Pourquoi les pros ont-ils envie d’un ETF Bitcoin Spot ?

Petit à petit, puis soudainement, comme on dit, le Bitcoin (BTC) devient courant. Les plus grands gestionnaires d'actifs au monde comme BlackRock et Fidelity se sont alignés pour lancer un ETF Bitcoin spot aux États-Unis. Sur la base de la décote de la valeur liquidative du Grayscale Bitcoin Trust, qui s'est considérablement réduite, le marché attribue une probabilité d'environ 90 % que la Securities and Exchange Commission approuve un tel véhicule.

Mais pourquoi existe-t-il un tel besoin d’un ETF Bitcoin spot en premier lieu, d’autant plus qu’il existe déjà des ETF Bitcoin basés sur des contrats à terme ?

Pour commencer, les ETF à terme BTC présentent de nombreux inconvénients par rapport à un produit au comptant, notamment des coûts de roulement élevés qui peuvent absorber jusqu'à 30 points de pourcentage (!) de la performance annuelle si la courbe des contrats à terme Bitcoin présente un fort contango.

Vous lisez Crypto Long & Short, notre newsletter hebdomadaire contenant des informations, des actualités et des analyses pour l'investisseur professionnel.Inscrivez-vous icipour le recevoir dans votre boîte mail chaque mercredi.

En clair : si le prix des contrats à terme sur Bitcoin est nettement supérieur au prix spot actuel, les investisseurs en contrats à terme sur Bitcoin perdent une grande partie de leur performance. Par conséquent, les bénéfices de performance liés à la détention de Bitcoin ne se concrétisent pas pleinement lorsqu’on investit dans un produit à terme.

L’élargissement de l’accès aux investissements dans le Bitcoin et d’autres actifs Crypto peut ouvrir un tout nouvel univers d’allocations de portefeuille potentielles qui n’étaient pas possibles auparavant.

Selon le jargon des gestionnaires de portefeuille : les investissements dans le Bitcoin élargissent considérablement la soi-disant « frontière efficiente » des portefeuilles multi-actifs possibles.

La frontière efficiente représente l'ensemble des portefeuilles potentiels affichés dans un diagramme rendement-risque en fonction des pondérations variables des différentes classes d'actifs. Par exemple, un DOT représente un portefeuille qui investit X % en actions, Y % en obligations et le reste en Bitcoin.

Les gestionnaires de portefeuille veulent être à la limite de cette frontière, car ils reçoivent le rendement le plus élevé possible pour le risque le plus faible possible.

À titre indicatif seulement. Source : ETC Group.

Le nuage noir de points représente l'univers des portefeuilles potentiels basés uniquement sur les classes d'actifs traditionnelles. Le nuage vert représente le nouvel univers de portefeuilles potentiels avec l'ajout du Bitcoin. Comme vous pouvez le constater, l'ajout de Crypto comme le Bitcoin élargit considérablement les possibilités.

Il n’est donc pas surprenant que l’inclusion du Bitcoin dans un portefeuille multi-actifs classique 60/40 actions-obligations ait conduit à une augmentation significative des rendements ajustés au risque (« ratio de Sharpe ») dans le passé, avec seulement une augmentation mineure des baisses du portefeuille.

À titre indicatif seulement. Source : ETC Group.

La date à laquelle ces demandes d'ETF Bitcoin Spot seront finalement approuvées reste incertaine, bien que le consensus s'attende à une approbation par lots très probablement en janvier.

Ces émissions potentielles d'ETF Bitcoin représentent un volume d'actifs important sous gestion (environ 16 000 milliards de dollars, selon nos estimations), et pourraient donc avoir un impact considérable sur les Crypto. Si seul un faible pourcentage de ce montant est investi dans le Bitcoin, l'effet serait probablement considérable, car, actuellement, les produits négociés en bourse Bitcoin ne représentent que 38,8 milliards de dollars d'actifs, selon nos calculs (y compris le fonds Grayscale).

Mais ce capital ne sera T investi du jour au lendemain. Il faudra probablement plusieurs mois avant que les investisseurs commencent à remplacer une partie de leurs allocations d'actifs traditionnelles par du Bitcoin.

Peu à peu, puis soudainement, comme on dit.