Arthur Hayes: «Si llegan a 50, será una catástrofe nuclear para los Mercados financieros»

Arthur Hayes, cofundador de BitMEX y director de inversiones de Maelstrom, conversó con Jennifer Sanasie, presentadora de Mercados Daily, y Bradley Keoun, editor jefe de Tecnología y Protocolos de CoinDesk, para compartir su perspectiva sobre si un recorte de la tasa de la Fed de 25 o 50 puntos básicos podría provocar turbulencias financieras o un Rally a corto plazo. También explora las posibles ramificaciones del gasto público, la inflación y la dependencia de los sistemas monetarios fiduciarios en las principales economías, así como la dinámica de Bitcoin en relación con los Mercados tradicionales. La siguiente transcripción ha sido ligeramente editada para mayor brevedad y claridad.

Jenn Sanasie:

Hoy se celebra la reunión de la Reserva Federal en Estados Unidos. ¿Qué crees que veremos y cómo afectará a los Mercados?

Arthur Hayes:

Entonces, la pregunta es si van a subir los tipos en 25 o 50 puntos básicos. En general, creo que no deberían subir los tipos. Creo que la economía estadounidense es bastante sólida. Si se observan los datos del PIB de los últimos ocho o nueve trimestres, se ha observado un crecimiento constante. El gobierno estadounidense sigue gastando cantidades desorbitadas de dinero, lo que mantiene el crecimiento económico a un ritmo muy acelerado. Y, obviamente, eso contribuye a las posibilidades de reelección o de elección de Kamala Harris y su compañero de fórmula, que creo que es el objetivo de la actual administración demócrata. Por lo tanto, que la Fed recorte los tipos, cuando hay un gasto público masivo, la inflación supera su objetivo; creo que es un error. La inflación se acelerará en el cuarto trimestre si deciden seguir recortando los tipos. Y creo que la respuesta será que, si los Mercados empiezan a flaquear, simplemente aumentarán la inflación y empeorarán el problema.

Entonces, si hacen 25 o 50, los Mercados reaccionan de forma contraria a lo que creen. Creo que todos creen que los Mercados van a subir. Si cuanto más recortan, más suben los Mercados de acciones, bonos, criptomonedas y todo eso. De hecho, tengo una visión contraria: cuanto más recortan, menos les va a gustar a los Mercados . Quizás ONE o dos días hábiles después, pero no van a Aprende la lección. Simplemente KEEP haciéndolo. Así que tendremos un ciclo de recortes muy QUICK, esa es mi opinión.

Sanasie:

Profundicemos un BIT más en el tema. Supongamos que recortan los tipos de interés. ¿Cómo crees que reaccionarán los Mercados ? Y, más concretamente, ¿cómo crees que reaccionarán los Mercados de Cripto ?

Hayes:

Creo, y he escrito extensamente sobre esto, que la variable macroeconómica más importante es el tipo de cambio dólar-yen. Por lo tanto, el tipo de cambio del dólar se debilitó considerablemente porque el Banco de Japón (BOJ) redujo los tipos a cero o a niveles negativos, y la Fed y todos los demás bancos centrales importantes subieron los tipos a partir de marzo de 2022, por lo que el diferencial se amplió considerablemente. El dólar-yen alcanzó un máximo de 162. Y luego sucedieron algunas cosas. La Fed indicó que estaba lista para comenzar a recortar los tipos en el verano de este año. Y el BOJ indicó que comenzaría a subir los tipos, y lo hizo 15 puntos básicos el 31 de julio. Y, como vimos la semana siguiente, los Mercados cayeron un 10% en todo el mundo.

Si la Fed decide fijar 25, 50 o cualquier otro punto básico, la tasa bajará. Y en las próximas reuniones, seguirá reduciendo ese diferencial. El dólar-yen seguirá fortaleciéndose, el yen se fortalecerá, el valor nominal real bajará y la gente seguirá liquidando posiciones, lo que elimina el apalancamiento del sistema. Las acciones bajarán y creo que los rendimientos subirán. Creo que las Cripto... más o menos por determinar.

Keoun:

¿Y qué opinas de Bitcoin? ¿Esa disociación se producirá de inmediato o en algún otro momento?

