¿Por qué los profesionales están deseando un ETF de Bitcoin al contado?

Poco a poco, y luego de repente, como dicen, Bitcoin (BTC) se está generalizando. Los gestores de activos más importantes del mundo, como BlackRock y Fidelity, se han alineado para lanzar un ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. Basándose en el descuento del valor liquidativo (NAV) de Grayscale Bitcoin Trust, que se ha reducido drásticamente, el mercado asigna una probabilidad de alrededor del 90 % a que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) apruebe dicho vehículo.

Pero ¿por qué hay tanta necesidad de un ETF de Bitcoin al contado en primer lugar, especialmente cuando ya existen ETF de Bitcoin basados ​​en futuros?

Para empezar, los ETF de futuros de BTC tienen muchas desventajas en comparación con un producto al contado, incluidos los altos costos de renovación que pueden consumir hasta 30 puntos porcentuales (!) del rendimiento anual si la curva de futuros de Bitcoin exhibe un contango pronunciado.

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En pocas palabras: si los futuros de Bitcoin tienen un precio significativamente superior al precio spot actual, los inversores en futuros de Bitcoin pierden una gran parte de su rentabilidad. Por lo tanto, no se obtienen todos los beneficios de invertir en un producto basado en futuros.

Ampliar el acceso a la inversión en Bitcoin y otros Cripto puede abrir un universo completamente nuevo de posibles asignaciones de cartera que antes no eran posibles.

En el lenguaje de los administradores de cartera: las inversiones en Bitcoin amplían significativamente la llamada "frontera eficiente" de posibles carteras de múltiples activos.

La frontera eficiente representa todas las carteras potenciales, mostradas en un diagrama de rentabilidad-riesgo basado en la variación de las ponderaciones de las diferentes clases de activos. Por ejemplo, un DOT representa una cartera que invierte el X% en acciones, el Y% en bonos y el resto en Bitcoin.

Los gestores de cartera quieren estar en el borde de esa frontera, ya que reciben el mayor rendimiento posible con el menor riesgo posible.

Solo con fines ilustrativos. Fuente: Grupo ETC

La nube negra de puntos representa el universo de carteras potenciales basadas únicamente en clases de activos tradicionales. La nube verde representa el nuevo universo de carteras potenciales al añadir Bitcoin. Como puede ver, la incorporación de Cripto como Bitcoin amplía enormemente las posibilidades.

Por lo tanto, no es sorprendente que la inclusión de Bitcoin en una cartera clásica de múltiples activos de acciones y bonos 60/40 haya llevado a un aumento significativo en los retornos ajustados al riesgo ("Sharpe Ratio") en el pasado con solo un aumento menor en las caídas de la cartera.

Solo con fines ilustrativos. Fuente: Grupo ETC

Aún no se sabe con certeza cuándo se aprobarán finalmente estas solicitudes de ETF de Bitcoin al contado, aunque el consenso espera que la aprobación en bloque se produzca probablemente en enero.

Estas posibles emisiones de ETF de Bitcoin gestionan una cantidad significativa de activos (estimamos en unos 16 billones de dólares), por lo que podrían tener un gran impacto en las Cripto. Si solo un pequeño porcentaje de esa cantidad se invierte en Bitcoin, el efecto probablemente sería muy significativo, ya que, actualmente, los productos cotizados en bolsa de Bitcoin solo ascienden a 38.800 millones de dólares en activos, según nuestros cálculos (incluyendo el fideicomiso de Grayscale).

Pero este capital no se invertirá de la noche a la mañana. Probablemente pasarán muchos meses antes de que los inversores comiencen a reemplazar parte de sus asignaciones de activos tradicionales con Bitcoin.

Poco a poco, luego de repente, como dicen.