2023: рік регулювання проти децентралізації

Минуло більше десяти років з тих пір, як Сатоші представив світу однорангову електронну готівкову систему під назвою Bitcoin, і все ж регуляторний ландшафт для криптоактивів залишається темним лісом. Чого ми можемо очікувати від Комісії з цінних паперів і бірж і Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами (основних регуляторів криптовалютного ринку США) у 2023 році після ONE з найбільш насичених подіями років у Крипто ?

Комісія з цінних паперів і бірж

SEC майже подвоївся на початку 2022 року збільшить розмір команди із забезпечення дотримання криптоактивів і, ймовірно, продовжить регулювати правозастосування у 2023 році.

Майкл Селіг є радником компанії Willkie Farr & Gallagher. Ця стаття є частиною CoinDesk Крипто 2023.

Голова SEC Гері Генслер вірить що «переважна більшість» Крипто є цінними паперами. він сказав «ймовірно лише кілька» не можуть бути цінними паперами. Поки він могутність SEC також вважає, що CryptoKitties не є цінним папером повідомляється дослідження незамінних токенів.

SEC розглядає багато Крипто як тип цінного паперу, що називається «інвестиційним контрактом». У справі SEC проти WJ Howey & Co. Верховний суд США визначив інвестиційний контракт як контракт, транзакцію або схему, за якою інвестор вкладає гроші в звичайне підприємство з розумним очікуванням прибутку, який буде отримано від підприємницьких чи управлінських зусиль інші.

Під час свого попереднього перебування на посаді голови Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами Генслер наглядав за впровадженням нових правил ринку свопів відповідно до Закону Додда-Френка про реформу Уолл-стріт і захисту прав споживачів, прийнятого після фінансової кризи 2008 року. Як голова SEC, його підхід до регулювання Крипто нагадує підхід CFTC до регулювання свопів. CFTC епохи Генслера знехтував спротивом промисловості та використав існуючу нормативну базу ф’ючерсів, щоб поспішно прийняти нормативну базу свопів, яка не працювала на більшій частині ринку.

Читайте також: Адам Міллер - 2023: рік, коли DAO Соціальні мережі закону?

У випадку з Крипто Gensler має «попросив співробітників SEC працювати безпосередньо з підприємцями, щоб зареєструвати їхні токени та регулювати, де це доречно, як цінні папери». Однак видається малоймовірним, що правила, спеціально розроблені для Крипто , будуть запропоновані протягом 2023 року. Генслер вважає, що більшість Крипто є цінними паперами, і тому більшість емітентів і посередників криптовалютних активів підпадають під дію тих самих законів і правил, що й інші емітенти цінних паперів і посередники. . У 2023 році Генслер може зіткнутися з протидією Комітету з фінансових послуг, контрольованого республіканцями, але навряд чи змінить курс.

Регуляторний наратив продовжуватиме формуватися за допомогою примусових заходів SEC. З 2017 року Комісія з цінних паперів і цінних паперів (SEC) порушила десятки позовів за неможливість зареєструвати пропозиції та продажі Крипто як цінних паперів. Ці дії в основному включали «корисні токени», продані в дні початкових пропозицій монет. Юридична теорія, висунута відповідачами в багатьох із цих справ, полягає в тому, що Крипто не були частиною інвестиційного контракту, оскільки активи використовувалися споживче, і тому покупці не повинні мати розумно очікуваних прибутків. Але суди нижчої інстанції наразі відхиляли цей аргумент, дійшовши висновку, що Крипто можна продати як частину інвестиційного контракту, навіть якщо він має споживче використання.

Зовсім недавно Крипто перемістили свою увагу на децентралізацію та власність спільноти. Проекти зазвичай випускають Крипто як засіб розподілу управління та контролю над мережею, протоколом або організацією серед широкої та розрізненої спільноти. Юридична теорія, яка, ймовірно, буде висунута цими проектами в рамках тесту Хауї, полягає в тому, що такі Крипто не є цінними паперами, оскільки немає «іншого», на яке власники Крипто покладаються для отримання прибутку.

