La prueba de participación podría llevar a la banca Cripto . Evitemos eso.

Michael J. Casey es el presidente del consejo asesor de CoinDesk y asesor principal de investigación de blockchain en la Iniciativa de Moneda Digital del MIT.

El siguiente artículo apareció originalmente en CoinDesk Semanal, un boletín personalizado que se envía todos los domingos exclusivamente a nuestros suscriptores.

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Con El retraso de Constantinopla de la semana pasadaOfreciendo un recordatorio de queEthereumSi bien enfrenta desafíos en su larga hoja de ruta para migrar de un algoritmo de consenso de prueba de trabajo (POW) a prueba de participación (POS), es fácil pasar por alto el hecho de que en otras partes del mundo de las criptomonedas, POS ya es una cosa.

Una ramificación poco discutida es que POS impulsará nuevos modelos comerciales y financieros para las criptomonedas, lo que, a su vez, dará lugar a nuevos desafíos regulatorios y de seguridad.

Desde la perspectiva de las Finanzas tradicionales, un modelo de consenso en el que los propietarios de Criptomonedas obtienen recompensas por bloque al depositar sus tenencias para votar en la validación del libro mayor empieza a parecerse a una función de generación de intereses. Y cuando terceros, como los que empiezan a ofrecer "staking como servicio", lo hacen en nombre de los tenedores de criptomonedas que confían en ellos para funciones de custodia e intercambio, empieza a parecerse a la banca.

Esa evaluación alarmaría, con razón, a los tradicionalistas de las Cripto . Y es una de las razones por las que algunos advierten contra estos intentos de mejorar el modelo de prueba de trabajo (POS) en el que se basa Bitcoin , argumentando que POS reducirá la seguridad e incentivará la centralización.

Pero aunque elLightning Network y otras soluciones de “Capa 2” pueden ayudar a Bitcoin y otras monedas POW a resolver problemas de escalabilidad y costos.La prueba de trabajo enfrenta desafíos reales tanto en términos de eficiencia computacional como en su percepción pública como una amenaza ambiental.

Como tal, es difícil imaginar que no habrá un apoyo continuo y creciente para las cadenas que utilizan prueba de participación y su prima, la prueba de participación delegada (DPoS), que se basa en nociones de democracia representativa para aumentar la eficiencia a costa de cierta centralización.

De los 19 proyectos líderes de blockchain analizados enExplorador de criptoeconomía de CoinDeskTres ( Cardano, DASH y QTUM ) utilizan prueba de participación (PoS) y otras tres ( EOS, Lisk y TRON ) utilizan DPOS. Cuatro de estas seis criptomonedas se encuentran entre las 15 mejor valoradas, según... CoinMarketCap.com, que en conjunto representan un valor de monedas de 6 mil millones de dólares hasta el viernes por la tarde.

Si agregamos Ethereum a ese grupo, junto con Tezos, otro importante proyecto de blockchain que utiliza una variación de POS, la capitalización de mercado total de estas cadenas POS líderes ascendería a $18.8 mil millones.

Eso sigue siendo menos de un tercio de la valoración total de Bitcoin, de 64 000 millones de dólares. Sin embargo, este universo de cadenas POS actuales y futuras no puede ignorarse. Debemos reflexionar detenidamente sobre el significado de POS para la evolución de un sistema financiero basado en criptomonedas.

Un negocio esperando a hacerse realidad

No había pensado mucho en esto hasta que leí un... Excelente hilo de Twitter de la empresaria israelí de blockchain Maya Zehavi en el que evaluó aspectos de un nuevo informe de la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) sobre la regulación de los Cripto .

Zehavi señaló el punto

que si bien la ESMA recomienda que los intercambios de Cripto ahora empleen sistemas de cuentas segregadas, en el futuro también será necesario que "los intercambios informen explícitamente a los clientes si sus fondos se utilizan para fines de staking" y "obtengan un consentimiento específico".

Me hizo pensar en lo atractivo que resulta el staking como servicio para todos los exchanges que gestionan el trading de criptomonedas POS. No hay indicios claros de que alguno esté haciendo esto con los tokens Cripto bajo su custodia, y si eso... es Si esto ocurre sin el consentimiento de los usuarios, debe detenerse. Pero la idea de ayudar a sus clientes a generar ingresos con sus monedas, que de otro modo estarían inactivas, y cobrar una comisión por ello, es sin duda ONE para ambas partes.

