¡A la banca! ¿Por qué los tokens de seguridad necesitan intermediarios de confianza?

Ami Ben David es cofundador y socio gerente de SPiCE VC, inversor en múltiples empresas relacionadas con tokens de seguridad y cofundador de la Fundación Ownera.

Este artículo apareció por primera vez en ‘Cripto institucionales, un boletín semanal de CoinDesk centrado en la relación entre Wall Street y las Cripto . Las opiniones expresadas en este artículo son responsabilidad del autor.

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Como una de las primeras personas Tokenizar un fondo de capital riesgo Cuando el término “tokens de seguridad” casi no existía, y como uno de los primeros inversores en el espacio, tengo un punto de vista único sobre el rápido crecimiento de este ecosistema.

Pero el crecimiento no es sólo una cuestión de números, también es una cuestión de crecer.

Los pioneros de la industria de los tokens de seguridad la iniciaron con la vista puesta en los inversores minoristas; después de todo, los tokens de seguridad (STO) evolucionaron a partir de las ofertas iniciales de monedas (ICO) centradas en el sector minorista. Dos años después, todos comprenden un hecho simple: se trata de conseguir la participación de los inversores institucionales.

Los tokens de seguridad pueden compartir cierta Tecnología con las ICO, pero representan algo completamente diferente: la digitalización de la forma en que la humanidad decide quién posee qué en un libro de contabilidad inmutable y compartido en una cadena de bloques. Es una visión mucho mayor que la que jamás fueron las ICO, y es un asunto serio: legal, regulado y maduro.

La oferta de activos de calidad para tokenizar depende en gran medida de la disponibilidad de inversores institucionales para adquirirlos. Ahora bien, ¿quiénes son los pilares del ecosistema de inversión institucional? ¡Los bancos de inversión!

Si de hecho el objetivo es tokenizar miles de millones y, eventualmente, billones de dólares en activos, esta industria no llegará ni NEAR de esa escala si intenta eludir a los banqueros de inversión que están en el corazón del mercado de valores, entidades como JP Morgan, Citi, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Merrill Lynch y otros a los que las instituciones ya confían su capital.

Incluso el nombre está cambiando: en lugar de “tokens de seguridad”, los expertos del sector ya han pasado a “valores digitales” y al más apropiado “valores inteligentes” (con énfasis en la infusión de código y aplicaciones).

El objetivo no es la financiación colectiva de tokens, sino digitalizar la forma en que se gestiona toda la propiedad de los activos.

Personalmente, creo en la viabilidad a largo plazo de Bitcoin, pero eso es irrelevante para el éxito del movimiento para tokenizar todos los valores, que deberían ser negociables por criptomonedas, monedas estables, fiat, JPM Coins o cualquier otra forma de pago inventada mañana.

Cuando vendimos los tokens de nuestro fondo de capital riesgo SPiCE, la mayoría de las inversiones se realizaron en moneda fiduciaria, no en Bitcoin. No fue una buena opción, ya que es demasiado volátil (por ahora).

Los banqueros siempre han estado ahí

Para entender por qué los banqueros de inversión serán tan fundamentales en la próxima etapa de este ecosistema, veamos algunos detalles.

Un mercado de valores inteligente y escalable consta de tres niveles de confianza: información, verificación y distribución. Los banqueros desempeñan un papel fundamental en todos ellos.

Capa de confianza 1: Información

Para invertir, los inversores deben saber qué están comprando. Los inversores institucionales, en particular, son extremadamente reacios al riesgo; deben saber que este nuevo formato garantiza plenamente sus derechos sobre los activos, que nada podría salir mal.

Si observa la ola actual de tokens de seguridad de primera generación, verá que algunos ofrecen información detallada y aclaraciones sobre los derechos de sus titulares, pero la mayoría carece de ellos. Con algunos tokens de seguridad, prácticamente hay que ser un detective para saber qué se está comprando.

Aún no percibimos la magnitud de este problema fundamental, ya que el mercado aún se encuentra en su fase primaria; es decir, la mayoría de la gente compra directamente a los emisores y puede exigir los documentos que desee. Una vez que los Mercados secundarios entren en funcionamiento, la gente se dará cuenta de que necesitamos un mejor modelo de información.

A este modelo de información lo llamo KYA (Conozca su activo): documenta la “identidad” de un activo de la misma manera que KYC trata la identidad de los propietarios de tokens.

Básicamente, la KYA para una seguridad inteligente debería ser simplemente una carpeta de documentos donde se exponga claramente toda la información necesaria sobre sus derechos como titular de tokens. Debe ser completa, estar actualizada con información confidencial, ser segura, proteger la privacidad y ser inmutable (para que nadie pueda modificarla sin que nadie se dé cuenta).

Los bancos de inversión pueden contribuir a determinar qué información se necesita para cada clase de activo para atraer a los inversores institucionales.

Capa de confianza 2: Verificación

En los procesos de blockchain, existe una diferencia entre la preparación de la información y el proceso de verificación y confirmación de su veracidad. Procesos similares se aplican en el mundo actual de los valores.

¿Puede una persona verificar su propio KYC/AML? ¿Puede decir "créeme, no soy blanqueador de dinero"? No. Puede proporcionar un pasaporte, pero alguien más, una entidad de confianza, debe verificarlo.

Lo mismo aplica a KYA (información sobre activos). Un ecosistema donde cada emisor puede decir lo que quiera o cambiar las condiciones en el futuro sin verificación externa es una clara señal de problemas.

Esta tarea —verificar la autenticidad y el valor de los valores— es algo que banqueros de inversión, corredores de bolsa y otros suscriptores llevan décadas realizando. Esta función evolucionó por una razón: no se trata de un intermediario del que deshacerse.

Esta verificación, el trabajo y la apuesta por la reputación, sólo son útiles cuando son realizados por entidades, como los banqueros de inversión, en quienes los inversores institucionales confían plenamente para comprender sus deberes fiduciarios y sus necesidades comerciales.

Capa de confianza 3: Distribución

Una vez que los banqueros de inversión y otros actores del mercado compilan y verifican la información y apuestan su reputación por los activos que promueven, están en la posición perfecta para comercializarla a su base de clientes existente, incluidos los inversores institucionales y todos los demás grupos de inversores importantes.

Son los distribuidores con la red de confianza, ya gestionan gran parte del capital que fluye hacia los Mercados de valores existentes y, a medida que los Mercados inevitablemente transitan hacia valores inteligentes, son la clave para la escalabilidad y la adopción de este nuevo modelo.

Y es por esto que el lema "poner en corto a los banqueros" es tan erróneo...

Situar a los banqueros en el centro del ecosistema es la manera más rápida de impulsar el crecimiento de la industria. Porque, si bien muchos de los grandes activos podrían ir a parar a los banqueros, billones más irán a parar a nuevos participantes en el mercado. Paralelamente, se requerirán nuevas soluciones de infraestructura y Tecnología en todos los niveles de la cadena de valor, desde la propia blockchain hasta la última milla de la gestión de inversores: de aquí surgirán los próximos Amazon y Google de la era blockchain.

Cuando empezamos a tokenizar nuestro fondo, había quizás 5 empresas en el sector de los tokens de seguridad. Hoy, un año y medio después, hay cientos. Es un cambio radical en el paradigma digital, y los banqueros deberían, y estarán, en el centro.

Imagen de una alcancía vía Shutterstock