Оскільки деякі з більш тривалих судових процесів SEC проти емітентів криптоактивів завершаться наступного року, SEC може оголосити про нові примусові заходи щодо Крипто , пов’язаних із більш децентралізованими Крипто , протоколами та організаціями. CFTC подав свій перший примусовий позов проти децентралізованої автономної організації цього року, і, можливо, невдовзі SEC послідує цьому прикладу.

Генслер має підкреслено що посередники Крипто («незалежно від того, чи називають вони себе централізованими чи децентралізованими») повинні зареєструватися в SEC. Це сигналізує про те, що агентство може визначити пріоритетність дій проти посередників у 2023 році. Ці дії можуть перевірити теорію про те, що Крипто , спочатку запропонований або проданий як частина інвестиційного контракту, залишається інвестиційним контрактом, навіть якщо ним торгують на вторинних Ринки. У зв'язку з цим, SEC проти Wahi, де SEC стверджує, що співробітник біржі криптоактивів (Coinbase) займається інсайдерською торгівлею, є справою, на яку варто звернути увагу.

Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами

CFTC має обмежені повноваження щодо Крипто . Він має виключну юрисдикцію щодо товарних деривативів, але має юрисдикцію щодо боротьби з маніпуляціями та шахрайством лише щодо спотових транзакцій із товарами. Його юрисдикція над Крипто базується на його позиції, згідно з якою Bitcoin, ефір, Tether та інші Крипто є товарами.

Голова CFTC Ростін Бенам просив «Чіткі повноваження нав’язувати [CFTC] традиційний режим регулювання ринку цифрових активів». На початку цього року двопартійні законодавці в Конгресі США представили змагаючись рахунки кожен із яких встановлює режим реєстрації посередників Крипто , який контролює CFTC. Ймовірно, ці законопроекти будуть повторно представлені у 2023 році. Після останніх Заходи на Крипто ринку комплексний законопроект про Крипто , який розширює юрисдикцію CFTC, може отримати широку підтримку. Однак жоден із законопроектів не встановлює чіткої межі між юрисдикцією SEC і CFTC над Крипто . Генслер вважає, що більшість Крипто є цінними паперами, а Бехнам так і зробив не оскаржується цей погляд. Насправді він має виступав для «спільної відповідальності» між агентствами. Незалежно від того, що станеться на Капітолійському пагорбі у 2023 році, CFTC навряд чи WIN юрисдикцію над усіма Крипто .

CFTC бере активну участь у регулюванні шляхом примусового виконання. більше 20% примусові заходи агентства у 2022 році стосувалися Крипто , і, ймовірно, вони не припиняться у 2023 році. Хоча агентство не регулює комплексно Ринки спотових криптовалютних активів, CFTC нещодавно почав шукати криптоактиви торгові заборони проти відповідачів. Це свідчить про те, що агентство вважає себе поліцейським на Ринки Крипто , не пов’язаних із безпекою. Позов CFTC проти Ooki DAO потрапив у заголовки газет цього року, оскільки підняв нові правові питання. ONE запитання: чи є децентралізовані автономні організації (DAO) «некорпоративними асоціаціями» і чи можна їм надіслати повідомлення про позов через онлайн-чат-бот і форум? Це випадок, за яким варто спостерігати у 2023 році.

* * *

Регуляторний ландшафт криптоактивів, ймовірно, залишиться темним лісом у 2023 році. Голова SEC Генслер вважає, що більшість Крипто є цінними паперами, але не підтримує нові правила чи вказівки Крипто ринку. З іншого боку, голова CFTC Бенам прагне отримати додаткові повноваження CFTC щодо Крипто , але агентство наразі обмежене у своїх можливостях видавати правила чи вказівки для цих Ринки. У той час як Крипто продовжують розширювати межі децентралізації та управління спільнотою, SEC і CFTC, ймовірно, розширять межі своїх існуючих повноважень за допомогою нових примусових заходів. Оскільки жодне агентство не збирається видавати нові правила Крипто , 2023 рік стане роком регулювання проти децентралізації.