Una utopía Bitcoin donde "cada uno sea su propio banco", con control total sobre sus claves privadas, bien podría ser deseable desde una perspectiva de descentralización y seguridad. Pero millones de personas han demostrado estar conformes con que un tercero asegurado gestione la custodia por ellos, en lugar de tener el control exclusivo sobre sus activos. El éxito de Coinbase y otras plataformas de intercambio y proveedores de billeteras de custodia similares lo demuestra.

Ahora, si a eso le sumamos la posibilidad de tener ese intercambio o custodio dedicado que administre las recompensas de staking en nombre de las personas, es fácil ver que muchas personas lo aceptarán.

Existe un equivalente fiduciario: la mayor parte de los ahorros mundiales en dólares, euros, yenes y demás monedas tradicionales se encuentran en cuentas bancarias que generan intereses o se agrupan en fondos cuyas carteras gestionan terceros. A las personas les resulta conveniente y más efectivo compartir su poder monetario con otros y que un tercero lo invierta por ellos.

Regreso al futuro

Pero, esperen un momento. ¿ No estamos simplemente recreando el viejo mundo bancario, con todos sus riesgos sistémicos y de contraparte asociados? Quizás sí.

Como Viktor Bunin, ex de Token Foundry, señalaSi podemos imaginar que el staking como servicio se vuelva tan popular que prácticamente todas las monedas residan permanentemente con los custodios más confiables, ganando recompensas constantemente, entonces también podemos imaginar que esas entidades emitan recibos de depósito negociables y que devenguen intereses basados en las monedas que tengan en su poder.

Dada la improbabilidad de que todas las monedas de los usuarios se retiren de esa institución al mismo tiempo, esos recibos se negociarían a la par, lo que podría significar que se tratan como una unidad de intercambio equivalente al valor de las monedas depositadas subyacentes, lo que esencialmente permite la creación monetaria fuera de la cadena.

"¡Felicidades!", escribe Bunin. "¡Hemos completado el ciclo de la reinvención de la banca fraccionaria! Ahora tienes un activo y un instrumento financiero que representa un derecho sobre ese activo".

Cualquiera que haya estudiado la historia de la banca, en particular las corridas bancarias, el riesgo sistémico y todos los pánicos que han provocado repetidas crisis en nuestro sistema financiero, y que también haya observado cómo los gobiernos han intervenido en el sector de las Cripto con el pretexto de proteger a los consumidores, sabrá que este escenario inevitablemente generará un nuevo nivel de regulación. Y por diversas razones, entre ellas, la necesidad de mantener bajos los costos de entrada para las startups innovadoras, esto puede ser problemático.

Ahora es el momento de adelantarse a esto. Al igual que con muchas otras ideas que buscan arrebatar el control de los riesgos de seguridad a los reguladores y ponerlo en manos de los usuarios mediante una gobernanza inspirada en blockchain, el camino a seguir podría residir en los innovadores que desarrollan soluciones descentralizadas.

De manera similar al trabajo que se está realizando en intercambios descentralizados e intercambios atómicos que protegen a los usuarios de los riesgos de contraparte con intercambios centralizados, los desarrolladores también pueden considerar sistemas descentralizados para agrupar activos empleados en servicios de staking.

Una forma de pensarlo se ilustra con unapropuesta para la creación de grupos de productores de bloquesejecutados por sus propias aplicaciones descentralizadas, de modo que los jugadores más pequeños puedan participar en el lucrativo sistema de recompensas de EOS para productores de bloques delegados.

Otra forma de agregar protección al sistema podría ser aplicar de alguna manera acuerdos de custodia de múltiples firmas en los acuerdos de servicio de staking, de modo que los clientes conserven el control final mientras que los proveedores de servicio aún estén facultados para ejecutar votos en staking.

Como ha documentado la inversora Arianna Simpson,

El staking como servicio ya está despegando, con los primeros participantes obteniendo márgenes elevados. Señala una trayectoria natural por la cual nuevos competidores entrarán al mercado y reducirán el diferencial, haciéndolo más atractivo para el mercado en general.

Es ahora el momento de entender qué significa esto para el sistema financiero de Cripto .

Imagen de Ethereum a través de los archivos de CoinDesk .