Cosa significano le CBDC per il futuro della DeFi e delle stablecoin

Nell'ultimo anno, la narrazione che circonda le valute digitali delle banche centrali (CBDC) ha fatto notevoli progressi. Da una discussione quasi interamente concettuale, le CBDC sono ora in varie fasi di ricerca e sviluppo per accertare come potrebbero funzionare nella pratica.

Lo yuan digitale cinese è attualmente in testa al gruppo. Dopo diversi progetti pilota, il governo cinese staprevisto per estendere la sua CBDC a una popolazione di oltre un miliardo di persone nel 2022. Sebbene nessun altro paese abbia ancora raggiunto la stessa fase di sviluppo della CBDC, si sono verificati progressi sorprendentemente rapidi. Di recente, i responsabili Finanza del G7 si sono incontrati e hanno raggiunto un consenso su alcuni definire i principiper le CBDC. Ma al di fuori della Cina, alcuni dei risultati più significativi sono emersi anche dai paesi asiatici.

Charles d’Haussy è un amministratore delegato di ConsenSys con sede a Hong Kong. Questo articolo di opinione fa parte di CoinDesk“Settimana Politiche ”, un forum in cui discutere di come gli enti regolatori stanno affrontando il tema Cripto (e viceversa).

Gli sforzi della Hong Kong Monetary Authority (HKMA) e i suoi sforzi collaborativi sono di particolare rilievo. Dal 2017, la HKMA ha indagato l'idea di una CBDC. In primo luogo, denominata Project LionRock, ha studiato il concetto di una cosiddetta CBDC "all'ingrosso", una valuta digitale per il regolamento tra banche.

Entro il 2019, aveva unito le forze con la Banca di Thailandia per studiare le CBDC per i pagamenti transfrontalieri. Dopo che la Banca centrale degli Emirati Arabi Uniti, il Digital Currency Institute della Banca popolare cinese e la Banca dei regolamenti internazionali (BRI) sono stati coinvolti, la collaborazione è entrata in una nuova fase per sviluppare un ponte multiplo CBDC, soprannominato mBridge.

Tuttavia, lo sviluppo più recente è ONE che potrebbe avere il maggiore impatto sullo status quo. In particolare, le CBDC sono una minaccia esistenziale per la Finanza senza autorizzazione a cui le Cripto si sono abituate.

Un invito a consultare una CBDC al dettaglio

All'inizio di ottobre, l'HKMApubblicato un white paper sulla CBDC, chiedendo il contributo di esperti in Politiche monetaria, banche e Tecnologie dei registri distribuiti in merito alla prospettiva di un dollaro di Hong Kong elettronico (e-HKD).

Il documento pone molte domande, come ad esempio come la responsabilità monetaria verrà divisa tra le banche centrali e il settore finanziario. Ma per quelli di noi nella comunità blockchain e Criptovaluta , c'è molto altro su cui riflettere.

Continua a leggere: L'Autorità monetaria di Hong Kong pubblica il White Paper sulla CBDC per studiare le prospettive dell'e-HKD

Sebbene il documento sia agnostico riguardo all'infrastruttura tecnologica necessaria per una CBDC, invita alla consultazione su sette "affermazioni problematiche". Sono Privacy, interoperabilità, scalabilità e prestazioni, sicurezza informatica, conformità, robustezza operativa e resilienza e le capacità funzionali abilitate dalla tecnologia offerte da una CBDC al dettaglio.

Una serie di enigmi familiari

Qualsiasi azienda o organizzazione che abbia preso in considerazione l'implementazione Tecnologie blockchain o decentralized ledger si è trovata di fronte ad alcune o tutte queste domande. In definitiva, si riducono a questo: i vantaggi di una rete pubblica senza autorizzazione, aperta e decentralizzata come Ethereum superano gli svantaggi? Oppure un'implementazione con autorizzazione sarebbe un'opzione migliore?

Nel contesto delle CBDC, ci sono implicazioni di vasta portata nel decidere tra registri autorizzati e non autorizzati. Fornire una soluzione adeguata a ONE delle dichiarazioni del problema crea inevitabilmente problemi in un'altra.

Ad esempio, potremmo fare un'ipotesi sicura che una banca centrale T vorrebbe che una CBDC offrisse lo stesso livello di pseudonimato di una Criptovaluta come Bitcoin (BTC) o ether (ETH) e coglierebbe l'opportunità di integrare misure basate sulla conformità nell'architettura. Richiedere a un utente di sottoporsi a controlli know-your-customer (KYC) e antiriciclaggio (AML) per aprire un account è ONE esempio ovvio.

Ma, a sua volta, l'introduzione di controlli di identità solleva legittime domande sulla sorveglianza governativa e Privacy degli utenti, che devono essere bilanciate con l'esigenza di soddisfare le esigenze delle forze dell'ordine finanziarie e di impedire che le CBDC vengano utilizzate in attività criminali.

