A preferência de Gensler por produtos futuros de Bitcoin provavelmente é uma má notícia para um ETF de BTC à vista

Os comentários do presidente da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, Gary Gensler, esta semana fizeram com que alguns gestores de ativos digitais percebessem que a excitação no primeiro semestre do ano por um verdadeiroBitcoinfundo negociado em bolsa (ETF) pode ter sido prematuro.

Em observações no Aspen Security Forum na terça-feira, Gensler observou que ele teria preferência por ETFs baseados em futuros de Bitcoin negociados na Chicago Mercantile Exchange (CME).

“Acho que seus comentários são bem claros de que um ETF de Bitcoin spot puro T será lançado em breve e que produtos futuros seriam potencialmente considerados”, Steven McClurg, diretor de investimentos da Valkyrie, que tem entrou com um requerimento com a SEC para um ETF de Bitcoin . “Acho que certamente vai direcionar nossas conversas e nosso roteiro de produtos.”

Enquanto muitos no mundo das Cripto suspeitavam que Gensler favoreceria veículos de investimento que incluíssem futuros de Bitcoin,esta é a primeira vez que Gensler confirma sua preferência explicitamente, disse James Seyffart, analista de pesquisa de ETF da Bloomberg Intelligence.

Alguns participantes da indústria disseram que isso poderia levar a uma onda de aplicações que incluem futuros de Bitcoin . Na quinta-feira, a gestora de ativos Invesco, sediada em Atlanta, aplicado para um ETF que incluiria exposição a futuros, o Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) e os ETFs canadenses de Bitcoin . (Grayscale é uma subsidiária do Digital Currency Group, empresa controladora da CoinDesk.)

O benefício de priorizar futuros de Bitcoin em vez de ETFs de Bitcoin à vista não está claro, disse McClurg.

“É um mundo realmente bizarro, onde você pode lançar um ETF de Bitcoin no Canadá, pessoas dos EUA podem comprá-lo por meio de suas corretoras, e você pode criar um ETF dos EUA que inclui ETFs canadenses, mas um ETF de Bitcoin T está disponível nos EUA”, disse McClurg.

Gensler pode acreditar que um veículo de investimento baseado em futuros de Bitcoin regulamentados pelo governo federal pode oferecer mais proteção regulatória do que um baseado em Bitcoin de bolsas à vista que são regulamentadas estado por estado, observou Seyffart.

“Eu realmente T compro isso, porque... há uma relação definitiva entre o Bitcoin spot e o mercado futuro, então não importa o que você faça aqui, haverá alguma sobreposição [em] Mercados relacionados”, disse Seyffart. “Acho que a maior coisa aqui é que é basicamente um atraso.”

Os produtos futuros de Bitcoin não só seriam mais complexos e caros de gerenciar, mas o mercado pode não querer eles, disse Seyffart.

Historicamente, as instituições têm recorrido a fundos fechados como o GBTC em vez de negociar futuros de Bitcoin na CME, disse Seyffart.

“Os futuros de Bitcoin estão crescendo e estão crescendo em um ritmo saudável, mas ainda T chegam nem NEAR de negociação de GBTC”, disse Seyffart. “Estamos falando de US$ 25 bilhões em GBTC após um drawdown e negociação com desconto.”

Além depesquisas mostrando que os investidores querem um ETF de Bitcoin , as ações da MicroStrategy atuando como um proxy para um ETF de Bitcoin também é evidência de que o mercado quer um veículo de investimento baseado no preço à vista do bitcoin, acrescentou Seyffart. A MicroStrategy é uma empresa de software que detém uma grande quantidade de Bitcoin em seu tesouro.

Os futuros de commodities também têm o potencial de serem negociados com um prêmio negativo, disse McClurg, da Valkyrie.

“Eu diria que [um ETF de futuros] não é tão seguro para investidores de varejo, já que os futuros T sempre rastreiam com precisão o que está acontecendo no mercado à vista”, disse McClurg.

Após os comentários de Gensler nesta semana, é provável que a SEC continue a aprovar aplicações de fundos mútuos de futuros de Bitcoin e, então, aprove ETFs baseados em futuros de Bitcoin , disse Seyffart.

“O benefício do fundo mútuo é que, se eles saírem do controle ou o tamanho ficar muito grande ou o que quer que aconteça, você pode fechar um fundo mútuo, mas T pode fechar um ETF”, disse Seyffart.

Provedor de ETFTeúcrio é o único emissor a ter protocolado um pedido para um produto negociado em bolsa (ETP) baseado exclusivamente em futuros de Bitcoin , acrescentou Seyffart. Mas a Teucrium apenas protocolou seu S-1 e ainda precisa iniciar um período de revisão na SEC por meio do preenchimento de um Formulário 19b-4.

A SEC tem 240 dias após um emissor registrar seu 19b-4 para tomar uma decisão sobre um pedido. A primeira expiração de uma dessas janelas regulatórias ocorrerá em novembro com 19b-4 de VanEck, e Seyffart disse que espera que a SEC rejeite o pedido de VanEck e possivelmente outros pedidos durante o resto do ano e no início de 2022.

A VanEck foi uma das primeiras emissoras a solicitar um ETP de futuros de Bitcoin antes que os futuros de Bitcoin existissem, e tem arquivado para um fundo mútuo de futuros de Bitcoin , de acordo com Gabor Gurbacs, diretor de estratégia de ativos digitais da VanEck.

“Gerenciar futuros é caro e os requisitos de margem são extremamente altos em um nível de câmbio como o CME”, disse Gurbacs. “Você também tem que rolar os contratos futuros todo mês, o que incorre em custos e adiciona volatilidade.”

Gurbacs não quis comentar sobre a estratégia futura de VanEck, mas disse que espera ver mais aplicações de ETFs baseados em futuros de Bitcoin no futuro, apesar dos custos e da complexidade associados aos futuros.