La preuve d'enjeu pourrait mener à la Crypto banque. Évitons cela.

Michael J. Casey est le président du conseil consultatif de CoinDesk et conseiller principal pour la recherche sur la blockchain à la Digital Currency Initiative du MIT.

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Avec le retard de Constantinople de la semaine dernièreoffrant un rappel queEthereumAlors que la crypto-monnaie est confrontée à des défis dans sa longue feuille de route pour migrer d'un algorithme de consensus de preuve de travail (POW) vers la preuve d'enjeu (POS), il est facile de passer à côté du fait qu'ailleurs dans le monde de la cryptographie, le POS est déjà une chose.

Une conséquence peu discutée est que le POS entraînera de nouveaux modèles commerciaux et financiers pour les cryptomonnaies, ce qui, à son tour, donnera lieu à de nouveaux défis réglementaires et de sécurité.

Vu sous l'angle de la Finance traditionnelle, un modèle de consensus dans lequel les détenteurs de Cryptomonnaie perçoivent des récompenses en bloc lorsqu'ils stakent, ou déposent, leurs avoirs pour « voter » sur la validation du registre commence à BIT à une fonction génératrice d'intérêts. Et lorsque des tiers, comme ceux qui commencent à proposer le « staking as a service », le font pour le compte des détenteurs de cryptomonnaies qui leur font confiance pour assurer les fonctions de garde et d'échange, cela commence à ressembler à une activité bancaire.

Cette évaluation inquiète à juste titre les traditionalistes de la Crypto . C'est ONEune des raisons pour lesquelles certains mettent en garde contre ces tentatives d'amélioration du modèle POW sur lequel repose Bitcoin , arguant que le POS réduira la sécurité et encouragera la centralisation.

Mais bien que leLightning Network et d'autres solutions de « couche 2 » peuvent aider Bitcoin et d'autres monnaies POW à résoudre les problèmes d'évolutivité et de coûtLa preuve de travail est confrontée à de réels défis, tant en termes d’efficacité informatique que de perception publique en tant que menace environnementale.

Il est donc difficile d’imaginer qu’il n’y aura T de soutien continu et croissant pour les chaînes utilisant la preuve d’enjeu et sa cousine, la preuve d’enjeu déléguée (DPoS), qui s’inspire des notions de démocratie représentative pour accroître l’efficacité au prix d’une certaine centralisation.

Déjà, sur les 19 principaux projets blockchain examinés surExplorateur de crypto-économie de CoinDeskTrois d'entre eux – Cardano, DASH et QTUM – utilisent la preuve d'enjeu, tandis que trois autres – EOS, Lisk et TRON – utilisent le DPOS. Quatre de ces six cryptomonnaies figurent parmi les 15 premières cryptomonnaies citées par CoinMarketCap.com, représentant collectivement une valeur de 6 milliards de dollars en pièces vendredi après-midi.

Si nous ajoutions Ethereum à ce groupe, ainsi que Tezos, un autre projet blockchain de premier plan utilisant une variante de POS, la capitalisation boursière totale de ces principales chaînes POS s'élèverait à 18,8 milliards de dollars.

Cela représente encore moins d'un tiers de la valorisation totale du bitcoin, estimée à 64 milliards de dollars. Néanmoins, cet univers de chaînes POS actuelles et futures T peut être ignoré. Nous devons réfléchir sérieusement à l'impact des POS sur l'évolution d'un système financier basé sur les cryptomonnaies.

Une entreprise qui attend de se développer

Je n'y avais T beaucoup réfléchi jusqu'à ce que je lise un excellent fil Twitter de l'entrepreneuse blockchain basée en Israël Maya Zehavi dans lequel elle a évalué les aspects d'un nouveau rapport de l'Autorité européenne des Marchés financiers (AEMF) sur la réglementation des actifs Crypto .

Zehavi a fait valoir ce point

que même si l'ESMA recommande que les plateformes d'échange de Crypto utilisent désormais des systèmes de comptes séparés, à l'avenir, il sera également nécessaire que « les plateformes d'échange informent explicitement les clients si leurs fonds sont utilisés à des fins de jalonnement » et « obtiennent un consentement spécifique ».

Cela m'a fait réfléchir à l'attrait indéniable du staking-as-a-service pour toutes les plateformes d'échange gérant les échanges de cryptomonnaies POS. Rien n'indique clairement que l'une d'entre elles le fasse réellement avec les Crypto qu'elle détient – ​​et si c'est le cas est Si cela se produit sans le consentement des utilisateurs, cela doit cesser. Mais l'idée d'aider leurs clients à générer des revenus grâce à leurs cryptomonnaies, jusque-là inactives, et de facturer des frais pour cela est certainement ONE pour les deux parties.

