Lido Finanças alerta que alavancagem é uma "droga e tanto"

A empresa de staking de Ethereum Lido Finanças, cujos produtos derivativos são um componente na crise que atualmente envolve empresas como Celsius e Three Arrows Capital, viu a escrita na parede e tentou "cutucar" alguns grandes jogadores para desfazer suas posições alavancadas. Mas muitos T o fizeram.

As preocupações com a alavancagem tornaram-se mais evidentes apósLido se integrou com a gigante das Finanças descentralizadas (DeFi) Aave em março deste ano, explicou Jacob Blish, chefe de desenvolvimento de negócios e parcerias na Lido Finanças. A situação levantou questões fundamentais sobre até que ponto uma plataforma descentralizada como a Lido deve intervir no apetite de risco de seus usuários, disse ele.

“Quando vimos que o problema da alavancagem estava realmente começando a chegar ao auge, tentamos tomar algumas iniciativas e acabamos gastando alguns milhões de dólares para permitir que alguns jogadores maiores se desfizessem”, disse Blish. “Mas muitas pessoas ainda T se desfizeram.”

Blish ressaltou que não é trabalho do Lido policiar quanto retorno os usuários podem ter. “Não somos seus pais”, ele disse. “Acho que T pensamos em quanta alavancagem seria retirada. Queríamos Aave, e assim que conseguimos Aave , a alavancagem simplesmente disparou. E alavancagem é uma droga e tanto, como dizem.”

Depois doLUNA colapso, a Celsius congelou todos os saques, causando um efeito dominó no mercado que viu uma ampla liquidação de Cripto e vários cortes de empregos por algumas empresas maiores, incluindo Coinbase (COIN). Enquanto isso, rumores de insolvência também estão começando a surgir em torno do fundo de hedge de CriptoCapital das Três Flechas.

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Lido Finanças, uma organização autônoma descentralizada (DAO), permite que os apoiadores do Ethereum que prometeram ether (ETH) antes do blockchain mesclar para prova de participação (PoS) para usar os ativos que eles bloquearam. É o maior dos serviços de staking de Ethereum .

Lido fornece a esses usuários um token derivativo chamado stETH que pode ser trocado de volta por ETH em uma base de 1:1, mas somente quando a transição para PoS estiver concluída. Enquanto isso, o stETH combina o valor do depósito de staking inicial com recompensas de staking que são acumuladas diariamente em um token que pode render mais em plataformas de Finanças descentralizadas (DeFi) como Aave, Curve e Sushiswap.

‘Alavancagem dobrada’

Infelizmente, o stETH se tornou um foco de alta alavancagem e, como os Mercados de Cripto passaram rapidamente de um mercado de risco para um mercado de aversão ao risco, as empresas que buscam retornos sem fazer hedge adequadamente — como é o caso da Celsius — acabaram em apuros.

Adicionando camadas de complexidade e risco, os usuários dos produtos de staking líquido do Lido começaram a criar os chamados “empréstimos rotativos”, onde o stETH obtido pelo staking de ETH no Lido seria depositado no Aave e usado como garantia para emprestar ETH adicional. Esse processo foi então repetido continuamente.

“Quando fomos listados na Aave, isso realmente abriu a oportunidade para o que chamamos de alavancagem dobrada ou alavancagem de ciclo, onde você faz isso algumas vezes para realmente aumentar seu risco e recompensa”, disse Blish.

Apesar do risco óbvio associado a algo assim, torna-se uma questão complexa que T pode ser resolvida de forma simples.

“Se impusermos limites, e se a Aave não T”, perguntou Blish. “Ou se nós e a Aave impusermos, mas algum terceiro não T, o que acontece então… E tudo o que podemos fazer é ajudar a cutucar para fornecer algum espaço e o máximo de educação possível sobre os riscos que vêm com essas estratégias. Mas, no final das contas, DeFi é sobre escolher sua própria aventura”, acrescentou.

Uma preocupação para muitos nativos de Cripto é que a Celsius e a situação com o produto de staking líquido da Lido serão vistas pelo mundo exterior, e particularmente pelos reguladores, como de alguma forma análogas à recente explosão da stablecoin e plataforma DeFi Terra LUNA .

TEPT da Terra

Blish destacou que o diferenciador óbvio aqui é que UST e LUNA não eram garantidos, enquanto cada token stETH existente é totalmente lastreado por 1 ETH. De fato, toda a ideia de “desvinculação” de stETH é um equívoco comum, ele acrescentou.

“As pessoas ficaram presas na ideia de uma indexação”, disse Blish. “Isso provavelmente é TEPT do que aconteceu com Terra- LUNA, onde era para ser indexada em todas as circunstâncias”, ele observou. “Para nós, chamamos isso de taxa de câmbio. Na verdade, o que importa é que você está descontando fluxos de caixa futuros em comparação com sua necessidade de liquidez hoje.”

Como a verdadeira desvinculação não está disponível até que a fusão do Ethereum aconteça – permitindo assim retiradas do Cadeia de balizas– isso criouuma crise de liquidezna popular plataforma DeFi Curve.

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“Players como Celsius ou Three Arrows Capital que estavam basicamente super alavancados ou super expostos viram seus clientes quererem sacar seu dinheiro, e há uma obrigação de fornecer essa liquidez”, ele disse. “Quando isso acontece em massa em todo o mercado, e você está adicionando varejo e outros players no espaço – todos tentando ir contra essa saída de mão única – é aí que essa conversa sobre taxa de câmbio realmente começou a se tornar um problema.”

‘Nada está travando’

Outros no espaço de staking estão fazendo um balanço da situação desfeita na Celsius. Por exemplo, Konstantin Richter, CEO da empresa rival de serviços de staking Blockdaemon, concluiu que o staking líquido de nível institucional só deve ser feito em um ambiente rigidamente controlado, com know-your-customer (KYC) completo e limites no valor que as empresas podem tomar emprestado contra o pool.

“Acreditamos que você precisa de pools totalmente segurados e garantidos”, disse Richter em uma entrevista. “Lido é um player muito maior e realmente um produto de consumo e tem muita complexidade diferente para aderir. E eu acho que eles estão fazendo um bom trabalho. As pessoas falam sobre desvinculação, mas essa é realmente a palavra errada. Nada está vinculado; tudo está apoiado um a um.”

Sobre os problemas da Celsius, Richter disse que a empresa tem sido um pilar fundamental do cenário das Cripto por muito tempo e que as pessoas devem evitar presumir intenções maliciosas.

“É muito difícil preparar qualquer negócio para um ambiente de mercado como o que estamos vivenciando atualmente. Você T pode esperar que as empresas tenham uma bola de cristal”, ele disse. “O que eu diria é que é realmente notável que todas as plataformas DeFi estejam se segurando e se resolvendo sem ter que ser socorridas”, ele acrescentou.