Зниження біткойна вдвічі – це не що інше, як кількісне посилення

Френсіс Коппола, оглядач CoinDesk , є незалежним письменником і доповідачем з банківської справи, Фінанси та економіки. Її книга"Обґрунтування кількісного пом’якшення», пояснює, як працює сучасне створення грошей і кількісне пом'якшення, і виступає за «вертолітні гроші», щоб допомогти економікам вийти з рецесії.

11 травня був видобутий блок 630 000 в мережі Bitcoin . Швидкість виробництва нових біткойнів миттєво впала з 12,5 до 6,25 приблизно кожні 10 хвилин. Багато людей очікували, що це «зниження вдвічі» спровокує стійке зростання ціни біткойна в доларах США, як це сталося після попередніх скорочень у 2013 і 2017 роках. І справді, ціна біткойна зараз має тенденцію до зростання після початкового різкого падіння відразу після впілування. Отже, чи буде ще один Bitcoin бік-рейн?

Зменшення вдвічі відбулося в той час, коли Федеральна резервна система США створює безпрецедентні обсяги нових грошей за допомогою «кількісного пом’якшення». Для біткойнерів таке марнотратне створення фіатних грошей лише підкреслює надійність Bitcoin з його вбудованою дефіцитністю. Повторюючи відоме повідомлення, яке Сатоші залишив у блоці генезису біткойна, F2Pool, який видобув останній блок перед халвінгом, викарбував це на блокчейні: «NYTimes 09 квітня 2020 р. З вливанням 2,3 тис. доларів T план ФРС значно перевищує порятунок 2008 року». Наслідки зрозумілі: дії ФРС є оптимістичними для Bitcoin.

Дивіться також: Пояснення щодо халвінгу Bitcoin

Підкреслюючи той факт, що темпи виробництва біткойнів впали так само, як темпи виробництва ФРС шалено зростають, деякі люди назвали зменшення вдвічі «кількісним обмеженням». Але я боюся, що це неправильно. Зменшення темпів виробництва біткойна вдвічі T є кількісним обмеженням.

Усім відомо, що коли Федеральна резервна система здійснює кількісне пом’якшення (QE), це вкладає нові гроші в економіку. Він купує активи у приватного сектора, за які платить новоствореними доларами. Ці нові долари циркулюють в економіці, стимулюючи активність і підвищуючи інфляцію.

Кількісне посилення відбувається навпаки. Федеральна резервна система продає активи приватному сектору або дозволяє активам, які вона вже має, вийти на погашення. Він спалює гроші, які отримує в обмін на ці активи. Отже, кількість доларів в обігу фактично падає, що пригнічує активність і знижує інфляцію. Кількісне обмеження – це знищення грошей.

Халвінг може як збільшити швидкість, з якою ціна біткойна зростає, так і перенести точку, на якій вона обвалиться.

Ще два роки тому ФРС проводила кількісне посилення. Це дозволило погасити казначейські облігації США на його балансі та спалило гроші, які уряд США заплатив йому за їх викуп. Між 2016 і 2018 роками ФРС скоротила базові гроші – долари, які вона безпосередньо створює – вдвічі. Але код біткойна T містить жодного механізму, за допомогою якого можна було б зменшити пропозицію біткойнів. Bitcoin T може спалювати біткойни. Тож називати удвічі «кількісним посиленням» неправильно.

ФРС припинила кількісне обмеження, коли дефіцит долара на міжнародному ринку почав спричиняти серйозну напругу на фінансових Ринки. З вересня минулого року він завантажує нові гроші в систему. Зараз, коли пандемія коронавірусу загрожує глобальною депресією, Федеральна резервна система знизила процентні ставки до нуля та розпочала масштабну програму QE. Кількість основних грошей в обігу скоро стане найбільшою в історії. Але обмінний курс долара продовжує стрімко зростати, оскільки налякані інвестори кидаються в активи, деноміновані в доларах. Незважаючи на всі зусилля Федерального резервного резерву, світові залишається відчайдушно не вистачає доларів.

