Перевага Генслера щодо ф’ючерсних продуктів на Bitcoin є, ймовірно, поганою новиною для Spot BTC ETF

Коментарі голови Комісії з цінних паперів і бірж США Гарі Генслера цього тижня змусили деяких менеджерів цифрових активів зрозуміти, що ажіотаж у першій половині року для справжнього Bitcoin біржовий фонд (ETF), можливо, було передчасним.

в зауваження на Аспенському форумі з питань безпеки у вівторок Генслер зазначив, що він прихильно ставиться до ETF, заснованих на ф’ючерсах на Bitcoin , що торгуються на Чиказької товарній біржі (CME).

«Я думаю, що його коментарі цілком зрозумілі, що чистий спотовий Bitcoin ETF T з’явиться найближчим часом і що ф’ючерсні продукти потенційно будуть розглядатися», – Стівен МакКлург, головний інвестиційний директор Valkyrie, яка має подав заяву з SEC для Bitcoin ETF. «Я вважаю, що це, безумовно, спрямує наші розмови та нашу дорожню карту щодо продукту».

Хоча багато хто в Крипто підозрював, що Генслер віддасть перевагу інвестиційним інструментам, які включають ф’ючерси на Bitcoin, Це перший випадок, коли Генслер явно підтвердив свою перевагу, сказав Джеймс Сейффарт, дослідницький аналітик ETF у Bloomberg Intelligence.

Деякі учасники індустрії заявили, що це може призвести до хвилі заявок, які містять ф’ючерси на Bitcoin . У четвер керуючий активами Invesco, що базується в Атланті застосовується для ETF, який включатиме ф’ючерси, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) і канадські Bitcoin ETF. (Grayscale є дочірньою компанією Digital Currency Group, материнської компанії CoinDesk.)

Перевага пріоритетності ф’ючерсів на Bitcoin над спотовими ETF на Bitcoin незрозуміла, сказав МакКлург.

«Це справді дивний світ, де ви можете запустити Bitcoin ETF у Канаді, американці можуть купити його через свої брокерські компанії, і ви можете створити американський ETF, який включає канадські ETF, але Bitcoin ETF T у США», — сказав МакКлург.

Генслер може вважати, що інвестиційний механізм, заснований на федерально регульованих ф’ючерсах на Bitcoin , може запропонувати більшу регуляторну подушку, ніж ONE, що базується на Bitcoin з спотових бірж, які регулюються на основі кожного штату, зазначив Сейффарт.

«Я насправді T вірю в це, тому що... між спотовим Bitcoin і ф’ючерсним ринком існує певний зв’язок, тому що б ви тут не робили, [на] пов’язаних Ринки буде певне перекриття», — сказав Сейффарт. «Я думаю, що найбільше тут те, що це, по суті, затримка».

За словами Сейфарта, ф’ючерсні продукти на Bitcoin будуть не тільки складнішими та дорожчими в управлінні, але й ринок може їх не забажати.

За словами Сейфарта, історично установи стікаються до закритих фондів, таких як GBTC, замість торгівлі ф’ючерсами на Bitcoin на CME.

«Bitcoin ф’ючерси ростуть, і вони ростуть зі здоровим кліпом, але вони все ще T бачать навіть NEAR торгівлі GBTC», – сказав Сейффарт. «Ми говоримо про 25 мільярдів доларів GBTC після просідання та торгівлі зі знижкою».

Крім опитування показуючи, що інвестори хочуть Bitcoin ETF, акції MicroStrategy діючи як довірена особа для Bitcoin ETF також є доказом того, що ринок хоче інвестиційний механізм, заснований на спотовій ціні біткойна, додав Сейффарт. MicroStrategy — це компанія, що займається розробкою програмного забезпечення, у своїй скарбниці якої зберігається велика кількість Bitcoin .

Товарні ф’ючерси також мають потенціал для торгівлі з негативною премією, сказав МакКлерг з Valkyrie.

«Я б стверджував, що [ф’ючерсний ETF] не настільки безпечний для роздрібних інвесторів, оскільки ф’ючерси T завжди точно відстежують те, що відбувається на спотовому ринку», — сказав МакКлург.

Після коментарів Генслера цього тижня цілком імовірно, що SEC продовжить схвалювати заявки на взаємні фонди ф’ючерсів на Bitcoin , а потім затверджуватиме ETF на основі ф’ючерсів на Bitcoin , сказав Сейффарт.

«Перевага взаємного фонду полягає в тому, що якщо він виходить з-під контролю, або розмір стає занадто великим, або щось інше, ви можете закрити взаємний фонд, але ви T можете закрити ETF», — сказав Сейффарт.

Провайдер ETF Теукрій – єдиний емітент, який подав заявку на біржовий продукт (ETP), заснований виключно на ф’ючерсах на Bitcoin , додав Сейффарт. Але Teucrium лише подав свій S-1 і ще не розпочав період розгляду в SEC, подавши форму 19b-4.

SEC має 240 днів після того, як емітент подав свій 19b-4, щоб прийняти рішення щодо заявки. Перший термін дії ONE з цих регуляторних вікон настає в листопаді VanEck’s 19b-4, і Сейффарт сказав, що очікує, що SEC відхилить заявку VanEck і, можливо, інші заявки протягом решти року та на початку 2022 року.

Компанія VanEck була ONE із перших емітентів, які подали заявку на ETP на ф’ючерс на Bitcoin ще до того, як існували ф’ючерси на Bitcoin , і має подано для ф’ючерсного пайового фонду на Bitcoin , за словами Габора Гурбакса, директора зі стратегії цифрових активів у VanEck.

«Управління ф’ючерсами дороге, а вимоги до маржі надзвичайно високі на рівні біржі, як-от CME», — сказав Гурбакс. «Вам також потрібно щомісяця обертати ф’ючерсні контракти, що спричиняє витрати та додає волатильності».

Гурбакс не став коментувати майбутню стратегію VanEck, але сказав, що очікує побачити більше додатків ETF на основі ф’ючерсів на Bitcoin у майбутньому, незважаючи на витрати та складність, пов’язану з ф’ючерсами.