Hayes:

No creo que suceda de inmediato. Creo que si tenemos una liquidación masiva, la gente vende lo que puede, no lo que quiere. Bitcoin es un activo muy líquido. La gente tiene muchos activos ilíquidos en sus libros, especialmente si eres un gestor de inversiones. Así que si tienes algo de Bitcoin, lo vendes. Si la base cae aún más de donde está hoy, en cierto modo esa es la diferencia entre Bitcoin y los contratos de futuros. Vemos grandes fondos de cobertura como Millennium y estas tiendas que operan sobre esta base, empezando por el lanzamiento del ETF a principios de este año. Desmantelan esas posiciones y venden Bitcoin al contado en Mercados muy ilíquidos. Así que creo que Bitcoin caerá con el resto de los Mercados. Pero rápidamente, a medida que veamos un colapso financiero en las primeras etapas, Bitcoin dirá: "Vale, creo que los Mercados responderán positivamente a más dinero impreso". [La secretaria del Tesoro] Janet Yellen y [el presidente de la Reserva Federal] Jay Powell no pueden permitirse un colapso financiero unas semanas antes de las elecciones, especialmente si quieren que Harris derrote a Donald Trump.

Keoun:

Y para no exagerar, el precio del Bitcoin ronda actualmente los 60 mil. Si subimos a 50, ¿adónde irá el Bitcoin ? Si subimos a 25, ¿adónde irá el Bitcoin ? ¿Tienes alguna predicción específica?

Hayes:

Creo que 25, no, sin cambios, no va a pasar gran cosa. Creo que todos esperan 25. Creo que si llegan a 50, será una catástrofe para los Mercados financieros. ONE o dos días hábiles después del efecto, se verá un Rally masivo, porque todos creen que cuanto más bajen los tipos, mejor. Pero, en realidad, creo que apunta a una descomposición más profunda del sistema financiero global. Y eso se reflejará en precios mucho más deprimidos posteriormente.

Sanasie:

Samson Mow estuvo recientemente en Mercados Daily y predijo que Bitcoin podría alcanzar el millón de dólares en 2025. Ese video generó mucha reacción y participación en CoinDesk . ¿Qué opinas de esa predicción? ¿Podría alcanzar el millón de dólares el próximo año?

Hayes:

Claro, pero no creo que lo haga. Sigo teniendo un precio objetivo de un millón de dólares. Soy más de 2026 o 2027. El año que viene, tendremos un aumento drástico del gasto fiscal, independientemente de quién gane las elecciones estadounidenses. Y si el dólar estadounidense se deprecia mucho, China también tiene margen para aplicar estímulos y KEEP estable el yuan. Y luego tienes al resto de los principales bancos centrales siguiendo los pasos de la Reserva Federal. Observan a la Reserva Federal; están flexibilizando la política monetaria para que nosotros también podamos hacerlo. Podemos hacer todo lo que haga la Reserva Federal y nuestro tipo de cambio no se desplomará. Y eso es lo que creo que ocurrirá una vez que llegue el nuevo presidente, sea quien sea en Estados Unidos, porque tanto Harris como Trump están comprometidos a gastar mucho dinero. Trump está comprometido a recortar impuestos y Harris está comprometida con los pagos de asistencia social.

Keoun:

Arthur, hace poco escuchaba un podcast en el que participabas y comentabas que este ciclo, según tu opinión, es ONE en el que, según tu terminología, se refiere a la ruptura de la deuda soberana. Y, me pregunto, cuando hablas de ciclo, ¿en qué ciclo nos encontramos ahora? ¿Cuánto dura?

Hayes:

No sé cuánto dura el ciclo, en realidad. Depende, pero lo creo. Si piensas en la moneda de reserva global, el dólar estadounidense, y en todas las guerras y el gasto necesario para KEEP el sistema intacto, estamos al borde del abismo, donde podemos ir en cualquier dirección. Podríamos tener una especie de austeridad masiva, un desapalancamiento masivo, tal vez una revolución, o las autoridades pueden intentar KEEP la estabilidad fijando el precio de los bonos del gobierno e imprimiendo tanto dinero como sea posible para apaciguar a su electorado, ya sea en Estados Unidos, la UE, China o Japón.

Todos los grandes bloques económicos o países operan con sistemas financieros similares basados en monedas fiduciarias fraccionarias, independientemente de si son democráticos, autocráticos, comunistas, capitalistas, etc. Todas son cortinas de humo. Al final, todo el mundo imprime dinero. Todo el mundo tiene un sistema bancario fraccional fiduciario. Todo el mundo necesita inflación. Todo el mundo necesita robar la riqueza de sus ahorradores. Para que el gobierno pueda financiar sus programas de gasto, ya sea para financiar guerras, nuevos acuerdos verdes, la producción nacional, las políticas contra el cambio climático o las prestaciones sociales a los pobres que están perdiendo en esta transformación económica, la IA y todo lo demás. Hay muchísimas razones por las que el gobierno necesita gastar dinero y no intentar apretarse el cinturón, restaurando así la confianza en las monedas fiduciarias con las que convivimos.

