Відмова Крипто Venture Capital від венчурного капіталу та «коробки»

Мені дуже подобається Bloomberg Подкаст «Дивні шматки».. Господарі досить хороші (Трейсі і JOE) і вони постійно привозять вражаючих гостей (читачі можуть пам’ятати Резервний актив 3.0 твір, натхненний Золтаном Позаром у подкасті “Odd Lots”).

Що ж, у епізоді цього понеділка "Відділення" було Сем Бенкман-Фрід (SBF). Він, мабуть, найбільш відомий своїми виняткове волосся, але він також заснував Крипто FTX. Він входить до числа найбагатших криптографів і, враховуючи, що він вивчав фізику в Массачусетському технологічному інституті, ймовірно, ONE із класично найрозумніших (що б це не означало). У подкасті він порівняв Крипто «виробництво доходів» із «скринькою», яка дозволяє вам брати більше грошей, ніж вкладати в неї.

Чарівним чином.

Ця цитата вразила мене, як TON цегли, але потім він перекинувся на інвестиційний підхід венчурного капіталу, який мене роздратував. Його точку зору щодо венчурного капіталу поділяють багато, але ця точка зору була заплутана впровадженням Крипто. Я не стверджую, що SBF обов’язково неправильний. Я пропоную це Крипто венчурний капітал ... це ... просто ... не зовсім ... венчурний капітал.

Це (і, можливо, більше…) нижче.

– Георгій Калудіс

Ви читаєте Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його у своїй скриньці щонеділі.

Я біткоінер. Відповідно до набору правил інтернет-пуристів, це означає, що мені потрібно взагалі уникати альткойнів і «Крипто». Але, чесно кажучи, це нудно.

Мені не нудно, тому я звертаю увагу на пекельний ландшафт «Крипто це, NFT те і все блокчейн», який надихнув Bitcoin . Частково це означає, що я слухаю, коли говорить SBF. Я хочу збільшити масштаб двох конкретних речей, про які він говорив у подкасті, згаданому у вступі: 1) Коробка та 2) венчурний капітал.

"Коробка"

У подкасті, Метт Левін (герой кожного автора бюлетеня) попросив SBF надати «інтуїтивно зрозумілий розуміння продуктивного землеробства.”

Сем відповів:

Ви починаєте з компанії, яка створює коробку… вони, ймовірно, прикрашають її так, щоб вона виглядала як протокол, який змінить життя, знаєте, змінить світ, який замінить усі великі банки за 38 днів. Можливо, поки що ігнорувати те, що він робить, і робити вигляд, що він буквально нічого не робить. Це просто коробка. Потім ви можете покласти жетон у Скриньку та дістати її з Скриньки. Отже, ви кладете його в The Box і отримуєте токен IOU за те, що поклали його в The Box, а потім ви можете обміняти цей IOU назад на токен.

Гаразд… на диво простий приклад із дещо цинічним тоном: «Коробка» виглядає якоюсь безглуздою, технологічно обладнаною скарбничкою.

Він продовжив:

Приблизно за п’ять хвилин із підключенням до Інтернету ви можете створити такий ящик і такий жетон і [вирішити], що він має коштувати 180 доларів на основі ваших зусиль. Якщо ви це зробите в нашому світі, усі скажуть: «Ой, жетон Box». Можливо, це круто». Потім він з’являється в Twitter і матиме ринкову капіталізацію в 20 мільйонів доларів…

Потім починає працювати yield farming, і The Box починає видавати токени як виплату відсотків людям, які поклали токени в The Box.

Скажімо, загальна сума грошей у The Box становить 100 мільйонів доларів, і він виплачує 16 мільйонів доларів на рік у токенах X – це 16% прибутку. Це дуже добре. Тож люди вкладають BIT більше. І, можливо, це станеться до тих пір, поки в The Box не буде 200 мільйонів доларів… А тепер раптом усі кажуть: вау, люди вкладають у The Box 200 мільйонів доларів! Це дуже крута коробка, правда? Мовляв, це цінна коробка, про що свідчать усі гроші, які люди, мабуть, вирішили, що мають бути в Скриньці. І хто ми такі, щоб казати, що вони помиляються?

