Ang Pagtanggi ng Crypto Venture Capital sa Venture Capital at 'The Box'

Gusto ko talaga ang Bloomberg's "Odd Lots" podcast. Ang mga host ay medyo magaling (Tracy at JOE) at patuloy silang nagdadala ng mga kahanga-hangang bisita (maaaring matandaan ng mga mambabasa ang Reserve Asset 3.0 pirasong inspirasyon ni Zoltan Pozsar sa isang "Odd Lots" podcast).

Well, sa episode ngayong Lunes, nagkaroon ng "Odd Lots". Sam Bankman-Fried (SBF). Siya ay malamang na pinakakilala sa kanya pambihirang buhok, ngunit itinatag din niya ang Crypto exchange FTX. Siya ay kabilang sa pinakamayaman sa crypto at, dahil nag-aral siya ng physics sa MIT, marahil ONE sa pinakamaliwanag nito sa klasiko (anuman ang ibig sabihin nito). Sa podcast, inihambing niya ang "pagsasaka ng ani" ng Crypto sa isang "kahon" na hinahayaan kang kumuha ng mas maraming pera kaysa inilagay mo dito.

Magically.

Ang quote na iyon ay tumama sa akin tulad ng isang TON brick, ngunit pagkatapos ay nag-swipe siya sa diskarte sa pamumuhunan ng venture capital na ikinagalit ko. Ang kanyang pananaw sa venture capital ay ibinabahagi ng marami, ngunit ang pananaw na iyon ay nagulo ng pagpapakilala ng Crypto. Hindi ko iminumungkahi na mali ang SBF. Ang iminumungkahi ko ay iyon Crypto venture capital ... ay ... lang ... hindi talaga ... venture capital.

Iyon (at marahil higit pa ...) sa ibaba.

– George Kaloudis

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Linggo.

Ako ay isang bitcoiner. Ayon sa hanay ng mga panuntunan ng internet purist, nangangahulugan iyon na kailangan kong iwasan ang mga altcoin at “Crypto” nang buo. Pero sa totoo lang, nakakatamad.

Hindi ako boring, kaya binibigyang pansin ko ang hellspawn landscape ng “Crypto this, NFT that and blockchain everything” na inspirasyon ng Bitcoin . Part of that means na nakikinig ako tuwing nagsasalita si SBF. Gusto kong mag-zoom in sa dalawang partikular na bagay na pinag-usapan niya sa podcast na binanggit sa introduction: 1) The Box at 2) venture capital.

'Ang Kahon'

Sa podcast, Matt Levine (bawat bayani ng manunulat ng newsletter) ay humiling sa SBF na magbigay ng "isang intuitive pag-unawa sa pagsasaka ng ani.”

Sumagot si Sam ng:

Magsisimula ka sa isang kumpanyang gumagawa ng isang kahon... malamang na binibihisan nila ito para magmukhang isang nagpapabago ng buhay, alam mo, ang protocol na nagbabago sa mundo na papalitan ang lahat ng malalaking bangko sa loob ng 38 araw. Siguro sa ngayon ay huwag pansinin ang ginagawa nito at magkunwaring literal na walang ginagawa. Isang box lang. Pagkatapos ay maaari kang maglagay ng token sa The Box at ilabas mo ito sa The Box. Sige, ilagay mo ito sa The Box at makakakuha ka ng IOU token para sa paglagay nito sa The Box at pagkatapos ay maaari mong i-redeem ang IOU na iyon pabalik para sa token.

Ok … isang kakaibang simpleng halimbawa gamit ang medyo mapang-uyam na tono: Ang Kahon ay tila walang kabuluhan, isang alkansya na may teknolohikal na pinagana.

Nagpatuloy siya:

Sa loob ng limang minuto na may koneksyon sa internet, maaari kang gumawa ng ganoong box at ganoong token, at [magpasya] na dapat itong nagkakahalaga ng $180 batay sa pagsisikap na iyong inilagay. Sa mundong ginagalawan natin, kung gagawin mo ito, lahat ay magiging tulad ng, ‘Ooh, Box token. Siguro ay cool.’ Pagkatapos ay lumabas ito sa Twitter, at magkakaroon ito ng $20 milyon na market cap …

Pagkatapos ay nagsimula ang pagsasaka ng ani, at ang The Box ay nagsimulang magbigay ng mga token bilang mga pagbabayad ng interes sa mga taong naglagay ng mga token sa The Box.

Sabihin na ang kabuuang halaga ng pera sa The Box ay $100 milyon, at nagbabayad ito ng $16 milyon sa isang taon sa mga X token – iyon ay 16% na kita. Iyan ay medyo maganda. Kaya't ang mga tao ay naglagay ng BIT pa. At maaaring mangyari iyon hanggang sa mayroong $200 milyong dolyar sa The Box... At ngayon, lahat ng tao ay biglang nagustuhan, wow, ang mga tao ay naglagay ng $200 milyon sa The Box! Ito ay isang medyo cool na kahon, tama? Tulad ng, ito ay isang mahalagang kahon na ipinakita ng lahat ng pera na tila napagpasyahan ng mga tao na dapat nasa The Box. At sino tayo para sabihing mali sila tungkol doon?

Uh ... sino ang nagpainit dito? Ito ay isang masakit na pananaw sa pagsasaka ng ani na aasahan mo lang mula sa mga pinakamalupit na kritiko nito. Na ito ay lumabas sa bibig ng ONE sa pinakamayaman sa crypto ay nakakagulat. Karaniwang sinabi ng SBF na ang pagsasaka ng ani ay binubuo ng:

Hakbang 1: Maglagay ng pera sa The Box.

