Lido Finanzas advierte que el apalancamiento es una droga peligrosa

La firma de staking de Ethereum , Lido Finanzas, cuyos productos derivados son un componente de la crisis que actualmente afecta a empresas como Celsius y Three Arrows Capital, previó el futuro e intentó presionar a algunas grandes empresas para que desmantelaran sus posiciones apalancadas. Pero muchas no lo hicieron.

Las preocupaciones sobre el apalancamiento se hicieron más evidentes después deLido se integró con el gigante de las Finanzas descentralizadas (DeFi) Aave en marzo de este año, Explicó Jacob Blish, director de desarrollo comercial y alianzas de Lido Finanzas. La situación planteó preguntas fundamentales sobre hasta qué punto una plataforma descentralizada como Lido debería intervenir en la predisposición al riesgo de sus usuarios, afirmó.

“Cuando vimos que el problema del apalancamiento empezaba a cobrar importancia, intentamos tomar algunas iniciativas y terminamos invirtiendo unos millones de dólares para que algunas grandes empresas se deshicieran”, dijo Blish. “Pero mucha gente seguía T hacerlo”.

Blish señaló que no es responsabilidad de Lido controlar el nivel de retorno de los usuarios. "No somos tus padres", dijo. "Supongo que no pensamos en cuánto apalancamiento se usaría. Queríamos Aave, y en cuanto lo conseguimos, el apalancamiento se disparó. Y el apalancamiento es una droga terrible, como dicen".

Despues de laLUNA colapso, Celsius congeló todos los retiros, lo que provocó un efecto dominó en el mercado que vio una amplia liquidación de Cripto y numerosos recortes de empleos por parte de algunas empresas más grandes, incluidas Coinbase (COIN). Mientras tanto, también comienzan a surgir rumores de insolvencia en torno a los fondos de cobertura de Cripto.Capital de las Tres Flechas.

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Lido Finanzas, una organización autónoma descentralizada (DAO), permite a los partidarios de Ethereum que prometieron ether (ETH) antes de la blockchain fusión con prueba de participación (PoS) para usar los activos bloqueados. Es el mayor servicio de staking de Ethereum .

Lido proporciona a estos usuarios un token derivado llamado stETH, que puede canjearse por ETH en una proporción 1:1, pero solo una vez completada la transición a PoS. Mientras tanto, stETH combina el valor del depósito inicial de staking con las recompensas de staking que se acumulan diariamente en un token que puede generar mayor rentabilidad en plataformas de Finanzas descentralizadas (DeFi) como Aave, Curve y Sushiswap.

‘Apalancamiento plegado’

Lamentablemente, stETH se ha convertido en un foco de gran apalancamiento, y como los Mercados de Cripto han pasado rápidamente de estar abiertos al riesgo a estar abiertos al riesgo, las empresas que buscan retornos sin haberse cubierto adecuadamente (como es el caso de Celsius ) han terminado en aprietos.

Para añadir complejidad y riesgo, los usuarios de los productos de staking líquido de Lido comenzaron a crear los llamados "préstamos rotativos", donde el stETH obtenido al staking de ETH en Lido se depositaba en Aave y se utilizaba como garantía para pedir prestado ETH adicional. Este proceso se repetía continuamente.

"Una vez que cotizamos en Aave, eso realmente abrió la oportunidad para lo que llamamos apalancamiento plegado o apalancamiento cíclico, donde haces eso unas cuantas veces para realmente aumentar tu riesgo y recompensa", dijo Blish.

A pesar del riesgo obvio que conlleva algo así, se convierte en un asunto complejo que no puede resolverse simplemente.

“Si imponemos límites, ¿qué pasa si Aave no los impone?”, preguntó Blish. “O si nosotros y Aave lo hacemos, pero un tercero no, ¿qué pasa entonces…? Y todo lo que podemos hacer es impulsar el espacio y brindar la mayor educación posible sobre los riesgos que conllevan estas estrategias. Pero, al final, DeFi se trata de elegir tu propia aventura”, añadió.

Una preocupación para muchos nativos de las Cripto es que Celsius y la situación con el producto de staking líquido de Lido serán vistos por el mundo exterior, y particularmente por los reguladores, como de alguna manera análogos a la reciente explosión de la moneda estable Terra LUNA y la plataforma DeFi.

Trastorno de estrés postraumático de Terra

Blish señaló que la diferencia obvia aquí es que UST y LUNA no estaban garantizados, mientras que cada token stETH existente está respaldado completamente por 1 ETH. De hecho, la idea de la "desvinculación" de stETH es un término erróneo, añadió.

“La gente se ha quedado estancada en la idea de un tipo de cambio fijo”, dijo Blish. “Probablemente se deba al trastorno de estrés postraumático por lo que ocurrió con Terra- LUNA, donde se suponía que debía estar fijo en todas las circunstancias”, señaló. “Para nosotros, lo llamamos tipo de cambio. En realidad, se reduce a descontar los flujos de caja futuros en comparación con la necesidad actual de liquidez”.

Dado que la verdadera desvinculación no está disponible hasta que se haya producido la fusión de Ethereum , lo que permite los retiros de la Cadena de balizas– esto ha creadouna restricción de liquidezen la popular plataforma DeFi Curve.

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“Mercancías como Celsius o Three Arrows Capital, que estaban básicamente sobreapalancadas o sobreexpuestas, han visto a sus clientes querer retirar su dinero, y existe la obligación de proporcionar esa liquidez”, dijo. “Cuando esto ocurre masivamente en todo el mercado, y se suman las empresas minoristas y otras, todas intentando contrarrestar esta salida unidireccional, es cuando el debate sobre el tipo de cambio realmente empezó a convertirse en un problema”.

"Nada cuadra"

Otros en el sector del staking están evaluando la situación en Celsius. Por ejemplo, Konstantin Richter, director ejecutivo de Blockdaemon, la empresa rival de servicios de staking, ha concluido que el staking líquido de grado institucional solo debe realizarse en un entorno estrictamente controlado, con pleno conocimiento del cliente (KYC) y límites en la cantidad que las empresas pueden pedir prestada contra el fondo.

“Creemos que se necesitan piscinas con seguro y garantía total”, dijo Richter en una entrevista. “Lido es una empresa mucho más grande y, en realidad, un producto de consumo, con una gran complejidad que cumplir. Y creo que están haciendo un buen trabajo. Se habla de desvinculación, pero esa no es la palabra correcta. Nada está vinculado; ONE está respaldado ONE ”.

Sobre el tema de los problemas de Celsius, Richter dijo que la empresa ha sido una piedra angular del panorama de las Cripto durante mucho tiempo y que la gente debería resistirse a asumir intenciones maliciosas.

“Es muy difícil preparar a cualquier empresa para un entorno de mercado como el que estamos experimentando. No se puede esperar que las empresas tengan una bola de cristal”, dijo. “Lo que diría es que es realmente notable que todas las plataformas DeFi se mantengan y se resuelvan sin tener que ser rescatadas”, añadió.