Що означають CBDC для майбутнього DeFi та стейблкойнів

За останній рік наратив навколо цифрових валют центрального банку (CBDC) значно просунувся. З майже повністю концептуального обговорення, CBDC зараз знаходяться на різних етапах дослідження та розробки, щоб з’ясувати, як вони можуть працювати на практиці.

Китайський цифровий юань наразі лідирує в рейтингу. Слідом за кількома пілотами, китайський уряд очікуваний розгорнути свій CBDC для населення понад мільярд людей у ​​2022 році. Хоча жодна інша країна ще не досягла такої ж стадії розвитку CBDC, прогрес був напрочуд швидкий. Нещодавно Фінанси глави G7 зустрілися та досягли консенсусу щодо деяких визначальні принципи для CBDC. Але за межами Китаю, деякі з найбільш значущих результатів також були досягнуті в азіатських країнах.

Чарльз д’Хассі є керуючим директором компанії ConsenSys у Гонконгу. Ця стаття є частиною CoinDesk «Тиждень Політика », форум для обговорення того, як регулятори рахуються з Крипто (і навпаки).

Особливої ​​уваги заслуговують зусилля Валютно-фінансового управління Гонконгу (HKMA) та його спільні зусилля. З 2017 року HKMA досліджує ідею CBDC. У першому випадку, який отримав назву Project LionRock, він досліджував концепцію так званого «оптового» CBDC, цифрової валюти для розрахунків між банками.

До 2019 року він об’єднав зусилля з Банком Таїланду для вивчення CBDC для транскордонних платежів. Після того, як Центральний банк Об’єднаних Арабських Еміратів, Інститут цифрової валюти Народного банку Китаю та Банк міжнародних розрахунків (BIS) залучилися, співпраця увійшла в новий етап для розробки багаторазового мосту CBDC, який отримав назву mBridge.

Однак найновіша подія – це та , яка може мати найбільший вплив на статус-кво. Зокрема, CBDC є екзистенційною загрозою для Фінанси без дозволу, до якого Крипто звикла.

Запрошення на консультацію щодо роздрібного CBDC

На початку жовтня ХКМА ім опублікував білий документ CBDC, закликаючи експертів у сфері грошово-кредитної Політика, банківської справи та Технології розподіленої книги надіслати інформацію щодо перспектив електронного гонконгського долара (e-HKD).

Документ ставить багато питань, наприклад, як монетарна відповідальність буде розподілена між центральними банками та фінансовим сектором. Але для тих із нас, хто працює у спільноті блокчейнів і Криптовалюта , є ще багато чого для вивчення.

Читайте також: Валютне управління Гонконгу оприлюднило Білу книгу CBDC для вивчення перспектив електронного HKD

Незважаючи на те, що документ агностичний щодо технологічної інфраструктури, необхідної для CBDC, він запрошує до консультацій щодо семи «проблемних формулювань». Це Політика конфіденційності, сумісність, масштабованість і продуктивність, кібербезпека, відповідність вимогам, операційна надійність і відмовостійкість, а також технологічні функціональні можливості, які пропонують роздрібні CBDC.

Знайомий набір головоломок

Будь-яке підприємство чи організація, які розглядали впровадження Технології блокчейну або децентралізованої книги, стикалися з деякими або всіма цими питаннями. Зрештою, вони зводяться до наступного: чи переваги відкритої та децентралізованої загальнодоступної мережі без дозволу, такої як Ethereum , переважують недоліки? Або дозволена реалізація була б кращим варіантом?

У контексті CBDC є далекосяжні наслідки у виборі між дозволеними та без дозволеними книгами. Надання адекватного вирішення ONE з проблемних постановок неминуче породжує проблеми в іншій.

Наприклад, ми могли б зробити безпечне припущення, що центральний банк T хотів би, щоб CBDC пропонував такий же рівень псевдонімності, як Криптовалюта, як-от Bitcoin (BTC) або ефір (ETH), і скористався б можливістю вбудувати в архітектуру заходи на основі відповідності. ONE з очевидних прикладів є вимога до користувача пройти перевірку «знай свого клієнта» (KYC) і перевірку на захист від відмивання грошей (AML), щоб відкрити обліковий запис.

Але, у свою чергу, запровадження перевірки особи породжує законні питання щодо державного стеження та Політика конфіденційності користувачів, які потрібно збалансувати з необхідністю пристосування фінансових правоохоронних органів і запобігання використанню CBDC у злочинній діяльності.