Une utopie Bitcoin où « chacun est sa propre banque », avec un contrôle total sur ses clés privées, pourrait bien être souhaitable du point de vue de la décentralisation et de la sécurité. Mais des millions de personnes ont montré qu'elles préféraient confier la garde de leurs actifs à un tiers assuré plutôt que d'en avoir le contrôle exclusif. Le succès de Coinbase et d'autres plateformes d'échange et fournisseurs de portefeuilles en témoigne.

Ajoutez à cela la perspective de voir cet échange ou ce dépositaire dédié gérer les récompenses de jalonnement au nom des gens et il est facile de voir de nombreuses personnes y adhérer.

Il existe un équivalent en monnaie fiduciaire : la majeure partie de l’épargne mondiale en dollars, euros, yens et autres monnaies traditionnelles est placée sur des comptes bancaires rémunérés ou regroupée dans des fonds dont les portefeuilles sont gérés par des tiers. Il est à la fois pratique et plus efficace de mutualiser son pouvoir monétaire avec d’autres et de confier son investissement à un tiers.

Retour vers le futur

Mais attendez une seconde. T sommes-nous pas en train de recréer l'ancien monde bancaire, avec tous les risques systémiques et de contrepartie qui y sont liés ? Peut-être, oui.

Comme Viktor Bunin, ancien de Token Foundry, souligne, si nous pouvons envisager que le jalonnement en tant que service devienne si populaire que presque toutes les pièces résident en permanence chez le plus fiable de ces dépositaires, gagnant constamment des récompenses, alors nous pouvons également imaginer ces entités émettre des certificats de dépôt négociables et portant intérêt sur la base des pièces détenues chez elles.

Étant donné l’improbabilité que toutes les pièces des utilisateurs soient retirées de cette institution en même temps, ces reçus s’échangeraient au pair, ce qui pourrait signifier qu’ils sont traités comme une unité d’échange équivalente à la valeur des pièces déposées sous-jacentes, permettant essentiellement la création monétaire hors chaîne.

« Félicitations ! » écrit Bounine, « Nous avons bouclé la boucle et réinventé la banque fractionnaire ! Vous disposez désormais d'un actif ET d'un instrument financier qui constitue une créance sur cet actif. »

Quiconque a étudié l'histoire du secteur bancaire, notamment les paniques bancaires, le risque systémique et toutes les crises qui ont conduit à des crises répétées dans notre système financier, et qui a également observé l'intervention des gouvernements dans le secteur des Crypto au nom de la protection des consommateurs, sait que ce scénario entraînera inévitablement un renforcement de la réglementation. Et pour de nombreuses raisons, notamment pour limiter les coûts d'entrée des startups innovantes, cela peut s'avérer problématique.

Il est temps d'anticiper cette situation. Comme pour de nombreuses autres idées visant à soustraire le contrôle des risques de sécurité aux régulateurs et à le confier aux utilisateurs via une gouvernance inspirée de la blockchain, la voie à suivre pourrait résider dans le développement de solutions décentralisées par des innovateurs.

Tout comme le travail effectué sur les échanges décentralisés et les swaps atomiques qui protègent les utilisateurs des risques de contrepartie avec les échanges centralisés, les développeurs peuvent également envisager des systèmes décentralisés pour la mise en commun des actifs utilisés dans les services de jalonnement.

Une façon d’y penser est illustrée par unproposition de création de pools de producteurs de blocsgérés par leurs propres applications décentralisées, afin que les petits acteurs puissent participer au système de récompense lucratif d'EOS pour les producteurs de blocs délégués.

Une autre façon d’ajouter une protection au système pourrait être d’appliquer d’une manière ou d’une autre des accords de garde multi-signatures dans les accords de service de jalonnement, de sorte que les clients conservent le contrôle ultime tandis que les fournisseurs de services sont toujours habilités à exécuter les votes jalonnés.

Comme l’a documenté l’investisseur Arianna Simpson,

Le staking en tant que service est déjà en plein essor, les premiers acteurs réalisant des marges importantes. Elle observe une trajectoire naturelle selon laquelle de nouveaux concurrents entreront sur le marché et réduiront les spreads, rendant ce marché plus attractif pour l'ensemble du marché.

Il est temps de comprendre ce que cela signifie pour le système financier Crypto .

Image Ethereum via les archives CoinDesk .