Остаточна іронія Крипто

Девід Вайсбергер є співзасновником і генеральним директором CoinRoutes, а також ветераном створення торгових центрів і фінансових Технології . Думки, висловлені в цій статті, є його власними і не відображають позицію CoinDesk.

Наступна стаття спочатку опублікована в Інституційна Крипто від CoinDesk, безкоштовного інформаційного бюлетеня для інституційного ринку з новинами та поглядами на Крипто , що доставляються щовівторка. Зареєструватися тут.

Ми всі були свідками армії «представників», які тролили LinkedIn і Telegram, рекламуючи свій доступ до покупців або продавців Bitcoin, а також сотні схожих на позабіржових торговельних центрах, чиїм єдиним методом торгівлі є виклик оптових маркет-мейкерів.

Іронія цього дивовижна, враховуючи, що ONE з найважливіших цілей Bitcoin та інших криптовалют є «усунення посередників» і усунення витрат тертя з фінансової системи. Однак сьогодні торгівля Bitcoin здійснюється більше посередників, ніж у традиційних Фінанси, в результаті чого витрати на фрикційну торгівлю набагато вищі, ніж для нецифрових активів.

Перш ніж заглиблюватися в безглуздість поточної ринкової структури для торгівлі Крипто, важливо зазначити, що я палко вірю в потенціал Крипто зробити революцію на Ринки капіталу, зрештою.

Я офіційно заявив, що здатність структури Крипто підтримувати глобальний формування капіталу та торгівля зрештою означатимуть це все фінансові активи будуть торгувати цифровим способом.

Мої міркування базуються на здатності Крипто бірж, які обслуговують клієнтів у всьому світі, торгувати одним і тим же активом проти різних валют, криптовалют або стейблкойнів. Це потенційно може усунути широкий спектр посередників на Ринки , які наразі обслуговують ONE географію, торгуючи в ONE валюті на інструмент. З огляду на це, поточний позабіржовий Крипто ринок усіяний посередниками, кожен з яких отримує власні комісії.

Розглянемо наведену нижче діаграму робочого процесу, яка представляє типову транзакцію в Крипто сьогодні:

У цьому прикладі інвестора «представляє» представник, який перемагає серед п’яти представників, які розмовляють із цим інвестором. Переможець зв’язується з п’ятьма позабіржовими службами, щоб отримати «ліквідність» для свого клієнта. Вибирається ONE стіл, який, у свою чергу, зв’язується з трьома маркетмейкерами та обирає ONE для торгівлі.

Потім маркет- Maker надає клієнту ціну, перевіривши, де він вважає, що може продати замовлення; транзакція здійснюється з клієнтом, а маркет- Maker торгує з позиції через біржу.

Ця модель, звичайно, досить неефективна. Сплачувати комісію чи неявний спред чотирьом різним контрагентам не має сенсу, але ще гірше те, що кожен із позабіржових столів і маркет-мейкерів, з якими зв’язалися, знає про існування замовлення. Це, у свою чергу, створює ймовірність того, що ринок буде рухатися до того, як угода буде завершена, збільшуючи витрати для інвестора.

Однак не все втрачено, оскільки існують законні варіанти для інвесторів, які хочуть ефективно торгувати. Наприклад, найдосконаліші великі оптові маркет-мейкери створили чудові системи для торгівлі між біржами та іншими маркет-мейкерами. Крім того, встановлюються агентські стійки з розумною системою маршрутизації замовлень. Однак з точки зору інвесторів може бути важко розрізнити реальні можливості кожної фірми. Це ускладнює інвесторам пошук найкращого торгового центру, який би відповідав їхнім потребам.

Моя порада інвесторам полягає в тому, щоб при оцінці торгової фірми поставити такі запитання:

1. Чи торгується він проти мого FLOW замовлень як «основний»? (Тобто, чи приймає він іншу сторону торгівлі, вкладаючи власний капітал?)

