Что означают CBDC для будущего DeFi и стейблкоинов

За последний год повествование о цифровых валютах центральных банков (CBDC) значительно продвинулось вперед. Из почти полностью концептуального обсуждения CBDC теперь находятся на разных стадиях исследований и разработок, чтобы выяснить, как они могут работать на практике.

В настоящее время лидирует цифровой юань Китая. После нескольких пилотных проектов китайское правительствоожидал развернуть свою CBDC для населения более миллиарда человек в 2022 году. Хотя ни одна другая страна пока не достигла той же стадии развития CBDC, был достигнут удивительно быстрый прогресс. Недавно главы Финансы G7 встретились и достигли консенсуса по некоторым определение принциповдля CBDC. Но за пределами Китая некоторые из наиболее значимых результатов также были получены в азиатских странах.

Шарль д'Осси — управляющий директор ConsenSys, базирующейся в Гонконге. Эта статья является частью CoinDesk«Неделя Политика », форум для обсуждения того, как регулирующие органы относятся к Криптo (и наоборот).

Особого внимания заслуживают усилия Гонконгского валютного управления (HKMA) и его совместные начинания. С 2017 года HKMA изучает идею CBDC. В первом случае, получившем название Project LionRock, он исследовал концепцию так называемого «оптового» CBDC, цифровой валюты для расчетов между банками.

К 2019 году он объединил усилия с Банком Таиланда для изучения CBDC для трансграничных платежей. После того, как к сотрудничеству присоединились Центральный банк Объединенных Арабских Эмиратов, Институт цифровой валюты Народного банка Китая и Банк международных расчетов (BIS), сотрудничество вступило в новую фазу разработки моста из нескольких CBDC, получившего название mBridge.

Однако новейшая разработка — это та , которая может оказать наибольшее влияние на статус-кво. В частности, CBDC представляют собой экзистенциальную угрозу для безразрешительных Финансы , к которым привыкла Криптo .

Приглашение к консультациям по розничному CBDC

В начале октября HKMAопубликовал белую книгу CBDC, призывая экспертов в области денежно-кредитной Политика, банковского дела и Технологии распределенного реестра высказать свое мнение относительно перспектив электронного гонконгского доллара (e-HKD).

В документе поднимается много вопросов, например, как будет разделена денежная ответственность между центральными банками и финансовым сектором. Но для тех из нас, кто находится в сообществе блокчейна и Криптовалюта , есть еще много тем для размышлений.

Читать дальше: Валютное управление Гонконга выпускает Белую книгу CBDC для изучения перспектив e-HKD

Хотя документ не дает однозначного ответа на вопрос о технологической инфраструктуре, необходимой для CBDC, он призывает к консультациям по семи «проблемным формулировкам». Это Политика конфиденциальности, совместимость, масштабируемость и производительность, кибербезопасность, соответствие требованиям, эксплуатационная надежность и устойчивость, а также функциональные возможности, обеспечиваемые технологиями, предлагаемыми розничной CBDC.

Знакомый набор головоломок

Любое предприятие или организация, которые рассматривали возможность внедрения блокчейна или Технологии децентрализованного реестра, сталкивались с некоторыми или всеми из этих вопросов. В конечном итоге они сводятся к следующему: перевешивают ли преимущества общедоступной, открытой и децентрализованной публичной сети, такой как Ethereum , ее недостатки? Или же реализация с разрешениями будет лучшим вариантом?

В контексте CBDC существуют далеко идущие последствия при выборе между разрешенными и неразрешенными реестрами. Предоставление адекватного решения для ONE из проблемных утверждений неизбежно создает проблемы в другом.

Например, мы могли бы сделать безопасное предположение, что центральный банк T хотел бы, чтобы CBDC предлагала тот же уровень псевдонимности, что и Криптовалюта , такая как Bitcoin (BTC) или эфир (ETH), и воспользовался бы возможностью встроить в архитектуру меры, основанные на соблюдении требований. Требование от пользователя пройти проверки «знай своего клиента» (KYC) и «противодействие отмыванию денег» (AML) для открытия счета является ONE из очевидных примеров.

Однако, в свою очередь, введение проверок личности порождает законные вопросы относительно государственного надзора и Политика конфиденциальности пользователей, которые необходимо сопоставить с необходимостью обеспечения соблюдения финансового законодательства и предотвращения использования CBDC в преступной деятельности.