Hakbang 2: Maghintay.

Hakbang 3: ???

Hakbang 4: Kita.

Wala na akong madadagdag pa, dahil sa tingin ko ang mga quote na ito ay higit na nakatayo sa kanilang sarili. Nais kong magsulat tungkol sa mga quote na ito upang i-highlight na ang mga indibidwal ay dapat mag-ingat pagdating sa pagpapasya sa pakikibahagi sa pagsasaka ng ani o hindi. Ang iyong yield ay maaaring maging grounded sa wala maliban sa The Box. Alin ang ayos, basta't naiintindihan mo iyon at OK lang dito.

Read More: Ano ang Pagsasaka ng ani? Ang Rocket Fuel ng DeFi, Ipinaliwanag

Crypto venture capital kumpara sa venture capital

Pagkatapos pag-usapan ang tungkol sa yield farming sa episode, sinagot ng SBF ang isang tanong tungkol sa kung paano niya naisip na natagpuan ng “institutional or quasi-sort of venture capital money” ang susunod na malaking bagay sa Crypto. Nag-alok ang SBF na bawiin ito at sagutin kung paano niya naisip na natagpuan ng mga venture capitalist ang susunod na "anumang bagay na kanilang ipupuhunan."

Sabi niya:

Nakakakuha ka ng kakaibang proseso. Nakikita ng mga venture capitalist kung ano ang pinag-uusapan ng lahat ng kanilang mga kaibigan. At ang kanilang mga kaibigan KEEP nag-uusap tungkol sa kumpanyang ito o sa token na ito, at nagsimula silang mag-FOMO [takot na mawalan ng out-ing] at pagkatapos ang kanilang mga LP [namumuhunan sa venture capital fund] ay parang, yo, kumita ka na ba sa amin ng malaking pera mula sa kumpanyang ito o token? At, ang sagot ay hindi, T kami namuhunan dito. Ngunit hindi iyon magandang sagot kung ano ang itinanong ng iyong mga LP. Kaya sa halip ay parang ikaw, oh boy, matutuwa ka sa mga nagawa at/o gagawin namin. At pagkatapos ay makakahanap ka ng paraan para makapasok sa token at/o kumpanyang iyon.

muli. Mapang-uyam. Ngunit para sa lahat ng aking personal na pangungutya, T ako lubos na sumasang-ayon sa SBF dito. Sa tingin ko, kahit na sinubukan niyang mag-isip tungkol sa venture capital sa pangkalahatan, inaalok pa rin niya ang kanyang Crypto venture capital take. Dahil magkaiba ang Crypto venture capital at traditional venture capital.

Venture capital ay isang anyo ng equity investing na nagta-target sa mga startup at early-stage na kumpanya sa mga umuusbong na industriya. Kapag ang isang venture capital equity investment ay ginawa, kaya magsisimula ang lima hanggang 10 taong proseso ng paglago, pag-unlad at pagpapatupad ng negosyo. Saka lang nagbabalik ang mga venture capitalist at ang kanilang mga LP. Banlawan at ulitin. Ang mga pondo ng venture capital ay may pangmatagalang abot-tanaw ng oras tulad ng ginagawa ng pribadong equity at pribadong credit funds.

Crypto venture capitalists, kapag hindi sila namumuhunan sa equity ng mga kumpanyang nagpapatakbo sa espasyo (mga kumpanya tulad ng Coinbase), ay namumuhunan sa mga token. At kapag hindi sila nakapasok maaga sa presales, papasok sila mamaya kapag tinanong ng kanilang mga LP kung namuhunan na sila sa ilang partikular na proyekto (tulad ng iminungkahi ng SBF).

Ang modelong ito ay hindi talaga venture capital. Kung ang isang token na binili ng isang venture capitalist pagkatapos magtanong ang isang LP at pagkatapos ay tumaas ang presyo, ang venture capitalist ay maaaring mag-ani ng mga kita sa pamamagitan ng pagbebenta sa bukas na merkado, marahil pagkatapos ng mga taon ngunit minsan pagkatapos ng mga buwan.

Ito ay ONE sa mga lugar kung saan lumilihis ang Crypto token venture capital mula sa tradisyonal na venture capital. Ang kakulangan ng pagkatubig ng mga tradisyonal na venture capital investment commitments ay bahagi ng dahilan kung bakit inaasahan ng mga mamumuhunan ang "magandang" return; nagsasagawa sila ng panganib sa pamamagitan ng pagtatali ng kanilang pera nang hindi bababa sa limang taon, at nararamdaman ng mga mamumuhunan na dapat silang bayaran para sa panganib na iyon.

Sa mga token investment, ang mga Crypto venture capitalist ay maaaring makapasok at makalabas sa mga trade na kasingdali ng ginagawa ng mga hedge fund. Iyon ang iniisip kong inilalarawan ng SBF, ngunit hindi iyon venture capital.

At iyon ay ONE lamang sa mga pagkakaiba. Marami pang maisusulat na nararapat pansinin. Halimbawa, malamang na mayroong isang antas ng 'FOMO' sa tradisyunal na venture capital na udyok ng napakalaking halaga ng kapital na itinaas sa mga nakaraang taon na naghahanap ng mga pamumuhunan. Mayroon ding isang bagay na masasabi tungkol sa mga numero ng pangangalap ng pondo ng headline na ina-advertise ng mga token investing venture capitalist, ngunit iyon ay para sa ibang pagkakataon (at marahil ay isa pang may-akda).