El rechazo del capital de riesgo Cripto al capital de riesgo y a 'The Box'

Me gusta mucho BloombergPodcast "Odd Lots"Los anfitriones son bastante buenos (Tracy y JOE) y siempre traen invitados impresionantes (los lectores quizá recuerden elActivo de reserva 3.0pieza inspirada por Zoltan Pozsar en el podcast “Odd Lots”).

Bueno, en el episodio de este lunes, “Odd Lots” tuvoSam Bankman-Fried(SBF). Probablemente sea más conocido por sucabello excepcional, pero también fundó la plataforma de intercambio de Cripto FTX. Se encuentra entre los más ricos del mundo de las criptomonedas y, dado que estudió física en el MIT, probablemente ONE de los más brillantes (sea lo que sea que eso signifique). En el podcast, comparó la "agricultura de rendimiento" de Cripto con una "caja" que permite retirar más dinero del que se invierte.

Por arte de magia.

Esa cita me impactó TON , pero luego añadió un golpe al enfoque de inversión del capital riesgo que me irritó. Su opinión sobre el capital riesgo es compartida por muchos, pero la introducción de las Cripto la ha enturbiado. No estoy sugiriendo que SBF esté necesariamente equivocado. Lo que sugiero es que... CriptoEl capital de riesgo… es… simplemente… no realmente… capital de riesgo.

Eso (y quizás más…) a continuación.

–George Kaloudis

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Soy un bitcoiner. Según las reglas de los puristas de internet, eso significa que debo evitar por completo las altcoins y las Cripto. Pero, sinceramente, eso es aburrido.

No soy aburrido, así que presto atención al panorama infernal de "Cripto esto, NFT aquello y blockchain todo" que inspiró Bitcoin . En parte, eso significa que escucho cada charla de SBF. Quiero centrarme en dos temas específicos que mencionó en el podcast mencionado en la introducción: 1) The Box y 2) capital de riesgo.

'La Caja'

En el podcast,Matt Levine(el héroe de cada escritor de boletines) le pidió a SBF que le diera "una idea intuitivacomprensión de la agricultura de rendimiento."

Sam respondió con:

Empiezas con una empresa que construye una caja... probablemente la disfrazan para que parezca un protocolo revolucionario, ya sabes, que va a reemplazar a todos los grandes bancos en 38 días. Quizás por ahora ignores lo que hace y finjas que no hace nada. Es solo una caja. Luego puedes poner un token en la caja y sacarlo de ella. Bien, lo pones en la caja y recibes un token de pagaré por haberlo puesto en la caja, y luego puedes canjear ese pagaré por el token.

Vale… un ejemplo extrañamente sencillo que utiliza un tono un tanto cínico: La Caja parece algo sin sentido, una alcancía habilitada tecnológicamente.

Continuó:

En unos cinco minutos, con conexión a internet, podrías crear una caja y un token, y decidir que valga 180 dólares por el esfuerzo invertido. En el mundo actual, si lo haces, todos dirán: "¡Ooh, token de caja! ¡Quizás mola!". Luego aparecerá en Twitter y tendrá una capitalización de mercado de 20 millones de dólares...

Luego comienza la agricultura de rendimiento y The Box empieza a entregar tokens como pago de intereses a las personas que han depositado tokens en The Box.

Digamos que la cantidad total de dinero en The Box es de $100 millones y que paga $16 millones al año en tokens X, lo que representa una rentabilidad del 16%. Está bastante bien. Así que la gente invierte un BIT más. Y quizá eso suceda hasta que haya $200 millones en The Box... Y ahora, de repente, todos dicen: "¡Guau! ¡La gente ha invertido $200 millones en The Box!". Es una caja genial, ¿verdad? Es una caja valiosa, como lo demuestra todo el dinero que la gente aparentemente ha decidido que debería estar en The Box. ¿Y quiénes somos nosotros para decir que se equivocan?

Eh... ¿Quién ha subido la temperatura? Esta es una crítica mordaz al yield farming, algo que solo se esperaría de sus críticos más acérrimos. Que saliera de la boca de ONE de los más ricos del mundo de las criptomonedas fue sorprendente. SBF básicamente dijo que el yield farming consistía en:

Paso 1: Coloque dinero en la caja.