Е...хто включив тут опалення? Це різкий погляд на врожайне землеробство, якого ви очікуєте лише від найсуворіших критиків. Те, що це вийшло з вуст ONE з найбагатших криптовалют, було дивним. SBF в основному сказав, що врожайне землеробство складається з:

Крок 1. Покладіть гроші в скриньку.

Крок 2: Зачекайте.

Крок 3: ???

Крок 4: Прибуток.

Мені більше нічого додати, тому що я думаю, що ці цитати багато в чому стоять самі по собі. Я хотів написати про ці цитати, щоб підкреслити, що люди повинні проявляти обережність, коли справа доходить до прийняття рішення брати участь у врожайному землеробстві чи ні. Ваш результат може бути заснований лише на The Box. Що може бути добре, якщо ви це розумієте і з цим погоджуєтесь.

Читайте також: Що таке Yield Farming? Ракетне паливо DeFi, пояснення

Крипто венчурний капітал проти венчурного капіталу

Після розмови про yield farming в епізоді SBF відповів на запитання про те, як, на його думку, «інституційні або квазі-види грошей венчурного капіталу» знайшли наступну велику річ у Крипто. SBF запропонував продовжити це питання і відповісти, як, на його думку, венчурні капіталісти знайшли наступне «все, у що збираються інвестувати».

Він сказав:

Ви отримуєте дивний процес. Венчурні капіталісти бачать, про що балакають усі їхні друзі. І їхні друзі KEEP говорити про цю компанію чи цей токен, і вони починають FOMOing [страх втратити], а потім їхні LP [інвестори у фонд венчурного капіталу] запитують: «Йой, ти вже заробив нам багато грошей на цій компанії чи токені?» І відповідь: ні, ми T інвестували в це. Але це не дуже хороша відповідь, враховуючи питання, яке щойно поставили ваші платівки. Тож натомість ти кажеш, хлопче, ти будеш у захваті від того, що ми зробили та/або будемо робити. А потім ви знайдете спосіб потрапити в цей токен і/або компанію.

Знову. Цинічно. Але попри весь мій особистий цинізм, я T зовсім згоден із SBF. Я думаю, що, хоча він намагався висловити думку про венчурний капітал загалом, він все одно запропонував свій Крипто венчурний капітал. Тому що Крипто венчурний капітал і традиційний венчурний капітал відрізняються.

Венчурний капітал це форма інвестування в акціонерний капітал, яка націлена на стартапи та компанії на ранніх стадіях розвитку в галузях, що розвиваються. Після здійснення інвестування венчурного капіталу починається п’яти-десятирічний процес зростання, розвитку та реалізації бізнесу. Лише тоді венчурні капіталісти та їхні LP отримують прибуток. Промийте та повторіть. Фонди венчурного капіталу мають довгостроковий часовий горизонт, як і фонди прямих інвестицій і приватні кредитні фонди.

Крипто капіталісти, коли вони не інвестують у капітал компаній, що працюють у космосі (компанії як Coinbase), інвестують у токени. І коли вони не входять на початку попереднього продажу, вони долучаються пізніше, коли їх LP запитують, чи інвестували вони в певні проекти (як запропонував SBF).

Ця модель взагалі не є венчурним капіталом. Якщо токен, який венчурний капіталіст купує після того, як LP запитує, потім різко зростає, венчурний капіталіст може отримати прибуток, продаючи на відкритому ринку, можливо, через роки, але іноді через місяці.

Це ONE з місць, де венчурний капітал Крипто відрізняється від традиційного венчурного капіталу. Відсутність ліквідності традиційних інвестиційних зобов’язань венчурного капіталу є однією з причин, чому інвестори очікують «хороших» прибутків; вони ризикують, прив’язуючи свої гроші щонайменше на п’ять років, і інвестори вважають, що їм потрібно заплатити за цей ризик.

Завдяки інвестиціям у токени Крипто капіталісти можуть входити та виходити з угод так само легко, як це роблять хедж-фонди. Я думаю, це те, що описував SBF, але це не венчурний капітал.

І це лише ONE з відмінностей. Можна ще багато чого написати, що заслуговує на увагу. Наприклад, у традиційному венчурному капіталі, ймовірно, існує певний рівень «FOMO», який стимулюється величезною кількістю капіталу, залученого в останні роки в пошуках інвестицій. Також є що сказати про заголовні цифри збору коштів, які рекламують венчурні капіталісти, які інвестують жетони, але це іншим разом (і, можливо, іншим автором).