Lido Finance prévient que l'effet de levier est une « drogue infernale »

Lido Finance , société de jalonnement Ethereum , dont les produits dérivés sont un élément de la crise qui frappe actuellement des entreprises comme Celsius et Three Arrows Capital, a compris la situation et a tenté de « pousser » certains grands acteurs à liquider leurs positions à effet de levier. Mais beaucoup ne l'ont T.

Les inquiétudes concernant l’effet de levier sont devenues plus apparentes aprèsLido s'est intégré au géant de la Finance décentralisée (DeFi) Aave en mars de cette année, a expliqué Jacob Blish, responsable du développement commercial et des partenariats chez Lido Finance. « Cette situation soulève des questions fondamentales quant à la mesure dans laquelle une plateforme décentralisée comme Lido devrait intervenir sur l'appétit au risque de ses utilisateurs », a-t-il déclaré.

« Lorsque nous avons constaté que le problème de l'endettement commençait à prendre de l'ampleur, nous avons tenté de prendre quelques initiatives et avons fini par dépenser quelques millions de dollars pour permettre à certains acteurs plus importants de se défaire de leurs activités », a déclaré Blish. « Mais beaucoup n'ont toujours T décroché. »

Blish a souligné que ce n'était pas le rôle du Lido de contrôler le retour des utilisateurs. « On n'est pas vos parents », a-t-il dit. « On n'avait sans doute T imaginé à quel point l'effet de levier serait réduit. On voulait Aave, et dès qu'on l' a eu, l'effet de levier a commencé à se faire sentir. Et l'effet de levier, c'est une sacrée drogue, comme on dit. »

Après leLUNA Après l'effondrement de la cryptomonnaie, Celsius a gelé tous les retraits, provoquant un effet domino sur le marché qui a vu une vaste vente de Crypto et de nombreuses suppressions d'emplois dans certaines grandes entreprises, notamment Coinbase (COIN). Parallèlement, des rumeurs d'insolvabilité commencent à émerger autour d'un fonds spéculatif Crypto.Capitale des Trois Flèches.

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Lido Finance, une organisation autonome décentralisée (DAO), permet aux partisans d' Ethereum qui ont promis de l'éther (ETH) avant la blockchain fusionner avec la preuve d'enjeu (PoS) pour utiliser les actifs bloqués. Il s'agit du plus important service de jalonnement Ethereum .

Lido propose à ses utilisateurs un jeton dérivé appelé stETH, échangeable contre de ETH à 1:1, mais seulement une fois la transition vers la PoS terminée. En attendant, stETH combine la valeur du dépôt initial avec les récompenses de staking accumulées quotidiennement dans un jeton pouvant générer des rendements supplémentaires sur les plateformes de Finance décentralisée (DeFi) comme Aave, Curve et Sushiswap.

« Levier replié »

Malheureusement, stETH est devenu un centre d'effet de levier important, et comme les Marchés de la Crypto sont rapidement passés d'une approche à l'aversion au risque, les entreprises qui recherchent des rendements sans avoir correctement couvert - comme c'est le cas de Celsius - se sont retrouvées dans une impasse.

Pour ajouter des niveaux de complexité et de risque, les utilisateurs des produits de jalonnement liquide de Lido ont commencé à créer des « prêts renouvelables », où les stETH obtenus en jalonnant des ETH chez Lido étaient déposés sur Aave et utilisés comme garantie pour emprunter des ETH supplémentaires. Ce processus était ensuite répété continuellement.

« Une fois que nous avons été cotés sur Aave, cela a vraiment ouvert la voie à ce que nous appelons l'effet de levier plié ou l'effet de levier cyclique, où vous faites cela plusieurs fois pour vraiment augmenter votre risque et votre récompense », a déclaré Blish.

Malgré le risque évident lié à une telle situation, il s’agit d’un problème complexe qui ne peut T être résolu simplement.

« Si nous imposons des limites, que se passera-t-il si Aave ne le fait T? », a demandé Blish. « Ou si nous et Aave le faisons, mais qu'un tiers ne le fait T, que se passera-t-il alors… Et tout ce que nous pouvons faire, c'est contribuer à offrir un peu d'espace et à sensibiliser autant que possible aux risques liés à ces stratégies. Mais au final, la DeFi, c'est choisir sa propre aventure », a-t-il ajouté.

Une inquiétude pour de nombreux natifs de la Crypto est que Celsius et la situation avec le produit de jalonnement liquide de Lido seront considérés par le monde extérieur, et en particulier par les régulateurs, comme en quelque sorte analogues à l'explosion récente du stablecoin Terra LUNA et de la plateforme DeFi.

ESPT de Terra

Blish a souligné que la différence évidente réside dans le fait que UST et la LUNA ne sont pas garantis, alors que chaque jeton stETH existant est entièrement garanti par 1 ETH. En effet, l'idée même de « dépegging » de stETH est une appellation erronée, a-t-il ajouté.

« L'idée d'un taux de change fixe a bloqué les gens », a déclaré Blish. « C'est probablement dû à un syndrome de stress post-traumatique dû à l'incident de Terra- LUNA, où le taux de change était censé être fixe en toutes circonstances », a-t-il noté. « Pour nous, on appelle cela un taux de change. En réalité, il s'agit d'actualiser les flux de trésorerie futurs par rapport à nos besoins de liquidités actuels. »

Étant donné que la véritable dissociation n'est pas disponible tant que la fusion Ethereum n'a pas eu lieu, ce qui permet des retraits du Chaîne de balises– cela a crééune crise de liquiditésur la populaire plateforme DeFi Curve.

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« Des acteurs comme Celsius ou Three Arrows Capital, qui étaient surendettés ou surexposés, ont vu leurs clients vouloir retirer leur argent, et ils sont obligés de fournir cette liquidité », a-t-il déclaré. « Lorsque ce phénomène se produit massivement sur l'ensemble du marché, et que l'on ajoute des acteurs de détail et autres, tous cherchant à contrer cette sortie à sens unique, c'est là que la question du taux de change a commencé à poser problème. »

« Rien n'est stable »

D'autres acteurs du secteur du staking prennent la mesure de l'effondrement de la situation chez Celsius. Par exemple, Konstantin Richter, PDG de Blockdaemon, une société concurrente spécialisée dans les services de staking, a conclu que le staking liquide de niveau institutionnel ne devrait être effectué que dans un environnement strictement contrôlé, avec une connaissance complète du client (KYC) et des limites sur le montant que les entreprises peuvent emprunter sur le pool.

« Nous pensons qu'il faut des piscines entièrement assurées et garanties », a déclaré Richter lors d'une interview. « Lido est un acteur bien plus important, un véritable produit grand public, et ses exigences sont très complexes. Et je pense qu'ils font du bon travail. On parle de « dé-pegging », mais ce n'est pas le bon terme. Rien n'est « pendulaire » ; ONE . »

Au sujet des malheurs de Celsius, Richter a déclaré que l'entreprise était une pierre angulaire du paysage Crypto depuis longtemps et que les gens devraient résister à l'idée d'une intention malveillante.

« Il est très difficile de préparer une entreprise à un environnement de marché comme ONE que nous connaissons actuellement. On ne peut T s'attendre à ce que les entreprises aient une boule de cristal », a-t-il déclaré. « Je dirais plutôt qu'il est remarquable que les plateformes DeFi résistent toutes et se rétablissent sans avoir à être renflouées », a-t-il ajouté.