Відповідь є життєво важливою, оскільки вона відразу повідомляє вам, чи зіткнулися ви з власним торговим столом. Якщо відповідь «так», це ні погано, ні добре, але вона має важливі наслідки — це означає, що ви, швидше за все, торгуєте без необхідності платити додатковому посереднику (добре), але, якщо відділ не зв’язався з вами першим, ви повинні торгувати з ним, лише якщо вам потрібна безпосередність. Це пов’язано з тим, що негайна ліквідність пов’язана з вартістю, і в кінцевому підсумку ви платите занадто багато в неявному спреді.

Крім того, якщо ви зв’язуєтеся з декількома службами, щоб отримати інформацію про свою торгівлю, ви просочуєте багато інформації на ринок, і служби часто «попередньо хеджують» перед завершенням торгівлі. Це дуже дорого, оскільки це означає легальний «фронтранінг», який буде рухати ціну проти вас.

Однак якщо робоче місце, з яким ви розмовляєте, не вкладає капітал, це теж не добре і не погано, залежно від їх процесу та стосунків. Якщо вони діють як агенти та мають чесного «природного» контрагента для торгівлі або якщо вони мають складну алгоритмічну торгову платформу, вони можуть забезпечити значну цінність. У випадку з «природними» контрагентами, однак, будьте підозрілі, оскільки більшість цих тверджень на Крипто ринку, як правило, неправдиві.

Алгоритмічні платформи, створені для Крипто , як правило, є найбільш економічно ефективною торговою альтернативою. Знову ж таки, будьте обережні, щоб зрозуміти, чи служба, з якою ви спілкуєтеся, також торгує за свій рахунок. Якщо вони це зроблять, попросіть їх надати письмово процедури, які забороняють їм торгувати до або поруч із вашим замовленням. Якщо вони цього T нададуть, припустіть, що вони збираються використовувати вашу торгівлю для отримання прибутку від торгівлі.

2. Як і де фірма отримує ліквідність і яку плату за це бере? Ця плата відображається як комісія чи націнка/уцінка від ціни?

Важливо також дізнатися, звідки ваша позабіржова служба бере ліквідність. Якщо воно покладається виключно на інші безрецептурні столи, знайди ONE. Навіщо вам потрібна посередницька служба, щоб спілкуватися з фірмами, які самі приймуть ваш дзвінок? Це означає, що ви платите за додаткову парту без причини. Крім того, ви втратите контроль над своїм замовленням. На жаль, такі столи дуже поширені і, ймовірно, складають основну частину всесвіту торгівлі. Однак якщо вони мають надійну платформу з доступом до комбінації позабіржових столів і бірж, наступне питання стає ключовим.

3. Які інструменти електронної торгівлі використовує фірма та як вони взаємодіють із «публічними» Ринки?

Якщо ваш відділ OTC використовує комбінацію інтерфейсів єдиної біржі або позабіржового столу, будьте дуже підозрілі.

Для трейдера майже неможливо одночасно оглянути всі Ринки та розрахувати оптимальні частини замовлення для надсилання на Ринки протягом повного терміну дії замовлення. Відповідь, яку ви повинні шукати, полягає в тому, що на столі є алгоритмічна система торгівлі з максимальним підключенням і доступом до даних.

Це твердження вважається самоочевидним для інших класів активів, але не для Крипто. Тепер, коли такі інструменти для торгівлі Крипто існують, Крипто настав час звернути увагу на них і вимагати від своїх агентів їх використання.

Підсумовуючи, настав час для інвесторів на Крипто Ринки почати піклуватися про найкраще виконання, яке допоможе їм отримати більший прибуток, одночасно покращуючи структуру ринку в цілому.

Це важливо, оскільки таке покращення допоможе залучити неохочих інституційних інвесторів, які з недовірою ставляться до швидких змін цін і труднощів розпізнати ціну ліквідності.

Зламаний Bitcoin на діаграмі через Shutterstock