Paso 2: Esperar.

Paso 3: ???

Paso 4: Beneficio.

No tengo nada más que añadir, porque creo que estas citas se sostienen por sí solas. Quería escribir sobre ellas para destacar que las personas deben ser cautelosas al decidir si participar o no en la agricultura de rendimiento. Su rendimiento podría basarse únicamente en la Caja. Lo cual puede estar bien, siempre que lo entiendan y estén de acuerdo.

Sigue leyendo: ¿Qué es el Yield Farming? El motor de las DeFi, explicado

Capital de riesgo de Cripto vs. capital de riesgo

Tras hablar sobre el yield farming en el episodio, SBF respondió a una pregunta sobre cómo creía que el capital de riesgo institucional o cuasi-institucional había descubierto el futuro del Cripto. SBF ofreció profundizar en el tema y responder cómo creía que los inversores de riesgo habían descubierto el futuro de "todo aquello en lo que invertir".

Él dijo:

Se produce un proceso extraño. Los inversores de capital riesgo ven de qué hablan sus amigos. Y sus amigos no KEEP de hablar de esta empresa o este token, y empiezan a sentir miedo a perderse algo (FOMO, por sus siglas en inglés), y entonces sus inversores en el fondo de capital riesgo les preguntan: "¿Ya hemos ganado mucho dinero con esta empresa o token?". Y la respuesta es no, no hemos invertido en él. Pero esa no es una buena respuesta, dada la pregunta que acaban de hacer sus inversores. Así que, en lugar de eso, piensan: "¡Vaya!, les va a entusiasmar lo que hemos hecho o haremos". Y entonces encuentran la manera de entrar en ese token o empresa.

De nuevo. Cínico. Pero a pesar de mi cinismo personal, no estoy del todo de acuerdo con SBF en este punto. Creo que, aunque intentó opinar sobre el capital de riesgo en general, ofreció su perspectiva sobre el capital de riesgo de Cripto . Porque el capital de riesgo de Cripto y el capital de riesgo tradicional son diferentes.

capital de riesgoEs una forma de inversión de capital dirigida a startups y empresas en fase inicial en sectores emergentes. Una vez realizada la inversión de capital de riesgo, comienza el proceso de crecimiento, desarrollo y ejecución empresarial, que dura de cinco a diez años. Solo entonces los inversores de capital de riesgo y sus socios obtienen rentabilidad. Repetir una y otra vez. Los fondos de capital de riesgo tienen un horizonte temporal a largo plazo, al igual que los fondos de capital privado y de crédito privado.

Los capitalistas de riesgo de Cripto , cuando no están invirtiendo en el capital de empresas que operan en el espacio (empresas como Coinbase), están invirtiendo en tokens. Y cuando no están entrando...preventa temprana, entrarán más tarde cuando sus LP les pregunten si han invertido en ciertos proyectos (como sugirió SBF).

Este modelo no es en realidad capital de riesgo. Si un token que un inversor de riesgo compra después de que un inversor limitado lo solicita y su precio se dispara, el inversor de riesgo puede obtener ganancias vendiéndolo en el mercado abierto, quizás después de años, pero a veces después de meses.

Este es ONE de los aspectos donde el capital de riesgo de Cripto se desvía del capital de riesgo tradicional. La falta de liquidez de las inversiones tradicionales de capital de riesgo es una de las razones por las que los inversores esperan buenos rendimientos; asumen un riesgo al inmovilizar su dinero durante al menos cinco años, y los inversores consideran que deberían recibir una compensación por ese riesgo.

Con las inversiones en tokens, los inversores de capital riesgo en Cripto pueden entrar y salir de operaciones con la misma facilidad que los fondos de cobertura. Creo que eso es lo que describía SBF, pero eso no es capital riesgo.

Y esa es solo una de las diferencias. Se podría escribir mucho más que merece atención. Por ejemplo, probablemente exista cierto grado de FOMO (miedo a perderse algo) en el capital de riesgo tradicional, impulsado por la inmensa cantidad de capital que se ha recaudado en los últimos años buscando inversiones. También hay algo que decir sobre las cifras de recaudación de fondos anunciadas por los inversores de capital de riesgo que invierten en tokens, pero eso lo trataremos en otro momento (y quizás para otro autor).