Сила в цифрах

Похожий компромисс существует в балансе между эксплуатационной надежностью и устойчивостью и кибербезопасностью. Блокчейны без разрешений, такие как Ethereum и Bitcoin, на протяжении многих лет доказывали, что они устойчивы к атакам благодаря огромному размеру своих сетей. Природа без разрешений поощряет участие и создает высокоустойчивую архитектуру, атаковать которую непозволительно дорого.

Однако с точки зрения CBDC есть недостатки; наиболее существенным является отсутствие контроля над производительностью и масштабируемостью. Процесс обновления сетей публичных блокчейнов также может быть длительным, особенно там, где требуется консенсус большинства участников децентрализованной сети.

Существуют аргументы за и против ончейн-управления, но маловероятно, что центральный банк захочет передать полный контроль над управлением национальной валютой децентрализованной сети, даже если он сможет каким-то образом проверить, что все участники сети честны, а сфера контроля ограничена.

В конечном итоге, кажется вероятным, что разрешенная реализация некоторого описания может возобладать. Однако центральным банкам необходимо будет решить проблемы Политика конфиденциальности и безопасности, не идя на компромисс с их потребностью в соблюдении, контроле и производительности.

Непростое будущее для стейблкоинов

ONE аспект, отсутствующий в документе HKMA и, по сути, в дебатах о CBDC в целом, — это возможности децентрализованного Финансы (DeFi). DeFi возникли и развивались благодаря специфическим особенностям и преимуществам, присущим Криптo; например, возможности создавать программируемые деньги с помощью автоматизированных транзакций, управляемых смарт-контрактами. Трейдеры могут воспользоваться арбитражем в данный момент и производить платежи любой стоимости практически мгновенно, 24/7, из любой точки мира. Таким образом, CBDC предлагают действительно преобразующий потенциал для более широких глобальных Рынки активов.

Однако это поднимает много сложных вопросов о будущем стейблкоинов. Поскольку стоимость на Рынки Криптo и DeFi выросла, а институциональный интерес растет с каждой неделей, регуляторы стали все громче призывать к осторожности. Глава Комиссии по ценным бумагам и биржам США Гэри Дженслернедавно направленк стейблкоинам как к «фишкам для покера», и кажется, чтокакой-то вид законодательстваУправление цифровыми эквивалентами, подобными доллару, может стать вопросом времени.

Смотрите также:Глава Федеральной резервной системы Куорлз T видит смысла в создании CBDC

Это вопрос, который становится все более заметным для юристов, аналитиков и консультантов по всему спектру Криптo, Финансы и Технологии. McKinsey недавно выпустила свой собственный взгляд на ситуацию, заявив, что, хотя регулируемые стейблкоины могут сосуществовать с CBDC, вполне вероятно, что ONE возобладает над другим.

Несправедливое преимущество?

Стоит отметить, что CBDC изначально имеют два явных преимущества перед стейблкоинами. Во-первых, как уже было сказано ранее, CBDC изначально предлагают возможность встраивать функции соответствия и цифровой идентификации. Напротив, стейблкоины, такие как Tether (USDT), выпущенные в нескольких блокчейнах, действуют в рамках правил платформы.

В своем текущем формате Tether T может в одностороннем порядке настаивать на проверках KYC для использования USDT. Однако такая функция снизит бремя соответствия и стоимость для финансовых учреждений, которые могут проглотить до 5%банковских доходов.

Во-вторых, CBDC также могли бы автоматизировать сбор и распределение налогов, уменьшив еще одну головную боль для банков. Во многих юрисдикциях, таких как Швейцария, банки удерживают налог с некоторых транзакций, например, для иностранных резидентов, у источника. Во всех странах банки обязаны выполнять распоряжения властей о Раскрытие информации в случаях уклонения от уплаты налогов.

Учитывая эти преимущества, при наличии выбора между CBDC и регулируемыми стейблкоинами, CBDC станет очевидным выбором практически для всех финансовых учреждений.

Множество дилемм, связанных с запуском розничного CBDC, означают, что может пройти еще несколько лет, прежде чем станет ясно истинное влияние. Однако уже сейчас очевидно, что CBDC принесут значительные возможности для финансовой системы, но в конечном итоге могут представлять экзистенциальную угрозу стейблкоинам и текущему ландшафту DeFi.