Long the Bankers! Por que os tokens de segurança precisam de intermediários confiáveis

Ami Ben David é cofundador e sócio-gerente da SPiCE VC, investidora em diversas empresas relacionadas a tokens de segurança e cofundadora da Ownera Foundation.

Este artigo apareceu pela primeira vez em ‘Cripto Institucional,' um boletim informativo semanal da CoinDesk focado no nexo de Wall Street e Cripto . As opiniões expressas neste artigo são do próprio autor.

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Como uma das primeiras pessoas para tokenizar um fundo de capital de risco quando o termo “tokens de segurança” quase T existia, e como um dos primeiros investidores no setor, tenho um ponto de vista único sobre o rápido crescimento desse ecossistema.

Mas crescimento não é só sobre números, é também sobre crescer.

Os pioneiros da indústria de security tokens começaram com um olho nos investidores de varejo – afinal, security tokens (STOs) evoluíram de initial coin offers (ICOs) focadas no varejo. Dois anos depois, todos entendem um fato simples: é tudo sobre fazer com que investidores institucionais participem.

Os tokens de segurança podem compartilhar alguma Tecnologia com ICOs, mas eles representam algo completamente diferente, a digitalização da maneira como a humanidade decide quem possui o quê em um livro-razão de blockchain compartilhado e imutável. É uma visão que é várias ordens de magnitude maior do que os ICOs já foram, e é um negócio sério – legal, regulado e adulto.

O fornecimento de ativos de qualidade para tokenizar depende em grande parte da disponibilidade de investidores institucionais para pegá-los. Agora, quem está no coração do ecossistema de investimento institucional? Bancos de investimento!

Se de fato o objetivo é tokenizar bilhões e, eventualmente, trilhões de dólares em ativos, esta indústria não chegará nem NEAR dessa escala tentando ignorar os banqueiros de investimento que estão no centro do mercado de valores mobiliários, entidades como JP Morgan, Citi, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Merrill Lynch e outros em quem as instituições já confiam seu capital.

Até o nome está mudando – em vez de “tokens de segurança”, os especialistas do setor já mudaram para “títulos digitais” e para os mais apropriados “títulos inteligentes” (ênfase na infusão de código e aplicativos).

O foco não é o financiamento coletivo de tokens, mas sim a digitalização da maneira como toda a propriedade de ativos é gerenciada.

Eu pessoalmente acredito na viabilidade a longo prazo do Bitcoin, mas isso é irrelevante para o sucesso do movimento para tokenizar todos os títulos, que devem ser negociáveis ​​por criptomoedas, stablecoins, moedas fiduciárias, JPM Coins ou qualquer outra forma de pagamento inventada amanhã.

Quando vendemos os tokens do nosso fundo SPiCE VC, a maioria dos investimentos veio em fiat, não Bitcoin. Não foi uma boa opção, porque é muito volátil (por enquanto).

Long os banqueiros

Para entender por que os banqueiros de investimento serão tão essenciais para o próximo estágio deste ecossistema, vamos entrar em alguns detalhes.

Há três camadas de confiança para um mercado de títulos inteligentes escalável: informação, verificação e distribuição. Os banqueiros têm um papel crítico a desempenhar em todas elas.

Camada de confiança 1: Informação

Para investir, os investidores devem saber o que estão comprando. Os investidores institucionais, em particular, são extremamente avessos ao risco; eles devem saber que esse novo formato garante absolutamente seus direitos sobre os ativos – que nada pode dar “errado”.

Se você olhar para a onda atual de tokens de segurança de primeira geração, verá que alguns deles fornecem informações detalhadas e divulgações sobre os direitos do detentor do token, mas a maioria está faltando. Com alguns tokens de segurança, você praticamente tem que ser um detetive para saber o que está comprando.

Ainda não estamos sentindo a escala completa dessa questão fundamental, porque o mercado ainda está em seu estágio “primário”, ou seja, a maioria das pessoas compra diretamente dos emissores e pode exigir quaisquer documentos que quiser. Quando os Mercados secundários entrarem em ação, as pessoas perceberão que precisamos de um modelo de informação melhor.

Eu chamo esse modelo de informação de KYA (Know Your Asset) – documentando a “identidade” de um ativo da mesma forma que o KYC lida com a identidade dos proprietários de tokens.

Basicamente, o KYA para uma segurança inteligente deve ser simplesmente uma pasta de documentos, onde tudo o que você precisa saber sobre seus direitos como detentor de token está claramente disposto. Ele precisa ser completo, atualizado com divulgações, seguro, com privacidade habilitada e imutável (para que ninguém possa alterá-lo sem ser notado).

Os bancos de investimento podem ser fundamentais para definir quais informações são necessárias para cada classe de ativos para atrair investidores institucionais.

Camada de confiança 2: Verificação

Em processos de blockchain, há uma diferença entre a preparação da informação e o processo de verificação e concordância de que ela representa a verdade. Processos semelhantes se aplicam ao mundo atual de valores mobiliários.

Uma pessoa pode verificar seu próprio KYC/AML? Ela pode dizer “confie em mim, eu não sou um lavador de dinheiro”? Não. Ela pode fornecer um passaporte, mas outra pessoa, uma entidade confiável, deve verificá-lo.

O mesmo se aplica a KYA – informações de ativos. Um ecossistema onde cada emissor pode dizer o que quiser ou mudar os termos no futuro sem nenhuma verificação externa é um chamado aberto para problemas.

Esta tarefa – verificar a autenticidade e o valor dos títulos, é algo que banqueiros de investimento, corretores e outros subscritores têm feito por décadas. Esta função evoluiu por uma razão – não é um intermediário do qual se deve se livrar.

Essa verificação, o trabalho e a reputação investida só são úteis quando feitos por entidades, como banqueiros de investimento, em quem os investidores institucionais confiam plenamente para entender seus deveres fiduciários e necessidades comerciais.

Camada de confiança 3: Distribuição

Uma vez que os banqueiros de investimento e outros participantes do mercado compilam e verificam as informações e apostam sua reputação nos ativos que promovem, eles estão na posição perfeita para comercializá-los para sua base de clientes existente – incluindo investidores institucionais e todos os outros grupos significativos de investidores.

Eles são os distribuidores com a rede de confiança, eles já gerenciam grande parte do capital que flui para os Mercados de valores mobiliários existentes e, à medida que os Mercados inevitavelmente fazem a transição para valores mobiliários inteligentes, eles são a chave para a escalabilidade e adoção deste novo modelo.

E é por isso que o lema "Venda a descoberto os banqueiros" está tão errado…

Colocar os banqueiros no centro do ecossistema é a maneira mais rápida de fazer a indústria crescer. Porque enquanto muitos dos grandes ativos podem ir para os banqueiros, trilhões a mais irão para novos entrantes no mercado. Paralelamente, novas soluções de infraestrutura e Tecnologia serão necessárias em todos os níveis da cadeia de valor, do próprio blockchain até a última milha da gestão de investidores – é daí que as próximas Amazons e Googles da era do blockchain surgirão.

Quando começamos a tokenizar nosso fundo, havia talvez 5 empresas no espaço de tokens de segurança. Hoje, um ano e meio depois, há centenas. É uma mudança de paradigma digital tectônica, e os banqueiros devem, e estarão no centro dela!

Imagem de cofrinho via Shutterstock