La forza dei numeri

Esiste un compromesso simile nel bilanciare robustezza operativa e resilienza con la sicurezza informatica. Le blockchain permissionless come Ethereum e Bitcoin hanno dimostrato nel corso degli anni di essere resistenti agli attacchi, grazie alle dimensioni delle loro reti. La natura permissionless incoraggia la partecipazione e crea un'architettura altamente resiliente che è proibitivamente costosa da attaccare.

Tuttavia, dal punto di vista della CBDC, ci sono degli svantaggi; il più significativo è la mancanza di controllo sulle prestazioni e sulla scalabilità. Il processo di aggiornamento delle reti blockchain pubbliche può anche essere prolungato, in particolare quando richiede il consenso della maggioranza dei partecipanti a una rete decentralizzata.

Esistono argomenti a favore e contro la governance on-chain, ma sembra improbabile che una banca centrale voglia cedere il pieno controllo di governance della valuta nazionale a una rete decentralizzata, anche se potesse in qualche modo verificare che tutti i partecipanti alla rete siano onesti e che l'ambito di controllo sia limitato.

In definitiva, sembra probabile che un'implementazione autorizzata di qualche tipo possa prevalere. Tuttavia, le banche centrali dovranno risolvere le sfide Privacy e della sicurezza senza compromettere la loro necessità di conformità, controllo e performance.

Un futuro incerto per le stablecoin

ONE aspetto mancante nel documento HKMA e, in effetti, nel dibattito CBDC in generale, sono le opportunità nella Finanza decentralizzata (DeFi). La DeFi è emersa e si è evoluta grazie alle caratteristiche e ai vantaggi specifici insiti nelle Cripto; ad esempio, la capacità di creare denaro programmabile con transazioni automatizzate regolate da contratti intelligenti. I trader possono sfruttare l'arbitraggio al momento e regolare pagamenti di qualsiasi valore quasi istantaneamente, 24 ore su 24, 7 giorni su 7, da qualsiasi parte del mondo. In quanto tali, le CBDC offrono un potenziale davvero trasformativo ai più ampi Mercati globali degli asset.

Tuttavia, ciò solleva molte difficili domande sul futuro delle stablecoin. Poiché il valore nei Mercati Cripto e DeFi è cresciuto e l'interesse istituzionale aumenta di settimana in settimana, i regolatori sono diventati sempre più espliciti nell'invitare alla cautela. Il capo della Securities and Exchange Commission statunitense Gary Genslerrecentemente riferitoalle stablecoin come “fiches da poker” e sembra cheuna sorta di legislazionegovernare equivalenti digitali simili al dollaro potrebbe essere solo questione di tempo.

Vedi anche:Il governatore della Fed Quarles T vede ragioni dietro le CBDC

È una questione che sta diventando sempre più importante per avvocati, analisti e consulenti di tutto lo spettro di Cripto, Finanza e Tecnologie. McKinsey ha recentemente pubblicato la propria vista sulla situazione, affermando che, sebbene le stablecoin regolamentate potrebbero coesistere con le CBDC, è altrettanto plausibile che ONE prevalga sull'altra.

Un vantaggio ingiusto?

Vale la pena notare che le CBDC hanno due vantaggi distinti rispetto alle stablecoin fin dall'inizio. In primo luogo, come delineato in precedenza, le CBDC offrono la possibilità di incorporare funzionalità di conformità e identità digitale fin dall'inizio. Al contrario, le stablecoin come Tether (USDT), emesse su più blockchain, operano entro i limiti delle regole della piattaforma.

Nel suo formato attuale, Tether T potrebbe insistere unilateralmente sui controlli KYC per usare USDT. Tuttavia, una tale caratteristica ridurrebbe l'onere di conformità e i costi per le istituzioni finanziarie, che possono ingoiare fino al 5%dei ricavi bancari.

In secondo luogo, le CBDC potrebbero anche automatizzare la riscossione e la distribuzione delle imposte, riducendo un altro grattacapo per le banche. In molte giurisdizioni, come la Svizzera, le banche trattengono le imposte da alcune transazioni, come quelle per i residenti esteri, alla fonte. In tutti i paesi, le banche sono obbligate a rispettare gli ordini Dichiarazione informativa delle autorità in caso di evasione fiscale.

Alla luce di questi vantaggi, se si potesse scegliere tra CBDC e stablecoin regolamentate, le CBDC rappresenterebbero una scelta ovvia per praticamente tutte le istituzioni finanziarie.

I numerosi dilemmi coinvolti nel lancio di una CBDC al dettaglio implicano che potrebbero volerci ancora diversi anni prima che il vero impatto sia chiaro. Tuttavia, è già evidente che le CBDC porteranno notevoli opportunità per il sistema finanziario, ma potrebbero in ultima analisi rappresentare una minaccia esistenziale per le stablecoin e l'attuale panorama DeFi.