Keoun:

La pregunta es, ¿saben? ¿Podrán seguir KEEP las cosas en marcha?

Hayes:

Claro, y Bitcoin puede llegar a un millón, a $10 millones. Bitcoin tiene qué, $1.7 billones de capitalización de mercado. Es dinero mágico de internet que fue creado de la nada, ya sabes, a partir de 2009. Bitcoin es el antídoto a lo que ha sucedido. Sí, vale, han impreso mucho dinero a nivel mundial, siendo Estados Unidos el más atroz con ello. Y, la reacción ha sido Bitcoin. Y tenemos este ecosistema de Criptomonedas que ha prosperado basado en todo este dinero impreso. Y tenemos todos estos diferentes tipos de activos que se crean y tienen valor porque tenemos un sistema financiero tan jodido. Así que, yo digo que se están saliendo con la suya. Bitcoin es una alarma de humo. Nos está diciendo que hay algo mal aquí.

Sanasie:

Cuando miras los Mercados de Cripto , cuando miras los comentarios sobre los Mercados de Cripto , sé que creas mucho de tu propio contenido, participas en mucho contenido como este podcast, ¿de qué no está hablando la gente lo suficiente?

Hayes:

Paciencia. Creo que todos piensan: Bitcoin tiene que alcanzar el millón de dólares hoy, el año que viene, porque aproveché mucho apalancamiento o todo mi patrimonio está en esta Criptomonedas. Y oyen lo que pasa, el colapso inminente, toda la deuda. Se preguntan: ¿por qué no está pasando todavía? ¿Por qué no ahora? Veo todo esto. Creo en lo que dices. Es un desastre. La política está jodida. Las Finanzas están jodidas. ¿Y por qué Bitcoin no responde? ¿O por qué la Cripto que tengo no responde? Y creo que es solo paciencia, ¿no?

Ha pasado poco más de una década y hemos creado todo este nuevo ecosistema financiero. Millones de personas en todo el mundo tienen billeteras de Bitcoin, Ethereum, Solana, etc. Es un experimento financiero muy exitoso hasta la fecha, pero no va a alcanzar un valor ridículo de repente solo por tener mucho apalancamiento o haber comprado mucho ayer. Por lo tanto, creo que la paciencia es algo que la gente necesita entender, porque si cree en las matemáticas y en la ley del interés compuesto, es inevitable. El sistema debe imprimir dinero, debe devaluar la moneda para intentar sobrevivir, y todas las demás grandes civilizaciones han hecho lo mismo. Y al final, la inflación se impone a la gente y ocurre una especie de revolución. Así que la historia es 100 por 100. Solo esperen.

Keoun:

Arthur, para hablar sobre ONE de los factores específicos del mercado que han surgido este año, como los ETF, anteriormente operabas con ETF en Citigroup. Me encantaría saberlo. Estaba escuchando otro podcast donde hablabas sobre el papel de los creadores de mercado y esa dinámica. En general, ¿cuál es tu opinión sobre las implicaciones de que los ETF sean ahora un factor importante en este mercado?

Hayes:

Así que creo que, en definitiva, los ETF son para quienes buscan el rendimiento del precio de Bitcoin. No quieren poseer Bitcoin. No quieren ser su propia institución financiera. Quieren externalizarlo a Larry Fink, BlackRock y todas esas otras grandes instituciones, lo cual está bien. Con Bitcoin se puede hacer lo que se quiera.

¿Qué significa eso? Eres un inversor pasivo y no estás usando el protocolo. Si llevamos esto al extremo y cada Bitcoin es propiedad de BlackRock o una institución similar, la red se reduce a cero porque nadie la usa. Bitcoin tiene valor porque lo usamos. No es como el oro. Puedo guardar oro en una bóveda para devolverlo, pero sigue siendo oro, por la propiedad química del oro. Si no hago nada con el Bitcoin, los mineros no cobran y la red muere. Esa es una diferencia fundamental y muy sutil entre Bitcoin y el oro, que creo que no es un problema hoy. Podría serlo en el futuro. Pero, al final, si te preguntas por qué ahora, ¿por qué BlackRock obtuvo la aprobación de su ETF en seis meses y los Winkle Clowns no pudieron ONE en 10 años?

¿Verdad? Viven en Nueva York. Ambos son multimillonarios, ambos muy ricos. ¿Por qué no les dieron ONE y a BlackRock sí le dieron ONE en seis meses? Bueno, al fin y al cabo, quieren que las mismas instituciones financieras controlen la riqueza que, en última instancia, el gobierno puede apropiarse con un simple toque. BlackRock es solo otro brazo del gobierno estadounidense, igual que cualquier otro gran gestor de activos chino bajo la supervisión del gobierno chino.