Однак усі ці нові гроші, що обертаються системою, можуть призвести до високої інфляції, коли економіка вийде зі спаду, спричиненого пандемією. Отже, халвінг біткойна стався якраз у потрібний момент. Замість того, щоб інвестувати в актив, який систематично роздувається, чому б не інвестувати в ONE , який є дефіцитним за задумом і який стане ще дефіцитнішим?

Дивіться також: Третій халвінг виявився неподією для ціни біткойна

Проблема в тому, що Bitcoin T стає менше. Кількість біткоінів в обігу продовжує зростати, але повільніше. Зменшення вдвічі еквівалентно скороченню ФРС ставки купівлі активів QE вдвічі.

Зараз Bitcoin T є «твердими грошима». Його постачання не є постійним і не буде ще дуже довго. Знаменита межа в 21 мільйон T буде досягнута ще понад століття, якщо вона взагалі колись буде досягнута. Зменшення прибутку може означати, що майнери відмовляються від роботи до того, як можна буде видобути останні Bitcoin . Пропозиція біткойна T зростає так швидко, як пропозиція доларів, правда, але в той же час він T є найкращим засобом заощаджень у світі під час кризи – і прихильники Bitcoin , можливо, захочуть подумати, чому він все ще T після десятиліття наднизьких процентних ставок, трьох раундів QE і (зараз) найбільшої програми створення грошей, яку коли-небудь бачив світ. Можливо, надмірне створення грошей ФРС T є таким позитивним для Bitcoin , як хочуть думати його прихильники.

Отже, халвінг T зробив біткойни менш дефіцитними для інвесторів. Але є група, для якої зараз рідше, ніж пару тижнів тому. Шахтарі.

Мета періодичного халвінгу біткойнів — зробити біткойни менш дефіцитними для майнерів. Скорочення видобутку нових біткоінів вдвічі означає втрату близько 58 000 доларів США за видобутий блок. Тож ми могли б назвати це скороченням зарплати майнерам. Або ми можемо сказати, що субсидію, яку користувачі мережі платять майнерам, зменшили вдвічі. Майнерам доводиться більше працювати, щоб отримати винагороду, що витісняє менш ефективних майнерів. І оскільки винагорода за блок зменшується, комісія за транзакції становить більшу частку прибутку майнерів. До моменту видобутку останнього блоку майже весь прибуток майнерів буде надходити з комісії за транзакції.

Звичайно, оскільки вдвічі зменшуються маргінальні шахтарі почали випадати, і комісії за транзакції стали більшою частиною решти прибутків шахтарів. Халвінг робить саме те, що він мав робити.

Дивіться також: «Історія повторилася»: F2Pool пояснює повідомлення в останньому блоці до халвінгу Bitcoin

Поведінка ФРС підвищувала попит на Bitcoin до халвінгу. Повільніші темпи виробництва збільшать розрив між попитом і пропозицією, збільшуючи швидкість зростання ціни. Але, як знає будь-хто, хто має елементарне розуміння економіки, коли попит перевищує пропозицію, ціна зростає, поки або пропозиція не збільшиться, щоб задовольнити попит, або попит не впаде, щоб задовольнити пропозицію.

У випадку з Bitcoin пропозиція T може збільшуватися швидше, ніж дозволяє код, і код щойно значно сповільнив її. Згодом покупці відпадуть і ціна впаде. Враховуючи ставку комісії за транзакцію та час підтвердження піднімаються, це може статися раніше, ніж пізніше. Як це не парадоксально, але халвінг може збільшити швидкість, з якою ціна біткойна зростає, і прискорити крах.

Створення грошей ФРС вже підштовхує ціну біткойна, і зниження біткойна вдвічі може прискорити це зростання. Ще є час для пробігу після половини. Але ціна зростає після того, як останні два халвінги закінчилися великими крахами. Якщо цього разу буде стрибок биків, він, ймовірно, буде короткочасним.