Сила в цифрах

Існує подібний компроміс у балансі між операційною надійністю та стійкістю та кібербезпекою. Блокчейни без дозволу, такі як Ethereum і Bitcoin , за багато років довели, що вони стійкі до атак завдяки величезному розміру своїх мереж. Природа без дозволу заохочує участь і створює надзвичайно стійку архітектуру, атакувати яку надзвичайно дорого.

Однак, з точки зору CBDC, є недоліки; найголовніше, відсутність контролю над продуктивністю та масштабованістю. Процес модернізації загальнодоступних блокчейн-мереж також може бути тривалим, особливо якщо для цього потрібен консенсус більшості учасників децентралізованої мережі.

Існують аргументи «за» та «проти» управління в ланцюжку, але здається малоймовірним, що центральний банк захоче передати повний контроль над національною валютою децентралізованій мережі, навіть якщо він зможе якимось чином перевірити, що всі учасники мережі чесні, а діапазон контролю обмежений.

Зрештою, здається ймовірним, що дозволена реалізація деякого опису може переважати. Однак центральним банкам доведеться вирішувати проблеми Політика конфіденційності та безпеки без шкоди для своїх потреб у дотриманні, контролі та продуктивності.

Непросте майбутнє для стейблкойнів

ONE аспект, якого не вистачає в документі HKMA, і фактично в дебатах щодо CBDC загалом, це можливості децентралізованого Фінанси (DeFi). DeFi з'явився та розвивався завдяки специфіці та перевагам, властивим Крипто; наприклад, можливість створювати програмовані гроші за допомогою автоматизованих транзакцій, що регулюються розумними контрактами. Трейдери можуть миттєво скористатися перевагами арбітражу та здійснити платежі будь-якої вартості майже миттєво, 24/7, з будь-якої точки світу. Таким чином, CBDC пропонують справді трансформаційний потенціал для ширших глобальних Ринки активів.

Однак це викликає багато складних питань щодо майбутнього стейблкойнів. У міру зростання цінності на Ринки Крипто та DeFi зріс інституційний інтерес зростає щотижнярегулюючі органи все активніше закликають до обережності. Голова Комісії з цінних паперів і бірж США Гері Генслер нещодавно згаданий до стейблкойнів як до «покерних фішок», і здається, ніби якесь законодавство управління доларовими цифровими еквівалентами може бути питанням часу.

Дивіться також: Губернатор ФРС Кворлз T бачить причин для CBDC

Це питання стає все більш помітним для юристів, аналітиків і консультантів з усього спектру Крипто, Фінанси і Технології. McKinsey нещодавно випустив власний погляд на ситуацію, заявивши, що хоча регульовані стейблкойни можуть співіснувати з CBDC, однаково ймовірно, що ONE буде переважати над іншим.

Несправедлива перевага?

Варто зазначити, що CBDC із самого початку мають дві чіткі переваги перед стейблкойнами. По-перше, як було зазначено раніше, CBDC пропонують можливість із самого початку вбудовувати функції відповідності та цифрової ідентифікації. На відміну від цього, стабільні монети, такі як Tether (USDT), випущені через кілька блокчейнів, діють у межах правил платформи.

У своєму поточному форматі Tether T міг в односторонньому порядку наполягати на перевірках KYC для використання USDT. Однак така функція зменшить тягар відповідності та витрати для фінансових установ, які можуть проковтнути до 5% банківських доходів.

По-друге, CBDC можуть також автоматизувати збір і розподіл податків, зменшивши ще один головний біль для банків. У багатьох юрисдикціях, наприклад у Швейцарії, банки утримують податки з деяких операцій, наприклад, для іноземних резидентів, у джерела. У всіх країнах банки змушені виконувати розпорядження органів влади про Повідомлення у випадках ухилення від сплати податків.

З огляду на ці переваги, враховуючи вибір між CBDC і регульованими стейблкойнами, CBDC були б простим рішенням практично для всіх фінансових установ.

Багато дилем, пов’язаних із запуском роздрібної CBDC, означають, що може пройти кілька років, перш ніж стане очевидним справжній вплив. Проте вже очевидно, що CBDC нададуть значні можливості для фінансової системи, але в кінцевому підсумку можуть становити загрозу існуванню для стейблкойнів і поточного ландшафту DeFi.