Sanasie:

Si la gente no usa Bitcoin, se reducirá a cero. No funciona como todos los que trabajan en esta industria desean. Hábleme de lo que podría suceder en el futuro. Si esto sucede y se materializa, la gente no usará Bitcoin. ¿Cuál sería el problema?

Hayes:

LOOKS que los ingresos de los mineros están disminuyendo. ¿Cómo LOOKS las arreglan para afrontar el gasto de capital? La dificultad se ajusta, cosas así. Creo que es una situación de cola larga si no tenemos casos de uso para Bitcoin. Y, obviamente, por eso me encantan los ordinales y los archivos 2D de capa de Bitcoin , este tipo de cosas. Por ejemplo, paguemos a los mineros, hagamos algo con esto y creemos usabilidad para que la gente lo use, gaste dinero, y así, de alguna manera, eliminemos este problema del futuro.

Keoun:

Has hecho cosas muy interesantes este año en Maelstrom, tu oficina familiar, tu fondo de inversión, ¿verdad? Y lanzaste la serie Inscripción de Ordinal, los Airheads, que, por cierto, es divertidísima.

Hayes:

Gracias. Supongo que soy un flexi-coiner, un ávido sh&t-coiner. Pero si pienso en la taxonomía de cómo veo las Cripto, Bitcoin es dinero. Ninguna otra Cripto es dinero. Es el dinero más sólido que hemos creado en la historia de la Human . Bitcoin se preocupa por la seguridad de la red. Bitcoin se preocupa por una cadena de bloques inmutable. Ethereum no es dinero, digan lo que digan.

Decidieron no ser dinero en 2016 cuando la comunidad permitió una bifurcación dura para vengarse de los hackers de DAO. Ethereum aspira a ser la mejor computadora descentralizada de la historia. Y lo es hasta ahora. Yo incluyo a Solana en esa categoría. Obviamente, ahora mismo soy un gran fan de Aptos . También están intentando entrar en este ámbito. Y luego hay muchas otras aplicaciones.

Quieren hacer algo en una de estas redes. Las Finanzas descentralizadas son algo que me apasiona mucho porque creo que el resto del mundo debería tener acceso a productos financieros con solo conectarse a internet y pulsar un botón, algo que no es el caso de la mayoría de la gente fuera de Estados Unidos y Europa Occidental. Tienen sistemas financieros bastante complicados. Por eso las DeFi tienen sentido para ellos. Así que me gusta todo esto. Es un experimento.

Ya sabes, algunas cosas tienen 10 años, Bitcoin 15, y otras menos de un año. Pero estamos intentando crear un sistema completamente nuevo y dar a cualquier persona con conexión a internet la opción de elegir cómo ahorrar, invertir y expresarse culturalmente en internet.

Keoun:

Y en cuanto a tu colección de NFT, ¿por qué decidiste apostar por Bitcoin y las inscripciones de Ordinal? ¿Cuál fue la razón? ¿Cuál es tu objetivo con ese proyecto?

Hayes:

Entonces somos un inversor en Oyl Wallet y hay...

Keoun:

Sí, sí, por cierto, conocí a ONE de sus chicos en Bitcoin Nashville, en la fiesta en el Partenón, y hablé un rato con él. En fin, adelante.

Hayes:

Sí. Somos inversores en esta billetera, ¿y cómo generamos expectación sobre Ordinals? Bueno, hagamos un lanzamiento de Ordinals. Ahora bien, no quiero hacer otra colección de 10 000 PFP generada por IA. Ya lo hemos hecho hasta el cansancio. ¿Qué podemos hacer específicamente para Ordinals que no se pueda hacer con ningún otro protocolo? Eso fue algo relacionado con las inscripciones recursivas. Queremos mostrarles a los artistas y creativos, miren lo que hemos hecho. En realidad, no me importa qué pase con el precio de estas cosas. Solo quiero ver a la gente inspirada para hacer otras cosas, mostrar las capacidades de la billetera Oyl. Esto es lo que se puede hacer con esto y mostrar las capacidades de Ordinals. ¿Qué tipo de mentes creativas pueden crear algo completamente único que solo pueda existir en Ordinals?

Keoun:

Vale, lo pillo. Sí, es muy gracioso.

Hayes:

Ese es realmente el objetivo. O sea, claro, espero que todas estas ideas sean muy valiosas en el futuro, pero en realidad el objetivo es inspirar a otros a crear otros tipos de obras derivadas usando ordinales e inscripciones.