Чому професіонали прагнуть спотового Bitcoin ETF?

Поступово, потім раптом, як то кажуть, Bitcoin (BTC) стає мейнстрімом. Найбільші менеджери активів у світі, такі як BlackRock і Fidelity, вишикувались, щоб запустити спотовий Bitcoin ETF у США. На основі дисконту NAV Grayscale Bitcoin Trust, який різко зменшився, ринок призначає ймовірність близько 90% того, що Комісія з цінних паперів і бірж схвалить такий механізм.

Але чому взагалі існує така велика потреба в спотовому Bitcoin ETF, тим більше, що вже існують Bitcoin ETF на ф’ючерсах?

По-перше, ф’ючерсні ETF на BTC мають багато недоліків порівняно зі спотовими продуктами, включаючи високі витрати на прокат, які можуть з’їсти до 30 процентних пунктів (!) річної ефективності, якщо крива ф’ючерсів на Bitcoin демонструє крутий контанго.

Ти читаєш Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Зрозумілою мовою: якщо ф’ючерси на Bitcoin коштують значно вище, ніж сьогоднішня спотова ціна, інвестори ф’ючерсів на Bitcoin відмовляються від значної частини своєї ефективності. Отже, повна ефективність утримання Bitcoin не досягається при інвестуванні у ф’ючерсний продукт.

Розширення інвестиційного доступу до Bitcoin та інших Крипто може відкрити цілий новий всесвіт потенційних розподілів портфелів, які раніше були неможливі.

Говорячи мовою портфельних менеджерів: інвестиції в Bitcoin значно розширюють так звану «ефективну межу» можливих портфелів із кількома активами.

Ефективна межа представляє всі потенційні портфелі, відображені на діаграмі прибутковості та ризику на основі різної ваги різних класів активів. Наприклад, ONE DOT означає портфель, який інвестує X% в акції, Y% в облігації, а решту в Bitcoin.

Портфельні менеджери хочуть бути на самому краю цього кордону, оскільки вони отримують найвищий можливий прибуток за найменший можливий ризик.

Тільки для ілюстрації. Джерело: ETC Group.

Чорна хмара крапок представляє всесвіт потенційних портфелів лише на основі традиційних класів активів. Зелена хмара представляє цілий новий всесвіт потенційних портфелів при додаванні Bitcoin. Як бачите, додавання Крипто , таких як Bitcoin, значно розширює можливості.

Таким чином, не дивно, що включення Bitcoin в класичний портфель акцій-облігацій із кількома активами 60/40 призвело до значного збільшення прибутку з поправкою на ризик («коефіцієнт Шарпа») у минулому з лише незначним збільшенням скорочення портфеля.

Тільки для ілюстрації. Джерело: ETC Group.

Коли ці спотові Bitcoin ETF-заявки будуть остаточно схвалені, поки що невідомо, хоча консенсус очікує, що пакетне схвалення буде, швидше за все, у січні.

Ці перспективні випуски Bitcoin ETF мають значну кількість активів під управлінням (за нашими оцінками, близько 16 трильйонів доларів), тому вони можуть мати величезний вплив на Крипто. Якщо лише невеликий відсоток цієї суми буде інвестовано в Bitcoin, ефект, швидше за все, буде дуже значним, оскільки наразі активи біржових продуктів Bitcoin складають лише 38,8 мільярда доларів США, виходячи з наших розрахунків (включаючи довіру Grayscale).

Але цей капітал T буде інвестовано відразу. Ймовірно, пройде багато місяців, перш ніж інвестори почнуть замінювати частину своїх традиційних розподілених активів Bitcoin.

Поступово, потім раптово, як кажуть.