CV-58-JHM (W.D. Ky. 29 січня 2018 р.).

Останні показники, здається, підтверджують таку інтерпретацію позиції SEC щодо ICO.

6 лютого голова SEC Джей Клейтон визнав перед банківським комітетом Сенату, що потенціал блокчейна «дуже значний». Його співсвідок, голова Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами Крістофер Джанкарло, зайшов настільки далеко, що заявив про «величезний потенціал», який «здається надзвичайним» для бізнесу, заснованого на блокчейні.

Проте під час своїх свідчень голова Клейтон сказав, що SEC продовжуватиме «жорстоко боротися» з шахрайством і маніпуляціями, пов’язаними з ICO, що пропонують незареєстровані цінні папери. Це узгоджується з попередніми повідомленнями — запитав голова Клейтон 11 грудня відділ контролю за дотриманням законодавства Комітету з цінних паперів і цінних паперів (SEC) «рішуче» вживав і рекомендував заходи щодо ICO, які можуть порушувати федеральні закони про цінні папери.

Голова Клейтон сказав, що SEC «наполегливо працює», щоб придушити ICO, але вирішив не відповідати на запитання, поставлене йому сенатором Марком Уорнером від Вірджинії, а саме, чи «повернеться» SEC і ретельно перевірить попередні ICO.

Іншими словами, можуть бути деякі ICO, як-от ONE для BAT, на які SEC не нападатиме, незважаючи на коментар Клейтона під час слухання, що "кожне ICO, яке я бачив, є цінним папером."

Перспектива того, що деякі ICO 2017 року, які залучать сотні мільйонів доларів, не буде розглядатися SEC, дає чіткий «підштовх» до того, що не всі ICO підпадають під регуляторний контроль SEC.

Як і у випадку з XRP і BAT, у майбутньому, ймовірно, буде набагато більше токенів, побудованих на руйнівних ініціативах блокчейну, які уникають контролю SEC, оскільки вони не сприймаються як цінні папери.

Той факт, що Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) ще не вжила заходів щодо них – незважаючи на те, що через кілька тижнів після пропозиції Munchee MUN виступила проти Munchee, Inc. – сигналізує, що SEC пом’якшить свою правоохоронну діяльність, коли зіткнеться з руйнівною ініціативою блокчейну, яка породжує справжню внутрішню цінність.

Іншими словами, токени корисності можуть бути гарною ідеєю.

Парасолі зображення через Shutterstock